中国股市“节日效应”的实证研究

本文选取1997年1月2日到2007年12月31日的上证综合指数作为样本,使用ARMA-GARcH模型对我国股票市场节日效应的存在性和持续性进行了实证分析,结果发现:在节日前后一天,春节具有显著的正节前收益效应和节后收益效应,五一节存在显著的节前收益效应;在节日前后两天仅存在显著的春节节前收益效应;股票波动率方面,两个模型的节前波动率均显著低于其他交易日,而节后波动率均显著高于其他交易日,风险溢价理论并不能很好地解释春节节前效应.     

中国股市的节日效应研究

研究表明中国股市具有显著的节日效应,并以中国传统节日的节日效应最大,圣诞节在中国股市的节日效应不显著.通过比较2008年前的并不休市的传统节日和休市的法定节日的节日效应,可以检验一直难以检验的"节日效应是由休市造成的"这一说法,结果表明休市对节日效应影响不大.     

上海股市法定节日及传统节日效应的实证研究

本文运用虚拟变量回归的方法,利用1996～2003年的上海综指数据。从两个层次（法定节日和传统节日）对我国上海股市的“节日效应”进行了较为全面的分析和检验：研究结果表明,上海市场存在着显著的“节日效应”,节日效应的存在。丰富了市场异象的研究,也从一个角度反映了我国股市运行的效率。     

“牛市”和“熊市”对信息的不平衡性反应研究

“利好”和“利空”信息对股票市场具有不平衡性的影响 ,研究这一现象对资产定价、投资组合构造及风险头寸确定都有重要作用。而新信息的出现对股票市场的影响应该区分股市所处的位置 ,这一点正是已有的波动性研究所忽视的。中国股票市场总体上不平衡性信息表现与国外不同 ,本文将股票市场波动划分为“牛市”和“熊市”两个阶段 ,采用EGARCH模型实证研究我国股票市场在牛市和熊市阶段对“利好”与“利空”的不平衡性反应特征。然后从投资者预期、结构、心理和交易机制等方面解释产生“强市恒强、弱市恒弱”现象的原因 ,指出进一步研究的方向 ,以期为投资者选择投资策略和政府制订政策提供参考     

我国二类三代基金公司及其在牛熊市中的表现分析

由于基金公司成立的时间各不相同，不能将不同市场周期中进场运作的基金公司进行简单地对比来择优选优。文章按照基金公司成立的历史沿革进行分类，将它们以时间顺序分成二类三代，并选择2005年6月30日和2006年12月31日这两个重要的牛熊市时间节点对其在牛熊市中的历史表现进行分析，以期客观地反映基金公司的长期投资管理水平，最终为投资者在基金公司和基金产品的选择上提供一条新途径。     

中国股市周期的划分与实证分析:1991-2004

基于BB“转折点确认程序”分析方法,我国股票市场的牛市和熊市周期为两个界线分明以及有持续性的阶段,这有助于提高对稳定的股票市场周期的理解及今后的研究。而由BB方法检测出的牛市和熊市转折点的应用,能给投资者带来一定的实用价值。     

我国沪市节日效应的行业差异研究——基于GARCH模型

以上证行业板块股指为研究对象,利用ARMA-GARCH-GED模型考察了上证五大行业板块的股指收益率是否存在显著的节日效应,并对可能的影响因素进行了检验。结果表明:节日效应在五大行业板块的表现存在差异;除房地产行业板块外,工业、商业、公共事业、综合类板块均存在节前效应,而节后效应仅存在于工业和公用事业板块中。考虑节日效应与风险波动、其他日历效应的关系后,发现房地产板块的节前超额收益主要源自一月效应而非节日效应,工业和商业板块的节前效应还受周五效应的影响,而其节后效应则伴随着收益风险的增大。     

基于上证综指的节日效应实证研究

传统金融理论是在理性人假说和有效市场假说的基础上建立起来的,但近年来越来越多市场异象的存在使传统金融理论的地位受到质疑。作为市场异象之一,节日效应近年来倍加受到研究者们的重视。文章以上证综指日收益数据为研究对象,使用引入虚拟变量的ARMA-GARCH-GED模型,考察在1999年12月30日-2013年1月4日期间,股指收益率是否存在显著的节日效应,并对可能影响结果的星期效应进行了检验。结果表明:总体检验中,沪市存在显著的节前效应和节后效应;分节日检验中,元旦节不存在显著的节前效应和节后效应;春节存在显著的节前效应和节后效应,且节前效应更为显著;劳动节存在显著的节前效应和节后效应,且节后效应比节前效应更显著;国庆节仅存在显著的节前效应;在考虑了星期效应之后,节日效应依然显著存在。     

中国股市动量效应的表现特征

多数学术研究结果显示,中国股票市场不存在动量效应,而市场人士的直观感觉却正好相反.本文在归纳总结成熟股票市场中动量效应具体表现的基础上,根据股票的不同特征(价值型与成长型、大盘与小盘、高价与低价、高换手率与低换手率)分别考察中国股市中套利组合(Jegadeesh-Titman相对强弱组合)的收益表现,结果发现了与成熟市场中显著不同的动量表现特征:相对于小盘、低价和高换手率的股票,大盘、高价和低换手率的股票具有较高的动量收益,而价值型与成长型股票几乎没有动量收益.进一步,基于大盘、高价和低换手率特征构建的套利组合具有非常显著的动量收益.     

