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《会计研究》2017,(7)
现金分红是上市公司回报股东的根本途径,然而基于数字游戏的"高送转"乱象却长期充斥我国资本市场。本文以定向增发作为研究A股"高送转"现象的切入点,结果发现:上市公司在定向增发的新股解禁期附近推出"高送转"的频率显著提高,这一举动主要是为了迎合参与定向增发的外部投资者,帮助外部投资者进行股票减持,是一种动机异化的机会主义股利分配行为;通过定向增发融资的上市公司如果在定向增发后进行了"高送转",这些公司相比于未进行"高送转"的上市公司业绩更差、关联交易更频繁、大股东占款更高、盈余管理更激进、投资效率更低,这些发现意味着"高送转"现象的存在削弱了外部投资者发挥积极参与、积极治理功能的良性机制。本文为监管机构近期加强对"高送转"乱象的监管力度提供了经验证据,也支持了新修订的《证券法》中拟明确现金分红的决定。 相似文献
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《会计研究》2017,(3)
本文以2007-2013年907家定向增发公司为研究样本,考察了定向增发对资源使用效益衡量指标净资产收益率(ROE)与用之于市场决策转化指标每股收益(EPS)之间逻辑关系的影响,以及考察了定向增发环境下财务分析师对增发公司业绩变化的预示能力。研究发现,定向增发存在"EPS业绩效应",即在ROE下降情形下,随着定向增发规模的增大,公司EPS会越来越高。这为解释定向增发存在短期正向宣告效应长期回报不佳现象提供了新思路。尽管定向增发通常意味着信息不对称程度更高,但我们研究发现财务分析师盈余预测调整与公司EPS变化基本一致,并且其预测向上调整预示了定向增发公司有一个更好的未来会计业绩,这表明财务分析师预测活动可作为公司管理层信息披露的替代。 相似文献
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定向增发是我国上市公司重要的融资手段。在当前我国资本市场相关制度尚不完善以及中小投资者自我保护意识不足的情况下,规模日益扩大的定向增发融资给上市公司侵害中小投资者利益提供了操作空间,这不利于资本市场持续稳定发展。以我国沪深A股作为研究样本,以上市公司定向增发公告前后的股票价格、财务绩效变化为研究对象,运用事件研究法和财务指标分析法测算定向增发的短期股价效应、长期股价效应、长期业绩效应,以此评估定向增发对中小投资者利益的影响。实证研究结果表明:样本期内,定向增发预案公告对短期股价有提升作用且可能存在信息泄露现象,对长期股价虽有正向推动作用,但定向增发后样本公司业绩并没有得到改善,尤其是定向增发过程中如果有关联股东参与,其股价上涨而业绩无实质性改善的现象更为突出。为防范上市公司通过定向增发侵害中小投资者利益,一方面需要完善定向增发融资的相关制度,加强对定向增发事项的监管;另一方面要加强中小投资者风险教育,引导中小投资者理性认识定向增发、提高信息甄别能力、减少盲目跟随投资。 相似文献
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定向增发与上市公司长期业绩下滑 总被引:6,自引:0,他引:6
本文以2006-2009年我国A股市场上市公司定向增发事件为研究样本,从经营业绩的角度考察了上市公司定向增发后的长期业绩状况。本文的研究发现我国上市公司定向增发前的长期业绩呈上升趋势,在定向增发实施当年达到峰值,随后在增发后出现下滑趋势,特别是定向增发后一年内的下降幅度在统计上显著为负。本文从盈余管理假说、自由现金流假说和发行对象类别等角度检验了上市公司定向增发后长期经营业绩下滑的影响因素,发现上市公司定向增发前的盈余管理行为和自由现金流水平、定向增发后的过度投资以及大股东及其关联方的认购是造成定向增发后长期经营业绩下滑的重要原因。 相似文献
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随着资本市场的不断发展,上市公司的融资方式日趋多样化.近年来,定向增发已发展成为我国上市公司进行融资的重要手段和主流模式,引起了学界的广泛关注.本文拟通过整理国内外有关定向增发的文献,从上市公司选择定向增发融资的动因、定向增发折价、定向增发的公告效应等三个方面进行分类综述,并对此进行简单评述,以期为我国上市公司定向增发融资研究提供新的视角. 相似文献
