进一步发展我国公司债券市场的对策

公司债券市场是资本市场的重要组成部分。公司债券的发展在增加公司资金来源渠道，降低融资成本，优化公司资本结构，促进现代企业制度的建立等方面起到了积极作用。然而我国公司债券的市场发展是滞后的，无论是发行市场还是交易市场都还很不成熟，还有许多亟待解决的问题。     

发展公司债券 推进体系完善——二论“中国资本市场体系的改革与发展”

公司债券、政府债券和肥票是资本市场的三大基本证券。在美国,公司债券占三大证券每年融资总额的比重达60％以上;在欧洲市场中,公司债券占三大证券每年融资总额的比重达80％左右;但在中国,企业债券所占比重不足2％(且不说,企业债券不属公司债券范畴)。因此,公司债券是资本市场的主体性证券品种,也是资本市场发挥其功能的主要证券载体,从这个意义上说,缺乏公司债券,资本市场只能是一个扭曲的不完整的市场。无庸赘述,发展公司债券市场已是推进中国资本市场建设主要内容和基本取向。     

中国资本市场呼唤公司债券

自2005年4月我国政府推行股权分置改革以后,全流通的股票市场结构使我国资本市场开始具备建立上市公司发展长期激励机制的条件。我国的资本市场发生了急剧变化,上市公司为了实现其资产市值最大化,增强其核心竞争力,必须调整资本结构,提高资本运营效率,为公司长远发展筹措长期资金,而在资本市场上公司债券是上市公司筹措长期资金的最佳选择。因为,公司债券不仅可以降低公司融资成本、优化资本结构,而且是发挥资本市场估值定价核心功能的基础条件。     

公司债券市场发展的意义及对策

本文认为公司债券市场发育不完善将加剧资源配置的失衡 ,并放大金融风险 ;在分析了完善的公司债券市场应具备的条件的基础上 ,提出了发展我国公司债券市场的对策建议。     

从融资视角探讨公司债券问题

随着证监会颁布公司债券发行的试点办法,一直以来我国资本市场重股权融资、轻债权融资的局面有望得到改善。公司债券发行的启动,为我国发展多层次的资本融资市场,缓解当前资金流动性过剩的问题提供了一条有效途径;同时也为一批质地优良、负债率低的公司开辟了新的筹资渠道。要逐步放松对公司债券发行主体的限制,有效发挥中介机构作用,不断完善信息披露和信用评级制度,定位机构投资者,鼓励债券品种创新,才能促进公司债券市场的健康发展。     

公司债券市场立法国际比较及启示

公司债券市场是现代资本市场的基本组成部分。加强我国公司债券市场的制度建设是一项十分迫切的任务。如何完善公司债券法律制度,明确公司债券市场定位,确立集中统一监管体制,以及公司债券市场与股票市场和上市公司的依托发展,这些都是公司债券市场完善过程中亟待思考和解决的问题。     

对我国上市公司履行公司债券的思考

在中国的资本市场上股票市场相比债券市场而言占据了绝对的主导地位，这与国际资本市场上债权融资的规模规定远远大于股权融资的规模截然相反，随着越来越多的外资企业入驻国内，在中国债权市场上发行公司债券成为其经营发展的必然选择，可以预见中国的资本市场结构越来越接近国际水平，这也预示着中国的债券市场特别是公司债券的加速发展，而作为国内企业领军人物的上市公司可以率先尝试发行公司债券以确立自己在债券市场的地位。     

我国公司债券市场的现状分析

在我国资本市场十几年的迅速发展中，公司债券市场先于股票市场产生，但其发展却远滞后于股票市场。文章通过列举我国公司债券市场的现状，从心理认识、政策及市场等方面剖析了其原因，并提出了培植我国的公司债券市场的几点建议。     

我国资本市场结构优化研究综述

资本市场结构是指资本市场交易主体、交易工具、市场组织和管理机构等要素的性质、分布、相对规模以及各要素间的相互关系而形成的组合。如何正确认识我国资本市场发展中存在的结构问题及如何对所存在的问题进行优化、完善,是我国理论界、学术界人士始终在探索的问题,本文就他们所做的研究做一个综合述评。一、资本市场结构存在问题1.证券品种结构比例失调。资本市场的三大基本证券品种是公司债券、政府债券和股票。在美国,这三种证券所占市场份额为,公司债券50%～60%,政府债券20%多,股票20%左右。而在我国,股票成为人们关注的焦点,把资本市…     

公司债券与资本市场融资结构的调整

2004年2月初，《国务院关于推进资本市场改革开放与稳定发展的若干意见》的出台，标志着社会各界开始统一思想，从国民经济发展的战略高度来重视资本市场的发展。当前，发展公司债券市场已经成为调整资本市场融资结构的必由之路。本文就此做如下分析。     

