佣金浮动：有人欢喜有人忧

2002年4月5日证监会、国家计委、税务总局联合发布“安民告示”,宣布自5月1日起调整证券交易佣金收取标准,取消原先3.5‰的固定佣金标准,改为只设3‰的上限而不设下限的浮动佣金制度。这是继暂停国有股减持、下调印花税率、降低储蓄利息、银行允许以股票作抵押贷款等一连串利好措施之后,管理层再次为股市注射政策的“强心剂”。此次佣金下调将对我国证券市场许多方面产生巨大的影响,其主要表现在以下几个方面:     

券商困境与对策

2001年以来,一度极为红火的证券业开始走向低谷.2001年证券业利润总额只有65亿元,比上年下降70%以上.多数券商利润总额下降幅度在五至七成之间,有的缩水程度甚至达到九成以上.当年大约有20%左右的券商亏损.2002年证券业更是全面陷入困境.证券业整体亏损高达400亿元.同时,券商的亏损面进一步加大,不仅专业性的中小型券商亏损严重,综合性的大券商也在盈亏线上挣扎.     

深圳券商在我国加入WTO后的抉择

从1991年6月深圳证券交易所成立开始，经过11年的发展，特区证券业取得了长足的进步。在深圳注册的证券公司，其资产规模、经营业绩、市场份额、业务创新等方面均在全国占有重要地位。目前，在深圳注册的证券公司共有14家，总资产和净资产约占全国证券公司净资产的25％。2000年，深圳券商实现的利润总额和税后利润分别约占全国证券公司20％。主承销项目17个，占全国市场份额的17.17％；配股主承销家数37个，占全国市场份额的29.84％。……     

浮动佣金制下券商经纪业务的策略研究

证券经纪业务是券商代理客户买卖股票等上市证券品种，并收取一定佣金的业务．作为券商的一项传统业务，从证券市场开始到2002年5月．因为0．35％的高佣金率．使得经纪业务一直是券商垄断利润的来源，其收入在券商总收入中的比重高达70%-90％。奠定了证券行业十几年高额回报的基础。但是随着市场参与者数量的增加、佣金的浮动、竞争的加剧。经纪业务在券商中的地位越来越受到挑战。     

浮动佣金制考验券商生存应变能力

从5月1日起,我国开始实施浮动交易佣金制,这对于保护证券投资者的正当利益、推动证券市场的规范化和市场化建设、促使交易佣金制度逐步实现全面市场化和国际化具有积极的促进作用.此次交易佣金制度改革无疑会对证券公司及证券市场参与主体--投资者产生重大影响.     

中国证券市场有必要引入做市商制度

国际上存在两种交易制度：一是指令驱动制度，二是报价驱动制度。指令驱动制度或称竞价制度，其特征是：开市价格由集合竞价形成，随后交易系统对不断进入的投资者交易指令，按价格与时间优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交。中国深沪两个交易所以及香港、新加坡、日本等市场均实行指令驱动制度。报价驱动制度也称做市商制度，其特征是：做市商就其负责的证券，向投资者报价买入与卖出，投资者或直接或通过经纪人与做市商进行交易。在全球市场上，做市商制度有两种存在形式：一种是多元做市商；另一种是纽约证券交易所的特许交易商制。１…     

从佣金折让谈券商经纪业务拓展

佣金折让 从慕后走向前台 1999年以来,我国证券市场进入稳步发展时期,在证券商业务发展需要的推动下,在宏观管理要求分业经营和《证券法》对券商实行分类经营的压力下,证券商规模得以扩张,竞争加剧;中国加入WTO步伐的加快,国际资本市场佣金制度对我国资本市场佣金制度产生影响,我国券商佣金折让在此宏观背景下应运而生。     

我国证券商渐进式国际化之路

我国证券市场正在加快其国际化进程而对于我国证券商国际化战略选择，一个最基本的考虑因素就是风险因素由于我国证券商整体实力无法与发达国家的证券商相抗衡．因此，它必须走渐进式国际化之路。     

