民营企业海外上市“热”下的“冷”思考

2002年下半年以来,武汉、西安、浙江、福建等地的民营企业纷纷表现出对海外上市的热情,引发新一轮民营企业海外上市的热潮。民企争相海外上市的原因何在?首先,主板市场的“国板化”倾向。长期以来,我国主板市场一直主要为国有大型企业服务。民营企业由于规模或者企业性质的原因,要在国内主板市场上市几乎不可能。其次,二板市场的遥遥无期。学术界一直呼吁尽快推出为民营企业上市融资服务的创业板市场。在西方许多国家,创业板市场作为为中小企业上市融资的场所,确实一定程度上缓解了他们融资难的问题。于是我国的许多学者也从西方国家的经验…     

高新技术板改名意味什么?

将高新技术板改为二板市场意味着我国二板市场的发行规则、上市规则、信息披露规则和监管规则等制度安排将有所改变。中国证监会副主席高西庆在“世界经济论坛2000中国企业高峰会”上指出,我国即将设立的高新技术板需要改变提法,其名称应改为二板市场。他解释说,之所以称这为二板市场而不是高新技术板,主要原因是对高新技术板的定义比较困难,由某一     

我国建立第二板市场应该缓行

１９９８年９月初，香港联合交易所理事会正式通过了设立以高科技企业为上市对象的第二板交易市场的决议，随后该决定得到了香港证监会和立法局的支持，预计今年１０月将有２０－３０家公司在香港联交所的二板市场注册上市。因此，近来我国建立二板市场的呼声亦日渐高涨。但在综合分析了国外二板市场产生背景、条件和运作方式以后，结合当前中国资本市场发展现状，笔者认为，目前我国建立二板市场时机未到，还不具备建立二板市场的条件。一、二板市场风险很高众所周知，二板市场是高科技、高风险企业的股票投资市场，在二板市场上市的都是一…     

二板市场：想说爱你不容易

近年来我国政府一直重现对二扳市场的研究,在香港推出二板市场之后,今年内地沪、深两市也将建立二板市场。无论是实务界,还是理论界,都希望通过这一市场,也创造出中国新经济的奇迹。在二板市场即将登台之际,笔者对有关二板市场的几个问题提出一些自己的看法,抛     

民营企业别以上市论英雄

太太药业上市后的风风火火，一下子刺激了有关民营企业的“上市情绪”，张口双高认证、上市计划，闭口A股冲浪、二板市场。说白了，虽然民营企业是目前中国各种经济成分中最活跃、最具有活力的一部分，平均利润率相对而言比较高一些，但是还是有一种“身份”未被认可的焦虑感。     

抓住机遇 到二板去上市

我国二板市场的设立方案已经国务院正式批准，不久将正式推出。这是深化投融资体制改革、完善资本市场结构、拓展中小型企业特别是高科技企业、民营企业融资渠道的重大举措，将对中小高科技企业的发展起到巨大的推动作用。     

创业板：几个不容回避的问题

一、场内并购问题目前大批中小企业积极争取在二板市场上市融资，为企业扩大发展创造条件。但是许多中小企业家也许并没有意识到，在二板市场上市的公司盘子小，属于全流通概念，这就为场内并购提供了充分的条件。有些中小企业家千辛万苦地创业，又千方百计地争取上市，但一旦上市后，就有可能被市场主力机构通过场内并购的方式吃掉。因此，在二板市场上，兼并与反兼并就成为需要深入研究的课题。从总的方面讲，市场中的兼并活动有利于产业结构的调整，有利于给企业增加合理的外部压力，促便企业不断提高经营管理水平。但在二板市场上市的企…     

民营企业融资难的原因及解决对策研究

我国民营企业融资困难的原因,一是内部受制于其本身的先天不足,二是外部受制于国家政策环境、市场风险的影响。民营企业要走出融资难的困境,自身需增强资本实力,政府也要加强对民营企业经济定位的法制建设,进一步改善金融服务,为其上市营造良好的环境。     

