资本结构、治理结构与企业绩效的关联关系研究

文章在研究资本结构与治理结构、治理结构与企业绩效之间关系的基础上,研究资本结构、治理结构、企业绩效三者之间的关联关系,探究从资本形成、资本增殖、企业治理到提高企业绩效的内在机理,以期通过资本结构的优化、治理结构的调整达到提高企业绩效的目标。     

企业治理结构与资本结构的互动关系

本文简要回顾了有关企业资本结构与治理结构相互关系的研究成果，对我国公有制企业的资本与治理结构的现状进行了分析，探讨了问题的成因与影响。然后，利用公有制企业双向委托－代理关系模型进行分析论证，提出了在以资本结构变动基础上的产权结构重组促进治理结构的完善，在互动中实现资本结构与治理结构双重优化目标的思路。     

企业资本结构与治理结构研究

首先分析了现代企业资本结构理论的缺陷，然后探讨了资本结构与治理结构的相互关系，在此基础上认为在注重资本结构效率的同时应该研究治理结构对资本结构决策的影响机理。     

试论企业资本结构及治理结构的优化与完善

资本结构和治理结构是两个紧密相联的范畴。完善的治理结构是实现最优资本结构的前提，资本结构是实现企业有效治理的重要手段。本文拟从理论上对上述问题加以阐明，指出完善的治理结构与最优资本结构的具体含义，以及资本结构与治理结构的相互关系，并就中国上市公司的实际情况进行分析，从而提出相应的对策。     

多边共同治理:国有企业治理结构的现实抉择

企业治理结构研究的是企业制度安排问题，这种制度安排决定企业为谁服务，由谁控制，风险与利益如何在各利益相关之间分配等一系列问题，是企业绩效最重要的决定因素。本针对过渡时期国有企业治理结构存在的诸多问题进行了分析，以“资本雇佣逻辑”和“市场竞争逻辑”缺憾的研究为基础，提出“多边共同治理逻辑”是解决国企治理结构问题的现实抉择的命题。     

企业资本结构与治理结构的互逆效应分析

资本结构实质上是资金背后的产权主体相互依存、相互作用、共同生成的某种利益配置格局 ,这种利益配置格局构成了企业的治理结构。企业所有者及其利益相关者则通过契约达成均衡 ,通过权力分配、权力制衡机制 ,落实契约条款 ,最大限度激发经营者优化资本结构的积极性 ,促进企业经济效益和社会效益的提高。熟悉资本结构与治理结构间的这一内在依存关系 ,有助于我们从委托代理和控制权争夺两方面调整与完善我国国有企业的资本结构与治理结构 ,形成两者之间的良性循环 ,预防和制止经营者不尊重或损害所有者利益的行为 ,鼓励企业更有效的利用资源 ,实现企业价值最大化。     

从资本结构看上市公司治理

２０世纪８０年代以来，公司治理作为经济管理的热点问题正在全球范围广受关注，而我国正处于企业制度重建和资本市场发展的关键阶段，如何加速构建经济有效的公司治理模式尤显迫切。本文旨在通过公司治理模式的国际比较，揭示资本结构对公司治理模式的决定性作用，并结合我国目前上市公司的资本结构状况及公司治理中存在的问题，探索一条适合中国国情的公司治理道路。目前最具代表性的两种模式是英美国家的“市场导向型公司治理模式”和德日国家的“银行主导型公司治理模式”，这两种模式在很大程度上就是这些国家公司资本结构的具体反映。…     

资本结构和治理结构目标一致性

通过从理论上认识公司治理结构及其资本结构的涵义和基本的思路，然后分析企业资本结构与公司治理结构之间存在着有机的联系，其次说明资本结构和治理结构目标的一致性。最后对以上的分析，提出解决的几点措施。主要研究的方法以多种经济学和管理学理论的观点作为研究基础，采取以理论论证为主、并理论联系实际分析研究的方法。最后得出结论是资本结构和治理结构的目标是一致的，也就是价值最大化。     

