我国公开市场业务操作工具的选择及其优化

一、现阶段我国公开市场业务操作工具发展状况自从中国人民银行1996年开始公开市场业务操作,迄今为止,中央银行使用过的公开市场操作工具主要有:国债、政策性金融债券和中央银行票据。操作工具的选择主要是依据中央银行拥有的该工具的数量决定的,以及根据外汇资产的人民币占款情况决定的,同时,更重要的是根据宏观经济发展的需要决定的。与大多数发展中国家和体制转轨国家一样,我国公开市场操作工具的选择也呈现出了阶段性和多样性。1996年我国公开市场操作工具主要是财政部当年发行的短期国债,但是由于自1997年起,财政部停止发行短期国债,中央银行无法继续选择短期国债作为交易工具,为此从1998年起,中央银行将国债、政策性金融债券同时作为操作工具。而随着我国国际收支顺差的不断增大,到2003年6月末,外汇储备已经达到3200亿美元,基础货币投放的压力不断增大,因为对冲工具缺乏,2003年5月开始选择发行中央银行票据作为公开市场操作的主要工具。宏观经济形势和国债市场的发展决定了目前我国公开市场业务操作工具形成一种以中央银行票据为主,国债和政策性金融债券为辅的格局。结合2006年以来银行间债券市场运行情况来看,每个营业日央行票据成交量占总...     

我国央行公开市场业务操作效应探讨

随着我国中央银行的宏观调控方式由直接性工具向间接性工具转变,公开市场业务在我国货币政策实施过程中发挥着举足轻重的作用.我国国债规模偏小,流动性不足,国债利率不合理导致中央银行的公开市场业务操作严重依赖中央银行票据,从而使得我国中央银行公开市场业务操作的有效性被抑制.本文对于公开市场业务操作问题进行浅要分析,并提出改进对策.     

我国公开市场业务操作工具的选择及其优化

一、现阶段我国公开市场业务操作工具发展状况 自从中国人民银行1996年开始公开市场业务操作,迄今为止,中央银行使用过的公开市场操作工具主要有:国债、政策性金融债券和中央银行票据.操作工具的选择主要是依据中央银行拥有的该工具的数量决定的,以及根据外汇资产的人民币占教情况决定的,同时,更重要的是根据宏观经济发展的需要决定的.与大多数发展中国家和体制转轨国家一样,我国公开市场操作工具的选择也呈现出了阶段性和多样性.     

我国中央银行票据交易与货币供给量的关联性论析

中央银行票据作为公开市场业务操作下的一项货币政策工具,与其他货币政策工具相比具有操作迅速、灵活性、流动性、可逆性强的特点。中央银行通过发行央行票据来控制基础货币,进而调控货币供给量。同时,货币供给量的变化也会使得中央银行做出反应,通过发行央行票据来调控它。本文运用了VAR模型、脉冲响应函数和方差分解,对我国中央银行票据交易与货币供给量的关联性进行了实证研究,并得出了相关结论,为中央银行货币政策的制定与实施提供决策依据。     

中央银行票据：货币政策操作的现实选择与创新——访中国人民银行货币政策司司长戴根有

今年4月22日,央行在继去年9月将未到期正回购转作央行票据以后,在银行间债券市场上首次贴现发行中央银行票据。这是央行今年在货币政策操作中采取的一项重大措施,它标志着中央银行票据正式成为央行货币政策操作的主要工具之一。本刊记者就出台中央银行票据的背景、中央银行票据的特点及其政策效应等问题采访了中国人民银行货币政策司司长戴根有。记者:人民银行自1998年恢复公开市场业务操作以来,一直以国债和政策性金融债为主要操作工具,并且保持了货币供应量的稳步增长,成功实现了稳健货币政策目标。当前为什么要发行中央银行票据作为公开…     

我国中央银行票据交易与货币供给量的关联性论析

中央银行票据作为公开市场业务操作下的一项货币政策工作,与其他货币政策工具相比具有操作迅速、灵活性、流动性、可逆性强的特点.中央银行通过发行央行票据来控制基础货币.进而调控赁币供给量.同时,货币供给量的变化也会使得中央银行做出反应,通过发行夹行票据来调控它.本文运用7 VAR模型、脉冲响应函数和方差分解,对我国中央银行票据交易与货币供给量的关联性进行了实证研究,并得出了相关结论,为中央银行货币政策的制定与实施提供决策依据.     

央行票据利率自传导机制分析与政策建议

<正>中央银行票据(简称"央行票据"),是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券,是央行进行公开市场业务操作的手段之一。任何一种有成本的工具,都需要深入研究它的作用机制,进而计算它的使用成本。那么,央行票据的作用机制到底如何呢?     

中央银行票据的紧缩效应分析

一、问题的提出中央银行票据是在银行间发行的短期债务凭证,它是我国为对冲外汇占款,调节商业银行超额准备金而创新的一种进行公开市场操作的货币政策工具。其作用是直接减少银行体系的流动性,引导市场利率。     

发行中央银行票据的重要意义

票据是商品经济不断发展的产物,我国对票据的功能开发已更加重视.2003年4月22日,央行在继去年9月将未到期正回购转作央行票据以后,正式通过公开市场业务操作发行中央银行票据.最近,央行货币政策司司长戴根有发表文章,对中央银行票据有关情况进行了介绍和分析.戴根有表示,随着央行票据成为货币政策日常操作的一项重要工具,将对提高未来货币政策的有效性和推动金融市场发展产生深远影响.     

