投资者情绪、风险承担与股票收益

本文从整体投资者情绪和投资者情绪分歧两个维度,考察投资者情绪截面特征对股票定价的影响,并探究投资者情绪对股票定价的影响机制。一方面,分别使用投资者情绪横截面均值和方差表征整体投资者情绪和投资者情绪分歧,并构建同时包含整体投资者情绪和投资者情绪分歧的资产定价模型。另一方面,使用沪深A股上市公司2007—2020年面板数据,实证检验上述理论模型的结论。理论和实证研究表明,整体投资者情绪和投资者情绪分歧均显著正向影响股票收益,两者的交互作用负向影响股票收益;整体投资者情绪和投资者情绪分歧均显著提高风险承担水平,而风险承担水平的提高会增加股票收益,即风险承担在投资者情绪对股票收益的影响中起到了中介作用。     

我国投资者情绪与股票收益实证研究

根据投资者情绪是股票价格形成重要影响因素这一研究观点,围绕投资者情绪是否构成系统性风险及其对不同类型股票的差异化影响,运用我国股市交易数据进行的实证研究结果表明,投资者情绪不构成股市的系统性风险,但对不同市值的股票有着差异化的影响,随着股票的"投机性"增加,投资者情绪对其影响也增大.此外,投资者情绪会削弱股票收益与其波动的正相关性,且对于"投机性"越高的股票,这一影响也越大.     

投资者情绪、网络搜索对股票收益影响的文献综述

我国自建立股票市场以来,就有众多学者试图采用各式的方法对个股异常收益率进行分析,希望找到更好解释个股异常受益率的变动情况。本文基于已有的研究,概括总结了投资者情绪、网络搜索对股票收益的影响情况,以及影响方式,并在此基础上,对股票定价效率的影响因素提出了相应的建议。     

逆向混改、投资者信心与公司估值——基于外部投资者视角

通过引入国有资本,民营企业逆向混改既能够缓解企业融资困境,带来政治资源,也能够进一步完善企业内部治理,改善企业经营绩效,这有助于提振投资者信心,从而提升公司估值。本文以2011—2020年沪深A股非金融类民营企业为样本,实证检验了逆向混改对民营企业估值的影响。研究发现：（1）民企逆向混改引入国有资本显著提升了公司估值水平;（2）机制检验发现,民营企业逆向混改通过提高投资者信心,进而提升公司估值;（3）异质性检验表明,在代理成本较低的样本中,民营企业逆向混改提升公司估值的效果更为显著,因此,企业自身的发展状况始终是影响公司价值的主要因素;（4）进一步研究发现,国有资本的加入提高了民营企业的估值,进一步提高企业的会计信息质量,更有利于企业的进一步发展。在深入推进混合所有制改革的过程中,不仅要关注民营企业自愿逆向混改的程度,也要关注民营企业自身的发展,在逆向混改中做到国有资本与民营资本的协同发展和价值提升。     

机构投资者与公司治理结构

80年代末的购并浪潮预示着机构投资在公司治理中开始扮演重要角色，此前其作用主要局限于是否向筹意收购出售其股份，然而自80年代末开始，通过干预撤换业绩不良公司的董事会成员，制定并改进包括董事会结构与构成、执行董事的激励以及一系列其他事项在内的公司良性运作规范，并积极参与关于公司法改革的讨论等行为，机构股东开始显示其参与公司治理的影响力。     

公司治理、机构投资者与盈余管理

本文选取沪深两市2003至2005年(非金融类)上市公司的数据,采用最小二乘法和二阶段回归方法,对公司治理、机构投资者与盈余管理三者的关系进行了实证研究。研究发现:机构投资者在一定程度上参与了上市公司的治理,其持股比例与公司治理水平呈正相关关系,说明机构投资者的持股比例越高越有助于提高公司治理水平;公司治理水平与盈余管理程度呈负相关关系;机构投资者的持股比例与盈余管理程度呈负相关关系,说明机构投资者能有效地抑制管理层的盈余管理行为。     

投资者关注度对股票收益的影响——基于百度指数的研究

本文基于百度指数,以2012年4月至2013年3月的沪市A股日数据为研究样本,采用组合分析法和面板回归分析法,研究投资者关注度对股票收益的影响。研究结果显示:关注度与同时期股票收益成正比,且关注度高的股票收益明显大于关注度低的股票;关注度在当期对市场造成的正向价格压力将很快发生反转,且关注度的反转效应比较稳定,不会因为时间的改变或大环境的变化而发生变化。     

机构投资者、公司治理与上市公司股利政策

本文实证研究了2001—2004年间中国证券市场中机构投资者持股、公司治理与上市公司股利政策之间的关系。针对我国特殊的股权结构制度背景下,现金股利政策的两种理论观点——“自由现金流假说“和“利益输送假说“以及在我国资本市场上呈现的“恶意派现“现象,实证检验了我国机构投资者是否能够发挥治理、监督作用。研究结果发现:在2001—2004年间,机构投资者持股公司的每股现金股利发放水平显著地高于非机构投资者持股的公司,发放现金股利公司的机构投资者的持股比例显著地高于不发放现金股利公司,公司现金股利发放水平成为投资者构建投资组合的重要标准;机构投资者的持股比例不会对上市公司的股利政策产生影响,对于我国上市公司近年来出现的“恶意派现“现象,机构投资者发挥了其监督治理职能,机构投资者持股比例越高,上市公司发生“恶意派现“的可能性越小。     

