浅析上市公司内幕交易中的时点认定——有关《公司法》下“董监高”忠实义务的立法研究

理论上来说,认定上市公司内幕交易的实质,关键在于确定开始和结束的时点,即内幕信息敏感期.其中结束时点较易确定,通常表现为上市公司于证券交易所披露公告或者在指定媒体报刊发布有关重大事项的信息.而形成时点则较难认定,相应研究只能从监管部门的处理意见出发,采用逆向推理的方法来认定之前整个交易链中的客观事实.实践中监管部门认定的形成时点一般为重大意向或决议达到原则性一致的时点.     

证券内幕交易的法律规制探究

为有效遏制证券内幕交易,完善我国的内幕交易法律规制体系,在事前预防方面,需增加信息披露的种类和方式,拓宽信息披露的渠道,规范上市公司收购时信息披露的规则;在事中监控方面,需明确证券监管机构的职权,构建联合监管体系,强化社会公众监督;在事后制裁方面,要明确民事诉讼主体的认定,确定举证责任,加大经济处罚的力度。     

如何界定内幕信息的范围及其特征

近来,证监会等五部委在<关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见>中提出,要抓紧制定涉及上市公司内幕信息的保密制度,明确内幕信息范围、流转程序、保密措施和责任追究要求.这一意见,涉及到如何认定内幕交易罪中的内幕信息的范围和特征.<证券法>第75条和<期货交易管理条例>第85条对于证券、期货内幕信息的含义和范围予以了明确的规定.笔者认为,内幕信息具有秘密性和重要性两个基本特征.     

"非法获取"内幕信息人员的身份解读

我国《刑法》第180条规定,"内幕交易罪"、"泄露内幕信息罪"的主体包括两类,即内幕信息"知情人员"和"非法获取"内幕信息人员。其中"非法获取"内幕信息人员是一般主体还是特殊主体的问题,关系到这两种内幕信息犯罪主体身份特征的解释,也关系到司法实践中对这两种犯罪的适用。我国刑法理论通说认为该类人员属于特殊主体,但通过参照国外相关理论和考察我国立法精神,发现通说值得商榷。     

优化内幕信息的内控管理实现合规与效率的统一

针对上市公司内幕信息如何进行披露管理问题，本文从内幕信息的界定，通过对执行薄弱环节的分析，提出优化内幕信息内控管理可实施的建议和思路。     

浅析单位内幕交易违法的认定与处罚

近年,单位作为主体从事内幕交易的案例呈增加之势。本文结合行政执法与刑事司法实践,结合近年典型单位内幕交易案例,并借鉴海外监管查处经验,着重讨论了单位内幕交易认定的一些疑难法律问题,诸如是否将单位作为违法主体以及是否处罚、如何认定单位知悉与利用内幕信息、如何区分单位内幕交易行为与个人内幕交易行为等问题。     

内幕交易新动向及其法律规制研究

在资本市场企业并购重组活跃环境下,内幕交易这一资本市场"痼疾"不断呈现出新动向,如行为加剧化、主体多元化等.内幕交易新动向的法律成因主要在于现行法律法规对内幕交易规制的缺陷,即内幕交易法律责任的不力、内幕信息认定标准的不足、内幕交易取证的不易以及上市公司内部控制信息披露机制的不健全.因此,应立足于这些缺陷,完善内幕交易的法律规制,以维护资本市场的健康发展.     

证券市场内幕交易认定的前沿探索

证券市场内幕交易行为的存在会影响金融稳定与安全,内幕交易的认定是对其进行规制的重要内容。本文通过梳理实践中出现的认定困境、学术争议和域外经验,认为内幕交易的主体认定应以特定身份为原则,不再以非法手段为要件,并增加豁免情形,主观方面可借鉴折中知悉标准,客观方面应不以发生实际结果为要件,信息敏感期间的形成节点则应适当提前,希冀内幕交易认定更具可操作性和合理性,以期对规避内幕交易和证券市场稳定发展有所裨益。     

内幕信息、私下披露及其控制

证券市场的效率与公平与上市公司的信息披露形式密切相关。信息披露形式分为公开披露和私下披露 ,私下披露与内幕信息关系密切。内幕信息对证券市场价格有重大影响 ,当内幕信息被公开披露时 ,对所有投资人的影响是公平的 ;当内幕信息被私下披露时 ,有可能造成内幕交易 ,导致市场不公平。为此必须严格控制内幕信息 ,并对内幕交易进行严格管制和处罚。然而 ,内幕信息的私下披露有其存在的必然性 ,因此必须谨慎选择私下披露的渠道和方式 ,并对内幕信息的私下披露进行有效的控制 ,以实现证券市场的公平有效。     

证监会狠击“抢帽子”深挖“老鼠仓”

<正>随着我国资本市场快速发展,证券期货交易活动日趋活跃,内幕交易、泄露内幕信息等违法犯罪活动呈易发多发态势,严重扰乱资本和证券市场运行秩序,损害广大投资者和上市公司的合法权益,成为人民群众反映强烈的热点问题。近来,自证监会表示了对内幕交易和证券期货犯罪坚持零容     

内幕交易罪的司法困境及出路研究

近年来内幕交易案件频发,无论是"杭萧钢构案",还是"上海祖龙内幕交易案"都在司法认定方面引起了理论和实务界的较大争议。这充分表明,在认定内幕交易罪的司法实践中仍然存在很多待解的难题。只有在对这些司法难题进行深入剖析的基础上,重构内幕信息的认定标准、改善内幕交易行为的取证路径、强化内幕交易的执法力度、完善机制设计,才能破解司法难题,维护证券市场的公平公正,保障证券法律法规得以遵守和执行。     

