我国ST股票价格泡沫问题研究——基于A股市场的实证检验

证券市场中股票价格泡沫是股价持续上涨从而导致其市场价格高于基础价值。ST股票背离于市场的表现使其所代表的投机泡沫尤为严重。通过使用动态自回归方法以及单位根检验方法实证分析了我国证券市场中ST股票价格泡沫的水平与性质。检验结果表明,我国ST股票长期存在泡沫,近两年虽然有所下降,但依然较高,而且ST股票泡沫水平随着其股价的上涨而上升。     

基于动态期限相关法的股市价格泡沫实证检验

本文通过构造动态期限相关法,以250个交易日为定样本容量窗口.动态的考察了我国上证综合指教从1992年1月2日到2008年11月28日各个阶段的价格泡沫状况.实证表明,我国股市自建立以来,价格泡沫就伴随左右.而且阶段性的暴涨暴跌,极易催生泡沫.随着次级债危机的爆发,股市急剧下跌,当前已经产生了负向的随机泡沫.     

股市投机泡沫:理论模型、检验与度量方法研究

投机泡沫是导致泡沫经济并引发经济危机的重要根源,而不断扩大的股市泡沫则预示着泡沫经济的到来。投机泡沫的度量方法包括股价指数的上涨时间、上涨速度和换手率、股票市场的相对成长性估值类方法和Q比率方法。但是这些方法对经济发展及社会的经济环境不能全面地考虑。应构造建立在股票内在价值基础上的检验方法,运用相对估计指标对泡沫进行全面的度量,从而提高泡沫检验的准确度和对股票价值检验及预测的实际应用能力。     

基于泡沫理论的中国股市风险研究

基于泡沫理论,完善了原有的泡沫系数模型,用实际股市指数的变化率与理论股市指数的变化率之比作为新的泡沫系数,实现了对我国股市风险的更精准测度。     

房地产泡沫问题研究

自1998年开始,我国住房制度改革逐步深入,特别是随着福利化分房的结束,住房商品化的开始,房地产业进入了持续快速发展的新时期.山东省房地产产业发展迅速,成为影响GDP增长的重要因素.但与此同时,房地产价格也连续快速攀升.本论文以济南市为例,在收集整理大量有关房地产泡沫资料的基础上,得出了自己对于济南房地产市场的判断:总体发展健康,但同时需要进一步加强防范措施避免泡沫的形成.     

我国商业银行收入波动性的方差分解

近年来,由于受到"利率市场化"和"金融脱媒"趋势的影响,我国商业银行以存贷款为主体的传统业务模式受到极大的冲击,主要依靠传统业务获得的利息收入受到现实制约.外部环境的变化迫使我国商业银行必须及早进行适应性经营战略转型.收入结构的变化体现了商业银行经营战略调整的主导方向,成为其经营战略转型的内容之一.依赖传统业务的商业银行逐步由以利息收入为主的收入结构向利息收入和非利息收入并重的收入结构转变,实现收入来源的多元化.非利息收入份额的不断增加导致传统收入结构的波动性发生了极大的变化.本文即以此为出发点,时我国12家商业银行1999年-2006年期间的营业收入的波动性进行方差分解,发现总收入波动性的降低主要原因是非利息收入带来的多样化收益,但是非利息收入对营业收入波动性的加权贡献度急剧增加,这一现象不容忽视.本文还就4家国有银行和8家股份制上市银行进行了差异性分析,据此得出相关结论和政策建议.     

股票回报的可预测性及方差分解

本文考察了上海、深圳两个市场A股简单算术平均指数回报率的可预测性及方差分解。分析结果表明上述指数的一个月和三个月的回报率都具有显著的可预测性。说明我国股票市场并没充分反映已有的公开信息。投资者研究股票的相关信息可以获得一定的超额收益率。同时也说明,提高信息透明度,降低信息收集成本,能够提高股票市场的信息效率。我们将预料之外的股票回报率分解为关于未来红利的信息和关于未来期望回报率的信息。分析表明,市场关于未来红利的信息和关于未来回报率的信息具有很强的正相关性。考虑到我国股票市场较高低价格波动率,这意味着投资者的期望回报的波动率也很大。     

中国期货市场自回归条件异方差效应实证研究

金融市场价格波动常出现群集性 ,自回归条件异方差类模型是描述这种特性最好的工具。自回归条件异方差类模型不仅能有效地揭示市场价格波动的特性 ,还能揭示市场投资者的风险偏好。对发达期货市场的研究表明这些市场价格的波动存在显著的自回归条件异方差效应 ,中国期货市场应该也不例外。     

