美联储加息、资本流动和人民币汇率

2004年6月30日,美联储决定加息,将联邦基金利率目标值由1%提高25个基点,至1.25%。这是美联储自2000年5月以来第一次调高利率。截止到2004年12月份,美联储已经加息四次,联邦基金利率达2%。考虑到美联储在2004年下半年的加息举措是在美国经济从强劲增长到有所回落之际发生的,因此我们倾向于认为,美联储加息的用意在于吸引国际资本向美国回流,而不是维持美元汇率,美元步入加息周期,将对人民币利率和汇率政策构成压力。一美联储加息的经验公式和历史周期第一,从联邦基金利率的经验决定公式观察联储加息。在当前的国际金融架构安排下,美元作为最…     

国际

美通胀和贸易数据逊于预期审慎加息基调均未改2016年3月28日美国商务部发布的通胀和贸易数据显示,美国经济增长仍挑战重重。分析人士认为,尽管全球经济今年年初以来走势不稳,但美国在全球表现已属上佳,为经济全面复苏和美联储年内加息打下好的基础。数据显示,美国2月份个人消费支出(PCE)物价指数较前月增加0.1%,家庭减少购买商品,1月数据被向下修正至增长0.1%,前值为增长0.5%。美国消费者支出在美国经济活动中的占比接近70%。通胀     

美联储加息太极拳惊吓世界

美联储加息预期牵动全球神经，在人们屏住呼吸、紧张地等待9月17日美联储加息的棒槌敲响之时，戏剧性的结果发生了，美联储宣布，考虑到全球经济疲弱以及美国持续的低通胀，美联储将联邦基金利率维持在现有水平，暂不加息。这让在焦急等待中度过一个不眠之夜的世界又松了一口气。     

如何理解美联储的“加息太极拳”

6月18日凌晨,全球有多少人在焦急等待中度过一个不眠之夜,美国联邦公开市场委员会(FOMC)暂缓加息的决议让人们松了一口气. 暂缓加息为何意见出奇一致? 美联储打“加息太极拳”让人眼花缭乱.从2008年12月到2015年6月,美联储加息预期前瞻指引不断发生微妙的变化,从“维持一段时间”到“很长的一段时间”,从“2013年年中之前”到“2014年晚些时候”,从“至少到2015年年中”到“相当长的时间”,再到“保持耐心”,直到本次“加息将取决于未来的经济数据”,美联储不愧为“修辞大师”,非常谨慎而含糊地表述加息预期.     

媒体速览

正美联储因天气调低经济增长预期美联储近日调低了美国2014年经济增长预期,新的预测表示,2014年美国经济增速预计将维持在2.1%~2.3%之间,低于其今年3月份2.8%到3%的预测。美联储表示,调低经济预期主要是由于今年年初的恶劣天气造成的。据了解,年初美国大部分地区遭受了恶劣的冬季天气,影响了消费者的购物活动,消费支出下降,导致经济增长放缓。然而在声明中,美联储同时指出,最近几个月中,美国经济已经开始出现反弹。正如市场预期,美联储一个月之内削减了100亿美元的经济刺激计划,但同时,     

通胀风险迫使美元继续升息

美联储在5月10日例会上宣布继续加息25个基点。市场普遍预期美联储将暂停实施紧缩货币政策,以评估连续16次加息后的效果,观察一段时间后再决定货币政策的方向。然而,最近公布的一些经济数据表明,美国经济增长依然强劲,通货膨胀压力继续加大,美联储在下一次例会继续加息的可能性     

谭雅玲国际金融专论美联储利率抉择的思考和预期

6月30日美联储利率调控呈现4年来首次上升,按照市场预期加息25个基点,美国联邦基金利率上调到1.25%,整个金融市场显得平稳.美元利率未来将有利于扶持美国财政政策,推进外资流入,对美国资本市场具有积极作用.而联想5月4日美联储例会决定维持利率不变,笔者当初认为具有50%上调25个基本点的判断,受到难以预料因素影响凸显,即突发政治因素的干扰扩大,最终对美联储利率调控的抉择有所影响.而6月30日的利率调整与6月30日的伊拉克政权移交提前两天进行,与伊拉克地缘政治有关,同时也有美联储保障加息顺利实施的考虑.     

