Martingale Restrictions and the Implied Market Price of Risk

The market price of risk is conceptually one of the most critical artifacts of modern finance, since it provides the linkage between equilibrium and arbitrage models of derivatives pricing. In this paper, the market price of risk is derived for options on live cattle futures contracts. It provides a technique to extract the implied market price of risk (iMPR), which is conceptually similar to that used in extracting implied volatilities. It is shown that the iMPR is not linear across strike prices as theory suggests it should.
Le prix de marché du risque est conceptuellement l'un des artéfacts les plus importants de la finance moderne puisqu'il établit le lien entre les modèles d'équilibre et les modèles d'évaluation par arbitrage de l'établissement des prix des dérivés. Dans le présent article, le prix de marché du risque est dérivé pour les options sur contrats à terme de bovins vivants. Il offre une technique pour extraire le prix de marché implicite du risque qui est conceptuellement similaire à celle utilisée pour extraire les volatilités implicites. Il est montré que le prix de marché implicite du risque n'est pas linéaire pour tous les prix de levée comme la théorie semble l'indiquer.     

Two Tests of Pricing Efficiency in the Rapeseed Futures Market

This paper assesses pricing efficiency in the rapeseed futures market. It reports the results of an updating of an earlier analysis, by Martin and Storey, which applies Gray' s simulation of long trading positions in futures market operations. A second test of the martingale hypothesis is also applied to rapeseed futures prices and to futures prices for soybeans, rapeseed' s major competitor. The results of simulated trading activities give some indication of price bias in the first decade of trading in rapeseed futures contracts but there is no evidence of bias in the second decade of trading. The test of the martingale hypothesis indicates that there may have been periodic instances suggestive of pricing inefficiency for the rapeseed futures contract in recent years, although such instances also characterize the more heavily traded United States Board of Trade soybean contract. Cet article évalue l' efficacité de la détermination des prix sur le marché a terme des graines de colza. II met à point une analyse précédente, par Martin et Storey, qui applique la simulation de Gray de positions longues dans les opérations sur le marché à terme. Un deuxième test de l' hypothèse martingale est appliqué aux prix à terme des graines de colza et aux prix à terme des graines de soya, le principal concurrent des graines de colza. Les résultats de la simulation des activités d' échange donnent quelques indications de partialité dans les prix pendant la première décennie d' échange de contrats à terme pour les graines de colza, mais il n' y a pas d' évidence de partialité pendant la deuxième décennie d' échange. Le test de l' hypothèse martingale démontre qu' il y a eu peut-être des cas périodiques pendant les années récentes qui semblent indiquer 1' inefficacité de la détermination des prix pour le contrat à terme des graines de colza, mais ces occasions caractérisent aussi le contrat des graines de soya du Board of Trade des Etats-Unis, dont le marché est plus actif.     

Domestic Price Regulations and Trade Policy: Milk Marketing Orders in the United States

The United States maintains minor export subsidies and important import barriers for dairy products. Less transparent are the trade effects of milk marketing orders that provide for price discrimination by end-use and price pooling. This article illustrates how adjustments in the end-use price differential can compensate producers for losses when the price support is removed by stimulating exports and extracting added revenue from domestic buyers. The California system has smaller production incentives than the federal system. However, California does maintain explicit, if quantitatively trivial, export provisions in its marketing order.
Les États-Unis conservent de légères subventions à l'exportation et des barrières tarifaires importantes à l'importation des produits laitiers. Ce qui est mains transparent, ce sont les effets commerciaux des ordonnances de mise en marché du lait qui prévalent un régime de double prix selon la destination et un mécanisme de mise en commun des prix du lait. Nous montrons comment, en manipulant les différences de prix selon la destination finale, on peut dédommager les producteurs pour les penes qu'ils ont subies par suite du retrait du soutien des prix, en stimulant les exportations et en soutinant des recettes additionnelles des acheteurs sur le marché intérieur. Méme si le système adopté par la Californie off re de plus faibles incitatifs à la production que le système fédèral, il contient lui aussi des dispositions de soutien explicites, encore que quantitativement négligeables.     

