中国股票市场弱式有效的实证研究

本文介绍了股票市场弱式有效的实证研究方法,并运用自回归和方差比检验两种模型分别对我国上海股票市场和深圳股票市场的弱式有效性进行分析。本文最终得出的研究结论为(1)1999年1月以来我国股票市场整体上己经基本达到弱式有效,A股市场有效性强于B股市场,上海股票市场有效性强于深圳股票市场。(2)采用月数据分析很难拒绝随机游走假设。     

对中国证券市场有效性的实证研究

近几年来,研究我国股票市场有效性的实证文章层出不穷,但大家对于中国股票市场的有效性程度则持有不同的态度。学者们普遍达成共识是中国证券市场尚未达到半强式有效或强式有效,但就中国证券市场是否达到弱式有效,则是仁者见仁,智者见者。本文将通过一系列的实证研究来讨论我国证券市场是否达到弱式有效。     

弱有效证券市场下的市场失灵和政策性风险

本文从EMH出发,结合国内学者对我国证券市场有效性的检验,利用向量自回归模型,认为目前我国证券市场处于弱有效状态.通过对股票日收益率的正态分布检验,认为股市存在投机泡沫.最后对如何促进股市健康发展提出若干建议.     

数字货币市场是否达到了弱式有效？——基于广义谱方法的检验

数字货币市场近些年逐渐吸引了投资者注意，随着交易量的增大和交易者的增加，很多 投资者进入这个市场试图获得超额收益，对于这样缺乏基本面信息而主要靠量价信息驱动的市场， 检验市场弱式有效不仅对投资具有重要意义，也为评价市场信息效率提供了依据。本文选取 OKEX 交易所成交量最大的数字货币BCH、BTC、EOS、ETH 和ITC 的现货和期货合约、芝加哥 交易所的期货合约2017 年至2019 年4 月的日度数据，采用广义谱方法检验了世界主要数字货币 市场是否达到了弱式有效，此方法可以检验收益率序列存在的非线性序列依赖，并允许存在各种 未知形式的条件异方差。广义谱检验结果表明：交易量较高的现货和期货合约均已达到弱式有效， OKEX 交易所期货合约的有效性高于现货，芝加哥期货合约由于低成交量反而未达到弱式有效。     

股改前后中国A股市场有效性广义谱方法检验

股改是我国资本市场发展过程中的一项重大制度变革,本文对股改前后A股市场的有效性分别进行了检验。我们采用的广义谱方法考虑了高频时间序列的特征事实,可以检测出序列存在的线性和非线性序列依赖,允许存在未知形式的条件异方差,并且可以检验所有的滞后阶数,具有较强的检验效力。检验结果表明,股改前市场是非有效的,股改之后市场达到了弱式有效。本文从股权的全流通效应、股市参与度的提升两个角度给出了实证结果的经济解释。     

对中国证券市场反应过度及反应不足的实证研究

本文以1993年1月至2005年7月的沪深A股股票市场为考察对象,采用重叠式数据处理,按照DeBondt和Thaler的方法,利用最新数据对中国证券市场的有效性进行了检验。作者通过实征分析发现中国证券市场存在明显的反应过度,但不存在反应不足;本文进一步对中国市场反应过度与反应不足的实证结果进行了原因剖析。     

海外资本市场对中国证券市场的影响——兼谈中国证券市场的国际化

中国证券市场的发展进程从根本上取决于国内经济发展状况，但是其成长的每一步都吸收了国际资本市场发展的经验和教训，并且明显受到海外证券市场的各种影响，包括投资理念、证券立法和市场监管方面的影响等。     

