资本市场上的信息非对称及其效应

资本市场是以信息为轴心的市场,也是信息最不对称市场.从信息经济学的角度看,资本市场的信息非对称必然引起"劣股驱逐良股"的逆向选择现象,并可能引发一系列道德风险,因此,建立完善的信息披露制度并藉此解决信息不对称问题是资本市场监管的着力点.     

资本配置效率研究的理论基础

当资本配置不能进一步改善社会总福利时,资本配置达到了最优状态.资本配置的实际状态与最优状态的差异来源于两个方面:产权不清晰,以及存在配置成本.如果没有配置成本,企业追求利润最大化的行为会使各投资领域的资本收益率趋于相等.可以通过测度现实状态中各投资领域的收益率差异,来衡量配置成本对资本配置效率的影响.资本配置效率的其他损失来自于产权不清晰.     

股价信息含量与资本配置效率的改善

已有的研究成果证明股价信息含量的提高可以改善资本的配置效率,但这一结论在我国证券市场是否成立有待实证检验.本文以2001～2008年在沪深证券交易所上市的公司为研究对象,从行业层面实证考察了股价信息含量与资本配置效率之间的因果关系,得到的研究结论是:随着股价信息含量的提高,资本更快地实现了从低效率领域向高效率领域的转移...     

非对称信息下的中小企业激励机制研究

随着我国市场经济的不断发展,中小企业在国家经济中扮演着越来越重要的角色。然而,由于目前我国中小企业普遍存在规模小、管理乱的弊病,因此如何提升中小企业的竞争能力成为社会的热点话题。本文结合信息经济学中关于非对称信息框架下的激励理论,就如何通过构建中小企业内部激励机制而增强中小企业竞争力的问题进行了研究。     

RAROC在我国商业银行资本配置中的运用

RAROC是近年来商业银行用于风险管理的核心技术手段,我国商业银行借鉴这一做法进行资本配置,对于防范风险,提高自身的国际竞争力具有重大作用.根据RAROC基本理论,风险调整后的收益率是银行资本配置过程中的关键环节,以此为基础确定风险资本限额,然后使用风险资本配置方法合理地确定风险资本增长目标,最终实现银行风险资本的合理、有效配置目标.这一配置过程明显体现了银行经营的安全性和稳健性特征.     

VaR约束下经济资本的配置

资本是一种稀缺性资源,对经营风险的商业银行来说尤其如此.巴塞尔协议实施以来,资本在约束银行经营风险方面发挥着越来越重要的作用.本文基于RAROC理论,构建模型分析探讨了定量VaR约束下商业银行经济资本的配置,希望对我国商业银行经济资本的配置有所启迪.     

VaR约束下经济资本的配置

资本是一种稀缺性资源,对经营风险的商业银行来说尤其如此。巴塞尔协议实施以来,资本在约束银行经营风险方面发挥着越来越重要的作用。本文基于RAROC理论,构建模型分析探讨了定量VaR约束下商业银行经济资本的配置,希望对我国商业银行经济资本的配置有所启迪。     

非对称信息条件下证券监管者激励机制研究

证券市场违规行为的控制在很大程度上依赖于证券监管者的工作积极性、责任心和综合素质高低。本文在考虑了证券违规行为罚款额和监管成本不确定条件下,运用委托代理理论对非对称信息条件下的证券监管者激励机制问题进行了研究。     

基于CaR的资本资产定价模型

本文在CaR(Capital-at-Risk)风险度量的基础上重新讨论金融经济学的核心问题:资本资产定价。按照经典的Markowiz-Sharpe理论体系,在正态分布假设下建立了CaR的均值风险模型和资本资产定价模型,并得出了两基金分离、有效边界、证券市场线一系列结论。     

基于CaR的资本资产定价模型

本文在CaR（Capital-at—Risk）风险度量的基础上重新讨论金融经济学的核心问题：资本资产定价。按照经典的Markowiz-Sharpe理论体系,在正态分布假设下建立了CaR的均值风险模型和资本资产定价模型,并得出了两基金分离、有效边界、证券市场线一系列结论。     

中国高技术产业资本配置效率影响因素分析--基于行业特征视角

基于中国高技术产业各行业2000—2013年的面板数据,利用Jeffrey Wurgler弹性系数模型测算我国高技术产业资本配置效率,并从行业特征角度研究中国高技术产业资本配置效率的影响因素。结果表明：（1）中国高技术产业整体资本配置效率较低,大部分产业仅在当期显著为正;（2）企业规模、行业成长性与资本配置效率呈显著正相关关系;而市场集中度、外资参与度、产权结构则对资本配置效率有显著负影响。     