证券市场内幕交易行为之经济学分析

证券市场中上市公司的收购兼并、增发等行为日益频繁和复杂,利用内幕信息进行非法交易并获利的行为也越来越多。作者通过运用经济学中效用函数理论对内幕交易行为进行分析,指出作为理性人的内幕交易者,除了扩大内幕交易得益、降低内幕交易实施成本外,也会通过各种手段来极尽所能地降低遭受处罚成本;而内幕交易者实施内幕交易的得益远远大于内幕交易的实施成本和所受到的惩罚,正是内幕交易行为频繁的原因。通过上述分析,作者提出了防范内幕交易行为的对策建议,即舆论监督和举证责任倒置。     

上市公司收购中的恶意收购问题及对策

本对以炒作上市公司控股权或炒作上市公司股票，或直接从上市公司套取利益为目的进行的收购做简要分析。主要问题有：收购人以虚假材料骗取收购资格；以关联交易等方式侵占上市公司利益；操纵上市公司编制虚假财务数据，骗取再融资并予以侵占；炒作操纵股价、进行内幕交易等获取非法利益等等．     

论内幕信息的界定

《最高人民法院、最高人民检察院关于执行<中华人民共和国刑法>确定罪名的补充规定(四)》将《刑法》第180条第4款规定为利用未公开信息交易罪。但该款规定的犯罪对象其他未公开的信息属于我国《证券法》规定的内幕信息的一种,即对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息。这种信息在其他国家与地区也是作为内幕信息认定的。对于违反我国《刑法》第180条第4款规定的行为,我们可以按照内幕交易罪进行处理。     

基于社会网络传递视角的内幕交易行为研究

依法从严打击内幕交易是我国金融监管的重要任务，也是推动资本市场高质量发展的重要保障。本文手工收集2007—2020年我国证监会公布的内幕交易行政处罚书中涉及的内幕信息和内幕交易数据，考察我国股市内幕交易的行为特征。研究发现：(1)从中美股市对比看，我国股市中消极型内幕信息占比更低，内幕信息泄露时间更长，内幕信息泄露期间和信息公告日的收益率绝对值更低。此外，我国股市中依托家人关系传递内幕信息的比例高于美国。(2)公司外部人尤其以朋友关系传递的内幕信息致使更高的内幕交易规模和收益率。(3)内幕交易显著提高了内幕信息泄露期间相关方的股票收益率。本文丰富了内幕交易学术文献，也为我国监管机构提升内幕交易监管效率提供了有益借鉴。     

期货市场内幕交易监管及认定——美国期货期权内幕交易最新案例的比较视角

本文以近期美国期货市场发生的内幕交易案件为着眼点，具体分析美国商品期货交易委员会(CFTC)最近查处的期货市场利用客户信息型内幕交易行为，即利用客户大笔交易期货及期权的信息抢先下单并以有利的交易价格进行成交获利。案件中，被告在近五年的时间内2000余次实施类似的交易行为，违反了CFTC反欺诈细则及内幕交易监管规定。通过案例比较，分析境内外期货内幕交易行为特征以及认定，为我国期货市场内幕交易监管提供启示。     

证监会狠击“抢帽子深挖“老鼠仓”

随着我国资本市场快速发展,证券期货交易活动日趋活跃,内幕交易、泄露内幕信息等违法犯罪活动呈易发多发态势。严重扰乱资本和证券市场运行秩序,损害广大投资者和上市公司的合法权益。成为人民群众反映强烈的热点问题。近来,自证监会表示了对内幕交易和证券期货犯罪坚持零容忍的态度之后,证监会史无前例地公布了多起证券违法违规案例。坚决而有力地打击了内幕交易、泄露内幕信息等违法犯罪活动。继2011年12月9日证监会公布六起证券市场违法违规案件后,12月23日,证监会又通报了五起证券市场违法违规案件,其中包括证券公司从业人员“老鼠仓”涉刑第一案、首例涉及阳光私募的“抢帽子”市场操纵案等。打击证券市场违法犯罪也因此更显得任重而道远。     

上市公司收购中的信息披露比较研究

上市公司收购中的信息披露制度是上市公司实现优化资源配置功能的前提,它使投资者在相对平等的条件下获得信息,是防止证券欺诈、内幕交易等权利滥用行为的有效措施。自2002年12月中国证监会发布一系列的上市公司收购信息披露规定以来,我国上市公司收购中的信息披露得到进一步的     

上市公司并购重组中的内幕交易研究

并购重组过程中的内幕交易问题已成为市场监管的主要矛盾,防范上市公司并购重组中的内幕交易具有必要性和可行性.高淳陶瓷案带来两点启迪:一是要缩短审批环节,以控制知悉内幕信息的人员.二是从内幕信息的非公开性出发,来提高披露相关内幕信息之效率.公司财务顾问应当在防范内幕交易中发挥其独特作用.监管方应当完善打击内幕交易的法律制度...     

论对证券内幕交易法律规制

内幕交易就是内幕信息人员利用内幕信息从事证券交易的违法行为。证券市场内幕交易严重侵犯了投资者的平等知情权和财产权益,影响证券市场功能的发挥。对于内幕交易的法律规制是保障证券市场健康平稳运行的及经济发展的重要方面。本文试讨论了证券市场内幕交易的特点、危害及认定标准,结合各国的相关立法与我国的法律现状进行分析比较,并提出一些监管建议。