Martingale Restrictions and the Implied Market Price of Risk

The market price of risk is conceptually one of the most critical artifacts of modern finance, since it provides the linkage between equilibrium and arbitrage models of derivatives pricing. In this paper, the market price of risk is derived for options on live cattle futures contracts. It provides a technique to extract the implied market price of risk (iMPR), which is conceptually similar to that used in extracting implied volatilities. It is shown that the iMPR is not linear across strike prices as theory suggests it should.
Le prix de marché du risque est conceptuellement l'un des artéfacts les plus importants de la finance moderne puisqu'il établit le lien entre les modèles d'équilibre et les modèles d'évaluation par arbitrage de l'établissement des prix des dérivés. Dans le présent article, le prix de marché du risque est dérivé pour les options sur contrats à terme de bovins vivants. Il offre une technique pour extraire le prix de marché implicite du risque qui est conceptuellement similaire à celle utilisée pour extraire les volatilités implicites. Il est montré que le prix de marché implicite du risque n'est pas linéaire pour tous les prix de levée comme la théorie semble l'indiquer.     

The Effectiveness of Alternative Marketing Strategies for Ontario Corn and Soybean Producers

Marketing decisions can be some of the most difficult decisions facing grain and oilseed producers. There is a lack of information about the marketing strategies that are most effective, and there is also a lack of consensus in the literature about whether some types of marketing strategies can consistently perform better than others. This paper uses a simulation model based on daily cash and futures prices to compare returns and risk over time from specific marketing strategies for corn and soybean producers in Ontario. This paper also examines whether there are differences in the relative effectiveness of strategies between higher‐price years and lower‐price years. The results indicate that preharvest marketing strategies for both corn and soybeans tend to generate prices that are much higher than selling everything at harvest (the baseline strategy), particularly for the higher‐price years; however, these differences are not always statistically significant. Preharvest strategies are also found to reduce downside risk relative to the baseline. Les décisions commerciales peuvent représenter certaines des décisions les plus difficiles auxquelles les producteurs de céréales et d’oléagineux sont confrontés. Il existe un manque d’information sur les stratégies commerciales les plus efficaces et un manque de consensus dans la littérature quant à l’existence ou non de stratégies commerciales capables de donner régulièrement de meilleurs résultats que d’autres. Dans le présent article, nous avons utilisé un modèle de simulation fondé sur les prix au comptant et les prix à terme quotidiens afin de comparer, au fil du temps, les rendements et les risques des stratégies commerciales qui sont spécifiques aux producteurs de maïs et de soja de l’Ontario. Nous avons aussi tenté de déterminer s’il existe ou non des écarts d’efficacité relative des stratégies entre les années où les prix sont élevés et les années où les prix sont faibles. Nos résultats indiquent que, dans le cas du maïs et du soja, la stratégie commerciale qui consiste à vendre la production avant la récolte tend à dégager des prix plus élevés que la stratégie commerciale qui consiste à vendre toute la production au moment de la récolte (stratégie de base), particulièrement dans le cas des années où les prix sont élevés. Cependant, ces écarts ne sont pas toujours statistiquement significatifs. Les stratégies de vente avant récolte contribueraient également à réduire le risque de perte en cas de baisse comparativement à la stratégie de base.     

