规范房地产市场交易行为的实证分析

2003年以来,中国房地产市场空前活跃,房价飞涨,据有关统计数据,2003年、2004年、2005年全国商品房平均价格分别上涨3.8%、14.1%,、19.5%,2006年全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.5%,福州、北京、深圳、厦门等城市2006年几乎每个月房价涨幅都在10%以上。     

上海原油期货市场价格发现功能实证研究

上海原油期货上市4年以来,市场规模持续扩大;市场结构持续优化,机构客户参与度大幅提升;境外客户参与度持续提高,认可度进一步增强。上海原油期货整体与全球原油市场保持高度相关性,对全球原油市场亚洲时段交易活跃度起到了积极作用。中国市场数据对上海原油期货价格的影响不断增强,上海原油期货对亚洲时段突发事件更敏感,上海原油期货价格对区域内资源配置起到引导作用。近两年,受新冠肺炎疫情、国际地缘政治等因素影响,全球原油价格出现大幅波动,上海原油期货在面临极端行情考验下,保持了稳中有进的态势,价格发现功能逐步显现。本文从实证研究的角度,通过统计学方法,发现上海原油期货上市4年来,对完善全球原油定价体系起到了积极的作用,其价格走势在体现全球供需、与全球油价高度相关的同时,逐渐显现出反映中国供求关系的“独立性”,为全球客户实现在亚太时区风险管理的需求提供更多的机会和可能。     

证券分析师缘何复述市场信息——基于市场反应的实证检验与治理探讨

近年来我国证券分析师研究报告的质量备受投资者质疑,本文用事件研究法对2006年1月1日—2010年12月31日期间5998份研究报告的市场反应进行了实证研究,结果表明证券分析师调整股票评级存在复述市场信息的行为,向市场提供的新信息非常有限,投资者据此获得超额收益非常有限。机构投资者等诸多利益冲突因素、我国证券研究部门粗放式的运营模式、证券分析师频繁的流动以及年轻分析师的声誉忧虑等是导致我国证券分析师复述市场,研究报告信息含量和信息质量不高的主要原因,在此基础上,本文从监管当局、行业协会、券商和分析师自身三个层面对相关的监管治理举措进行探讨。     

我国普通线材市场和国债市场的相关性实证研究

普通线材作为建筑施工的重要原材料，它的价格波动反映了建筑房地产行业的发展趋势。而房地产的兴衰常常是观察经济周期的领先指标。国债市场受制于经济周期的波动，通过普通线材预测经济周期，进一步预测国债市场。通过对我国的普通线材市场和国债市场的实证分析，发现普通线材市场超前于国债市场一个月，符合经济学的逻辑，所以普通线材市场可以作为国债市场的超前指标。     

中国市场结构和市场绩效关系实证研究--从消费者角度识别两者的关系

本文利用我国44个行业中的367家企业共计103616位消费者的满意度数据，以及这44个行业的产业集中度数据，通过结构方程模型，实证研究了我国市场结构和市场绩效之间的关系。研究结果表明，与美国等西方国家不同，处于市场经济条件下转型过程中的中国市场，主要是市场绩效决定市场结构，而不是市场结构决定市场效率。     

内部资本市场、关联交易与公司价值研究——基于我国上市公司的实证分析

本文认为探究我国内部资本市场(ICM)有效性时应综合考虑关联交易(RPT)问题。因此文章在对内部资本市场和关联交易理论分析的基础上,着重探究内部资本市场中的关联交易对我国公司价值的影响。实证研究发现:总体上我国内部资本市场成员间的关联交易表现为促进公司价值提升,这种促进作用主要来自公允的内部资本市场关联交易,尤其表现为内部资本市场关联流入;我国内部资本市场配置低效的结论主要与非公允的关联交易相关;外部资本市场的金融抑制状态,使得国内企业通过内部资本市场中的关联交易实现降低交易成本和市场风险、放松融资约束、提升公司价值的目的。     

中国电力市场的非均衡研究——制度偏好差异的视角

中国电力市场处于非均衡状态,这种非均衡本质上是制度的非均衡,即没有建立与社会主义市场经济相适应的电力市场制度。中国的电力体制改革形成了相应的利益集团,这些既得利益集团在很大程度上掌握了电力改革进程的规划权。本文从利益集团制度偏好差异的角度,并通过建立收益模型来研究电力市场均衡问题的实质,探计了电网企业和管理层的利益函数及相应的制度偏好,并提出相应的对策建议。     

机构投资者对证券市场价格波动性的影响——基于Topview数据的实证研究

本文在完整的市场结构数据基础上,研究了市场波动性与机构投资者之间的相互关系。在研究数据方面,我们采用了深度、高频的Topview数据,既避免了前人在研究数据方面的以偏概全,也让我们可以采用更为先进、稳健的实证方法。我们设定了恰当的波动性度量指标,运用了稳健的因果推断方法。并用脉冲响应和方差分解的方法细腻刻画两者之间的相互关系。本文的主要结论是:机构投资者持股比率的波动对上证指数波动有显著的影响,是导致上证指数波动最为主要的原因,法人投资者和个人大户投资者持股比率的变动对上证指数的波动几乎没有影响,机构投资者持股比率波动还会向法人投资者、个人大户投资者持股比率溢出,这些表明在上海证券市场上机构投资者是市场波动的主要来源和主要原因。机构投资者的多元化、坚决推进市场的规范化改革应当成为未来政策关注的重点。