中西方企业融资的差异性与趋同性

由于历史背景、经济环境不同，一直以来，中西方企业的资本结构存在较大的差异性。随着企业的发展及各国金融市场和金融政策的变化，历史的资本结构优势在现行企业已丧失殆尽。中西方企业都在寻找资本成本最低而企业价值最大的新一轮最佳资本结构。尽管用来调节历史资本结构的融资方式及其比例不同，但在资本、资本市场和世界经济全球化、一体化发展的今天，中西方企业融资观念、资本结构却具有趋同、结合与调匀的趋势。     

论西方资本结构理论在我国的适用性

在我国，围绕企业所进行的融资结构理论分析虽然非常全面而深入，但这些理论分析、模型假设都是根据西方资本市场的实际而做出的。我国证券市场的发展历史很短，我国企业与发达国家企业面临的金融环境有天壤之别，其资本结构如何受各种经济因素的影响还有待于进一步研究。     

中国制造业企业金融化与资本配置效率研究

以2008—2020年A股制造业企业为样本，借助双向固定效应模型考察企业金融化对资本配置效率的影响。研究发现，企业金融化对改善资本配置效率存在显著抑制作用，在替换核心变量测度方法或控制模型内生性后依然成立；国有企业和低绩效企业的金融化对改善资本配置效率的抑制作用更大，企业持有长期金融资产形成的金融化对改善资本配置效率的抑制作用更大，企业金融化对投资过度企业改善资本配置效率的抑制作用更大；财务风险在企业金融化影响资本配置效率中具有显著调节作用，企业金融化对实物投资存在“挤出”效应，且该效应在持有更多长期金融资产的企业和非国有企业中更强。本文的政策意蕴是企业应充分认识金融化对实物投资的影响，不断合理分配资金和优化金融资产期限结构，避免“脱实向虚”，助力经济高质量发展。     

金融发展、企业主营业务与企业发展质量提升

中国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段,加大金融对实体经济的支持力度对实现经济结构转型升级意义重大.基于这一背景,以2008-2018年中国A股上市公司为样本,从企业主营业务能力视角,审视金融发展对企业发展质量的影响机制.研究发现:金融发展整体上促进了企业发展质量提升,但这一效应具有异质性.企业主营业务能力作为中介渠道发挥遮掩效应,即企业主营业务能力提高能够促进企业发展质量提升,但金融发展抑制了企业主营业务能力从而遮掩了其正面效应.这与金融发展背景下企业金融资产配置对主营业务产生的负面影响有关.由此提出应当逐步优化金融结构并促进资本市场健康发展,从而减少信息不对称和资本错配,使金融发展真正服务于实体经济.     

我国上市公司治理评析与坝代企业融资结构理论

西方现代企业融资结构理论以MM定理为开端，随着社会经济的发展，先后出现了权衡理论、激励理论、不对称信息理论和控制权理论，其结论越来越贴近实际，对我国完善资本市场体系，优化企业融资结构，有着重要的启示和借鉴，即加强企业制度化和规范化建设；建立健全企业激励约束机制；完善兼并破产机制；加强企业资本市场信息公布的真实性、及时性和透明度；大力发展企业债券市场，进一步完善金融组织结构体系。     

论货币市场与资本市场的融合

货币市场与资本市场的整合，是现代经济条件下适应客户客观需求和金融市场一体化的反映，也是金融创新的发展趋向，它的根本动力是金融企业的利益激励和内部约束。有计划、有组织地推进金融市场的融合、促进金融企业组织结构的调整和进化，将从根本上改变中国金融业的面貌，推动金融业的全面进步，并促进国家经济的长期、持续、快速发展。     