大股东控制、投资者保护与公司治理

本文旨在提供一个对大股东控制下的公司治理实践差异的理论解释。在缺乏有效保护中小股东利益的外部法律,并且存在政府对证券市场发展托市行为的基础上,较低的公司治理绩效和证券市场的表面繁荣可以共存。公司治理模式选择的方向不在于公司股权的分散化,而在于政府改变对证券市场发展的特殊偏好。     

机构持股、特质风险与股票收益的实证研究

机构投资者的投资行为对股票市场的风险与收益产生了极大的影响,机构投资者的大量参与有助于股票市场的稳定、特质风险的分散以及超额收益的减少。文章选取机构投资者持股占股票市值比例这一指标来刻画机构投资者的行为,检验机构持股比例、特质风险和股票收益之间的关系。实证发现,在中国股市,特质风险与股票收益呈显著的正相关关系;机构大量持股有助于降低股票的特质风险;机构投资者持股比例越低的股票,特质风险越大,股票预期收益越高。     

重建公司治理的信心

当今世界,由于交流迅疾,市场交错关联,运作更为复杂,风险遍布迭生,私人和公共部门的有效合作对维系金融稳定至关重要.我们必须通力合作,殚精竭虑,确保金融市场的安全操作不会扼杀可持续改善金融市场和业务的变革和创新能力.     

上市公司投资者保护:公司治理角度

由于市场的不完善，我国存在着上市公司严重损害投资者利益的现象。如何切实保护投资者利益，促进我国证券市场的健康发展，越来越成为大家关注的焦点。本文从公司治理的角度，提出切实保护投资者的政策建议。     

试析机构投资者在公司治理中的作用

公司治理问题起源于公司法人所有权与经营权的分离.随着全球经济一体化进程的日益加快,公司治理越来越受到世界各国的重视.而机构投资者在证券市场的作用越来越大,被认为可以解决因所有权和经营权分裂而产生的问题.本文介绍了美国的机构投资者的初步崛起.最后说明的是既要认识到基金等机构投资者对完善上市公司治理结构方面的作,也要充分认识到机构投资者它内在的囿有缺陷,引导其正确发展.     

投资者保护、公司治理和法律建设

投资保护的问题在许多国家都越来越受到重视。完善公司治理机制的核心就是加强投资保护。从传统的金融市场特征角度分析公司治理问题并没有解决投资保护问题，而完善法律体系才是保护投资的根本措施。本进一步分析了不同法律体系对投资保护的不同效果，并在此基础上，提出了公司治理结构的改进战略。     

投资者保护与收益质量:国际比较研究

本文主要利用实证和国际比较的方法研究了外部投资者保护对上市公司收益质量的影响,以及我国投资者保护和收益质量在国际上所处的水平,并对如何通过提高投资者保护水平以提高上市公司收益质量提出了建议.     

机构投资者在公司治理中的作用

在传统上英美国家的机构投资者都是被动投资、用脚投票、并不参与公司治理。但是随着机构投资者逐渐成为资本市场上的主导力量，公司治理活动也开始对机构投资者产生了越来越大的影响。机构投资者的崛起和全球性公司治理运动的展开，已经导致传统上所谓英美的外部模式和德日的内部模式这两种公司治理模式产生了明显趋同态势。虽然各国有不同的公司法律和文化，但机构投资者们把股东价值看得最为重要这一点上量致的，本文试图从机构投资者的目标与激励、机构投资者参与公司治理的意愿与方式以及对中国与英国机构投资者的比较来分析目前国内机构投资者的发展情况与趋势。     

公司治理与会计信息质量的相关性研究

近年来,我国经济水平不断提升,多数企业在发展中逐渐开始重视公司治理问题,而企业在现代化建设发展进程中,公司治理的实际水平的提升必须要依赖于会计信息的高质量。企业的会计信息质量是公司治理结构的语言因素,其能够直接反映出企业实际的治理效果,两者相辅相成彼此影响,紧密相连不可分割。基于此背景下,本文针对企业公司治理与会计信息质量之间的相互关系展开了探究,并提出了相关公司治理的途径以及会计信息质量提升的有效策略,希望能够对促进企业长远持续的发展有所裨益。     

公司治理与会计信息质量的相关性研究

本文认为会计信息系统是为公司治理提供重要信息的来源 ,降低了信息不对称 ,使得公司治理能够有效运作 ;公司治理的完善程度制约着会计信息的质量。完善公司治理与提高会计信息质量是密切相关的 ,因此我们必须将两者有机地结合起来考虑 ,才能解决我国会计信息市场上存在的种种问题