On the Pricing of Cross Currency Futures Options for Canadian Grains and Livestock

This paper explores the problem of pricing an option on the cash commodity in Canadian dollars when the commodity is priced relative to a U.S. futures market. A general option pricing model is developed that separates out the value of a quantos risk and basis risk. The paper uses daily data for cattle, corn and soybeans in Ontario, and the model is employed to price the option on the cash commodity with basis risk and the option on a quantos, without basis risk. The relationship between the pricing model and over-the-counter options and market revenue insurance is also discussed.
L'article examine le problème que pose l'établissement du prix d'une option sur le marché au comptant canadien des denrées de base quand le prix du produit en question doit être établi en fonction d'un marchéà terme américain. Les auteurs proposent un modèle général dans lequel on sépare la valeur du risque par quantos de celle du risque de base pour établir le prix des options. Ils utilisent pour cela le cours quotidien des bovins, du maïs et du soja en Ontario. Le modèle permet de calculer le prix d'une option sur le marché au comptant des denrées de base avec le risque de base et le prix de l'option sur un quantos, sans risque de base. Les auteurs examinent aussi les liens entre le modèle et les options au comptoir ainsi que les assurance-revenu du marché.     

A Hedonic Analysis of Apple Prices and Product Quality Characteristics in British Columbia

The quality and market characteristics of apples have important implications for the merchandising strategy of packers and marketers. A hedonic price function relating apple prices to product and market quality characteristics is estimated for British Columbia over three marketing years (1994–96). The results indicate that grade, cultivar, storage and marketing season are the most significant variables influencing apple prices. The results show that price discounts and premiums for quality characteristics are relatively larger for the linear model than for the log-linear or power-transformed models.
Les caractères qualitatifs et commerciaux des pommes ont des répercussions importantes sur les stratégies de vente des emballeurs et des vendeurs. L'auteur examine une fonction hédonique des prix qui relie le prix des pommes aux caractères du produit et à sa qualité commerciale au cours de trois campagnes de mise en marche (1994–1996) en Colombie-Britannique. À partir des résultats, il découle que le classement, le cultivar, la conservation et la période de mise en marché sont les variables les plus significatives du prix des pommes. Les résultats montrent que les rabais et les primes à la qualité sont relativement plus importants selon le modèle linéaire que dans les modèles log linéaires ou dans les modèles à transformée exponentielle.     

Analyse de la libéralisation des échanges de quotas entre le Québec et l'Ontario dans le secteur laitier

L'objectif de cette étude est d'estimer les fonctions d'offre et de demande & quota de lait & transformation au Québec et en Ontario et d'évaluer les impacts potentiels d'un marché des quotas entre ces deux provinces. Les fonctions d'offre et de demande sont estimées par la méthode des moindres carrés à deux étapes et ce, pour quatre marchés, soit les marches des quotas produits et non produits dans chaque province.
Les résultats montrent que la flexibilityé de la demande est en général plus élévie en valeur absolue que celle de l'offre. Les résultats indiquent de plus que l'offre de quotas est élastique par rapport aux prix. Le modèle est utilisé pour simuler l'ouverture des marchés entre le Québec et l'Ontario. Les résultats indiquent que si un marché des quotas avait existé en 1992, le Québec aurait vu son quota de mise en marché augmenter de 3,4 % durant l'année, au détriment de l'Ontario qui aurait vu le sien diminuer d'environ 5,1%.     

Relationships between U.S. and Canadian Wheat Prices: Cointegration and Error Correction Approach

