证监会将努力推动并购重组

中国证监会近日发布了《上市公司收购管理办法》和《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》。中国证监会主席周小川表示，中国证监会将努力推动上市公司并购重组市场的发展。周小川在“上市公司并购重组高级研讨会”上说，目前我国经济是经济全球化背景下正在转轨的新兴市场经济，这一历史特点决定了并购重组在我国有着巨大的意义和价值。在市场上，投资人发现被低估价值的企业并进行收购，诸多有发展潜力的企业通过并购重组进行主营业务调整，都会提升上市公司质量，改善产业结构。上市公司并购重组能够充分发挥资源配置作用，培养新的经…     

并购失败：管理者利益保护还是经济安全威胁解除？——凯雷收购徐工案例研究

凯雷集团并购徐工机械是国内第一起由国际私人股权基金获得大型国有企业绝对控股权的案例。文章采用事件研究法,以徐工机械控股的上市公司徐工科技为研究对象,分析了此次并购过程中的五个事件：首次签署并购协议,博客门事件,修订并购协议,二次修订并购协议,协议到期。研究表明上市公司股东在前两个事件中获得了显著的正超常收益,而在后两个事件中的超常收益显著为负,至协议到期并购失败后又获得显著为正的超常收益。从并购过程中的市场反应来看,支持经济安全威胁的证据比支持管理者利益保护的证据更强。     

全球商业革命与煤炭产业并购重组

文章引述了以产业集中、系统集成及瀑布效应为特征的全球商业革命,并阐述了发达国家五次并购重组导致的全球商业革命。全球煤炭产业和国际两大煤炭公司的并购重组,在煤炭及其上下游产业形成了产业集中、系统集成及瀑布效应。文章通过比较分析中美等世界煤炭大国的产业集中度,提示全球商业革命对我国煤炭产业发展的有益借鉴——通过并购重组实现从企业、产业到国家的赶超。     

外资并购对我国目标上市公司绩效影响的实证研究

选取我国2001～2004年A股市场中实际发生过的外资并购事件的目标上市公司为样本,采用描述性统计分析、因子分析以及非参数估计等方法,对外资并购对我国目标上市公司的短期及长期绩效的影响进行了实证研究.研究结果表明:虽然从描述性分析得出外资并购使我国目标企业短期绩效略有提高,但推断性分析表明,从总体上来说外资并购对我国目标上市公司的短期及长期综合绩效没有显著性影响.文章的最后提出了通过外资并购提高我国上市公司综合绩效的若干对策.     

并购重组败象屡现

失败的并购重组案例中,标的资产质量不高,盈利能力差强人意是主要因素,这给市场投资者、上市公司等敲响了警钟日前,江泉实业发布公告称,2015年3月2日,公司召开第八届董事会第七次会议,审议并通过了《关于终止重大资产重组事项的议案》等议案。这意味着江泉实业资产重组宣告失败,重组失败的案例新增一家。统计显示,2015年以来已有17家公司宣布终止重组,其中11家公司公告重组失败,3家公司重组被证监会暂停审核,1家公司重组未获股东大会通过,2家公司重组未获发审委通过。对于上市公司并购重组频现失败的现象,无论监管部门还是市场投资者都不应漠视。     

中国企业迎未并购潮

在企业并购潮中每诞生一家新的巨型公司，都意味着对市场进行一次重新洗牌。随着中国经济进一步发展，中国企业将迎来并购潮，这有利于提高行业集中度，提升企业综合竞争力，打造中国品牌全球影响力     

国际化的路径选择

走向国际市场并非只有并购一条路。近几年来,中国企业展开跨国并购,一跃成为在全球市场上运营、竞争的“跨国公司”的案例逐渐多了起来,涉及IT、家电、汽车、矿产资源等多个产业领域。这些大手笔的并购行为颇受关注,有的甚至改变了相关产业的竞争格局。     

争夺交易所——交易所的跨国并购潮

谁来并购联交所？提出这个设问并非危言耸听。时至今日，作为一家上市公司、同时作为亚太地区乃至全球的一个重要资本市场，其实香港联交所面对并购要约已经不再是一个会不会的问题了，而是何时、从哪里发出，以及出价多少。以什么方式并购的问题.     

借壳上市的模式与运作

借壳上市，是指上市公司的母公司（集团公司）通过将本要资产或产权售子（注人）上市公司．实现母公司的上市。其基本思路是，在各方面条件受到限制的情况下，集团公司或某个大型企业先将一个子公司或部分资产改造、改组后上市，从而得以规避现行的股票发行上市额度管理，并使上市公司以适当的发行市盈率顺利上市。一、借壳上市的主要模式目前，国内企业借壳上市的模式主要有以下四种：1．集团公司将现有子公司（或直属项目）的大部分股权转让给上市公司，上市公司获得对该子公司的控股权，简称为“控股权转移”模式此方式对于上市公司来说…     

我国煤炭业上市公司并购重组市场效应的分析

利用2004年～2009年中国煤炭业上市公司并购中小型煤炭企业的19个样本数据,对煤炭企业并购的市场效应进行了实证检验。结果显示：在并购主体宣布并购重组的[-20,20]窗口期内,投资者获得了显著为正的累计超额回报,表明投资者对并购事件给予了积极的评价,原因很可能是煤炭业的产业特性决定了并购能够大大提升企业资源配置的效率。     