林毅夫等两学者认为二板市场难成功

经济学家林毅夫和苏剑日前撰文认为，按我国目前的发展水平来看，开办二板市场成功的希望不大。经济学家林毅夫和苏剑日前撰文认为，按我国目前的发展水平来看，开办二板市场成功的希望不大。第一，我国的上市资源不足，没有一定数目的上市企业，二板市场就不会成功。二板市场是针对具有高风险、高回报率特性的高科枝企业开办的，但我国目前具有这种条件的企业并不多。第二，开放二板市场要求放宽企业上市标准，由于我国目前的证券监管能力经验不足，国内资本市场透明度较低，开设二板市场难免会出现各种各样的问题。证券监管部门连主板市场…     

吴邦国点评国内经济热点

吴邦国副总理 4月 19日表示，目前我国正在为推出二板市场 而积极努力，以便为高新技术企业融资创造一个良好的环 境和条件，相信推出二板市场为时不远。现在已有中外合 资企业在我国资本市场上市，同时也有中国企业在海外上 市，我国总的政策方向是要给所有在中国的中外企业以国 民待遇，今后外资企业在中国上市的政策会逐步宽松。对 国企而言，目前投资自主权比以前多了，相信以后会更多 。在引导民间投资方面，近两年我们实施了积极的财政政 策和稳健的货币政策，连续发行国债已逐步带动了民间企 业投资。外商投资政策也将逐步放开审批，目前有关改革 政策也在深入研究之中；我国欢迎外商投资的领域主要集 中在高新技术产业和基础建设两个方面。完成“十五”期 间我国经济预期目标，目前最令人担心的问题是社会保障 制度的建立，这一制度不完善将不利于企业退出市场，而 现代企业制度的建立则要求优胜劣汰；另外两个问题是经 济秩序的混乱和国际经济环境的变化对中国经济造成的影 响。 有关专家认为，在上述问题中，人们最关心的是二板市场 的设立。在我们看来，高层的决心决定着该市场的推出时 间。从吴邦国的话中可以听出，高层已初步下了决心，今 年内推出二板还是可以期待的。     

民营高科技企业如何进入二板市场融资

融资问题是制约我国民营高科技企业发展的主要因素 ,随着香港特区二板市场的推出以及内地二板市场的积极筹建 ,越来越多的国内民营高科技企业拟在二板市场上市 ,本文对民营高科技企业如何进入二板市场融资的问题作一探讨。     

浅述“二板市场”会计信息披露研究

一、二板市场特性。二板市场又称为中小企业板市场，是相对主板市场而言的，也就是深沪两市的A股、B股而言，是为了方便新兴企业和高科技术企业的上市募集资金。那些由于经营期限、企业规模、盈利能力，股权分散等条件达不到在主板市场上市的，或是有较大风险，但又急需获得发展资金的中小企业，就可以到二板市场上市。证监会在去年末原本提出设立高科技板块，决定将上市的要求放宽、且政策面较支持这种方法，去年底全国人大已经对《公司法》进行修改，     

“科技型中小企业如何利用国际市场资金”之五 海外二板市场:量身定做的融资佳径

我国科技型中小企业缺少资金,可以到海外二板市场上市融资。该文主要介绍了海外二板市场的概况,我国科技中小企业到海外二板市场上市融资的一般流程,及其融资的便利在于进入门槛比较低、可以迅速获得发展资金并且国际上的二板市场也在吸引中国企业的加入,而利用海外二板市场融资的不便在于流程复杂、成本高等。     

“免费的午餐”好吃吗?——谈民营中小企业创业板上市的成本与风险

目前众多民营企业对创业板市场表现出异乎寻常的热情,争相提出上市申请。现在正式申请到二板上市的企业有近２０００家。但是,我们不要忘了经济学中最简洁而又最深刻的一句话：“天下没有免费的午餐。”诚然,一旦成功走进创业板市场必能给企业带来的巨大的资金支持,但我们同时也应明确认识到,民营企业申请在创业板上市,要付出很大的成本,并承担相当的风险。 一、上市成本分析 申请上市的企业的成本来自两方面直接成本和机会成本． 企业面临的直接成本,也就是所谓的交易费用,主要包括三项：一是专业费用,主要有保荐人费用、公司法…     

