市场非有效框架下资产定价理论及其应用

本文依据围绕有效市场假说的争论与金融资产定价理论发展的密切关系,以有效市场假说是否成立为线索,分析了资产定价理论发展的内在联系与发展脉络,并以行为金融资产定价理论与非均衡资产定价理论为代表,对市场非有效前提下金融资产的定价理论及其应用进行了分析。     

金融资产配置与盈余价值相关性——"有效市场"抑或"功能锁定"

经济新常态背景下,文章以2007-2018年中国A股制造业上市公司为样本,研究金融资产配置与盈余价值相关性关系,验证有效市场与功能锁定假说的适用性.结果 显示:金融资产配置显著降低了盈余价值相关性,支持有效市场假说,而非功能锁定假说.机制检验发现,挤出实业投资、加剧经营风险与降低盈余信息质量,是有效市场下实体企业金融化造成资本市场信息效率损失的作用路径.异质性分析发现,金融资产配置与盈余价值相关性的负向关系更可能表现在可持续盈余、标准化交易类金融资产与非战略性金融资产上,同时受金融市场化水平与金融活动阶段影响.研究结论有助于理解中国会计准则变迁缓解"功能锁定"问题及保障资本市场有效运行的内在逻辑,从金融化趋势下的信息环境视角为会计准则国际趋同效果提供间接证据.     

股票定价理论的发展阶段和演进趋势

本文以现代主流金融理论的兴起与发展为标准。将股票定价理论的发展史大致划分为三个阶段。即主流金融理论兴起之前、主流金融理论进一步发展以及对主流金融理论的修补或重建。在考察了三阶段的各种理论假说及其演进脉络后，本文提出了以演化经济学范式对定价理论进行分析的设想。     

证券资产定价理论的比较研究——基于现代金融理论与行为金融理论的比较

现代金融理论以投资者理性和有效市场假说为基础,应用新古典经济学的分析范式将证券资产定价转化为风险与收益的均衡关系,实现证券资产的间接定价。行为金融理论以心理学对人的决策过程的研究成果为基础．重新审视证券资产定价问题并提出相应的理论模型,但这些理论模型间缺乏内在一致的分析框架,尚未突破现代金融理论的分析范式。     

中国A股市场有效性研究——基于方差比率方法及sas软件的检验

金融的有效市场概念是现代金融经济理论的核心,也是在一般均衡框架下金融资产定价理论的基础。从20世纪初西方经济学家开始研究资本市场的运行效率之后,关于市场有效性的实证研究就从未间断过,不只在西方,在我国也有不少学者对我国的金融市场有效性问题进行了研究,但是由于采用研究方法或数据样本或研究角度的差异,我国学者在市场有效性的方面得到了不同的结论①。由于市场有效性对资本市场研究以及投资者的投资策略都有非常大的意义,中国股票市场是否有效,尤其是是否达到弱式有效,一直是理论界讨论的重要课题,具有重要的理论价值和实践意义。     

简析现代金融理论体系的四大学说

1952年马柯维茨提出的证券组合理论创立了现代金融理论之开端。以有效市场理论、风险一收益理论、期权定价理论、公司金融理论为四大学说,构建了现代金融理论体系,并推进金融理论研究由定性描述向定量分析的方向发展。一、有效市场理论有效市场理论(假说)(EfficientMarketHypothesis,EMH)的含义是:是指在一个市场上,所有的新信息都能迅速地被市场中的参与者所知晓,并能够立即融入到市场价格之中。所以在资本市场中,有效市场理论就是指当前所有可以得到的信息都已被考虑在普通股(或其他资产)的价格里。根据新帕尔格雷夫经济大辞典的解释,…     

三种资本市场假说介评

西方金融投资学的主流观点是以有效市场假说为基础 ,以均衡、线性思维、标准计量模型优化求解为主要特征的。它们受到广泛的实证检验,是现代资本市场理论的基石。协同市场假说尤其是分形市场假说等新的更为广义的非线性理论的出现 ,为资本市场研究和投资策略设计开创了一种新视角和新方法 ,并可能重新构造资本市场理论框架     

有关分形市场假说的理论认识

本文简要介绍了分形市场假说的理论背景,对比了有效市场假说和分形市场假说的区别与联系.在回顾了国内外对于分形市场假说的相关研究成果后,发现实证研究成果表明分形市场假说在全世界范围的各个资本市场内均成立.但目前为止还未有基于分形市场假说发展的资产定价工具.这也是未来进一步研究的重点.     

股票价格变动趋势的理论探讨

现代金融理论对股票价格变动趋势的解释1.有效市场假定支持股价的随机游走有效市场假说被看作现代金融理论的基石,如果金融市场是处于有效状态的化,那么在资本资产定价过程中就会充分利用现有信息,并在现有资源约束下进行资产配置。也就是说,资本资产价格将处于无套利状态,或者资本资产价格的变动表现为一种随机行     

金融资产的等价鞅测度定价方法研究综述

金融资产定价是金融工程研究的核心之一。作为金融资产定价的新兴方法,等价鞅测度定价方法于上个世纪80年代开始运用,因其求解精确简单,成为现代金融工程理论界和实务界不可或缺的定价工具。文章通过等价鞅测度应用于金融资产定价的发展过程,阐释了等价鞅测度定价方法的原理,并将其与其他定价方法作了简单的对比,以指出其优势与不足。     