并购的逻辑

在西方上百年的企业并购史中,前后共发生了五次大型企业并购浪潮,并留下了无数并购案例。通过对这些并购案例的研究,专业机构发现了许多有价值的规律,这些规律对于中国企业理解成功交易背后的策略驱动和风险控制,将大有帮助。日前,贝恩咨询公司合伙人、并购业务全球主管山姆·若维特在接受本刊采访时表示,随着中国国内大型企业重组增加     

农业企业并购迎来爆发契机

由于产业升级蓄势待发,农业正在逐渐成为并购市场的新热点。越来越多的中国农业企业正筹谋垂直整合供应链,进行外延式发展,实现全球化运营。2014年,中国企业延续2013年迅猛势头,在全球并购市场上继续发力,全球并购市场中屡现中国买家身影。近日,数据统计机构Dealogic的并购数据显示,2014年初到9月初,中国农业领域并购规模高达98亿美元,是2013年全年的7倍,创出中国农业并购史上的最高纪录。同时,数据也显示,98亿美元     

当前西方国家企业并购的特征与启示

在西方发达国家历史上 ,企业的并购第一次是以横向并购为主的规模重组 ,第二次是以纵向并购为主的产业重组 ,第三次是以混合并购为主的跨行业巨型公司的形成与重组 ,第四次是以提高企业核心竞争力为目标的企业重组。肇始于上个世纪 90年代初的第五次企业并购继承了以往历次并购的特点 ,但综观并购的情势 ,我们可以看到这次企业并购具有明显的特征。第一 ,战略性并购成为并购的主流。本次并购浪潮是发生在信息技术具有突破性进展的历史时刻 ,企业为了自身在未来竞争中能够发展 ,必须利用新技术来提高自身的核心竞争力。今天的企业收购者期望…     

成长性、成熟性和衰退性产业上市公司并购绩效的实证分析

按照并购双方行业的相互关系，并购可以分为横向并购，纵向并购和混合并购。本文认为，公司所处产业的性质（成长性，成熟性，衰退性）在很大程度上影响着不同类型并购的绩效，处于不同性质产业的公司进行不同类型并购后的绩效不同，利用我国上市公司1995－1999年336次并购事件进行实证分析的结果表明；处于成长性行业的公司进行横向并购绩效相对最好；处于成熟性行业的公司进行纵向并购绩效相对最好；处于衰退性行业的公司进行横向并购的绩效最差。     

改制对企业绩效影响的实证分析

本文运用来自竞争性行业的451家样本企业(1994—1999年)的数据研究了改制对企业经营绩效的影响。通过产权结构作为连续变量的分析，发现国有产权对企业绩效具有显著的负作用，而非国有资本具有积极的绩效效应，其中个人资本具有最为显著的提高效益的正相关作用。在不同资本控股权的分析中，个人资本相对控股权分组的利润率显著高于国有资本相对控股权的分组，并且经营者持股比例的增加可以显著提高改善经营绩效的可能性。     

关于创新资本运作模式的思考

7月24日，广东东方锆业科技股份有限公司召开了中核集团入主以来的首次股东大会，中核集团提名的5名董事全部进入董事会，在董事会9个席位中占据多数席位，中核集团并购东方锆业工作顺利收官。该项并购是国内首例通过存量股份置换并购上市公司的案例，也是中核集团首次成功并购国内上市公司，为加快发展核级锆产业提供了一个优良的资本运作平台，对集团公司双资推进工作具有重疆意义。     

2010年我国企业海外并购重大问题分析

2010年,我国企业海外并购交易额爆发式增长。以国有企业为主体的海外并购活动,呈现出并购主体集中、区域集中和产业集中的特点。企业的国有特色导致并购活动易受政治因素影响,同时因战略目标不清晰、市场评价不准确、缺乏专业化国际人才队伍,我国企业海外并购成功率低于全球平均水平10个百分点。结合国家鼓励企业实施“走出去”战略,对我国企业未来实施海外并购提出几点建议。     

并购重组泡沫化隐忧

正即使那些夸大盈利能力的资产出售方对上市公司进行了补偿,仍然是个中利益最大窃取者。毕竟,通过"跻身"于资本市场,其资产实现"证券化"后,获得了极大的升值,将来的套现将使其获得巨额利益今年下半年以来,上市公司资产重组呈现出越来越火爆之势,同一交易日超过两百家停牌重组的盛况已成常态。如国庆长假前的最后一个交易日沪深两市停牌公司达212家,其中绝大多数"正在筹划重大事项"。在上市公司重组热潮的背后,并购重组的"泡沫化"倾向须引起重视。     

我国企业并购融资的现状及发展策略

在公司并购中，融资问题是决定并购成功与否的关键因素之一。而从我国上市公司并购的发展看，长期以来，并购的资金来源问题成为制约大规模战略性并购的主要瓶颈之一。与国外相比，目前我国上市公司并购的融资渠道尚不通畅，融资工具的品种相对单一。所以有必要研究我国企业并购融资的现状，同时借鉴西方国家的经验，发展我国的并购融资。     

特殊经济形势下印刷企业并购之路该如何走？

随着金融危机的迅速蔓延，全球印刷市场特别是欧美国家印刷市场供大干求的态势愈发严重，一场全行业范围内的产能缩减与资源重组正在悄然进行，企业之间的并购已经拉开了印刷行业企业整合的大幕。更令人关注的是，这种经济形势势必还将持续一段时间。企业并购活动虽然已在近些年逐渐成熟，