商业银行利益相关者行为对资本配置绩效的影响研究

本文根据以往研究成果提出了有关股份制商业银行中利益相关者行为选择对银行资本配置绩效影响的理论假设,并利用典型相关方法对我国股份制商业银行2002～2009年的数据进行了实证检验,结果表明我国股份制商业银行的公司治理机制仍存在一定的缺陷,尚未形成利益相关者对银行资本配置的有效作用机制,仍需要进一步完善,该结果有助于我国股份制商业银行有针对性地完善自身公司治理机制。     

中国资本市场发展与资本配置效率相关性的实证分析

通过对中国工业内部39个行业的资本配置效率的度量,发现中国资本配置效率很低,并且有下降的趋势.以反映资本市场发展水平的指标作为解释变量,与资本配置效率构建回归模型来验证资本市场与资本配置效率相关关系,发现中长期信贷市场规模、股票市场的流动性与资本配置效率呈负相关关系,而债券市场规模则与资本配置效率呈正相关关系.以上实证分析结果表明,要实现产业结构的优化升级和经济增长方式的转变,必须减少政府过度干预,发挥市场配置资本作用.     

高新技术企业资本要素配置效应影响因素实证分析——基于A股高新技术上市公司的财务数据

以我国A股上市的制造业中高新技术企业2013-2015年的财务数据为样本,采用多元线性回归方法,构建上市公司资本要素配置效应影响因素模型并进行实证分析。研究发现：各个资本要素与企业资本要素配置效应正相关。人力资本、财务资本、物质资本和技术资本在企业价值创造中发挥了重要作用,是企业发展必需的资本要素。其中,技术资本是企业成长性的重要体现,企业要素资本的投入产出及其结构状态直接影响着企业的核心竞争力。总资产净利率与资本要素配置效应存在显著正相关,这表明资本要素配置效应随着企业盈利能力的提高而提高;总资产周转率与企业资本要素配置效应正相关,总资产的周转速度越快,企业资本的流动性越好,资本要素配置效应越高;净利润增长率与资本要素配置效应显著正相关,说明在发展能力好的企业中资本配置的效率也更高;资本要素配置效应在一定程度上还受企业规模等因素的影响。回归分析得出企业规模与企业资本要素配置效应正相关。针对实证分析提出了解决对策,旨在提高企业的资本要素配置效应,促进企业健康发展。     

信息非对称下供应链质量合约设计

本文以委托代理理论为基础,对一个由单一制造商与供应商组成的二级供应链,分析了供应商质量预防信息未知情况下供应链最优质量控制合约问题,通过合约参数的设计,实现对供应链中制造商和供应商质量控制决策行为的有效激励,使供应链绩效达到最优水平.     

信息非对称下供应链质量合约设计

本文以委托代理理论为基础,对一个由单一制造商与供应商组成的二级供应链,分析了供应商质量预防信息未知情况下供应链最优质量控制合约问题,通过合约参数的设计,实现对供应链中制造商和供应商质量控制决策行为的有效激励,使供应链绩效达到最优水平。     

内部资本市场运行、资本投资与资本配置行为——-基于“系族企业”的分析

内部资本市场资本配置功能的发挥有赖于其资本配置效率的高低,而内部资本市场资本配置效率又受其资本配置行为的影响。以“系族企业”为研究对象,以“投资不足”和“过度投资”为分组条件,运用投资现金流敏感性模型分析“系族企业”内部资本市场资本配置行为。研究结果发现：在“投资不足”组,“系族企业”总体上实现了有效的资本跨企业补贴;国有“系族企业”能够利用内部资本市场实现其资本配置功能,但是民营“系族企业”却不能有效发挥其资本配置功能,内部资本市场更可能异化为掏空工具;在“过度投资”组,“系族企业”并没有通过跨部门的交叉补贴来扩大过度投资问题,内部资本市场的资本配置功能没有异化为掏空的工具;国有“系族企业”并没有进行无效的企业内部交叉补贴,民营“系族企业”却可以通过内部资本市场的资本转移来实现其资本的有效配置。     

中国资本配置效率的区域差异——基于面板数据的分析

根据资本形成的来源，运用面板数据分析东部、东北、中部和西部四大地区之间的资本配置效率及其差异可以发现：当前从总体上看资本的区域配置效率是较低的，资本的跨地区流动尚无统计上的规律性。但按照大小分，中部、东部、东北和西部四大区域的资本配置呈依次递减现象。按照不同来源，自筹资金这种市场化程度较高的资本区域配置效率最为显著，具有较好的统计特性。其他资本，即银行贷款、外资、其他和预算，区域配置效率的统计特性并不显著，而且也呈依次递减现象。