投资回收期(Pt)是盈利性指标吗?——关于建设项目盈利性指标之我见

<正> 建设项目的可行性研究是决策者决定项目是否上马的依据。而建设项目的经济评价又是建设项目可行性研究的重要内容。在某种意义上来说,是决定项目是否投资建设的关键,是可行性研究的核心。从经济角度来讲,任何一个项目,投资者总是希望通过它能有所盈利,以壮大自己的经济力量。从这点出发,在建设项目的经济评价中,人们设计了一系列的指标,对项目的盈利情况进行描述。这些指标,就是建设项目的盈利性指标。在建设项目的经济评价中,常见的盈利性指标有:内部收益率(IRR)、净现值(NPV)、净现值率(NPVR)、投资利润率、投资利税率等等。在国家计划委员会1987年组织编写的《建设项目经济评价方法与参数》一书中,编者把     

对建设项目经济评价中投资收益率指标的商榷

在建设项目财务评价中，用来分析财务盈利能力的指标有多个，其中投资收益率（包括投资利润率和投资利税率）是一类较为重要的评价指标，它用来考察项目的单位投资盈利能力。作为在计算上较为粗略的指标，如果用在技术经济数据不完整和不精确的初步研究阶段尚还说得过去，但如果将该指标用在项目的详细可行性研究阶段，目前的计算方法则应予以修正。对此，本大作出讨论以求教于同行。一、投资收益率计算没有考虑资金时间价值根据国家计委、建设部1993年颁布的《建设项目经济评价方法与参数》中的规定，投资收益率是项目达到设计生产能力后的…     

关于工程项目评估中若干理论问题的探讨

<正> 国务院技术经济研究中心推荐的《工程建设项目可行性研究经济评价方法(讨论稿)——企业经济评价》(以下简称《评价方法》)第十三条规定“企业经济评价一般可采用企业内部收益率及投资回收期作为主要评价指标。”在水运技术经济领域内,对于工程建设项目经济评估的重要指标——内部收益率和投资回收期,在理论问题上以及计算方法上,存在着某些分歧意见。本文试图对此作粗浅的探讨,以就教于识者。一、内部收益率的计算期不等于还款期《评价方法》规定内部收益率i的计算公式为: sum from t=0 to n [CI-CO](?)a_t'=0     

内部收益率陷井

一、内部收益率计算方法中存在的误区国家计委《建设项目经济评价方法和参数》（第二版）中将财务内部收益率（FIRR）和经济内部收益率（EIRR）作为衡量建设项目财务盈利能力和经济盈利能力的重要指标。在财务评价、国民经济评价、不确定性分析、方案比较方法各章,都将内部收益率指标作为重要决策指标加以说明。实际工作中,项目的内部收益率也成为项目是否可行的重要准则,较高内部收益率常常是项目决策所追求的目标。但是,内部收益率准则并不象人们想象的那样灵验,许多高内部收益率的项目,还是以亏损而告终。决策的失误是最大的失…     

社会折现率等概念质疑

社会折现率、经济内部收益率和经济净现值是建设项目国民经济评价中的重要概念。作为我国项目经济评价最高权威的《方法与参数》对这些概念分别有着如下规定和解释：“社会折现率反映国家对资金时间价值的估量,是计算经济净现值等指标时,采用的折现率,同时用它作为经济内部收益率的判据。”“经济内部收益率是反映项目对国民经济净贡献的相对指标。它是项目在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率”。“经济内部收益率等于或大于社会折现率表明项目对国民经济的净贡献达到或超过了要求的水平,这时应该认为项目是可以考…     

非常规型投资项目内部收益率的确定方法

内部收益率（IRR）是投资项目经济评价的重要指标。对于常现型投资项目有唯一的一个使：的解，即有唯一的内部收益率i=IRR。内部收益率的经济涵义可以理解为：在整个计算期内按利率i=IRR计算，始终存在未能回收的投资，只有在寿命期结束时，投资才被完全回收，即项目始终处于“偿付”未被回收的投资的状况。对于非常规型投资项目使方程：成立的解不唯一，故此内部收益率指标产生了疑问，也是内部收益率指标的争论所在。外部收益率（ERR）指标正是基于此问题的解决而提出的。国内外不少文献都有此方面的论述。根据常规型投资项目内部收…     