优化国企资本结构完善公司治理

建立现代企业制度在国有企业改革中处于中心环节,建立健全法人治理结构和治理机制是建立现代企业制度的核心。我国企业治理结构和机制的缺陷从根本上讲是由于其资本结构的畸形而导致的控制权配置及行使控制权基础的缺陷。要完善法人治理结构和治理机制,就必须优化企业资本结构,推进股权结构多元化,改变股权结构单一和一股独大的现状,引入股权制约机制;建立新型银企关系,发挥债务资本的公司治理功能;推动股权资本和债务资本的流动和重组,发挥控制权市场的治理功能。     

董事会性别断裂带与资本结构决策效率提升

董事会性别断裂带是影响资本结构决策效率的关键因素,本文以2007—2017年中国A股上市公司为样本,从微观视角分析董事会性别断裂带对企业资本结构决策效率的影响。研究结果表明:董事会性别断裂带强度越大,越能够加快资本结构动态调整速度,降低资本结构偏离程度;相比向上调整实际资本结构,董事会性别断裂带强度的增大更可能加快向下调整实际资本结构的动态调整速度、降低向下调整实际资本结构偏离目标资本结构的程度。在推进供给侧结构性改革的现实背景下,本文从公司治理层面对企业资本结构决策效率问题进行了探讨,拓展了董事会公司治理的研究领域,对于更好地理解当前宏观去杠杆政策与企业财务杠杆决策都具有较强的启示和政策意义。     

工业结构变迁的动因和类型——新中国60年工业化历程回顾

本文从工业结构的视角对新中国60年工业化历程进行了回顾和分析。构建了一个探讨工业结构变迁动力机制的分析框架,并在此基础上分析了新中国成立以来工业结构变迁的动因和类型。结果表明:1978年之前,中国工业结构演变趋势极不稳定,且与发达国家工业化的一般规律存在很大差异,原因在于政府过度干预工业结构演变过程。1978年以来,中国工业结构明显升级,趋势稳定性逐步增强,先后出现了适应需求结构和要素结构的两轮工业结构变迁,此外国际贸易和国际投资对我国工业结构变迁的影响力正不断加强。     

企业融资结构变动对公司治理结构的影响

企业融资结构的变动决定着融资企业的控制权在股东和债权人间的分配,决定着股东和债权人对融资企业的经营者的约束和激励的强度,这必然会影响到公司治理结构,具体表现为:激励效应、信息传递效应、控制效应;这种影响是通过激励机制、监督机制、外部接管市场以及代理权竞争实现的。我国上市公司的公司治理结构的变化验证了上述结论。     

内部控制机制影响会计信息风险吗——来自中国上市公司的经验证据

本文以中国证券市场上2004年至2006年期间的上市公司为样本,基于修正的DD模型对会计信息风险进行衡量,分析了内部控制机制(股权结构、资本结构和董事会结构)对会计信息风险的影响。研究发现:(1)第一大股东持股比例和大股东之间的股权制衡能力对会计信息风险没有显著的影响;(2)财务杠杆对会计信息风险有显著为正的影响,而银行债务对会计信息风险有显著为负的影响;(3)董事会规模对会计信息风险有显著为负的影响,董事会会议频率对会计信息风险有显著为正的影响,而董事长与总经理两职合一和董事会独立性对会计信息风险没有显著的影响。     

Rapid Technology Change, ‘Technological Visions’, Corporate Organisation And Market Structure

