全球流动性过剩的根源与风险

2007年,不断加剧的全球流动性过剩成为经济学家和国际机构高度关注的热点问题,与之相关的全球资产价格上涨和金融市场泡沫已经成为当前世界经济面临的最大风险。追溯全球流动性过剩的根源,主要是美元泛滥导致的美国投资一储蓄缺口不断放大,以经常项目持续逆差为表现的国际收支失衡日趋严重。在美元作为主导货币的国际货币体系下,其他国家基础货币的被动投放导致了全球性的货币泛滥,加上各种金融创新推波助浪,全球流动性过剩就不可避免地出现了。     

全球流动性膨胀与图际货币体系危机

本文首先描述了黄金非货币化后国际本位货币美元以及欧元向外过度提供引致全球流动性膨胀的机制和规模,指出了美国经济的去工业化和经济虚拟化的过程,进而从境外美元资产规模和投机资金力量、美国外汇储备等方面分析了美元危机不可避免的原因,目前美国的次贷危机只是美元危机的一个前奏。最后文章指出国际第二大本位货币欧元已经加入了无节制扩张行列,现行国际货币体系面临巨大的危机。     

构建“碳金”本位新国际货币体系的设想

在此次国际金融危机中,世界各国的金融专家已基本达成了共识:那就是以美元为世界储备货币的美元本位货币体系已经严重威胁了世界经济的发展,且加剧了世界经济的不平衡。美元本位的国际货币体系是导致目前国际经济不平衡的罪魁祸首。     

国际货币全球持有与其投放属地管控矛盾激化--全球金融大危机的根源的思考

美元作为世界货币为全球持有,但其发行量由美国独家掌握,这一方面为美国带来了巨大的垄断利润,另一方面也造成了美国经济的畸形发展,同时埋下了全球流动性过剩、通胀压力不断加大、金融投机盛行的隐患,这些隐患一旦突破平衡点,必然造成美国经济金融剧烈波动,进而引发全球危机乃至经济衰退。因此,要从根本上治理金融危机,必须建立新的国际货币体系。     

金融衍生品、美元本位制与全球金融危机

这次由美国次贷危机引发的全球金融危机的直接原因是金融衍生品的泛滥和传递,其根本原因则是以美元本位体制和浮动汇率制为核心的全球金融制度安排,或者说是国际货币体系内在缺陷的结果.因此,当前需要约束美元霸权行为,对国际货币体系进行改革和重构;打破美元的垄断地位,推动实现国际货币的多元化;完善IMF的治理结构和SDR的机制,使IMF最终充当世界中央银行,SDR成为统一的世界货币.     

从美国经常账户赤字分析金融危机的起因——造成美元流动性过剩的机制分析

美元的流动性过剩是造成此次金融危机的重要原因,政府借助美元作为世界货币的地位为满足本国福利的增长,增加政府支出,股利进口消费,不加控制财政赤字、贸易赤字,并且发行国债或增加货币供给以弥补赤字,造成世界范围内的美元过剩,而发达的美国金融市场又大规模地将这些美元吸收进来,最终由于次级贷款因为美国经济政策调整无法偿还导致资金链断裂,造成金融恐慌.     

论美元本位制下次贷危机的扩张机制

随着次贷危机的进一步发展,次贷危机从美国逐渐蔓延至世界其他国家,并从金融领域逐渐向实体经济蔓延.本文认为现行的以美元本位制为本质的国际货币体系加大了次贷危机的传播范围.本文分析美元本位制的特点,以及美元成为国际货币以来在整个世界经济中的两种循环模式,并且在对第二种循环模式扩展的基础上,揭示次贷危机在美元本位制下如何通过美元这个媒介将危机传导与转嫁给世界其他国家,造成整个世界经济陷入经济衰退.     