民营高科技企业如何进入二板市场融资

融资问题是制约我国民营高科技企业发展的主要因素，随着香港特区二板市场的推出以及内地二板市场的积极筹建，越来越多的国内民营高科技企业拟在二板市场上市，本文对民营高科技企业如何进入二板市场融资的问题作一探讨。     

二板市场玩的就是心跳

经济学家厉以宁曾说，若论中国证券市场的里程碑，证券市场的设立算一个，《证券法》的颁布算一个，再就是将要推出的“二板市场”了。设立二板市场，是为了将上市公司的状况如营业期限，股本大小．盈利能力，股权分散程度等与主板区别开来。一般来说，二板市场的上市要求比主板宽一些，强调的是发行人以信息披露为本，而对其经营能力，市场前景和投资风险不作审查和评估。主要目的是为那些一时不符合主板上市要求而具有高成长性的中小型企业和高科技企业等开辟直接融资渠道；为有风险投资意愿和能力的人提供投资机会。由于二板上市企业的高成长性，所以人们也将二板市场称为“创业板”。自去年下半年起，中国开始酝酿在现有的上海．深圳证券交易所专门设立二板市场，二板市场一直是人们关注的热点话题。根据中国证监会创业板准备工作进入“倒计时”的要求，深交所9月下旬正式启动了创业板券商系统技术准备工作。按该所排出的时间表，在11月1日前各券商必须做好创业板行情另板显示的所有准备工作。显然，二板市场的推出已经进入最后冲刺阶段。但我们还有无数的问号挂在心头：二板市场将对主板市场产生怎样的影响?什么样的企业适合在二板上市?投资二板市场的风险有多大?对于广大的投资者来说，又该如何应对呢?无论对个人还是对利益集团，创业板都是中国金融市场上又一次难得的资本积累机会，同时也是一次风险空前的尝试。创业板规则千呼万唤不出来，正说明了这一点。这场博弈的三个重要参与者，都不愿意看到创业板市场出台一两个月就出现企业摘牌的现象，更不愿出现类似某些国家创业板市场关闭的局面。任何大的动荡，都有可能形成一定的破坏力。因此，大家期待这场博弈的均衡结果照顾到各方利益。     

再论二板市场在我国的发展前景

本文总结了前一时期国内关于二板市场讨论中的各种观点，并对二板市场问题进行深入的理论分析，对我国二板市场的前景问题作了探讨。文章认为，我国物质资本和人力资本都相对稀缺的资源禀赋特征使得我国现阶段不可能产生足够多能够在长期中持续、快速增长的高科技企业，因此我国二板市场缺乏合格的上市企业资源。     

中小企业在香港二板市场上市的战略定位与工作程序

中小企业要成功实现在香港二板市场上市,就必须使企业经营管理机制符合国际惯例的要求,由此制定可行的发展战略定位方案,保证企业实现持续、稳定的发展目标。根据香港二板市场上市的基本要求,我认为企业应在以下几个方面来定位企业在香港二板市场上市的战略问题:     

我国交叉上市企业基本特征分析

交叉上市是指同一企业主体的股票同时在两个或两个以上不同的证券交易所挂牌交易的行为。本文选取截至2010年12月31日实现境内外交叉上市的中国内地企业为研究样本,分别从行业分布、企业规模和市场表现这三个方面进行基本特征分析,其描述性统计研究发现我国交叉上市企业主要集中于制造业、交通运输仓储业和采掘业这三大行业板块,均为资本和技术密集型产业;且无论从市值、IPO规模还是从营业收入、总资产等方面衡量,我国交叉上市企业基本上均为各行业的代表性大型企业。此外基于境内外市场IPO价格对比以及同步市场价格对比发现,我国交叉上市企业普遍存在境内市场溢价现象。本文的研究结论将为这一领域的后续研究奠定良好基础。     

深圳、香港还是NASDAQ

其实，即使将来国内创业板正式推出也不再是只此一家、别无分店的事，民营企业决定在二板市场上市时，大可以对它来一个挑三拣四。