公司的资本成本与投资理性——来自沪深上市公司的证据

本文对我国上市公司的投资行为及其影响因素进行了实证研究。结果表明：（1）上市企业的投资决策受资本成本的约束显著，符合市场理性；（2）企业投资对内部现金流、外部负债融资和股权融资都具有敏感性，但回归系数依序递减，可能说明了不同融资形式的成本差异；（3）产品市场需求增长为企业带来了有价值的投资机会，具有拉动企业投资的显著作用。     

印度投资与经贸风险分析报告

外国直接投资状况 2007年美国次贷危机爆发以后,全球经济增长形势经历了急速下滑到缓慢复苏的过程。增长形势尚未稳定,2010年欧洲主权债务危机全面爆发,全球经济再度受挫,印度外国直接投资（FDI）也随之显著减少。     

研图观势

次贷危机蔓延到欧洲,结束了西班牙房地产业此前十余年的高速增长,房地产价格持续缩水（见图1）,截至2012年一季度,西班牙住宅均价已经累计下跌了21．3％,．房地产业长期低迷导致该国银行业的问题资产持续增加。据西班牙经济与竞争事务部测算,问题资产占房地产领域贷款的比重大约为30％～32％。西班牙银行业危机由此爆发。随着欧洲主权债务问题的持续发酵,西班牙银行业危机不断升级,目前来看主要存在以下风险：     

“购买”欧洲

专业投资欧洲房地产的基金公司欧罗巴资本（EuropaCapitalLLP）创始合伙人CharlesGraham认为，对中国投资者来说，投资欧洲房地产不仅是分散投资组合的一个选择，而且还可参与流通量高而具透明度的市场。     

融资约束还是需求冲击？——金融危机期间中国上市公司资本投资研究

本文从需求冲击视角和融资约束视角考察金融危机期间上市公司资本投资变化及其原因。使用上市公司季度数据,我们发现资本投资在危机后期相比危机之前下降幅度达到19.4个百分点。并且,海外市场经营程度更高的公司资本投资下降显著更多。没有证据表明,危机爆发前公司的融资约束程度同危机期间资本投资的变化相关。研究还发现,伴随着资本投资的下降,危机后期公司的现金持有上升而债务融资有所下降。本文认为,来自市场的需求下降和需求不确定程度的增加这一需求冲击假说相比于融资约束假说更有助于解释金融危机期间上市公司的投融资行为。上述发现对于当前经济增速放缓环境下宏观调控政策选择有一定的现实意义。     

世行副行长：经济持续发展有赖私人资本重返市场

维诺德·托马斯先生是世界银行集团（以下称“世行”）高级副行长，独立评估局局长。他直接对世行执董会负责，主管世界银行、国际金融公司和多边投资担保机构独立评估局的工作。在维诺德·托马斯先生来华期间，《国际融资》杂志记者就后危机期可能出现的问题及对策等专程采访了他     

香港市场一周回瞰 粤海证券有限公司

欧洲债务危机持续影响港股市场,欧洲意大利国债收益率7％反复徘徊,西班牙及法国拍卖国债规模小于市场预期,市场担忧欧洲经济增长及中国出口经济,投资市场悲观情绪持续,港股本周连续5天下跌。     

“欧猪四国（PIGS）”危机会断送欧元吗？

目前,欧洲货币联盟正进入诞生11年以来的最危险阶段——在欧元区国家中,除希腊外,西班牙、葡萄牙、意大利及爱尔兰四国财政赤字,均远远超过欧元区规定的财赤在GDP中占比不超过3％的水平,并因此被戏称为身陷债务危机的“欧猪四国（PIGS）”。“PIGS”是葡萄牙（PORTUGAL）、爱尔兰（IRELAND）、希腊（GREECE）和西班牙（SPAIN）4国英文名称首个字母的缩写。     

外汇管理知识（二）

问：在欧洲主权债务危机背景下，我国外汇储备是否会调整欧洲市场的投资策略或重估所持欧元资产？     

欧盟“修约”与英国“叛逆”

已经延续了两年之久的欧债危机不仅凶猛地席卷了希腊、爱尔兰和葡萄牙，而且展现出了向西班牙、意大利等核心国家蔓延的迹象，甚至连法国和德国也可能受到侵蚀。正是如此，从出台和扩大欧洲金融稳定基金（EFSF）到实施空前的财政紧缩政策，从欧洲央行大规模采购深陷危机国家的主权债券到寻求发行欧元债券，欧盟尤其是欧元区国家都在为抵抗和化解债务危机进行着殚精竭虑的努力。     

