H股指数期货对现货市场信息效率影响的实证研究——基于非线性Granger检验

H股指数期货作为与中国内地股市关联度最高的海外股指期货,它对现货市场的影响是观察沪深300指数期货对现货市场影响的重要窗口。本文基于混合分布假说,分别利用线性Granger因果关系检验方法与非线性Granger因果关系检验方法对H股指数期货推出前后现货市场内部交易特征进行研究。研究显示:现货市场交易量与收益率之间不仅存在双向非线性Granger因果关系,并且在股指期货推出后,现货市场交易量推动价格波动的能力更强,由此表明H股指数期货降低了现货市场信息不对称,线性Granger因果关系检验方法则低估了交易量与收益率之间的内在联系。     

中国多层次资本市场间非线性关联效应研究:兼论资本市场成熟度

基于最新发展的非线性Granger因果检验等技术方法,本文首次量化研究了中国多层次资本市场间非线性关联效应及其成熟度问题,并从动态分析的视角深入探究了非线性关联机制在不同时期的演变轨迹。研究结果发现,中小板市场推出时,主板市场与中小板市场在价格层面存在双向非线性Granger因果关系,在交易量层面也存在主板市场到中小板市场的单向非线性Granger因果关系,因而主板市场对中小板市场存在较为显著的"挤压"效应,中小板市场在价格层面对主板市场也具有一定的"冲击"效应,故多层次资本市场发展不太完善。借鉴中小板市场建设的相关经验,创业板市场推出之后,三个市场之间不存在任何非线性Granger因果关系,因而三个市场之间不存在任何"挤压"效应和"冲击"效应,故此时多层次资本市场已相对比较成熟。此外,动态滚动窗口分析结果进一步支持了上述结论,而与传统Granger因果检验及VAR的方差分解结果的对比更是凸显了本文研究方法的必要性。     

上海股市价量关系的实证研究

股票的成交量和价格之间的关系是金融市场的一个非常重要的研究对象,长期以来一直是金融领域倍受关注的话题。文章首先利用ADF单位根检验对沪市A股的价格和成交量数据的平稳性进行检验,然后进行了协整检验,检验价格和成交量之间有无协整关系。还利用Granger因果检验、脉冲响应和方差分解,研究成交量和价格之间的因果关系。最后还建立了GARCH模型,对价量关系进行更深入的研究。     

股票市场交易量与收益率关系VAR模型检验

文章通过A、B股票市场交易量和收益率之间的关系的动态市场检验，试图发现不同市场问信息流动的关系。本文研究发现A、B股市场内部的价量关系体现出由强到弱的递减趋势。也反映出两个市场有效性从弱到强的变化。其中A股和B股市场有效性较弱，且存在着较为相似的价量关系规律，格兰杰因果关系检验表明其价格和成交量对预测对有显著的作用，这为技术分析在A、B股市场的有效性提供了一个理论证明。     

有效市场假说之后的资产价格变动研究

近30年来,资产市场的(信息)有效市场假说(Fama,1970,1991)已成为资产市场研究的基本信条,它也是金融领域的几大基本理论之一。有效市场假说的基本涵义是资产市场价格已经包含了影响资产基本(价)值的有关信息。依有效程度,弱型有效市场价格已经反映了技术分析所依赖的历史价格(及交易量)信息;半强型有效市场价格已经反映了所有已经公开的市场信息;强型有效市场价格则已经反映了所有的信息。经验表明,弱     

碳排放权交易市场的信息流动关系——基于EUA市场和CER市场的实证研究

基于Granger因果关系检验方法和MGARCH-BEKK模型,从报酬溢出和波动溢出的角度,研究国际碳排放权交易市场中的主要商品———EUAs和sCERs各自的期货价格与现货价格之间以及两者的期货价格之间的信息流动关系。结果表明:两个市场的现货市场始终都处于价格信息中心,期货市场的价格发现功能较弱甚至未体现;信息波动溢出方面,EUA市场中期货市场处于波动信息中心,而CER市场中现货市场处于波动信息中心;EUA的期货市场与CER的期货市场之间存在相互的价格溢出效应与波动溢出效应,但EUA市场的期货价格对CER市场具有更大的波动溢出效应。     