This paper examines relationships between U.S. and Canadian wheat prices using the cointegration and error correction approach. The use of the error correction model is appropriate because U.S. and Canadian wheat prices are first-differenced stationary and cointegrated. The results suggest that both U.S. durum and hard spring wheat prices respond to restore equilibrium relationships with the corresponding Canadian price, while the Canadian prices do not. That is, the structure of the respective policies is such that the Canadian markets are largely insulated from influences flowing directly from the U.S., while U.S. markets are not insulated from Canadian influences. These results could be interpreted to support the contention that Canadian production subsidies and the implicit export subsidies would tend to undermine the U.S. price support program. The results also support the price leadership role for Canada in the durum and hard spring wheat markets. The implication is that with respect to durum and spring wheats, U.S. policies to artificially support domestic prices are not effective over the long run. Les rapports entre les prix de blé canadiens et américains sont étudiés á partir des analyses basées sur la cointégration et la méthode de correction des erreurs. L'emploi de la méthode de correction des erreurs est approprié car les prix de blé canadiens et américains sont cointegres et stationnaires quand Us sont exprimes en changements (first differences). Les résultats montrent que les prix du blé dur (durum) et du blé panifiable du printemps (hard spring) aux États- Unis reagissent à l'évolution des prix canadiens pour retablir le rapport d'équilibre tandis que ceux du Canada ne sont pas influencés par les désequilibres. Ce résultat est explique par les differences entre les structures des politiques agri-coles quifont que les marches canadiens sont largement isoles des influences en provenance des États-Unis, ce qui n'estpas le cas pour les marches américains. Ces résultats pourraient vouloir dire que des subventions canadiennes à la production et à l'exportation ont mine les programmes américains de sou-tien des prix. Us sont également compatible avec l'idée que le Canada établit les prix sur ces marchés.     

AN EMPIRICAL STUDY OF METROPOLITAN MARKET CONDUCT IN FOOD RETAILING

Market conduct in food retailing has a major effect on social welfare and, therefore, warrants empirical examination. An urban center – Edmonton – was studied to determine the nature of price behavior as a signal of market information and as a tool of competitive price strategy. Market performance evaluation reveals numerous deficiencies. Market imperfections such as price discrimination and market segmentation, price inefficiency, and deceptive advertising, are readily apparent. The analytic results suggest that socioeconomic improvements and market reforms are necessary in the areas of competition policy, advertising regulations, consumer education programs, and opportunity development.
UNE ÉTUDE EMPIRIQUE DU MARCHÉ MÉTROPOLITAN AU NIVEAU DE V ALIMENT AT ION DU DÉTAIL –La maîtrise du marché dans le commerce alimentaire de détail a un effet majeur sur le bien-être social et par conséquent, justifie cette analyse empirique. Un centre urbain, Edmonton, a étéétudié afin de déterminer la nature du comportement des prix en tant qu'indice d'information du marché et outil d'une stratégie concurrentielle des prix. L'analyse des structures du marché révèle de nombreuses déficiences. Des défauts tels que: discrimination des prix et segmentation des marchés, prix inefficaces et publicité inadéquate sont facilement apparents. Les résultats suggèrent que des améliorations socio-économiques et des réformes de marché sont nécessaires dans le domaine de la concurrence, de la publicité, dans les programmes d'éducation du consommateur et dans les occasions de développement.     

Pricing Efficiency in Hog Markets

Weekly hog prices for Edmonton, Toronto and an average of mid-west United States markets are analyzed for lead-lag structure or Granger Causal ity. These price series are analyzed over six time periods from January 1964 to December 1983, corresponding to changes in marketing structure by the Alberta Pork Producers Marketing Board. Both ARIMA filters and a restricted-unrestricted ordinary least squares test for Granger Causality are employed. Results indicate an increase in isolation of markets, possibly illustrating the effectiveness of the local marketing board in its efforts to relate prices to local supply and demand conditions.
Les prix hebdomadaires du pore à Edmonton, Toronto et d'une moyenne de marchés du mid-west ameYicain sont analysés pour evaluer les directions des mouvements de ces marchés les uns par rapport aux autres ou la causalité de Granger. Ces séries de prix de Janvier 1964 à décembre I983 sont divisées en six périodes qui correspondent aux changements structurels de la mise en marché effectués par la régie albertaine du pore. L'analyse utilise des filtres ARIMA et un simple modéle linéaire restreint ou non restreint pour faire l'épreuve de causalité de Granger. Les résultats indiquent une augmentation de I'isolation des marchés les uns les autres; il semble que la régie de mise en marché locale réussit à relier les prix aux conditions locales de l'offre et de la demande.     