论投资项目经济评价中的方案比较方法──与胡月亭同志商榷

《对利用“差额投资内部收益率法”进行方案比较的质疑》（胡月亭，技术经济，1994年，第5（剿。第37页，以下简称《质疑））一文对《建设项目经济评价方法与参数》［以下简称《入法与多数厂中的llJJ’方案比较的差额投资内部收益率法提出了质疑，其结论是：（1）“‘当差额投资内部收益率等于基准收益率时，投资大的方案较优’的评判准则是错误的”（《质疑》，第37页）；（2）“‘当差额投资内部收益率大于基准收益率时，投资大的方案较优’的判断准则是不严谨的”（《质疑），第38页）。其依据是认为差额投资内部收益率评判准则与“净现…     

房地产投资项目财务评价体系研究

1、序本文所讨论的房地产投资项目的财务评价,是指在房地产投资项目的策划阶段,从项目的财务角度分析计算项目的盈利能力和清偿能力,据以判别项目的财务可行性,对项目预期的经济效益作出综合的分析与评价。目前,指导我国建设项目可行性研究经济评价的主要文献是国家计委和建设部颁发的《建设项目经济评价方法与参数）（第二版）（以下简称访法与参数》。有关房地产投资项目经济评价的论文、论著和实例,大多都是直接套用《方法与参数》所规定的程序与指标。然而,房地产项目毕竟不是一般建设项目,无论是从经营方式、成本构成,还是从…     

建设项目经济评价各指标的等价转换及应用

本文分析了建设项目经济评价各指标之间存在着函数关系,实证研究发现财务内部收益率FIRR中,隐含着投资利润率K这一参数,给出了它们的解析式以及函数曲线,并在财务评价中应用。说明利用这种新的计算模式,不仅可以快速得到项目经济评价的结果,在理论上概念上找到了项目经济评价参数之间的内在联系,对今后工程经济计量的研究和政府制定经济财务政策也是有益的。     

用ERR替代IRR的可行性分析

<正> 由于IRR评价指标提出比较早,长期以来人们已经习惯于采用IRR进行投资项目的经济评价,在《建设项目经济评价方法与参数》第二版中,也把内部收益率(IRR)做为投资项目的主要评价指标,而没有采用外部收益率(ERR)。笔者在研究和教学中发现,IRR并不是一个理想的评价指标,它主要存在以下缺点: 1.求解的计算过程比较复杂。 2.对非常规混合投资项目IRR的解不是唯一的,可能有多解的问题。     

项目评价指标─—内部收益率的修正

内部收益率（Ｉｎｔｅｒｎａｌ Ｒａｔｅ ｏｆ Ｒｅｔｕｒｎ,即 ＩＲＲ）是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率,即使项目净现值为零的折现率。内部收益率的经济涵义是在计算期内项目的收益率,它反映了项目的获利能力。内部收益率与净现值等其它指标相比,其显著的特点是不需要预先知道基准折现率的情况下就能求出来,它的值的大小不受外部参数的影响,而完全取决于工程项目本身的现金流量。正是由于它具有这些特性,在进行项目经济评价中被广泛使用。但是,目前教科书中介绍的内部收益率隐含着某些缺陷和不合理。笔…     

对建设项目财务分析中税金计算的一点看法——与王福淇同志商榷

<正> 读贵刊1988年第五期中刊登的王福淇同志《关于建设项目经济评价的财务内部收益率(FIRR)中税金计算的探讨》一文(下称“王文”),对文中提出的财务内部收益率的税金计算原则不敢苟同。王文指出:为了真实反映项目对企业产生的实际获利能力,而应当在计算内部收益率时,除了计算销售税金以外,在贷款偿还后,仍应计算所得税及能源交通税。笔者认为王文对问题的提出是好的,但对内部收益率概念的理解有偏差。现提出笔者的看法与王福淇同志商榷。首先要弄清内部收益率的概念。准确地说,内部收益率是指在计算期(项目经济寿命期)内各年净现金流量累计值等于零时的折现率,其经济含义是项目在IRR的利率下,到项     

项目经济评价中有关参数确定问题的思考

项目经济评价参数,是指按一定的经济理论和评价方法要求测定的,用于计算和衡量各项目经济效益的经济数值。参数的制定和发布具有很强的时效性。那么如何科学的确定经济评价中的参数则成为一个关键性问题,下面我们就有关参数制定中存在的一些问题谈谈自己的看法。一、有关行业财务基准收益率的确定思考行业财务基准收益率是各行业内项目的财务内部收益率的基准值,它代表着行业投资资金所应获得的最低盈利水平和机会成本,在项目评价中用以评价投资经济效果,是判断项目是否可行的基本准则,因此行业财务基准收益率在项目经济评价中具有十…     

