论利率市场化改革中基准利率的选择和培育

市场化的利率结构的核心是基准利率的建立。我国应选择再贴现率作为基准利率，并通过发展票据市场、取消信用再贷款、改革再贴现政策、转换商业银行经营机制和完善中央银行制度等措施来培育、强化其基准作用。     

利率市场化过程中我国基准利率的选择与培育

同业拆借利率作为基准利率是比较现实的选择,而再贴现率无法充当基准利率,目前国债利率也不宜选作基准利率。要完全实现市场化,还必须进一步完善金融市场。     

对SHIBOR作为我国货币市场基准利率的有效性检验

SHIBOR是我国正在培育和发展的基准利率。本文根据国际通行的基准利率标准,运用SHIBOR运行以来的数据,采取理论分析和实证检验的方法,从市场性、基础性、稳定性、可控性、相关性五个方面,对其作为我国货币市场基准利率的有效性进行了全面系统地检验。结果表明,SHIBOR可初步作为基准利率,但有效性偏弱。并提出了改进建议。     

利率市场化在我国应渐进推行

利率市场化是所有以市场为导向的转型国家的最终选择,我国也不例外。利率市场化要达到这样的目标：实现市场机制在信贷资金价格决定上的基础性作用,并由此形成相对独立的,调节社会信用资金供求,引导资金合理流动的利率运行、控制和反馈系统。但利率市场化并不排斥宏观调控。在利率市场化条件下,中央银行的宏观调控主要通过公开市场操作或基准利率(通常为再贴现率)的调整来进行。     

完善基准利率体系,构建利率走廊机制

确立基准利率是利率市场化改革的重要内容。文章对我国市场上现有利率的基准性进行了实证分析,提出完善市场基准利率体系和培育央行政策利率体系应成为利率市场化改革的中期目标,利率走廊机制应成为我国政策利率体系制度安排的构想。     

货币市场基准利率的性质及对Shibor的实证研究

作为我国金融市场基准利率体系建设和利率市场化改革配套的重要基础设施,上海银行间同业拆放利率(Shibor)已成功运行近7年。本文首先对货币市场基准利率的性质进行了讨论,指出市场代表性和基准性是金融市场基准利率的核心属性。对我国货币市场和Shibor运行以来情况的考察表明,Shibor具备了货币市场基准利率的基本特征。通过等均值、等方差检验、Granger因果分析和EGARCH模型等方法进行的实证分析表明,Shibor具有良好的市场代表性、基准性和稳定性,较好地发挥了货币市场基准利率的作用。今后应以市场机制建设为重点,进一步夯实巩固Shibor货币市场基准利率地位,通过Shibor的健全完善,推动中国金融市场化改革向纵深领域迈进,促进中国金融和经济的长远健康发展。     

利率双轨制下我国金融市场基准利率的选择研究——基于有向无环图的分析

基准利率的选择是我国利率市场化改革的重点。基于四种利率并结合"有向无环图"技术方法对我国金融市场基准利率选择进行的实证研究表明,在当前利率双轨制背景下,市场化利率还不能起到基准利率的作用,而以存款基准利率为代表的管制利率是我国金融市场的基准利率。对于市场化利率来说,Shibor比回购利率的基准利率属性更强。     

利率市场化在我国应渐进推行

利率市场化是所有以市场为导向的转型国家的最终选择，我国也不例外。利率市场化要达到这样的目标：实现市场机制在信贷资金价格决定上的基础性作用，并由此形成相对独立的，调节社会信用资金供求，引导资金合理流动的利率运行、控制和反馈系统。但利率市场化并不排斥宏观凋控。在利率市场化条件下，中央银行的宏观凋控主要通过公开市场操作或基准利率（通常为再贴现率）的调整来进行。一．利率市场化作为市场经济国家的最终选择，是有其必然性的（一）麦金农和肖最早描述金融压抑和金融深化状态，并提出两种状态之间的转化途径是金融自由化…     

基于EGARCH模型对我国金融市场基准利率波动性的实证研究

本文主要通过建立EGARCH模型对我国的金融市场基准利率和国际市场成熟的基准利率的波动性进行比较研究和数量分析,研究发现我国市场的基准利率的波动性与国际市场还存在明显的差距,同时在国内金融市场的利率中SHIBOR的波动性从非平稳性、波动理性、波动灵敏度和波动均值这四个方面要显著优于其他利率,所以更适合作为我国金融市场的基准利率来培养。     

我国金融市场基准利率选取的实证研究

基准利率是市场经济国家金融市场中不可或缺的基础性利率,本文就我国基准利率的选取进行比较分析探讨,从市场性、可控性、基础性、稳定性四个方面检验候选基准利率,通过研究发现,上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)更适合作为我国金融市场未来的基准利率.     

新魏克塞尔主义下我国基准利率的比较与定位

文章认为市场基准利率和中央基准利率的最大区别在于后者是中央银行的操作目标,是中央银行货币政策的指示器.中国人民银行要将上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)培育成我国的基准利率,以进一步推动我国利率市场化进程.文章就此在新魏克塞尔主义框架下对我国SHIBOR的基准性、市场性、相关性和抗干扰性进行了实证分析,结果表明,SHIBOR隔夜利率的市场性、相关性和抗干扰性较好,经过中央银行一段时间的培育后可以作为我国的基准利率.     