媒体速览

美联储因天气调低经济增长预期 美联储近日调低了美国2014年经济增长预期。新的预测表示,2014年美国经济增速预计将维持在2．1％--2．3％之间,低于其今年3月份2．8％到3％的预测。     

应对通缩,货币政策需要“扛”

3月27日美联储主席耶伦说,核心通胀率或薪资增长下滑可能迫使美联储推迟2006年以来的首次加息时间。耶伦同时暗示,美联储可能在今年晚些时候加息,甚至可能先于通胀和薪资恢复稳健的时间,但强调恢复正常利率水准将是一个逐步的过程。此言当中内涵丰富:首先告诉我们"加息时间"可能推迟,因为他们不得不考虑"核心通胀和薪资增长下滑"的问题。值得注意的是:美联储从未考虑过"薪资增长下降"的问题,而这个指标是美联储货币政策新的关     

中国应跟进“数量宽松第二季”吗

当前，美国上下最为担忧的是，经济会否陷入日本式通货紧缩陷阱。最近，美国经济复苏停滞，包括美联储在内的官方和私人机构，均下调了美国经济的预期增长率。美联储在最近一次的声明里，非但不再提及何时加息，反而决定终止数量宽松的退出，承诺把按揭贷款支持证券（MBS）到期后所得现金，重新用于购买美国国债，向市场注入流动性。高盛将美联储的这一转向称为“数量宽松第二季”，并预计在今年底或明年初，美联储会购买至少1万亿美元的国债。     

从美国长期资本流出看中国货币政策

当地时间3月18日,美联储结束为期两天的议息会议,其发表的声明,基本符合市场预期,但删除了利率指引中的"耐心"措辞,同时下调了经济增速预期。这当然是市场最为关注的话题,因为它直接带给市场观察美联储加息脚步和节奏的窗口。当年,美元贬值带给发展中国家、尤其像中国这样的商品加工国高通胀率,而现在美元升值当然也会带给我们严重的通缩。实际上,站在工业生产的角度,中国PPI(工业生产者出厂价格指数)已经连续37个月负增长,这明显是通     

只要美联储保持低利率,美股就暂时无恙

当地时间9月17日,美联储在“议息会议”的声明中向投资者暗示：预期低利率政策还将维持“相当长的一段时间”。美联储向市场投放的这一信息,被许多投资者解释为：首次加息要到明年年中才会来临。 很显然,美联储不愿看到市场因美国10月份停止QE而处于不安的状态。于是,从9月18日开始,道琼斯工业平均指数不断创出历史新高。     

中国离加息还有多远？

3月2日，欧洲央行再次升息，将基准利率升至2．50％；3月7日，加拿大央行连续第五次升息，将基准利率升至3.75％；3月28日美联储再次加息至4．75％。近日，日本财长透露了日本将要升息的信号。如果日本央行在今年底加息，这将是2000年来全球三大经济体央行首次同时紧缩银根。目前G7集团之中，只有英国处在减息通道之中。由此引发的一个疑问——[编者按]     

美联储酝酿缩减QE

美国的超宽松政策还会玩多久？这或许是一个着眼大局投资者眼下最应该关注的事。从最新动向看，随着美国经济数据的好转，美国QE似乎到了该退出的时候。2013年10月，美联储货币会议纪要提升了缩减QE的预期。儿月20日公布的美联储10月29～30日会议纪要暗示，会议纪要主要围绕两点讨论了未来美联储货币政策前景。一是关于QE缩减的时机、规则和构成的讨论，这表明在近期宏观数据转好的背景下，美联储已将QE缩减计划提上日程；二是关于如何加强前瞻指引的讨论，这凸显了未来美联储政策将更注重沟通策略，以期通过与市场的清晰沟通，让市场相信单纯的QE缩减并不意味着会很快加息。     