经济适用房投资额与商品房价格的动态关系

基于VAR模型分析了经济适用房投资额与商品房价格之间的动态关系。Granger因果关系检验结果显示,经济适用房投资额与商品房价格之间存在双向的Granger因果关系;脉冲响应函数图像分析结果显示,经济适用房的投资在初期起到了平抑商品房价格的作用,但随后对商品房价格的上涨却具有推波助澜的作用。     

食品与非食品价格的长期均衡关系与短期非线性调整——基于两区制门槛协整模型的实证研究

食品通胀率与非食品通胀率之间的测量缺口近期持续扩大,引起了市场广泛关注。文章根据1994年1月至2010年8月的食品价格与非食品价格数据,运用两区制门槛误差修正模型研究两者的长期均衡关系和短期价格调整以及传导机制中的非线性特征。结果发现,食品通胀率与非食品通胀率存在门槛协整关系,而且估计缺口稳定,这表明测量缺口夸大了两者的真实偏离。文章还发现了食品价格传导的新信息内涵,即食品价格对非食品价格具有非线性的价格传导性:短期内偏离主要是食品价格上升造成,尤其是在高通货膨胀区制,偏离速度有加快趋势。两区制的Granger因果关系检验发现,在极端区制,食品价格通胀与非食品价格通胀具有双向的短期Granger原因,即两者相互领先;而在正常区制,食品价格通胀与非食品价格通胀具有双向的长期Granger原因。     

住宅价格、土地价格和住宅造价关系实证研究——以上海为例

利用格兰杰(Granger)因果关系检验,实证研究了1990～2004年上海住宅价格和作为上海住宅价格构成部分的土地价格、住宅造价的关系,以及上海住宅市场的市场结构特征.认为上海住宅价格是造成土地价格变动的原因,近几年上海住宅市场近似于完全竞争市场,上海住宅价格的决定主要来自于需求方面.     

房地产市场财富效应的理论分析和中国经验的实证检验:1998-2006

文章分析了房地产市场财富效应的传导以及对宏观经济的影响。在考虑通货膨胀的条件下,利用我国1998-2006年的房地产价格和居民消费的季度数据建立误差纠正模型(ECM),使用Granger因果检验方法对我国的房地产价格和居民消费的关系进行实证检验。得出结论,短期而言,两者存在Granger因果关系;长期来说,房屋价格上涨是居民消费增加的Granger原因。通过脉冲响应分析,房地产价格一单位的正向冲击,对居民消费存在正效应,我国房地产市场存在财富效应。因此,必须根据房地产市场的运行态势,实施有效的宏观调控,以促进我国经济持续、稳定、健康发展。     

股指期货交易量对股指现货波动影响研究——来自香港恒生指数的实证

本文以香港恒生股票指数及其期货为样本,研究了股指波动性与指数期货交易量之间的单向因果关系。研究表明:股指现货市场的日间价格波动并没有明显增加股指期货的交易;但股指期货交易量的显著变化会导致未来一周后股票市场波动性的增加。这从一定程度上反映了香港市场股指期货主要被投资者用于套利而不是风险对冲的工具。     

武汉城市圈住宅价格传导路径分析

本文借鉴区域房价相关研究的＂波纹效应＂理论,通过建立向量自回归（VAR）模型,综合运用多变量Granger因果关系检验和脉冲响应函数方法,分析了武汉城市圈中武汉、黄石、鄂州三城市房价之间的互动关系。多变量Granger因果关系检验表明,三地住宅价格存在多个统计较显著的因果关系,脉冲响应函数进一步确定了三地住宅价格间影响程度和时滞。本文通过论述,以期对区域住宅价格的调控思路有一定的启发作用。     

资产价格可否纳入货币政策调控目标探讨——基于VAR模型的实证检验

随着中国资本市场的发展,资产价格在货币政策传导机制中扮演的角色越来越重要.本文将从实证角度出发,通过建立VAR模型分析资产价格对货币政策最终目标(币值稳定、经济增长)的影响,发现资产价格与货币政策变量间存在着长期协整关系,并且存在着明显的Granger因果关系,文章在此基础上通过脉冲响应函数进一步分析了资产价格在货币政策传导机制中的作用.     