项目经济评价中内部收益率指标的进一步研究

<正> 无论在项目的财务评价中还是在经济评价中都要计算内部收益率指标,以便在财务上或经济上评价项目的可行性。但是,目前在经济工作者中,对以下问题还有不同认识。 1.有人认为内部收益率就是初期投资的收益率,这种说法是否正确呢? 2.根据内部收益率的定义计算得的数值是否一定是项目投资的获利能力?为什么称“内部”收益率,有没有外部收益率,它们的含义有什么差异? 3.在方案比较中,为什么说内部收益率高的方案,不一定是最优方案。为了能使大家对上述问题有一统一的认识,下面谈谈我们的看法。     

蒙特卡罗(Monte Carlo)随机模拟法在敏感性分析中的应用

<正> 可行性研究作为一种投资前研究的科学方法,正在我国逐步为人们所接受和应用。一九八三年九月二十日国务院技术经济研究中心推荐了《工程建设项目可行性研究经济评价方法——企业经济评价》的讨论稿,说明我国对企业建设项目进行可行性研究的工作正在进入正规的阶段。如何提高可行性研究的质量和水平已成为急需解决的问题。     

浅谈通货膨胀与建设项目经济评价

通货膨胀在经济领域普遍存在,在建设项目经济评价时,应予以考虑,目前国内有些建设项目经济评价忽略了通货膨胀的影响,在一定程度上影响了经济评价的准确性,严重时甚至对投资决策产生误导。在项目运营期,通货膨胀将引起营业收入、变动成本、税金等实际金额高于通货膨胀率为零时的预期值,引起净现金流变化,从而影响项目收益率、投资回收期等经济指标的评价结果,导致经济评价不准确。     

建设项目经济评价指标体系模式的构建研究

建立科学、客观、可行的建设项目指标体系是进行项目经济综合评价工作的关键,它是项目可行性研究的重要组成部分,也是投资管理的重要内容,其评价的结论是决策项目的重要依据.本文简述了建设项目经济评价体系的数学模型、原则及要求,探讨了建设项目经济评价指标体系的建立实施步骤及所建立的评价指标体系模式的特点.     

谈煤炭矿井项目经济评价及不确定性分析

一、煤炭矿井项目经济评价及不确定性经济建设投资项目,在其投资建设之前,必须经过可行性研究和论证,进行经济评价。经济评价的核心部分是对投资项目进行财务评价。煤炭矿井投资项目,投资金额巨大,经营年限较长,涉及的部门、人员众多,投资收益如何,其带来的后果严重,影响重大。因此煤炭矿井建设项目的财务评价尤为重要。财务评价是从企业发展的角度通过现金类指标、时间类指标和收益类指标作微观分析。在分析时,有静态分析和动态分析两种方法,动态分析考虑了资金的时间因素,以编制现金流量表为基础,进行各种指标的计算,由于这…     

浅论贷款偿还因素对经济评价的影响

<正> 资金筹集是工业项目可行性研究中的一项重要内容。在资金筹集中,不仅筹资数量及贷款利率对项目的经济评价有着重大的影响,而且贷款偿还方式及偿还年限也会对项目的经济评价产生一定的影响。月前,国内在考虑贷款因素时,企业经济评价的主要指标是企业自有资金内部收益率,而在国民经济评价中,     

建设项目财务评价方法的探讨

内部收益率（IRR）、净现值（NPV）、差额投资内部收益率（△IRR）和净现值率（NPVR），是建设项目财务评价的几个主要动态评价方法和指标，《建设项目经济评价方法与参数》第二版（以下简称《方法与参数》）中，作了详尽的阐述和说明，但仍然引来不少争鸣，作者也撰文商榷（《论建设项目财务评价方法》，本刊，1996年，第4期，第62页人为了使评价方法和指标体系更趋完善，宜采用差额投资净现值（△NPV）和差额投资净现值率（△NPVR）这二个指标应用于方案比较和项目排队，共同探讨。一、问题的由来《方法与参数》第二章财务评价中…