美元主导下的货币膨胀——兼议当前中国宏观经济金融形势

针对经济“过热”态势,中国政府采取了多种政策加以调控,但效果不甚理想。本轮货币膨胀具有外生性,可定性为美元主导下的货币流动性泛滥,而外汇储备管理制度则是泛滥发行的美元引发人民币流动性过剩的主要渠道,因此相应的宏观调控政策首先应该从改革外汇储备管理制度着手,配套以财税体制变革以及转换政府业绩评价体系,控制货币膨胀源头,从而有效解决膨胀问题。     

“金砖”货币之畅想

当前国际货币体系的主要特征是：以一种主权货币——美元——来充当世界货币,并且没有力量（如国际公约等）对其发行行为进行制约。美元的世界货币地位使得美国在占有世界资源、强化本国实力和与它国的竞争等方面拥有无可比拟的优势。为应对本次金融危机,美国发动了史无前例的＂货币战争＂（大规模的量化宽松政策）,其美元的世界货币地位绝对功不可没。尤其重要的是,美元的超级优势同时也体现在冲击他国经济,将危机转嫁给他国的能量上：美元泛滥曾使许多新兴市场国家发生大规模的金融危机。     

国际流动性过剩的原因及对我国的影响和对策

本文认为美元供给与需求的扩张、货币创造和金融市场的深化是导致全球流动性过剩的重要原因,而美国次级债危机则进一步增加了全球流动性,使流动性扩张和过剩加剧。国际流动性过剩将促使国际资金加速流入我国,使我国国际收支顺差持久化,贸易结构调整和金融开放压力加大,并可能导致经济金融运行规律发生变化。应对国际流动性过剩,重点是要贯彻落实党的十七大报告提出的战略任务,采取综合措施,促进国际收支基本平衡,适度转变宏观调控方式以及谨慎调节资产价格泡沫,防止出现泡沫危机。     

全球经济的三次失衡与三个世界

美国最近重启的第二轮量化宽松政策,彰显了其美元霸权下以邻为壑的民粹主义战略,这一方面显现目前国际货币体系的不公与失衡,另一方面也将加剧全球流动性泛滥的趋势,在形成资本市场和大宗产品市场饕餮盛宴的同时,可能将全球逼入下一个危机的循环。事实上,自从美元取代黄金以来,失衡就成为了国际经济的常态。     

人民币国际化:路径选择与制度安排

美联储为了本国的经济增长,从2001年开始实行宽松的货币政策导致了次贷危机的发生,最终引发了全球性的金融危机。全球金融危机爆发的根源就在于以美元为本位货币的国际货币体系,美元所处的关键货币地位使得它能够通过贸易渠道和投资渠道将危机扩散到全世界,让其他国家承担其经济     

国际货币体系改革：任重而道远——创造超主权国际储备货币

毫无疑问．现行的以美元为中心的国际储备货币体系存在着严重缺陷．“特里芬难题”始终无法从根本上得到解决。在当前金融危机席卷全球的背景下．美国依然采取过度扩张的货币政策．世界都在为美国的国内危机买单,失衡的全球货币体系难以再支撑世界经济发展的需要．美元的信用和地位受到了质疑和挑战,从而再次引发了世界各国对国际货币体系改革的大讨论。     

全球金融危机处置中的中国策略

全球金融危机是美国国内经济的失衡和特里芬困境作用的必然结果,反映了全球化对国际统一货币的需求与主权国家货币行使世界货币职能矛盾的不可调和性.因此,金融危机是美元滥发与美国国内经济承受力之间矛盾被迫调整的结果,因而危机爆发具有必然性.然而美国继续使用透支信用,发行国债,向市场注入流动性来治理危机,这无疑是饮鸠止渴.从这个角度看,国际金融体系的重构将不以美国意志为转移,中国必须要利用这场金融危机所造成的国际金融与经济秩序调整的契机,提高自身在国际金融中的地位及话语权.     