美联储加息预期与国际金融风险

近期国际金融市场集中关注焦点在于美联储加息节奏，原来市场较为一致预期的9月20日美联储例会加息，逐渐分化为美联储将会暂时停止加息，主要影响因素就是近期美国飓风冲击。此次飓风导致的美国经济损失和人员伤亡是历史罕见的，进而金融市场已经出现美元普遍下跌趋势，其中与历史自然灾害和经济周期不同的是石油价格的暴涨，进而导致飓风给予美国经济双面打击。国际石油价格跃上70美元，使得美国石油金融战略面临调整，     

欧洲央行加息

3月8日，欧洲中央银行（ECB）宣布，将基准利率上调25个基点至3．75％，这一决定已在市场的预期之中。另外，昨日英国央行宣布，其货币政策理事会决定维持基准利率5．25％不变。欧元加息的消息公布后，外汇市场上欧元汇率表现平淡，截至北京时间3月7日晚21点，欧元兑美元微跌至1．3146。这是欧洲央行自2005年12月份启动本轮加息周期以来第7次上调利率25个基点，本轮加息启动前的利率水平是2％。对于欧洲央行未来的货币政策动向，此前接受道琼斯通讯社调查的55家金融机构中有34家金融机构预计，欧洲央行今年第二季度会将利率升至4．00％，有5家预计到今年年底欧洲央行政策利率将升至4．25％或以上水平。[第一段]     

中国不能追随美国加息

6月30日,美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率上调至1.25％水平。这是美联储四年来经过多次降息之后的首次加息。消息传出之后立刻在国内引起反响,央行是否应该“跟进”加息,何时加息?     

美联储货币政策正常化对中国经济的溢出效应

从退出量化宽松至今美联储已加息四次,并宣布将于2017年10月启动缩表,这将对我国宏观经济和资产价格波动产生显著影响。有鉴于此,文章利用时变参数向量自回归模型(TVP-VAR)研究了2008年11月至2017年3月美联储货币政策正常化对我国经济的溢出效应。结果表明,美联储加息、缩减资产负债规模通过资本流动渠道、汇率渠道以及利率渠道对我国物价、产出、房价以及股价均产生了显著影响。最后,文章从资产负债表视角分析了我国货币当局近期资产规模减少与美联储"缩表"不具有联动性,并提出应对美联储货币政策正常化的中国货币政策选择建议。     

汇率步入震动模式

正美国QE政策的缓慢退出,只会减缓人民币的升值幅度,不会扭转进而导致人民币对美元贬值。1月下旬,美国宣布计划第二次缩减QE,并开启2014年首次讨论加息的条件。外界曾普遍认为美联储将在今年年底停止购债,最早在2015年年中加息,这早于此前市场曾预期的时限。新兴国家货币市场受到这一消息重创。大规模资产抛售在阿根廷、     

美联储货币政策正常化对中国经济的溢出效应北大核心CSSCISSCI

从退出量化宽松至今美联储已加息四次,并宣布将于2017年10月启动缩表,这将对我国宏观经济和资产价格波动产生显著影响。有鉴于此,文章利用时变参数向量自回归模型(TVP-VAR)研究了2008年11月至2017年3月美联储货币政策正常化对我国经济的溢出效应。结果表明,美联储加息、缩减资产负债规模通过资本流动渠道、汇率渠道以及利率渠道对我国物价、产出、房价以及股价均产生了显著影响。最后,文章从资产负债表视角分析了我国货币当局近期资产规模减少与美联储"缩表"不具有联动性,并提出应对美联储货币政策正常化的中国货币政策选择建议。