我国银行间同业拆借市场与股票市场价格互动性分析

在我国,股票市场一直被称为是＂资金市＂或＂政策市＂。以同业拆借市场和股票市场的价格为研究对象,运用协整检验、误差修正模型、Granger因果关系检验及脉冲响应函数等计量方法,对2002年以来我国的同业拆借市场上的隔夜利率与股票价格指数和股市收益率之间的关联性做了研究,结果表明,同业拆借利率与股票价格指数间不存在长短期的因果关系,也不存在协整关系;同业拆借利率与股市收益率之间存在协整关系,且前者是后者的Granger因。     

不同趋势下股指期货价格发现功能研究

本文利用沪深300指数和沪深300股指期货当月主合约的5分钟高频数据,采用线性和非线性Granger因果检验方法,对股指期货价格发现功能进行了研究。研究结果表明,在上涨趋势中股指期货收益变化领先于现货市场收益变化,股指期货具备价格发现功能;而在下跌趋势中,股指期货收益与现货收益互为Granger因果关系,股指期货市场收益与现货市场收益存在相互引导的关系。     

房地产信贷与房地产价格变化:效应与风险

我国房地产开发信贷对房地产价格无Granger因果关系,影响房地产价格变化的主要是个人按揭贷款。房地产价格是金融机构建筑业贷款变化率的Granger原因,表明房地产价格的上升可能会吸纳过多的信贷资金从而造成流动性潜在风险或资源配置机制的扭曲,对过度的房地产价格变化进行政策调控是必要的。     

股指期货对股票市场效率的影响实证分析

通过分析香港恒生指数及其指数期货,研究发现,股指期货对现货价格具有价格发现作用。为防止伪回归问题对分析结果的影响,故采用协整检验和格兰杰（Granger）因果关系检验,就股指期货对市场效率的影响进行验证。研究结果显示,股指期货对现货指数确实存在价格发现功能。     

输入型通胀还是本土价格回溢?——基于动态溢出与时变因果视角的分析

本文基于CPI与PPI数据刻画中美物价水平的运行表象，进一步测度和识别中美各类物价水平之间的溢出效应和时变Granger因果关系。结果表明：第一，中美各类物价水平之间既有长期协同一致走势，也有个别阶段“错位”分布差异。第二，中美各类物价水平之间存在“互溢”影响，输入型通胀与本土价格回溢共存，物价水平溢出效应具有时变特征、国别差异和价格分类属性，中国市场面临输入型通胀压力。第三，中美各类物价水平不但具有国内传导路径，还具有跨国传递渠道。大多时点上，中美各类物价水平之间存在较强的Granger因果关系，但也存在个别时点上的“脱钩”现象。     

农业类上市公司股票价格与相关农产品价格关系的实证研究——来自饲草及畜产品价格与畜牧业上市公司股票价格的实证

笔者以价格传递理论为基础,用VAR模型验证了我国部分地区饲草及畜产品价格与畜牧业上市公司股票价格之间的关系.结果表明,二者之间存在长期均衡关系.Granger因果关系检验显示,全国平均饲草及畜产品价格是畜牧业上市公司股票价格的格兰杰原因.     

城市化、FDI与经济增长间关系的实证分析——以北京市为例

利用1987—2011年北京的时间序列数据,采用单位根检验、协整检验、误差修正模型、Granger因果关系检验和脉冲函数分析等方法和模型,对城市化、FDI与经济增长三者间的长期和短期关系进行了检验和分析。结果表明:城市化与经济增长互为Granger因果关系;城市化与FDI也互为Granger因果关系;经济增长是FDI的Granger原因,但FDI不是经济增长的Granger原因的概率高达31.8%。