企业的销售通路:从顶端市场走向终端市场

销售工作千头万绪，从销售网络建设到销售市场管理，从铺货到促销，内容繁多。但归结起来，销售工作要解决两个问题：一是如何把产品铺到消费者的面前，让消费者看得见；二是如何把产品铺进消费者的心中，让消费者乐得买。不同时代，企业解决这两个问题的方式是不同的。在２０世纪八九十年代，大多数企业是在销售通路的顶端，通过“市场炒作”和“大户政策”来展开销售工作的。一方面，众多企业靠炒作来运作市场，公关热、形象热、策划热，炒作的热浪一浪高过一浪；另一方面，企业的销售策略就是“大户政策”，企业培养几个大的经销商，产品…     

中国股票市场交易型的价格操纵研究

本文研究中国股票市场的交易型价格操纵问题。我们推广了Mei、Wu和Zhou(2005)的模型,研究在市场不允许卖空的条件下,交易型价格操纵发生的条件。我们的主要结果有:(1)非充分理性投资者的存在和有限套利的制约是交易型价格操纵获利的重要原因,投机者套利能力越弱,操纵者的价格操纵越容易获利;(2)当市场中投机者的总禀赋大于0时,即使不允许卖空,价格操纵者依然可以操纵价格来获得利润;(3)如果市场监管者无法杜绝操纵者通过对敲等手段来拉抬股价,则在市场中引入卖空机制反而可以减小股价对基本面的偏离程度,从而在某种程度上限制操纵者操纵股价的空间;(4)在股价被操纵的过程中,存在一个建仓期和抛盘期;操纵期内换手率更高、股价波动更大;在建仓期,回报率与换手率,换手率与回报波动率之间存在正相关关系;(5)我们利用中国股市的数据检验了我们的结论,发现理论结果和实证数据非常吻合。     

竞争性的劳动力市场与劳动力市场分割

市场机制的主要功能,是使社会有限的资源,特别是劳动力资源配置到效率或效益最高的部门或领域。劳动力使用权的转让与购买过程,同时就是劳动力资源在各种用途之间的分配过程。竞争性的劳动力市场是一种理论抽象,现实生活中的劳动力市场,是不完全竞争的,并由此引伸出劳动力市场竞争的理论与劳动力市场分割的实际之间的对立统一。     

我国资本市场和货币市场关联性分析

本文通过分析2002年11月至2004年11月期间我国上海证券市场、全国银行间同业拆借市场和国债市场中的时间序列数据,认为在该时间段内我国资本市场和货币市场已经建立了明显的联动关系,资金价格信息主要从资本市场向货币市场传递,但反向传递能力差;数量信息是资金价格信息传递过程中不可缺少的中介.     

电子化市场与传统市场的比较分析

在阐述电子化市场概念的基础上，对电子化市场与传统市场进行了比较分析，总结了它们各自的特点。研究成果对于企业如何参与电子化市场具有借鉴价值。     

市场结构及市场效率的实验经济学综述

实验经济学对于市场效率和市场结构的研究最早在1948年由Chamberline开创。经济学家经过大量实验发现,不但市场前提假设关系到市场均衡结果及效率,交易制度也会对均衡产生重大影响。并且,不符合完全竞争市场假设的市场结构也有可能实现资源有效配置。本文对实验经济学关于市场结构及市场效率的相关研究进行了回顾与综述,并重点阐述其对完全竞争市场的研究,以揭示交易制度及市场前提对市场效率的综合影响。本文得到的结论显示：即使没有达到完全竞争市场的严格假设,也可能达到完全竞争市场的均衡状态,因而达到最优的配置效率。并且,对于市场结构——完全竞争、垄断和寡头垄断市场的实验研究也表明,并不是如传统古典经济学模型所言：只有完全竞争的市场结构才能够达到资源的有效配置,垄断市场效率也并不是完全与模型所言一致。而且不同于古典经济学,实验经济学将交易制度看作外生变量,认为其对最终市场效率也会产生很大影响。     

试论房地产市场失效与政府规制

规制是指政府利用法规对市场进行的制约,是政府干预市场的手段之一。政府要对经济实行规制,主要的原因是因为存在着市场失效问题,如存在着私人部门不愿或不能有效生产和供应的公共物品,存在着垄断与自然垄断,存在着外部效应、信息不对称及不充分,以及存在着收入分配不合理等。     

竞争优势:从市场份额到市场空间

市场份额优势的建立是基于产品锁定，由此形成的竞争优势是非持久性的；而市场空间竞争优势的建立则是基于顾客锁定而形成的，由此形成的竞争优势难以模仿，而且还将随着时间的推移而不断增强。企业可通过建立适合自身条件的市场空间建立持久性竞争优势。     

论货币市场与资本市场的融合

货币市场与资本市场的整合，是现代经济条件下适应客户客观需求和金融市场一体化的反映，也是金融创新的发展趋向，它的根本动力是金融企业的利益激励和内部约束。有计划、有组织地推进金融市场的融合、促进金融企业组织结构的调整和进化，将从根本上改变中国金融业的面貌，推动金融业的全面进步，并促进国家经济的长期、持续、快速发展。