央行票据:我国公开市场操作的现实选择

本文从我国央行票据发行、交易的现状入手,通过分析央行票据在公开市场操作中积极作用及本身存在固有的局限,得出以下结论:目前,用其他货币政策工具取代央行票据的条件还不成熟,在今后相当一段时期内,央行票据仍将是我国公开市场操作的主要工具。     

公开市场操作:国债与央行票据替代性分析

本文认为由于国债安全性高、收益稳定,尤其是短期国债具有期限短、变现性强、市场表现活跃等特点,符合公开市场操作的要求,理应成为央行公开市场操作的主流工具。目前,央行票据作为操作工具的局限性显现,国债具有的优势可弥补其局限。长远看,随着短期国债规模的扩大,央行票据将淡出,国债将成为公开市场操作的主流工具。但当前国情下,国债与央行票据短期内不可能完全替代,二者可能在一定时期内并存。     

我国央行票据可持续性相关问题研究

2000年之后,我国国际收支经常项目和资本项目双顺差的形势不断扩张,人民币升值预期上涨,我国的外汇储备迅速增长,带来了一定程度的通货膨胀压力。在这种情形下,运用有价证券正回购和买卖现券交易以及再贷款冲销政策,来回笼基础货币及对冲大量过剩的流动性存在一定的局限性。为缓和人民币升值压力和国内通货膨胀压力,中国人民银行新增金融债券——央行票据,作为公开市场操作工具。央行票据作为中央银行冲销操作的一种新式工具逐渐发挥越来重要的作用。但因央行票据存在着一系列问题,所以从长期发展来看其可持续性有待提升。     

中央银行宏观调控的重要手段：浅谈公开市场操作

中央银行宏观调控的重要手段──浅谈公开市场操作沈炳熙去年开始的新一轮金融体制改革．把建立强有力的中央银行云观调控体系作为改革的一个重要目标，并提出了一系列具体措施，包括采用公开市场操作这一货币政策工具。为推进公开市场操作的开展，中国人民银行和其他有关...     

对我国公开市场操作的评介与前瞻

对我国公开市场操作的评介与前瞻钱小安公开市场操作（亦称公开市场业务）是指中央银行为了实现货币政策目标，公开买卖债券和外汇的活动。中央银行通过公开市场操作调节基础货币具有主动性、灵活性、时效性和可控性，因此，公开市场操作是许多西方国家和新兴工业化国家中...     

我国央行票据发行有效性的分析

2002年中央银行开始发行央行票据,并将其作为公开市场操作的一个主要工具来对冲外汇占款回收流动性。文章首先重在采用格兰杰检验和协整检验的方法,从实证角度来考察发行央行票据对冲基础货币量的效果、央行票据利率对货币市场利率的影响,并根据分析在了解央行票据局限性的基础上提出相应的政策建议。     

论我国货币政策传导机制中的障碍及其跨越

一、我国货币政策传导机制过程中的障碍(一)从中央银行层面上分析货币政策传导机制障碍央行实行宏观调控的三大法宝是再贴现制度、存款准备金制度和公开市场操作,然而央行运用这些工具都遇到了不同的困难。目前,我国票据市场品种少,主要是银行承兑汇票,商业汇票和本票还比较少;     

漫谈货币政策手段的配合运用

中央银行货币政策的"三大法宝"传统的货币政策调控手段有法定存款准备金、贴现率和公开市场业务三种。中国经常使用的除法定存款准备金和公开市场业务外,则以存贷款基准利率替代贴现率。这是因为我国票据流通规模相对较小,对票据贴现     

对我国公开市场业务操作工具的认识

公开市场业务操作工具是指公开市场业务操作的载体。市场经济较发达的国家一般都把政府债券作为公开市场业务操作的主要工具 ,而从发展中国家的经验看 ,公开市场业务操作工具的选择 ,可以有四种 :一是始终以国债为操作工具 ;二是开始时采用国债与其他债券 ,但逐渐转为以国债为主 ;三是开始时采用国债 ,但逐渐转为以其他债券为主 ;四是主要采用中央银行融资券等其他债券为操作工具。 1996年 ,中国人民银行开始进行本币公开市场操作时所选用的操作工具是财政部当年发行的国债 ,但1997年财政部停止发行短期国债 ,中央银行已无法选择短期国债作…     

我国公开市场业务操作工具的选择及其优化

我国央行公开市场操作工具的选择经历了阶段性的变化,现阶段呈现出以央行票据为主,国债和政策性金融债为辅的多样化格局。本文分析了各种工具的缺陷与不足,指出进一步完善公开市场操作工具的方向和途径。     

我国央行票据“反对冲”效应研究

随着外汇储备的持续激增,中央银行主要通过发行央行票据来对冲它在外币公开市场操作中所投放的过多的流动性。但是,随着中央银行"滚雪球"般的票据增发操作,巨额的央行票据所要支付的利息却反方向"对冲"了央行票据回收流动性的初衷,使得央行票据回收流动性的效率逐渐降低。本文在央行票据"反对冲"效应的视角下揭示了中央银行的对冲操作仅仅只是推迟了当前的流动性,而非真正对冲了流动性。本文在最后指出随着我国冲销外汇占款压力的降低,改革我国目前单纯依靠央行票据来冲销外汇占款政策的时机已经到来,采取多样化冲销政策组合将会更加合理。