我国的经济将何去何从——由美国次债危机所想到的

2007年7、8月开始,美国大规模爆发次贷危机并愈演愈烈,不断波及周边国家和地区,席卷世界,引发经济危机。美国次债危机从本质上看是一个信用过度泛滥的恶果,美联储的长期低利率的经济政策,在刺激美国经济的同时也早已埋下了危机的种子,很早就有一些知名经济学家就提出过美国房贷的危险性,但是,美国的决策层早已经被房地产的繁荣冲昏了头脑,实行一种不对称的货币政策,即在经济萧条时,降低利率刺激经济,但在经济过热时候却放任自流,任其发展。美国信用泛滥的恶果必将成为我们的前车之鉴,上半年的流动性过剩在美国次债危机的冲击下,世界经济陷入了流动性不足,信用瞬间消失,如何解决这一重大难题,只有从造成这一问题的原因寻找答案,因此,避免重蹈覆辙,深刻剖析我国流动性过剩到流动性不足的深层次原因是非常重要和必要的。     

国际生产效率区域转移与货币体系错配:人民币国际化

历史上国际生产效率区域曾在英国,后又转移到美国,国际货币体系也由此从英镑为主导的金本位制,转为以美元为主导的布雷顿森林体系.20世纪80年代之后,国际生产效率区域逐渐从美国转移到东亚各国.中国从20世纪90年代以来成为世界制造业效率突出区,对外贸易量急剧增加,但使用的计价和结算货币仍然是美元,出现了国际生产体系和货币体系的不一致现象,导致国际货币体系的错配.这种错配造成东亚包括中国在内的各国金融动荡,在中国表现为承担着美元外汇占款带来的巨大成本,使得美国次贷危机的影响日益加深.对此,必须加快人民币国际化进程:改革国内金融市场,分"三步走"推动人民币国际化,在对外投资和对外贸易中使用人民币计价和结算等,逐步摆脱美元体系错配带来的负面影响.     

美国经济初显疲态美元超跌受到抑制

2007年四季度,次贷危机对实体经济的滞后影响逐渐增强,美国经济初显疲态。受此影响,美元汇率在四季度中段进入超跌状态,随后各国货币当局防御性入市干预,阻止了美元汇率的进一步下滑。由于弱势美元和美联储降息加剧了流动性过剩并导致了国际货币体系的紊乱,全球通胀压力有所增强,全球货币政策的创新与合作日显重要。     

纽约——国际金融中心

纽约是资本主义世界主要国际金融中心之一。它是在第一次世界大战后,随着美国联邦储备体系的建立和金融制度的完善逐渐形成的。第二次世界大战后建立了以美元为中心的国际货币体系,美元成了各国最主要的储备货币和国际清算货币,纽约金融市场也成了西方首届一指的国际市场。五十年代后期,欧洲货币市场的兴起,美元危机爆发,以及美国采取一些     

人民币境内外良性循环流动机制研究

一、主要国际货币境内外循环流动的经验借鉴（一）美元国际循环机制及启示两次世界大战使美国成为世界头号经济大国，为美元国际化提供了良好的经济条件。一战期间，在众多国家放弃金本位制的同时，美国决定恢复金本位制以扶植和加强美元的国际地位。二战后，美国通过“马歇尔”计划向西欧、日本等国家输出美元，更凭借关税及贸易总协定和布雷顿森林体系，构筑起以外汇自由化、资本自由化和贸易自由化为主要内容的全球多边经济体制，强化了美元的国际货币地位。20世纪70年代，“特里芬两难”造成布雷顿森林体系坍塌，美元与黄金脱钩，进入“美元本位制”的牙买加体系。20世纪80年代后期至次贷危机爆发之前，美国一直保持稳定的经济增长和较低的通货膨胀，为美元国际地位的巩固创造了良好的环境。     

发达国家货币国际化的经验及启示

近年来,世界经济经历了1997年亚洲金融风暴和2008年的世界金融危机后,以美元、欧元为本位货币的国际货币体系面临严峻考验。我国政府在1997年亚洲金融危机中所表现出的人民币不贬值的高度责任感,使人民币的声望大大提高。2010年上半年,我国政府进一步改革汇率形成机制,扩大跨境人民币结算试点,人民银行行长周小川大胆提出＂改革国际货币体系,创造超主权货币＂的设想,使人民币成为国际核心货币的进程大大加快。