MBO 火焰 海水

李荣融：必须纠正MBO中的违规问题；李毅中：叫停MBO是因为其缺乏公平性；尹中余：国资委无权禁止企业搞MBO；郎咸平：警惕国资被“合法剥削”；李兆熙：管理人员持股不等同于“MBO”……     

半边海水 半边火焰

维持震荡向上趋势 瑞银证券我们认为：（1）郭主席强调蓝筹股投资价值进入实质政策扶持阶段;（2）盈利增速的底部已经出现,但也难以强劲回升;（3）二季度流动性不紧,但也不会太松。3月份1万亿的信贷证明了两点,第一,今年的流动性不会像去年那样严厉控制,第二,但也不会太松,因为实际上信贷的投放仍然是围绕着全年8万亿的步骤进行...     

投资移民:火焰与海水

"在浩瀚的太平洋上,撒落着无数璀璨的明珠",电影《大撒把》中的经典台词为18年后的中国新一轮移民潮做了最富戏剧性的预测和描述。在中国已成为世界最大移民输出国之后,钱包鼓起的新富阶层和知识精英开始寻找新的"明珠",宽阔的太平洋已无法阻挡新一轮投资移民热潮的涌动。     

财务公司：一半火焰 一半海水

自1987年设立第一家企业集团财务公司（以下简称财务公司），即东风汽车财务有限公司以来，我国财务公司经历了将近二十年发展，为企业集团的发展发挥了很大作用。根据中国财务公司协会的数据，截至2005年上半年，我国财务公司资产总额超过4600亿元，较上年同期增长15．33％，比起1987年初创时期80多亿的资产总额更是增加了50余倍。可以说财务公司的资产规模增长速度远高于金融同业水平和国民经济发展水平，整体上看，财务公司往不断规范中取得了稳定发展。     

解读《一半海水一半火焰》

王朔的小说<一半是海水是一半是火焰>,讲述的是一场伤感的都市爱情故事.刘奋斗改编而成的同名电影,将城市背景换到香港,增删了人物描写,但同样是讲述了一场令人欲罢不能的爱情.本文的主要内容,旨在解读在小说及电影中,对主要人物的性格是如何描述的,人物的情感变化与心理感受又是怎样展露的.     

解读《一半海水一半火焰》

王朔的小说《一半是海水是一半是火焰》，讲述的是一场伤感的都市爱情故事。刘奋斗改编而成的同名电影，将城市背景换到香港，增删了人物描写，但同样是讲述了一场令人欲罢不能的爱情。本文的主要内容，旨在解读在小说及电影中，对主要人物的性格是如何描述的，人物的情感变化与心理感受又是怎样展露的。     

并购贷款：一半海水，一半火焰

并购贷款作为并购活动中重要的融资方式之一，在世界各国公司并购中持续发挥着重要作用，并在最近十多年来得到了迅速发展。     

是是非非MBO

去年下半年以来,由“郎氏旋风”而引发的一场全国性的国企改制大讨论,在学界、企业界及政府部门引进轩然大波。这场讨论所涉及的主要问题便是管理层收购(MBO)。     

MBO企盼

一直在中国企业界和相关部门中争论得沸沸扬扬的MBO问题。随着2004年年底国资委的明确表态而告一段落。国资委负责人明确表示：MBO不是要禁止，而是要规范。国资委将对MBO制定法律法规．大型企业不能搞MBO，一些中小企业的探索要区别对待且必须在明确国有资产出资人之后规范进行。     

质疑MBO

问题之一:从治理结构的角度看,MBO一定能够提高股东收益吗? 一般认为,企业的所有权和经营权分离造成了所有者和经营者的追求目标不一致,而通过MBO将所有权与经营权统一起来,企业的利益与经营者的利益高度一致,从而降低了代理成本.但是,对国内的MBO而言,经营者不是以买断公司或以公司下市独立经营为收购目的,代理成本没有消失,只是做了利益调整,转嫁到了中小股东身上.同时,MBO完成后,公司的内部人控制问题可能愈加严重,大股东侵吞中小股东乃至债权人的利益更为直接.尤其是,在收购后急剧增加的财务压力会使其利用关联交易等办法转移控股公司的利益至持股公司,缓解财务压力的动机格外强烈.     