CANADIAN WHEAT EXPORTS IN THE INTERNATIONAL MARKET: AN EXPLORATORY ECONOMETRIC AND POLICY ANALYSIS

This study attempts to measure with a two-region model some of the key economic relationships for Canadian wheat in the world market. The excess demand function facing Canadian wheat exports was found to be price elastic. Dynamic policy multipliers were derived to calculate the effects on wheat exports and the world price of changes in policy instruments including the initial payment for wheat.
Cette étude a pour but de mesurer, au moyen d'un modèle portant sur deux régions, quelques-uns des principaux rapports économiques entre l'économie canadienne du blé et les marchés mondiaux. La fonction de demande excédentaire des exportations canadiennes de blé s'est vérifiée élastique par rapport au prix. Les effets de changements dans les instruments de la politique agricole, tels que le paiement initial du blé, sur les exportation canadiennes et sur le prix mondial du ble ont eté calcule au moyen de multiplicateurs dynamiques.     

Farm Input, Farm Output and Retail Food Prices: A Cointegration Analysis

This paper investigates the adjustment mechanism between farm input prices, farm output prices and food retail prices in Canada. Johansen's maximum likelihood approach is used in addition to the Engle-Granger approach to test for cointegration. Contrary to the common assumption that farm output prices are more flexible than farm input prices, it is found that farm output prices, though cointegrated, are weakly exogenous in the sense that they do not respond in a systematic manner to disequilibrium in farm input prices and retail food prices. Evidence is found to support “cost push” and “demand pull” theories but, since food retail prices carry a heavier weight in the cointegration relations, it can be concluded that shocks manifesting themselves (first) at the retail level do not persist as long. Cet ouvrage se concentre sur le mécanisme d'ajustement entre les prix des intrants à la ferme, les prix payés aux producteurs agricoles et les prix de l'alimentation au détail au Canada. Les techniques développées par Johansen et par Engle et Granger sont utilisées pour vérifier des hypothèses reliées à la cointegration. Contrairement à la présomption que les prix payés aux agriculteurs sont plus flexibles que les prix de leurs intrants, on a découvert que les prix payés aux agriculteurs, bien que cointégrés, sont exogènes au moindre degré dans le sens qu'ils ne s'ajustent pas en fonction du déséquilibre dans les prix des intrants et les prix de l'alimentation au detail. La théorie voulant que les prix montent à cause des hausses dans les prix des intrants est vérifiée de même que la théorie alternative voulant que les ajustements des prix se fassent du détail aux intrants. Fluctuations occasionées par des changements dans les prix de l'alimentation au détail sont dissipées plus rapidement que les ajustements causés par des variations dans les prix des intrants.     

Import and Retail Demand for Orange Juice in Canada

A six-equation structural model of the retail and import level demand for orange juice in Canada is estimated. Relative prices of Brazilian and U.S. imports are found to he important determinants of the quantity imported to Canada, and the Canadian market share for the U. S. and Brazil. Retail demand for orange juice in Canada is estimated to he price inelastic. The import level demand for U. S. product is estimated to he price inelastic while the import level demand for Brazilian product is estimated to he highly elastic. The final form of the model is used to simulate competitive price situations in the Canadian market.
On a fail un modèle eslimatif en six équations de la demande d'imponation el de vente au détail pour le jus d'orange au Canada. On a trouvé que les prix relatifs des importations brésiliennes et américaines jouent un rôle déterminant dans la quantilé d'importations sur le marché canadien et dans les titres floltants canadiens pour les Etats Unis et le Brésil. On estime que la demande, au niveau des détaillanls, pour le jus d'orange au Canada représente un prix fixe. On estime que la demande d'importations en produils brésiliens est des plus élastiques. On emploie la forme finale du modèle pour simuler les prix concurrents sur le marché canadien.     