浮动佣金制度下证券市场投资者需求的实证研究

本文应用最小二乘回归和分位回归封实行浮动佣金制度後的中国股市进行实证研究，通过投资者需求这一市场发展的内在决定因素剖析中国股市。通过对比发现，传统的最小二乘回归与分位回归存在着明显的差异，後者给出了更细致、更有参考价值的结果。我们得出：浮动佣金下，中小户的需求对交易费率的变化并不敏感，机构投资者和50万元以上的大户需求也只有小部分受交易费率变化的影响。我们认为现阶段价格策略作用有限。     

从国际经验看我国佣金制度改革对券商的冲击

本在系统考察发达国家和地区佣金自由化对券商影响的基础上，透析了我国佣金制度改革将对券商带来的七个方面的冲击，将引发较大的券商佣金收入变化、券商业务结构重大调整、折扣经纪人业务迅速崛起、券商持续地优化成本管理、证券行业大规模重整、券商塑造特色化经营风格和券商业务创新浪潮。     

新规则下的新股发行抑价：券商决策模型

本文提供了一个新规则下新股发行抑价的简单模型。本文认为,中国证券市场上,券商是新股发行中最关键的参与者,主导着发行价格的形成,因而构造了一个损失函数来说明券商的决策机制和抑价的形成。比较静态分析的结构显示,抑价幅度随着发行盘的增大、需求不确定程度的增大、需求弹性的降低、过高（低）估价的期望成本的增大（降低）而增大。     

中国证券市场融资的灰色地带

在中国证券市场游荡和徘徊了十多年之久的证券业地下融资业务在佣金政策的倒逼之下,如今变得异常活跃起来,并以越来越大的力量左右着券商的生存和发展,加剧着市场的起伏波动。券商的“之”字舞 从证券营业部出世那天起,发生在营业部、以赢利为目的、以营业部客户为融资对象、以证券市场投资为惟一用途的证券融资业务虽然遭到法律、政策的     

券商竞争格局探考

当前，我国的证券市场已经具备一定的规模，证券市场在国民经济中的地位和作用得到进一步增强，一方面，证券市场的发展使券商发展的空间得到了普遍拓展，另一方面又使券商竞争格局面临着新一轮全面而深刻的调整。     

甘肃证券经营机构存在的主要问题及监管对策

甘肃证券交易市场与全国一样，经过了十年的规范发展，取得了令人瞩目的成绩。截至２００１年１２月，已有２家证券公司，３４家证券营业部，２２家证券服务部，投资者人数达２７１８６６户（机构９７户），为促进地方经济发展和社会进步起到了积极的作用。客观地分析研究甘肃证券交易市场，特别是在规范经营、业务创新、风险隐患等方面的具体情况，对进一步做好一线监管工作，确保市场健康、稳定发展十分必要。存在的突出问题１．证券营业部整体赢利下降，两极分化明显。截至２００１年１２月底，全年证券交易量４２９．５１亿元，占全国交…     

券商变局

<正> 2001年3月中旬,中国证监会正式公布了《上市公司新股发行管理办法》,取消了过去的新股发行审批制,代之以核准制。这一变化将引发中国券商竞争的一次巨大变革。一、制度的变革自从我国证券市场建立以来,上市公司的股票发行一直采用的是审批制,即发行额度计划管理。每年由国务院下达年度股票发行总额,再由中国证监会依据各省的经济情况,向各部委、各省分配上市指标,最后由地方政府或企业主     

加入WTO对我国证券业的影响

一、加入WTO对证券市场及投资者的冲击与影响加入WTO将是中国市场走向活跃的重要契机,并对中国证券市场健康快速发展构成长远利好。有利于保证我国经济稳定增长,从而有利于证券市场人气的回升。我国从90年代开始转变为出口导向型经济增长模式,进出口对经济增长的贡献率达40％左右,加入WTO将使我国具有国际竞争力的出口产品减少关税和非关税壁垒,从而有利于扩大出口,增加就业;此外,加入WTO还有利于长期性国际资本放心地进入我国市场,从而扩大外商来华投资,更重要的是,加入WTO有利于我国正在进行的产业结构调整一步到位。中…