紧缩政策可以促进经济复苏吗?——来自欧元区的证据

欧债危机之后,政府债务与经济增长问题受到高度重视。本文提出了一个分析紧缩政策对一国债务水平影响的理论模型,并提出"财政紧缩有效边界曲线"假说,证明了紧缩政策可否降低债务水平的关键在于支出乘数与债务比率倒数的相对大小。之后,文章根据该假说采用情景模拟的方法,分析了紧缩政策对于欧元区和G7国家债务水平的变化情况,发现该理论较好地拟合了欧元区和G7国家的情况,"扩张性财政紧缩论"仅在"财政紧缩有效边界曲线"的"有效区域"成立,在"无效区域"不成立,从而无助于经济复苏。文章最后提出了解决萧条时期高债务问题的政策建议:当前欧元区国家必须立刻放弃紧缩政策,重新采取扩张性财政政策,这样才能最终促进经济复苏,降低债务水平。     

探索民营科技企业的资本市场发展之路——兼论中国证券市场的进一步完善

为何民营科技企业成为当前一个时期理论界、舆论界、金融证券界乃至政府关注的热点？原因不外乎以下几个方面：l．民营企业及民营科技企业在国民经济中的地位上升。2．国企改革及其历史包袱的沉重，使改革之路走起来步履较为艰难。3．民营及民营科技企业对减少国家就业方面的压力发挥着重大作用。4．国际上科学技术的发展的快速进程和令人瞠目的成果对我国科技产业发展带来了巨大的压力。基于上述主要理由，使当前一个阶段和今后一个时期民营企业及其民营科技企业的融资与发展必然成为我国经济发展中的焦点之一。民营及民营科技企业从何处融…     

中国、墨西哥对美纺织品贸易比较——兼论中国对墨西哥的市场挤出

长期以来,纺织品出口一直是中国对外贸易的重点,特别是加入WTO以后,中国对美国等主要纺织品进口大国的出口更是出现快速增长,2002年以来对美国出口平均增速达20%。相比之下,墨西哥对美出口份额近年来却明显降低,出口增速也迅速减缓,整体竞争力有所下降。因此,有人认为中国纺织品对美出口对墨西哥产生了市场挤出,针对这一问题,本文以几个对美主要纺织品出口大国作为参照体,采用转移份额分析法将中、墨两国纺织品在美国市场出口竞争力及其结构状况进行了比较分析,进而对挤出问题进行深入探讨。     

印度经济能够赶超中国吗?——兼论"中印比较"的意义

自2000年起,中国一直都是达沃斯世界经济论坛上耀眼的明星,"中国奇迹"成为该论坛最具凝聚力的话题,然而近二三年来,印度却取代中国成为该论坛的主题.     

民主的普适性与中国式民主的可能性——兼与景跃进教授商榷

景跃进教授强调民主具有特殊性,因而难以简单地普遍适用于各个国家。本文部分地赞同这种观点,但反对因此否认民主是一种普适价值。文章认为不能因为民主的特殊性而否认其普适性。中国式民主是一种新型民主模式。在接受民主普世价值的前提下,大力建设中国式民主,是推进我国政治文明建设的正确选择。     

论中国近代证券市场信用机制的构建——基于市场与非市场因素的考量

中国近代证券市场信用机制的建立,是抑制投机、规范市场、促进证券市场发展的重要保证。从市场主体证券交易所信用机制看,经纪人信用管理、股票交易操作规范、抵押放款证券化、信用交易等方面举措激活证券信用机制;从非市场因素分析,股票商业公会、征信所、中国股票推进会、会计师事务所等中介机构的参与,在会计制度近代化、经纪人对保及债券信用调查等方面促进了证券市场信用机制的完善。在政府对证券市场信用机制建设不完善的背景下,来自于市场主体信用管理制度建设的看不见的手与社会信用机构参与弥补了这一制度缺陷,中国近代证券市场政府、市场、社会三位一体的信用机制对当代仍具有参考意义。     