Policy Reform in the European Union Dairy Sector: Effects on Markets and Welfare

This paper analyzes the impacts of policy reforms in the EU dairy sector. It is shown that the imple-mentation of GATT agreements leads to a 4% decrease in the milk price. Prices of SMP and WMP decrease more than butter and cheese prices. EU welfare increases marginally, but distributive effects are large. The increase in quotas decided by the Berlin Agreement will cause a dramatic cut in the milk price (?10% to ?15% depending on how EU demand will increase in the future). Moreover, because of the constraints on subsidized exports, the implicit price of protein will decrease much more than the price of fat. Finally, if demand expands sufficiently, then compensatory payments (including national envelopes) will cover about 90% of the loss in producer surplus due to the milk price cut. We also inves-tigate the impact of a two-tiered quota system and show that its impacts are similar to those generated by the implementation of GATT agreements. On étudie les effets de différents scénarios de réforme de la politique laitiére européenne. La mise en oeuvre des accords du GATT implique une réduction du prix du lait de 4%. De plus, les baisses de prix des produits transformés sont plus importantes pour les poudres de lait que pour le beurre ou le fro-mage. L'impact des accords sur le bien-ětre est positif mais faible. Par contre les effets redistributifs sont importants. L'augmentation des quotas décidée lors de l'accord de Berlin entra?nera une baisse importante du prix du lait européen, de l'ordre de 10 %à 15 % selon l'évolution de la consommation intérieure. En raison des contraintes d'exportations qui portent principalement sur les produits pro-téiques, le prix implicite de la protéine de lait diminue beaucoup plus que le prix implicite de la matiére grasse laitiére. Par ailleurs, on montre que si la demande européenne s'accro?t suffisamment, les paiements compensatoires prévus couvriront environ 90 % des pertes de revenus des producteurs liées à la baisse du prix du lait. Enfin, on montre que les effets d'un scénario de double prix double quota sont proches de ceux provoqués par la mise en application des accords du GATT.     

Testing the Competitiveness of a Multistage Food Marketing System: The Canadian Chicken Industry

This paper develops a model for testing competitive behavior in multistage food marketing systems and applies this model to the Canadian chicken industry for the period 1965–66 to 1995–96. The empirical results suggest that the departure from competition in the chicken retailing and processing sectors is statistically significant over the entire time period and for the period in which supply management has operated. However, the rejection of perfect competitive does not enable us to identify in which sector the market power lies. The results of this paper provide support for the view that higher retail prices in Canada are not entirely due to the restriction of supply at the farm level by marketing boards. The presence of market power at either (or both) the processing or retailing level is also likely to result in higher retail prices. Un modèle pour tester le comportement concurrentiel dans les systèmes de commercialisation multipaliers des aliments est appliqué au secteur canadien du poulet sur la période 1965–1966 à 1995–1996. Les résultats empiriques révélent l'existence d'un écart significatif par rapport à l'état de concurrence parfaite dans les secteurs de la vente au détail et de la transformation du poulet sur toute la période d'examen, ainsi que pour celle au cours de laquelle le régime de gestion de I'offre a été en vigueur. Cet écart ne permet toutefois pas de mettre le doigt sur le secteur qui a un pouvoir sur le marché. Notre observation conforte l'opinion voulant que les prix au détail plus élevés enregistrés au Canada ne sont pas entiérement dus à la restriction par les offices de commercialisation de I'offre au niveau de la production. Ils peuvent également être le resultat de l'existence d'influences sur le marché au niveau de la transformation, de la vente au détail ou des deux à la fois.     