适应我国利率全面市场化的基准利率的研究

基准利率的选择和培育是成功推行利率全面市场化改革的重要举措。本文以我国现行利率体制及其改革趋势为背景,探索了国际上基准利率的选择原则和惯例,分析研究了适合我国利率体制开放环境下的基准利率的选择及其问题,并探讨了解决问题的途径。     

从“升降息”制度看我国货币政策存在的问题及建议

货币政策的"升降息"制度特指央行针对银行间市场基础货币的均衡借贷价格进行调整,而非针对存、贷款基准利率进行调整。从2015年1~9月上海银行间同业拆放加权平均利率的走势看,我国当前货币政策操作总体处于"无序"状态。究其原因,主要是我国广义货币M2和通胀指数CPI在统计量设计上均存在重大缺陷,前者将大量非货币属性的定期存款包含在内,而后者并不适合作为衡量我国通胀水平的价格指标,两者都在"误导"当前央行的货币政策操作。建议央行对国内货币政策的调控框架尤其是"升降息"制度作出调整:放弃M2增速目标,转而采用上海银行间隔夜拆借利率或隔夜回购利率作为货币政策的中介目标,并把后者确立为我国的市场基准利率,将"升降息"操作由过去围绕存贷款基准利率进行调整转为围绕隔夜拆借利率或隔夜回购利率进行调整。     

Shibor运行机制及其作为我国货币市场基准利率的完善建议

本文首先介绍Shibor的产生,接着阐述Shibor的运行机制,表明Shibor适合作为我国货币市场的基准利率,最后从五个方面分析完善Shibor作为基准利率的建议,关键在于提高报价行定价能力以及完善市场交易品种.     

我国公开市场业务的发展现状分析

公开市场业务在发达国家的经济调控体系中起着重要的作用,因为其具有操作方便、灵活性强等特点,比起存款准备金、再贴现率适应性更广。而在我国,因为缺少经济基础的支撑,公开市场业务在实践中存在诸多问题,并严重影响其政策效果。本文就我国公开市场操作的现状进行概括,并找出问题所在,以期提出解决办法以实现政策效果的提升。     

我国利率市场化的基准利率选择

在全面推行利率市场化的进程中必须要选择一个合适的基准利率。本以我国的利率市场化改革为背景,以英国和美国的基准利率选择和运用为经验,分析研究了适合我国利率全面市场化的过程中基准刘率的选择及应注意的问题,并探讨了解决问题的途径。     

中国利率波动对社会融资规模的影响分析

文章从利率市场化进程的角度探讨中国利率体系的组成部分,并分析社会融资规模各部分所受不同利率的影响。指出受管制的央行基准利率变动会对社会融资规模产生巨大影响,并且市场化的同业拆借利率和银行间债券回购利率会部分抵消央行基准利率对社会融资规模影响。     

利率市场化——中国金融制度改革的必由之路

198 4年中国人民银行专门行使中央银行职能之后 ,我国中央银行利率体系初步形成。 1986年开始 ,中央银行通过调整中央银行存贷款利率 ,并把它作为实现货币信贷工具的宏观调控目标。但是 ,由于中央银行“一揽子”制定商业银行利率等体制性因素 ,中央银行利率还起不到应有的作用 ,存在的主要缺陷是 :1、中央银行利率导向作用小。在现行的利率管理体制下 ,中央银行不仅制定基准利率 ,而且制定社会存款、贷款利率 ,包括存贷款利率水平、利率的种类和期限档次都由中国人民银行统一管理和制定 ,因而中央银行利率作为基准利率很难起到导向和调节作…     

利率市场化条件下的中央银行基准利率——兼论价格型货币调控机制

利率市场化不仅意味着利率由市场供求决定,还要求利率调控方式的市场化。随着利率管制的完全放开,中央银行应进一步发挥利率价格机制的作用,明确市场化条件下的中央银行基准利率,货币政策实现由数量为主到以价格为主的调控方式转型。本文对利率市场化条件下中央银行基准利率的含义进行了界定,并说明了与之相关的几个重要理论问题。通过梳理有关文献和比较各国实践经验,分析了以中央银行基准利率调整为手段的货币政策运行机制。在对中国主要货币市场利率、中央银行利率体系和公开市场操作进行全面考察的基础上,本文还就适应利率市场化条件下的中国中央银行基准利率选择和利率调控模式进行了讨论。     

SHIBOR能成为中国货币市场基准利率吗——基于2007.1—2008.3间SHIBOR数据的经验分析

一国基准利率对于资本市场的发展十分重要,而中国货币市场的基准利率尚处于培育和发展阶段.本文根据基准利率的属性,借助因果关系检验与脉冲响应函数法,构建检验一种利率在货币市场运行中是否具有基础地位和稳定性的理论分析框架.基于理论分析框架,以2007年1月至2008年3月SHIBOR运行以来的经验数据,检验了SHIBOR作为中国货币市场基准利率的可能性.结果表明,SHI-BOR经过仅仅一年多的运行,初步成为货币市场利率变动的风向标,同时SHIBOR具有较高的稳定性,初步具备作为金融产品定价的基础.基于实证研究结果,最后提出了尽快将SHIBOR培育成为中国货币市场基准利率的对策.