中国股市的理性泡沫

传统理论通常把证券市场的泡沫与投资者的非理性行为混为一谈。近期的研究却表明在一个完全理性的市场中 ,泡沫依然可以出现。本文首先对我国证券市场存在理性泡沫的可能性提出多种理论解释 ,认为下列原因导致了我国证券市场泡沫的存在 :( 1 )上市审批制 ;( 2 )可供投资的证券种类少 ;( 3 )政府的托市行为 ;( 4)卖空机制的缺乏 ;( 5)套利机制缺乏有效性 ;( 6)上市公司很少分红 ,投资者买卖股票只是为了获得买卖差价。其次 ,我们通过分析所得的结果 ,提出应对理性泡沫的政策措施。     

中国股市泡沫问题讨论综述

股市泡沫问题,在经历了2006年以来中国股票市场的快速上涨后又被人们再次提起,相关各方各有其理,对中国股票市场走势也产生了相当大的影响,因此,有必要对相关观点做一个综述,以便人们了解本次讨论的全貌,从而使讨论得以深入。     

中国股市泡沫浅析

中国股市泡沫的出现主要是基于四个方面：市场的非完全有效性、缺乏有效的红利分配、政策干预严重和缺乏做空机制。在股权分置改革后，产业资本与金融资本可依据Q值的大小，通过企业市场市值和重置资本的调整，使得Q值维持在合理的水平，抑制泡沫的膨胀。     

中国股市理性预期的检验

理性预期假设在经济金融研究中占据着十分重要的地位 ,但它是否真的与人们的决策行为相一致 ,仍然是并不十分清楚的问题。本文利用中国股市的调查数据 ,对机构的短期预期行为进行了直接的检验。由于数据的分类性质 ,我们发展了解释变量包含离散数据的模型的估计方法。研究中我们没有找到支持理性预期假说的证据。文章对分类调查数据的检验给出了创新性的方法 ,文章的结论有助于人们对中国股民投资和预期行为的认识。     

基于进化博弈链结构的股票市场非理性泡沫测算问题研究

本文针对股市噪声不断累积,强化和排除的循环过程,基于股票市场对称进化博弈链结构模型,讨论了上海证券交易所正常情况下和极端情况下采用噪声交易策略比例的博弈进化过程和进化稳定策略,并将这个动态比例过程扩展到改进的DSSW模型中,据此测算出上证股市非理性泡沫大小.研究发现,在一定条件下,市场中的噪声交易者越多,风险资产价格非理性泡沫成分越大,波动越剧烈.本文的工作为股市泡沫的分析和测度提供了新的思路和工具.     

中国A股市场规模溢价与价值溢价成因研究

金融理论界对规模溢价与价值溢价现象的困惑与争论由来已久，对上述现象的理论解释可以归纳为传统范式与行为范式。前者认为，溢价是对高风险的补偿，后者则认为，溢价源是对过度反应的纠正。为了弄清溢价形成的真正原因，本文对1993——2003年中国深沪A股进行了实证分析，研究发现：中国A股市场存在规模与价值溢价现象，但上述两种范式的解释均存在一定的局限性。本文借鉴展望理论的参照依赖原理，提出相对盈利的概念，并对溢价现象予以新的解释。     

中国股票市场行业波动非对称性的实证研究

中国股市存在着明显的"杠杆效应",并表现出较明显的向均值复归的特征。非预期冲击对各板块的影响有一定的差别,金融、公用事业等板块更易受冲击影响,工业、材料等板块抗冲击影响能力较强,而信息技术与医疗保健板块受冲击影响的程度则与大盘相似,电信服务与可选消费板块对冲击反应方向与大盘相反,消费板块表现出了最强的抗冲击能力。     

中国股市长期记忆效应的实证研究

股票市场长期记忆效应问题一直是金融经济学家们倍感兴趣的一个研究热点。本文针对中国股票市场中价格指数与个股的日收益序列 ,在已有研究文献主要采用的经典R S分析方法基础上 ,引入修正R S分析与ARFIMA模型进行了实证研究。从研究结果来看 ,2 2个样本序列并不满足传统的正态分布假设 ,序列呈现出尖峰、肥尾、右偏等有偏特征以及独特的自相关与偏自相关结构 ,这些迹象预示着非线性动态系统的存在。而进一步的研究却表明 ,中国股市中代表市场总体的股价指数不存在长期记忆效应 ,而个股收益序列的分布特征存在着较大差异 ,仅少数个股存在长期记忆行为。这一结论明显地有别于以往那些由经典R S分析所得到的研究结果。     

中国证券市场反应偏差的研究——基于股票股利的实证研究

采用1998年-2004年的A股上市公司作为样本,试图从行为金融的角度出发,立足于反应偏差的研究,对股票股利的股价效应厦反应偏差演变进行研究,包含即对股票股利公告后股价在二级市场的反应以厦从纵向的角度来看,分析反应偏差程度的演变规律。研究发现：对于股票股利公告在公告的当天对股票价格产生显著的正超额收益率,并且对于股票股利公告普遍存在反应偏差,反应偏差度也随着时间的推移逐步明显减小。