国有企业资本结构问题及与企业经营间相互影响的研究

企业资本结构问题的探讨研究一直是公司金融领域内最重要的课题之一，也是最复杂的课题之一，在我国理论界也曾有过国有企业的债务负担过重即资本结构问题是构成国有企业经营困难主因的认识。本文将从现代资本结构理论的分析与介绍入手，首先对国有企业资本结构存在的具体问题进行简要的分析，结合现代公司理论对国有企业资本结构问题进行理论上的解释，并提出“所有者缺位”造成国有企业的资本结构优化目标上的偏差，以及资金成本的扭曲是造成国有企业资本结构问题的机制性因素。同时也指出了国有企业经营困难及国有企业资本结构问题是由企业自身经营机制和客观经济环境所导致，而国有企业债务负担过重不可能成为企业经营困难的主因。     

数字金融与资本结构动态调整速度

资本结构动态调整对增强微观主体自主活力、提高企业高质量发展具有重要意义。本文以2011—2020年中国A股上市公司为样本数据，检验数字金融对资本结构的优化作用。研究发现，数字金融显著提升企业资本结构调整速度，并且向下调整速度快于向上调整速度。进一步研究发现，随着数字金融发展水平提升，国有企业向下调整速度以及非国有企业向上调整速度更加显著；数字金融通过增加(减少)企业获得长期债务融资的可能性提升向上(向下)调整速度。     

我国两种金融结构体系运行效率考察

笔者立足对金融在经济增长中配置资金和提供服务这一核心功能进行考察，通过对我国金融运行的实证检验和分析发现，以银行中介和资本市场划分的两种金融结构各有优势，只要能够满足金融资源高效配置的金融结构都符合经济发展的需要，不必对金融结构进行人为的割裂，我国的金融体系存在着转化投资的高效率和资源配置的低效率这样一对突出矛盾。主要的原因是金融资源的配置失当，解决问题的关键是要对金融体系进行市场化改革并完善基础设施建设。     

企业竞争力与企业资本结构

资本结构理论是现代金融理论的重要基石之一。在新经济时代,现代企业资本结构研究出现了和产业组织理论、行为金融理论、公司治理理论相互交叉融合的特征。本文试图在企业的资本结构与企业竞争力之间关系研究方面做些尝试,结果表明,在酿酒食品行业中,企业资本结构与企业竞争力无显著相关性。从而进一步证明了,企业资本结构对企业竞争力不存在本质影响。     

非金融企业金融化如何影响企业主业发展

在中国经济下行压力较大、金融投资收益相对较高的背景下，实体经济出现金融化趋势，甚至已经影响其主业发展，引起学术界高度关注。本文选取2010—2020年中国A股非金融上市公司为研究对象，采用非线性模型和门槛模型探究了非金融企业金融化对企业主业发展的影响及作用机制。结果表明：非金融企业金融化与企业主业发展之间呈倒U型关系。机制分析表明，非金融企业金融化可以通过资本支出影响企业主业发展，过度融资调节了非金融企业金融化对资本支出的影响。门槛模型分析表明，非金融企业金融化与企业主业发展之间存在债务担保能力的门槛效应。异质性分析表明，非金融企业金融化与企业主业发展之间的倒U型关系在国有非金融企业、小规模非金融企业和行业竞争程度高的非金融企业中更加显著。本文验证了非金融企业金融化有效提升企业主业发展的适度边界，为防范非金融企业过度金融化和实体经济“脱实向虚”提供了微观证据。     

关于企业所有权结构与资本结构关系的思考

2008年底中央经济工作会议提出，要深入贯彻落实科学发展观，继续解放思想，坚持改革开放，推动科学发展，积极应对来自国际国内形势复杂变化和自然界的严峻挑战。通过阐述企业所有权结构与资本结构，并分析二者的相互影响关系，认为坚持企业所有权与资本结构优化应遵循的原则：不阻碍企业生存与发展，有利于提高资本收益率，适度弹性原则等。     