市场真的换来技术了吗？——解析中国的合资汽车

“市场换技术”指的是始自20世纪80年代后期少数中外轿车合资企业的建立，直至中国加入WTO，允许世界各大汽车公司在中国合资设厂，进行本土化生产。中国汽车行业从改革开放初期发展至今，已经成为世界最大的新兴汽车市场，甚至有在未来几年内取代美国成为世界第一大市场的潜力。但中国的汽车企业在缔造了这个繁荣的市场之后显得有些失落，年产千万辆中有多少是真正的中国创造？20年来，坚持对外开放、引进合资，让我国硬件实力得到了很大的提高，但是在“市场换技术”战略下我们也发现了不少的问题，20年过去了我国的软件实力还是没有太大的进步。因此“市场换技术”这一战略值得我们每一个人去深思，市场真的换来了技术吗？     

独立董事制度与公司绩效关系的实证分析——兼论中国独立董事有效行权的制度环境

独立董事制度是公司治理规范化的重要方面。本文结合国内外独立董事制度与公民绩效关系的研究，从经验实证的角度，分析了中国独立董事制度的缺陷，提出了完善独立董事有效行权的制度环境的措施。     

论中国近代证券市场信用机制的构建——基于市场与非市场因素的考量北大核心CSSCISSCI

中国近代证券市场信用机制的建立,是抑制投机、规范市场、促进证券市场发展的重要保证。从市场主体证券交易所信用机制看,经纪人信用管理、股票交易操作规范、抵押放款证券化、信用交易等方面举措激活证券信用机制;从非市场因素分析,股票商业公会、征信所、中国股票推进会、会计师事务所等中介机构的参与,在会计制度近代化、经纪人对保及债券信用调查等方面促进了证券市场信用机制的完善。在政府对证券市场信用机制建设不完善的背景下,来自于市场主体信用管理制度建设的"看不见的手"与社会信用机构参与弥补了这一制度缺陷,中国近代证券市场政府、市场、社会三位一体的信用机制对当代仍具有参考意义。     

央企的公司绩效更优吗?——来自2007-2009年中国证券市场的经验证据

鉴于央企近几年来表现的出色业绩,本文选取2007-2009年沪深两地A股上市公司作为研究样本,按企业性质的不同将其分为央企公司、非央企国有公司和私人公司三类,通过对其盈余能力、盈余管理水平、市场反应及在职消费的比较,实证检验了企业性质是否直接影响了公司绩效。结论表明:在所有上市公司中,央企公司绩效最差,非央企国有公司次之,私人公司绩效最好。最后对此结论进行了初步的分析,并指出:只有始终不渝地加快市场化改革进程才是提高包括央企在内的国有企业绩效的必由之路。     

美国是“负责任”的实力下降霸权吗?——兼论中国必须掌握国际关系理论研究的话语权

随着美国的可持续发展能力和经济总量的相对下降,巨大的军费开支、难以缩小的财政赤字、自我变革能力的弱化阻碍着其重新振兴,其政府的国内治理能力下降。相应地,美国的软实力不断下降和所主张的发展模式对其他国家的吸引力也在减弱。从中长期来看,美国实力的相对下降已是一个客观趋势。作为世界唯一霸权,处在实力下行过程中的美国是否是一个负责任的国家,这是一个关系到全局的问题。更重要的是,在西方国际关系理论的主导下,理论框架和议题设置完全由西方决定,这类问题往往被遮蔽掉了。处在国力上升中的中国,在国际关系理论中如不能设置自己的议题,而只顺着西方设置的议题研究,将无法有效维护自己的国家利益,也难以争取国际秩序变革中的主动权。     

中美双边贸易中本地市场效应估计——兼论中国的贸易政策取向

在新贸易理论框架下,本地市场效应是比较优势的一个重要来源。借鉴Schumacher(2003)的引力模型方法对中美双边贸易的估计表明,在10大类产品当中有7类存在显著的本地市场效应,在35个两位数制造业行业当中有16个存在显著的本地市场效应。这表明,本地市场效应已经成为中国对美出口最重要的比较优势源泉之一。其政策含义在于,中国的贸易政策应该由单纯偏向外部市场转到内外并重的方向上来。