试论园林景观表现的新形式——节日景观

节日景观源于园林又有别于园林,并发展成独特的时尚造景艺术,是一种让景观走向平民的新方式,是景观表现形式的新突破,是可以移动的美丽和永远看不完的关景,是宣传城市的名片,是经营城市的新理念。     

中国股市月份效应研究

本文运用滚动样本检验的方法，全程考察了中国股票市场的月份效应。并运用基于广义误差分布的GARcH模型，以提高拟合精度，得出更为可靠的结论。中国股票市场三、四月份收益显著为正，且为全年最高值；九、十月份收益显著为负，存在“春涨秋收”现象；早期显著为负的十二月份效应近年来逐渐消失。这些都是与中国股票市场的制度特征紧密联系的。     

中国股市会继续走“牛”——请珍惜中国股市来之不易的牛市行情

中国:谁在屠杀牛市 2007年5月16日才刚刚出版的、还散发着油墨味儿的总第323期<中国新闻周刊>的封面上,画着一头牛眼圆睁、怒气冲冲、在作困兽之斗的公牛,它的身边围着一圈神态各异的人,手中似乎都拿着红布,在斗牛.     

中国股市小公司效应的实证研究

根据CAPM模型,β成为通常收益率的解释因素,但自80年代以来,许多学者发现β缺乏对收益率的解释能力。1981年班茨和其他学者发现“小公司一月份效应”。即小公司有一系统较高的收益,尤其是在每年的一月从,这一现象与传统的CAPM公式相背。本文以1995－1997年深沪两市286只股票的周均收益率对中国股市进行了检验,得出了中国不存在小公司效应,但数据支持一月份效应,通过这一研究深化了对股市有益性的认识。     

中国股市反向效应和动量效应的实证研究

本文对中国股市的“反向效应”和“动量效应”进行了研究，实证结果显示：中国股市存在显著的短期性“反应效应”和中期性“动量效应”。依据本文的分析，造成中国股市存在这两种效应的基本原因在于：股市存在对上市公司特质性信息的过度反应；股票收益中存在“带头--滞后结构效应”。而这两个基本因素又内生于中国股市的特质性。     

中国股市规模效应及成因研究

基于横截面回归分析方法对中国股市1997年至2004年所有A股月收益率进行的逐月回归分析,结果发现在1997-2000年间存在显著的"规模效应",但此后基本消失;通过分析不同规模组合以及同一规模组合在规模效应消失前后月换手率的变化,证实了过度投机是规模效应产生的主要原因,而小市值股票的超额收益是对因过度投机产生的噪音交易风险的补偿.     

中国股市价格限制磁性效应实证研究

基于中国证券市场72只样本股票，通过对其TICK数据处理，并提取1分钟数据，运用DJGR模型对中国股市磁性效应进行实证检验后发现：中国股市存在显著磁性效应；小盘股磁性效应比大盘股更为显著；下跌过程磁性效应比上涨过程更为显著；触发价格较低时的磁性效应比触发价格较高时更为显著。磁性效应给市场提供了监管启示，就是对小盘股与大盘股实行市场分离以及不同市场、不同标准、分类要求、分类监管等措施。     

中国股市的规模效应问题

本文在参阅国内外有关文献的基础上，分别以总市，流通市值，总资产，主营业务收入为公司规模的衡量指标，利用国内比较权威的数据库，研究了1997年1月至2000年12月沪深两市所有股票（组合）的收益与公司规模之间的关系。研究发现，无论上述哪哪种指标代表公司规模，由该指标划分的股票组合的平均收益与公司规模都呈现明显的负相关关系。本文以总市值和流通市值衡量公司规模时还计算了各组合经过市场调整和风险调整的超额收益。同样发现超额收益与公司规模之间的负相关关系。本文通过模截面回归的方法检验了公司规模对股票收益的解释能力。证实了负相关关系的显著性，最后文章还通过简单的公司分类对上述关系做了敏感性分析，并对其中的原因进行了探索性分析。     

从熊市贴权的角度谈趋势投资——从高送转公司的市场表现谈投资策略

在弱市环境下,高比例送转股的贴权行情使投资者承受巨大的风险。2007年度高送转股的股价走势深刻诠释了"熊市贴权"的含义。当市场走势发生明显这化之时,趋势理论可以有效指导投资者的投资行为。价值分析是趋势投资的基础。价值投资主导选择投资品种的思路,趋势投资决定进出时机的把握。股票投资的精髓在于投资具有真正价值的股票,价值投资理念应该是受所有投资者推崇并作为指导其一切投资行为的最重要思想。做一个聪明的趋势投资者一要学会判断市场的走向,二要掌握大势分析的要领。随着强有力的救助措施的出台、一揽子刺激消费和保增长的系列方案的推出,促使市场趋势发生变化,为投资者创造了一定的投资机会。     

近年来中国股市财富效应的实证分析

本文以1992-2002年的经济数据为样本，对中国股市财富效应进行理论和实证分析。研究表明：中国股市存在微弱的财富效应。金融资产的MPC=0．0486，股市财富效应对总消费的影响较小。一是因为股市财富效应对消费的影响占总消费变动的平均比例仅为1．33％，1995年、2001年和2002年的股市财富效应甚至对消费起到了减少的反作用；二是因为股票等资产的财富效应相对于收入对消费的影响来说，显得很微小；三是因为总消费中存在的自主性消费减弱了股市财富效应对总消费的影响。为扩大股市财富效应对消费的作用，应扩大股票市场价值占GDP的比例，提高股票类金融资产占居民家庭的比重，维持股市稳定的预期。