阳光MBO

阳光MBO,首先,不能让MBO泛滥化,其次不要把MBO妖魔化,认为MBO就等同于国有资产流失,更不要将MBO极左化,认为MBO必将造成收入的不公正。此组专题,由本刊和10年并购经验的东方高圣联合奉献,不仅仅有阳光MBO的案例和实战手册,并试图揭示目前企业管理层这种＂潜伏＂MBO的＂方法论＂。     

洋为中用MBO——MBO在我国的尝试

作为优化企业治理结构的重要途径之一，MBO在推动我国国有企业改革与国有经济从一般竞争性领域和中小企业退出的过程中，有着广阔的市场需求和应用前景。以上市公司为例，从1999年6月粤美的吹响上市公司MBO的号角开始，据不完全统计，到目前为止已经有粤美的、深方大、TCL、洞庭水殖、胜利股份、特变电工、佛塑股份、红豆股份、杉杉股份、大众科创、大众交通、永鼎光缆、全兴股份、芜湖港等十几家上市公司或其母公司进行了MBO。2002年12月1日正式施行的《上市公司收购管理办法》．首次对上市公司MBO和员工持股等问题作出了规定。2005年上半年因国家机构改革财政部曾一度要求暂缓实施MBO，从而使一些企业采取曲线MBO的方式将MBO的活动转入隐蔽状态。2005年12月，国务院办公厅转发了国务院国有资产监督管理委员会(以下简称国资委)《关于规范国有企业改制工作的意见》，重新对企业改制过程实施MBO作了较为明确的规定，再次使MBO从隐蔽走向阳光。     

中西MBO比较

MBO(管理者收购)在中国已经悄悄发生嬗变,具体来讲,中国的MBO与西方的MBO有以下几方面不同: 动机不同西方实施MBO的最主要的原因是降低代理成本.西方的MBO常常意味着高杠杆安排,其相关利息一般在所得税前支付,因此公司可享受税收效应.     

MBO亟须规范

MBO亟须规范MBO(Managem entBuying Out)意为管理层收购,即公司的董事和高管购买本公司所有或部分股权的行为。作为一种实现产权多样化的途径,近年来MBO在许多国有企业的改革中被采用。然而,郎咸平教授去年发表了一系列论文,对某些国有企业在改制中实施不规范的M BO进行曝光,引     

“薄荷四国”：一半是海水，一半是火焰

如果海水代表浩瀚无穷的机遇,火焰代表飘忽不定的风险,那么薄荷四国可以看作“一半是海水,一半是火焰。” 在原高盛公司首席经济学家吉姆·奥尼尔首创“金砖四国（BRIC）”的概念后,金融市场人士开始热衷于玩字母游戏,不断创造出不同国家的首字母组合,例如“迷雾四国”（MIST）、“展望五国”（VISTA）、“灵猫六国”（CIVETS）等。     

MBO难题与破解

自1999年北京四通集团MBO计划开始,MBO逐渐在中国企业界流行起来。2000年,粤美的成为我国证券市场上第一家成功实现MBO的上市公司,随后越来越多的上市公司开始尝试管理层收购。由于担心大规模实行MBO可能会导致过大的风险,2003年4月,MBO被紧急叫停,国家有关管理部门在相关法规完善之前,暂停受理和审批上市和非上市公司的管理层收购。从2003年年末到2004年年初,国务院国有资产监督管理委员会《关于规范国有企业改制工作的意见》(以下简称《意见》)、《企业国有产权转让管理暂行办法》(以下简称《办法》)和证监会《关于规范上市公司实际控制权转移行为有关问题的通知》(以下简称《通知》)等相继出台,均对MBO有不同程度的涉及,《意见》还专门对MBO作出了规定。国资委、证监会对于MBO的态度逐步明朗,MBO再次成为大众关注的焦点。然而,到2004年年末,国资委再次叫停了大型国企MBO,而对中小企业的MBO则列出了限制的条件。可见,在这前前后后的四五年时间里,对不少人来说,甚至对管理部门来说还看不清MBO的真实面孔,吃不透它的真正内涵,摸不准它的真实脾性。MBO操作的难点在哪里?MBO在中国还能继续走下去吗?④     

MBO理论的误导

国企改革以什么样的理论作为指导,本文作者提出了一种看法     

国内MBO案例分析

1"粤美的"管理层收购--中国上市公司MBO第一例 广东美的集团的前身是1968年由现董事长何享健先生带着23个人,凑足5000元钱办起的一个生产药瓶盖的生产组.1980年,生产药瓶盖的"生产组"换成了"顺德县美的风扇厂",开始进入家电领域.1992年,美的进行股份制改造.1993年11月上市,成为中国第一批进行股份制改造、第一家上市的乡镇企业.