现金股利和股东财富持续性增长的关系研究——基于中国创业板企业分析

在上市公司的发展运营中,管理者不能只看眼前利益和现实利益,而要注重长远利益;其发展目标也不能仅局限于股东财富最大化,而是要实现股东财富的持续性增长。以创业板上市公司为样本,分析现金股利与股东财富持续性增长的相关关系,结合创业板企业不同生命周期的特点,给出处理好股东财富持续性增长与现金股利政策关系的建议。     

股权集中度、现金股利变化与未来盈余

一、问题的提出 股利政策作为上市公司财务管理的三大政策之一，是公司在利润再投资与回报投资者两者之间的一种权衡，它不仅关系到股东的现期收益与公司的未来发展和不同股东群体之间的利益均衡，而且也关系到上市公司和证券市场的健康发展，因而股利政策是分析上市公司投资价值时所要考量的一个重要方面。     

中国上市公司股利政策分析

本文采用实证方法研究了影响我国上市公司股利政策的原因,得出了不同于国外研究的结论。在国外,股利政策是控制代理成本的一种工具,在中国现行股利政策恰好是代理问题没有得到解决的产物。特殊的股权结构和治理结构对股利的选择有重要影响,上市公司控股股东存在以现金股利从上市公司转移现金的行为;上市公司对以股票股利留于上市公司的资金存在浪费现象,并非是股东利益最大化;企业规模对股利形式选择有重要影响。     

公司治理与盈余质量——基于中国上市公司的实证研究

文章从公司内部治理角度,以应计质量作为盈余质量的代理变量,检验了中国上市公司综合内部治理水平对盈余质量的影响。文章研究发现反映公司综合内部治理水平的治理强度和治理充分性指标均与盈余质量正相关,治理充分性影响治理强度作用的发挥。     

上市公司股利政策与盈余质量关系的实证研究

本文以盈余持续性作为盈余质量的代理变量，实证检验了上市公司所派发的股利类型，股利支付率与盈余持续性的关系，并从长期市场反应的角度考察了投资者是否对派发现金股利公司的盈余持续性存在误定价。本文的研究发现，总体而言，我国上市公司中派发了现金股利的公司其盈余持续性要强于未派发股利的公司，而且在净利润和营业利润上也表现出更强的增长能力，但在派发现金股利的公司中，股利支付率的大小与盈余持续性强弱并不成简单的线性关系，股利支付率高的公司在盈余的整体及其组成部分上并未表现出更强的盈余持续性。从市场反应的情况来看，市场并不能对发放现金股利公司盈余的高持续性予以正确的识别，致使派发现金股利公司的股票在下一期可以获得更高的投资回报。     

公司治理与现金股利相关性研究——基于代理成本和融资约束的双重视角

代理冲突和外部融资约束同时制约着公司的现金股利政策。本文研究代理冲突与外部融资约束相互制衡时,公司治理对现金股利政策的影响。实证研究结果表明,代理问题的存在使得我国上市公司迫于股东的压力而倾向于支付更多的现金股利,当上市公司同时面临代理问题和外部融资约束时,公司治理较好的上市公司倾向于支付更多的现金股利。     

上市公司现金股利分配与公司成长性关系实证研究

本文针对我国上市公司现金股利派现行为,从成长性角度较为系统地研究了公司成长性与股利支付率的关系,并检验了股权结构、资产规模、资本结构等指标对股利分配的影响。发现现金股利分配率与公司成长性存在负相关关系,与资产规模、每股收益、资产负债率均呈负相关,但与股权集中度正相关。     

最终控制人、现金股利与公司价值

本文从最终控制人角度,系统研究现金股利发放对公司价值的影响.研究表明,发放现金股利有利于提高公司价值,但最终控制人性质和两权分离程度的差异会导致现金股利分配对公司价值的影响程度.     

中小股东权益保护研究——基于现金股利分配政策视角

中小股东不像大股东那样在公司中占据着控制、支配地位,其利益常常暴露在大股东的强权之下,随时可能受到大股东从自身的经济利益出发所作出的决策以及其它不正当交易的侵害。随着现代社会经济的不断发展,社会法制的不断完善和进步,保护弱势群体的利益越来越受到社会的关注。为了使我国的资本市场更加和谐,我们有必要采取各种措施保护和救济中小股东的合法权益并以此约束大股东的种种违规行为,平衡大股东与中小股东之间的权力失衡状态,使中小股东的各项权益得到更充分地保障,最终促进社会法制的完善和经济的不断进步。本文基于现金股利分配政策视角分析了中小股东权益保护,针对目前存在的问题提出了相应的解决措施。     

公司治理对现金股利政策的影响研究述评

公司治理对企业现金股利政策具有重要的影响：现金股利既有可能是公司治理改善的结果,也有可能是公司治理的替代机制。本文回顾了公司治理影响现金股利政策的两类代理模型,从广义的公司治理角度系统梳理了国内外学者关于公司治理机制影响企业现金股利政策的经验证据,总结了该领域研究存在的不足并展望了未来的研究方向。     