经济政策不确定性与企业资本配置效率——基于三重作用机制和政策协同效应的研究

以2011-2020年A股上市公司为样本，检验经济政策不确定性对资本配置效率的影响。结果表明，经济政策不确定性会抑制企业资本配置效率。机制分析发现，经济政策不确定性对企业资本配置效率的影响可以通过实物期权理论、金融摩擦理论以及代理理论来解释。具体表现为，当企业投资不可逆程度越高、所处行业竞争程度越低、所面临的融资约束程度越高以及内部控制质量越差时，经济政策不确定性对企业资本配置效率的抑制作用越强。进一步分析发现，提高市场化水平、发展数字金融以及放松卖空管制均能有效抑制经济政策不确定性对企业资本配置效率的负面影响。为提高政策效率，政府在制定经济政策时，可以考虑配套上述政策措施。     

金融发展与收入分配关系研究综述

戈德史密斯《金融结构与金融发展》(1969)一书的出版开创了研究金融发展问题的先河。1973年，麦金农和肖分别出版了自己的著作：《经济发展中的货币与资本》和《经济发展中的金融深化》，标志着金融发展理论的正式创立。可以说经济发展理论和货币金融理论这时才正式融合在一起。此后，卡普(Kapur，1976)和马西森(Mathieson，1980)认识到麦金农和肖就金融论金融的局限，从发展中国家实际生产企业的资本需求出发，发现了金融发展对经济增长的重要性。20世纪90年代，由于内生增长理论被引入金融发展理论中，金融发展理论获得了较大的发展。     

资本结构对治理结构的控制作用与反射机理

企业治理结构是企业资本结构“镜像”，即为企业资本结构功能的“反射映照”。企业资本结构调整时，必然会要求调整企业的治理结构。经济环境中的因素作用，影响企业资本结构改变的手段和途径，进而调整资本结构的属性、功能，并将其通过企业治理结构形成“镜像”反射——企业资本结构属性、功能的映射：     

内源融资与金融发展

内源融资与金融发展黄明一、简述：麦金农的“金融抑制论”著名的发展金融学家罗纳德．Ｉ．麦金农在《经济发展中的货币与资本》中对发展中国家的经济作了广泛而深刻的分析和描述，指出：发展中国家的经济结构一般是“割裂”的，即大量的经济单位（企业、住户、政府机构）...     

浅议现代企业资本结构的优化

企业的资本结构是否合理，将直接影响到企业的生存和发展。现代企业在进行资本结构决策时，都在努力寻求资本结构的最优化。但理论上定量的资本结构决策方法在实际操作时仍存在局限性，因此企业应该将定量分析和定性分析结合起来，探索新的资本结构决策方法。     

论金融发展和我国经济增长的作用机制

金融发展和经济增长存在内在共生机制,金融发展内生于经济发展,经济资源禀赋、经济结构和产权结构决定金融结构和金融效率。经济体往往又通过金融系统才能够有效地吸收资本和利用新技术,实现经济有效增长。即经济资源禀赋、产权结构决定金融产权结构和治理模式,只有有效产权保护和市场竞争才能实现金融发展和经济增长。     

转轨时期国有企业资本结构优化思路

我国目前正处于经济转轨时期,国企资本结构的优化是一项十分艰巨,复杂而又意义重大的工作。解决这一问题迫在眉睫,但又不能操之过急,搞一刀切。需要处理好各方面关系,得到社会广泛的支持和配合。我们知道,国企资本结构的优化不单是一个资产负债率的调整,还牵涉到国有经济的规模,结构调整（产业政策的调整）,企业的转机建制,资本市场培育和金融体制改革等一系列相连问题,根据当前国企资本结构的现状和特点,按照改革和市场要求,提出如下优化建议。     

资本结构与公司治理

企业资本结构和治理结构的研究一直是一个国际前沿问题,是公司金融理论和企业理论研究的一个主题和热点。现代资本结构理论对资本结构的研究不在局限于企业财务,而是与企业理论、博弈论、信息经济学等相结合,从多角度研究企业的最优资本结构的选择,尤其是把企业资本结构与企业的治理结构、产权机构和契约理论相结合,使资本结构研究更加深入。