Price-Weight Relationships for Feeder Cattle

Feeder cattle prices are determined by the interaction of numerous factors. As economic conditions change over time, price differentials associated with feeder cattle weight vary. This study analyzes transactions data on 46,081 pens of feeder cattle over a 10‐year period. Results indicate that fed‐cattle futures prices and corn prices are important determinants of price‐weight relationships for feeder cattle. Time of year, recent feeding margins and sex of feeder cattle have moderate impacts on the price‐weight relationship (i.e., price slides). Coefficients of variation for fed cattle and corn prices have economically unimportant impacts on price relationships. Results of this model can be used to assess feeder cattle price relationships across weights as fed cattle and corn prices vary. Les prix des bovins d'engraissement sont fonction de I'interaction de nombreux facteurs. Au fil des changements des conditions économiques, les écarts de prix associés au poids des bovins varient. Nous étudions les données de transactions réalisées dans une période de 10 ans sur 46 081 parquets de bovins d'engraissement. II ressort de ce travail que les prix è terme des bovins finis et le prix du maïs sont d'importants déterminants des rapports prix‐poids pour ce type d'animaux. L'époque de I'année, les marges d'engraissement récentes et le type sexuel des bovins n'ont que des répercussions modérées sur le rapport prix‐poids (c.‐a‐d. I'écart de prix aux 100 Ib selon lepoids de I'animal). Les coefficients de variation relatifs aux prix des bovins finis et è ceux du maïs sont dénués de toute importance économique pour les rapports de prix. Les résultats du modèle peuvent être utilisés pour évaluer les rapports de prix des bovins d'engraissement selon une échelle de poids en fonction des variations des prix des bovins gras et de ceux du maïs.     

DUMMY VARIABLES: AN APPLICATION IN CATTLE PRICE ANALYSIS

Price variation demands the attention of most Alberta cattle producers and marketing agents. This study sought to identify and measure the effects of certain pertinent variables in the marketing system. Cattle prices on different markets–terminals and auctions–were compared. Comparisons in pricing among three different areas–namely, the Grande Prairie region, Central Alberta, and Southern Alberta–were also drawn. Among the variables hypothesized affecting cattle prices, class, grade, and weight were most important for both feeder and slaughter cattle. Low prices were associated with the presence of horns and also with a “full” condition. Producers, therefore, stand to gain by paying attention to “fill,” dehorning, and castration of male calves. An official grading system for feeder cattle should be instituted, and the optimum weights at which to sell feeder and slaughter cattle should be ascertained. La variation des prix est une préoccupation importante pour tous ceux qui sont concernés par la raise en marché du boeuf, qu'il s'agisse des éleveurs, ou des agences de raise en marché. Cette étude vise à identifier certains facteurs, et à en mesurer ?influence sur la mise en marché. On a compareé les prix du bétail dans les grands pares publics et dans les encans locaux. Pour fins de comparaison, une liste de prix a été dressée pour les trois régions suivantes: Grande Prairie, le centre ainsi que le sud de ?Alberta. Parmi les facteurs affectant le prix du bétail, on remarque que la classe, la catégoire et le poids, sont ceux qui influencent le plus le prix des bovins. ?étude a démontré que généralement les prix sont plus éléves pour les animaui sans comes et à jeun au moment de la vente. Les élevéurs auraient done avantage à?mineur la nourriture avant la vente. Il serait preferable aussi ?enlever les comes et le castrer les veaux males. On devrait aussi instituter un systéme officiel de classification des bovins ?engraissement, qui serait utile pour déterminer les poids optima de vente des bovins ?engraissement et du bétail destiné aux abattoirs.     

Price Dynamics in International Wheat Markets

A vector autoregression model is used to evaluate dynamic relationships among international wheat prices. The effects of freight rates and exchange rates are also considered. Forecast error variance decompositions and impulse response functions are used to investigate price dynamics in six important international wheat markets. The results suggest significant dynamic relationships among prices in different international wheat markets and between the prices and exchange rates and transportation costs.
On s'est servi d'un modéle vectoriel à autorégression pour évaluer les relations dynamiques entre les cours du blé sur le marché international. On a également tenu compte de l'inci-dence des coûts de transport et du taux de change. La décomposition prévue de la variance de l'erreur et les fonctions de réaction ponctuelle ont également permis d'approfondir la dynamique des prix sur six grands marchés internationaux du blé. Les résultats suggérent des relations dynamiques notables entre les prix sur différents marchés internationaux du blé, de meme qu'entre les prix et le taux du change et les coûts de transport.