中国上市公司现金股利变化的公告效应实证研究

以2008~2012年沪深两市发布现金股利变化公告的A股上市公司为研究对象,采用事件研究法实证现金股利变化的公告效应及市场反应,同时检验中国股票市场股利信号传递假说的有效性。结果表明:现金股利变化公告的市场反应明显为负,支持股利信号传递假说;现金股利增减变化的公告效应并没有明显的差异性;采用OLS法对样本数据的横截面进行回归分析,证明股利支付率、市净率和公司规模是现金股利变化公告效应的显著性影响因素。     

我国上市公司现金股利分配现状的分析

股利政策作为公司财务政策的重要组成部分之一,意义重大。合理的股利分配政策,不仅可以树立良好的公司形象,而且能激发投资者对公司持续投资的热情,从而能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。文章以现金股利政策作为研究对象,分析了我国上市公司现金股利分配政策的现状、存在的不规范问题及其深层次原因,同时,对规范我国上市公司现金股利分配的政策提出了一些建议,并提出在金融危机环境下应采取何种股利分配政策以确保企业利益损失最小。     

中国上市公司现金股利的实证研究

本文借鉴了西方关于股利政策的研究成果,结合中国证券市场的实际,对中国2001年和2002年上市A股公司的现金股利政策进行了实证研究。研究结果表明:每股收益、以前年度发放过现金股利、资产的收益率及是否临近配股资格线是影响是否发放现金股利决策的主要因素;股权集中程度不影响是否发放现金股利的决策。公司在决定每股现金股利的大小时主要依据的是以前年度的股利政策和现有的盈利水平。股权集中程度高的公司不太会考虑现金股利的持续性;低股权集中度的公司则会把当年收益的一定比例拿出来作为每股现金股利发放给股东。公司规模的大小不影响现金股利决策。     

基于行为股利理论的上市公司现金股利政策研究

本文首先回顾了行为股利理论的相关文献,然后在此基础上,选取的A股市场2002-2007年上市公司作为研究样本,结合股权分置改革,运用行为股利理论探讨我国上市公司现金股利政策影响因素,为拓展行为公司财务在中国股票市场的应用提供了新思路。     

基于盈余现金保障倍数的上市公司盈余质量比较分析

本文选择盈余现金保障倍数,运用SPSS软件对随机选取的房地产业、零售业和农业各40家上市公司2011年财务数据的盈余质量进行评估和对比,认为房地产业上市公司综合的盈余质量最低,零售业上市公司盈余质量的可信度最低,农业上市公司的盈余质量可信度最高;房地产业与零售业以及与农业上市公司之间的盈余质量都具有显著性差异.零售业与农业上市公司之间的盈余质量不具有显著性差异最后提出了相关的意见和建议.     

公司治理视角的中国上市公司盈余管理研究

盈余管理是一个令全球投资者和政府关注,但一直未能得到有效解决的问题。使用修正的Jones模型对1999—2010年中国上市公司的盈余管理进行估计,可以看出中国上市公司存在较为严重的盈余管理,盈余水平与总资产之比的平均值为7．6％左右。对公司治理变量与盈余管理之间关系作进一步的实证研究发现,第一大股东持股比例对盈余管理存在显著的正向影响,第二到第十大股东持股比例和高管持股比例对盈余管理的影响显著为负;民营控股企业进行盈余管理的倾向高于国有控股企业。这些结果意味着,中国需进一步完善上市公司治理机制,降低盈余管理的幅度。     

中国上市公司现金股利与投资价值研究

投资者的收益来自于资本利得以及上市公司派发的股利。本文以道氏理论为基础,选取了所有A股2000-2009年这10年中股息率排名前20的股息为样本组合,与相对应的证券指数作分析比较。从公司高股利政策角度来考虑价值投资策略的有效性,以此给广大投资者在采取价值投资策略时提供一些合理的政策建议。     

公司治理结构与盈余管理——来自中国上市公司的经验证据

本文选取2008年被出具非标准审计意见的沪市上市公司为样本,实证分析了公司治理特征对盈余管理的影响,并提出了相关政策建议.研究发现:内部董事比例、管理层持股比例、控股股东持股比例与盈余管理显著正相关;第2-10大股东持股比例与盈余管理程度显著负相关.     

现金、股利资产估值与独立董事有效性——基于价值回归模型的实证研究

文章在借鉴Fama和French(1998)公司价值回归模型的基础上,从公司内部现金和股利价值的角度,研究了中国上市公司独立董事的有效性。研究表明:将独立董事引入公司董事会能够显著提升公司内部所持现金的价值,明显降低了股利对公司价值的贡献。这一证据表明,独立董事有效地抑制了公司管理层和大股东牺牲投资者利益、谋取私人利益的行为,提高了公司治理水平。文章还发现,独立董事在一定程度上抵消了公司董事会规模与公司价值的负相关关系,这在一定程度上解释了董事会规模与公司价值之间可能存在的非线性关系。     

公司治理、不确定性与现金价值

本文构建公司治理综合性指标体系,系统研究投资者对企业现金价值的评价问题.研究证实综合治理水平与不确定性对现金价值影响显著;高治理效率公司的现金价值高于低治理效率公司的现金价值,投资者愿为治理良好的公司支付流动性溢价;企业持有现金的投资缓冲功能使得受融资约束公司比不受融资约束公司的现金价值高.经验分析表明,优化企业治理机制、畅通融资渠道有利于减少现金占用,提高企业在不确定环境中的风险应对能力.