This paper is a contribution to the analysis of how rapid technology change influences market structure. The paper uses a simple simulation model to explore the effects of four main factors on the development of market structure. These are: (1) the variance (or unpredictability) of the technology trajectory; (2) the speed with which the organisation's ‘technological vision’ adjusts to ongoing technological developments; (3) the absorptive capacity of each division in the multi-divisional firm to experience gained in other divisions; (4) the extent to which competence-destroying innovations generate greater cost penalties for the division of a multi-divisional firm than for a comparable mono-divisional firm. Simultion results are obtained for 100 technological trajectories, and a variety of parameterisations. While there is a tendency for noisier trajectories to disadvantage the larger multi-divisional firm, there are conditions under which such a firm benefits from a noisy technological environment. When competence-destorying innovations affect the division of a multi-divisional firm no worse than the comparable mono-divisional firm, the multi-divisional firm is not disproportionately affected by a noisy trajectory. It may, however, be seriously damaged by a slow adjustment of technological vision, especially when all scale economies are dynamic (rather than static). The simulations confirm that the absorptive capacity of each division to experience from others can be critical in determining the ultimate market structure. A brief empirical motivation for the model is offered by reference to some case studies of the semiconductor industry.     

上市公司股权结构与资本结构选择的实证分析

以1997年12月31日以前在深沪两地上市的A股公司1998～2002年度公开数据为研究的观测值,对股权结构与资本结构的理论假说进行了实证检验。证据显示,经理人员持股和股权集中对企业资本结构的选择有显著影响。国有股和流通A股的存在对企业资本结构的选择影响较小,法人股的存在对企业资本结构的选择存在一定影响。     

提高商业银行竞争力:市场结构改革还是产权结构改革

近年来,在如何提升我国商业银行国际竞争能力这一问题上,逐渐形成两大主张:市场结构论和产权结构论.本文认为,这两种观点的前提、政策重点都存在一致性,因而完全可以双管齐下--在加快国有商业银行产权结构改革的同时,优化银行业市场结构,增强银行业市场的竞争性.市场结构改革和产权结构改革同等重要.在具体措施上,市场结构的改革重点应是在给予股份制商业银行"国民待遇"的同时,鼓励它们开展市场化的并购.     

武汉市城市化进程实证分析

本文基于武汉市1990年、2000年人口普查资料和各乡镇、街道1949～2002年户籍人口统计资料,对武汉市城市化历史进程、现状、市内城市化差异进行综合实证分析.研究表明:从1949～2002年,武汉市城市化进程曲折缓慢,武汉市城市化水平较低,城市化水平明显落后于工业化和非农就业水平,城区与郊区之间城市化进程差异明显.变"在控制中发展"为"发展中控制"是武汉市城市化发展的必由之路.     

上市公司融资结构优化策略研究

上市公司融资结构优化是金融财务学研究的核心内容，融资结构的优化对提升公司绩效和治理效率有重大影响。从行为、盈利能力、所有权结构等角度分析我国上市公司融资结构现状和影响融资结构的主要因素，并从融资体系、资本结构、治理原则、历史遗留问题等角度研究优化我国上市公司融资结构的策略，具有重要的现实价值。     

银行业结构与经济增长

本文运用中国28个省区在1985—2002年间的面板数据,考察银行业结构对经济增长的影响。文章对银行业结构的分析着眼于不同规模的银行在银行体系中的相对重要性,度量指标为中小金融机构的市场份额,即四大国有商业银行之外的其他金融机构的贷款余额占各地区全部金融机构贷款余额的比例。为了克服银行业结构可能存在的内生性问题,文章用1994年启动的国有银行商业化改革的政策因素来构造银行业结构的工具变量。运用双向固定效应模型的估计结果显示,在中国现阶段,中小金融机构市场份额的上升对经济增长具有显著的正向影响。     

略论构建适于国企改制的财务契约结构之关键环节

要适应国企的现代经营方式,必须以利益相关者行为互动的全新视角,重新审视和界定企业的筹资决策,构建考虑包括股东在内的所有＂要素投入者＂的利益要求的＂财务契约结构＂.＂财务契约结构＂深化了＂资本结构＂的内涵,拓展了＂资本结构＂的外延,是利益相关者合作逻辑下对＂资本结构＂的新诠释.以此为基础,应进一步把握构建国企财务契约结构的关键环节.