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通过实证研究的方法,以2013年1月至2014年12月15日期间发出预案的共487起定向增发事件为样本,并根据发行对象的不同从长期和短期两个维度探讨了上市公司在定向增发预案公告时点的股价操纵行为,验证了近年大股东参与的定向增发在预案公布前仍经历较明显负向价格操纵,并揭示定向增发内幕交易情况依然较严重,且上市公司的股价操纵趋于长期。 相似文献
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通过实证研究的方法,以2013年1月至2014年12月15日期间发出预案的共487起定向增发事件为样本,并根据发行对象的不同从长期和短期两个维度探讨了上市公司在定向增发预案公告时点的股价操纵行为,验证了近年大股东参与的定向增发在预案公布前仍经历较明显负向价格操纵,并揭示定向增发内幕交易情况依然较严重,且上市公司的股价操纵趋于长期。 相似文献
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根据定向增发股票的类型,定向增发可以分为"定向增发非流通股"和"定向增发流通股"两类,其中,定向增发流通股是一种实现资产证券化的金融工具.定向增发流通股又可分为"外延型定向增发"和"内涵型定向增发",其中,外延型定向增发是指法人或自然人以上市公司之外的合格资产来认购上市公司所发行的流通股的增发方式. 相似文献
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值得注意的是,随着掘金定增的参与者增多,彼此之间的价格竞争也越发激烈,一些优质项目的折价率也呈现走低态势。对此,业内人士认为,把定增作为重要策略,并不意味着逢单必打。参与定向增发,必须在研究个股的基础上,对项目仔细评估。只有这样才能在长期投资中获胜。 相似文献
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中国上市公司定向增发的短期财富效应研究 总被引:2,自引:1,他引:1
定向增发是我国上市公司股权再融资的主流方式.对于上市公司来说,定向增发可以为公司的发展和成长提供资金;对于投资者来说,定向增发为他们提供了良好的投资机会.短期财富效应是指证券市场各因素引起股价发生波动而给股东带来的额外收益.因此,选择39家上市公司定向增发短期财富效应进行研究,其中以2007年10月16日为分界,选取2007年3、4月实施定向增发的21家上市公司及2008年3、4月实施定向增发的18家上市公司为样本,分别分析定向增发在牛市和熊市中的财富效应.在实证研究中,通过超额收益率,建立一元线性回归模型,对样本公司定向增发的市场变化、股东收益进行研究,并得出结论. 相似文献
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本文以2017年A股成功定向增发的189家制造业上市公司为研究样本,引入治理结构、股权制衡和技术创新作为中介变量,构建SEM结构方程模型,研究定向增发对我国制造业上市公司短期财务绩效和长期财务绩效的影响。研究结果表明:定向增发对我国制造业上市公司短期财务绩效和长期财务绩效均有负的总效应,且对长期财务绩效的影响更显著。 相似文献
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高佩 《金融经济(湖南)》2011,(14)
定向增发是我国上市公司进行融资的主流模式,受到学者们的极大关注。本文通过整理有关定向增发的文献,从定向增发的市场效应、增发后业绩表现、增发折价、增发前后的盈余管理等方面对我国学者的研究进行了归纳,并做出简单评述。 相似文献
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高佩 《金融经济(湖南)》2011,(7):80-82
定向增发是我国上市公司进行融资的主流模式,受到学者们的极大关注。本文通过整理有关定向增发的文献,从定向增发的市场效应、增发后业绩表现、增发折价、增发前后的盈余管理等方面对我国学者的研究进行了归纳,并做出简单评述。 相似文献
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2015年,上证综指在短短几个月的时间里经历了多次潮起潮落,既有5178点的疯狂,也有2850点的绝望.同时,2015年也是定向增发的大年,经历了5月的疯狂,也渡过了10月的惨淡,但当市场暴跌企稳后,定向增发私募的折价及事件驱动优势再次凸显,配置价值也再次得到佐证.好买基金研究中心数据显示,截至2015年12月10日,2015年以来定向增发策略私募产品的平均收益率高达51.77%,领先于其他各类策略,具体情况如表所示. 相似文献