金融资产的等价鞅测度定价方法研究综述

金融资产定价是金融工程研究的核心之一。作为金融资产定价的新兴方法,等价鞅测度定价方法于上个世纪80年代开始运用,因其求解精确简单,成为现代金融工程理论界和实务界不可或缺的定价工具。文章通过等价鞅测度应用于金融资产定价的发展过程,阐释了等价鞅测度定价方法的原理,并将其与其他定价方法作了简单的对比,以指出其优势与不足。     

应计错误定价的理论解释与辨析

应计错误定价作为一种质疑有效市场假说的会计现象,已为许多国家和地区所发现。国外关于应计错误定价的理论假说从发现之初就一直存在争论,我国大陆此类研究尚刚刚起步。本文对幼稚投资者假说、投资(增长)假说、代理成本假说和套利限制假说等四类理论解释进行了系统地研究,并加以辨析,以期对其他资本市场会计理论的研究起到抛砖引玉的作用。     

地区经济增长与地区不良资产变动的数量关系分析——对四川省的实证研究

经济增长与金融发展之间的因果关系及其作用机制一直是理论界研究的重要问题之一。自20世纪50年代起，西方经济学家就已从多方面研究和论证了金融发展与经济增长之间的强相关关系，但西方的金融发展理论仍有许多尚待完善之处。比如对金融“量”的分析较多，而对金融“质”的研究甚微。实际上，金融资产质量高低是影响经济金融健康发展的重要因素。20世纪踟年代以后频繁爆发的经济金融危机，就是最明     

CAPM理论在我国证券市场的实证研究刍议

CAPM理论是现代金融理论的核心内容,已被广泛应用于金融资产的定价分析以及投资决策等领域.但CAPM的基础假设--有效市场与我国的市场环境并不相符.若干实证研究表明CAPM理论并不适用于我国的证券市场.本文从理论上探讨我国的金融市场环境是否满足CAPM的假设,分析CAPM在我国的使用效果;并进一步探讨改进的CAPM模型,使其前提假设与我国的证券市场环境更为接近.     

对金融经济学理论的全面阐述——陆家骝教授的《现代金融经济学》评介

金融学是研究如何在不确定性的环境下，通过资本市场，对资源进行跨期最优配置的一门经济学科。时间与不确定性是金融学的主要问题。金融学领域基本包括两个主流：投资学与公司金融。投资学主要是探讨金融市场和金融资产定价模型与投资组合。公司金融主要是探讨公司实物投资与财务运作的决策过程，一般来说，投资学的研究方向是金融资产的理论定价和理论模型的实证检验。而公司金融的研究主要是利用实际公司资料做实证检验，主要的研究方向有：股利政策、借债政策、破产与重组、兼并与收购、多角化经营和股权结构等。金融经济学作为金融学基础理论，可为建立金融建模提供理论支持与帮助，相当于机械与建筑设计中的力学，可为许多后序课程提供理论基础，是金融理论的最基础课程。国外     

金融泡沫形成与防范——理论机制与基于实验的经验证据

防控金融资产泡沫是防范系统性金融风险的重中之重。实验金融学对金融泡沫的研究弥补了传统经济学研究的不足,拓展了对金融泡沫的认知边界。从金融泡沫产生的原因来看,实验金融学文献为有限理性假说提供了充足的证据,这些文献发现交易者本身并非是理性的,他们对金融资产价格的内在基本价值估计存在偏差或者混淆、或是具有先验的异质信念、抑或受到情绪的影响,从而导致金融泡沫的产生。从预防和抑制金融泡沫的制度设计和相关政策研究方面来看,实验金融学的研究成果发现熔断机制、涨跌停限制、卖空制度等都无法有效地抑制金融泡沫,而金融衍生品、合理的市场交易制度等可以有效减少金融泡沫。这些具有洞见性的实验研究证据,为我们下一步的学术研究与政策制定提供了良好的理论与方法基础。     

外汇市场效率理论的发展及评述

“有效市场”说是现代金融理论的重要基石，在20世纪砸碎0年代以前，人们更多地以证券市场为中心来探讨资产价格对信息的反映效率，并以此为前提条件研究金融资产的定价原理，随着外汇市场的开放和管制的不断放松，传统的汇率理论已不足以解释现代汇率的运动规律和波动特征，学者们开始将货币看成一种特殊金融资产来研究，并将资本市场的许多核心方法融合到外汇市场汇率模型中，经过十多年的发展和不断完善，形成了决定的效率理论的基本框架，为人们进一步研究开放经济条件下的汇率决定理论拓展了研究视野。     

金融定价模型的发展及应用综述

金融资产定价是金融领域的一项重要课题。作为定价的主要研究工具，定价模型在理论和实践两个方面都已经得到了比较成熟和完善的发展。本文按照时间顺序，试图做一个综述。     

中国股市的波动性研究——基于CARR模型的分析

引言现代金融理论经常以波动性来衡量金融资产的风险,波动性是对未来金融资产价格走势不确定性的一种度量。一般来说,波动性越大,风险越大。金融资产的波动率是投资组合、资产定价以及风险管理中的重要指标。比如当投资者进行投资时,首先要考虑的是金融资产组合的固有风险与收益,然后选择与其风险承受能力相对应     

有效市场假说理论简要述评

有效市场假说(EMH)理论是有关价格对各种影响价格的信息的反应能力、程度及速度的解释,是有关市场效率问题的研究.EMH认为,金融资产的价格总是完全反映所有信息,并排除了利用现有信息就可以获得超额回报率交易策略的存在性.本文将着重对有效市场假说理论的形成过程和理论基础及相关研究作一简要叙述和评价.