西班牙COFIDES对华投资指引——专访西班牙国家金融发展公司（COFIDES）总经理路易斯·卡丘

在2005年5月，西班牙政府颁布了旨在加强与中国经济关系的《中国计划》，该计划将中国列入其优先发展的海外市场。2008年，西班牙企业在中国的投资额巳达到5．2亿欧元的规模，比2007年增加了1倍。目前，西班牙在华企业约有600家，西班牙对华投资呈现上升趋势。近几年来，西班牙政府积极致力于通过中西企业投资合作论坛，推进西班牙企业家了解中国市场，帮助这些企业在国际化的运作中做出一个重要的决定：在中国找到一个合适的合作伙伴，共同运作一个项目。肩负着政府使命的西班牙国家金融发展公司（COFIDES），     

西班牙COFIDES对华投资指引——专访西班牙国家金融发展公司（COFIDES）总经理路易斯·卡丘

在2005年5月，西班牙政府颁布了旨在加强与中国经济关系的《中国计划》，该计划将中国列入其优先发展的海外市场。2008年，西班牙企业在中国的投资额巳达到5．2亿欧元的规模，比2007年增加了1倍。目前，西班牙在华企业约有600家，西班牙对华投资呈现上升趋势。近几年来，西班牙政府积极致力于通过中西企业投资合作论坛，推进西班牙企业家了解中国市场，帮助这些企业在国际化的运作中做出一个重要的决定：在中国找到一个合适的合作伙伴，共同运作一个项目。肩负着政府使命的西班牙国家金融发展公司（COFIDES），     

当欧洲投资移民的大门打开时你准备好了吗

近日,身家289亿美元的李嘉诚将投资目光转向欧洲,对欧洲资产的投资已多于其总资产的二分之一。与此同时,他还考虑出售部分香港资产,继续投资欧洲。他认为“欧洲的前景比亚洲好”。有评论人说：“李嘉诚投资前。他预计会有4至5倍的投资回报。”为了躲避日本侵略者,李嘉诚1940年随家人迁入香港,并在香港创业,后成为亚洲酋富。他的投资重点移向,也引起一些先知先觉的国内精英人士加快欧洲商务、投资考察、购房移民等事宜。不少富人也跟随李嘉诚的步伐,开始咨询有投资移民政策的希腊、葡萄牙、西班牙、塞浦路斯的购房移民事宜。其实,不是每个有想法的人都能实现理想。对于欧洲投资移民,不妨先做个测试,检测—下你移民投资的指标与方向,看看哪里是你最佳的欧洲第一站。     

长期融资与经济增长

三十人小组（G30）将“投资时间区间”作为2012年的研究课题，形成《长期融资与经济增长》报告。报告旨在测算未来全球长期融资需求的规模，发现影响金融体系提供长期融资进而影响未来经济增长的潜在障碍，并提出了促进长期融资的五个目标以及具体建议。     

欧元区四大经济体呼吁投资促就业

据新华网报道，欧元区四大经济体意大利、德国、法国和西班牙6月14日在意大利首都罗马举行部长峰会，呼吁欧洲投资银行为中小企业投资以促进年轻人就业。 意大利经济和财政部长法布里齐奥·萨科曼尼在新闻发布会上说，意大利、德国、法国和西班牙四国财政部长和劳工部长们达成共识，认为有必要为中小企业寻找新的金融渠道，并有意向让欧洲投资银行和社会资金为这些企业提供资源。     

2011年国际金融十件大事

1.欧洲主权债务危机持续发酵2011年3月份,希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国的主权评级连遭降级,导致融资形势再度紧张,葡萄牙成为继希腊、爱尔兰之后第三个向欧盟申请救助的欧元区国家。之后,欧元区主权债务     

双轮驱动——A股地产企业投融资战略评鉴

一、评价企业投、融资战略的起点：净资产收益率（ROE） 用公司金融（Corporate Finance）的观点来看,任何一家企业的运营都可以归结为投资（Investing）和融资（Financing）。投资解决的是钱往哪里去的问题,这里面既涉及到行业的选择,也涉及到具体项目（或者业务）的选择;融资解决的是钱从哪里来的问题,包括融资规模、     

大力发展我国社会责任型投资正当其时

“社会责任型投资”又称“可持续的和负责任的投资”，是适应经济社会的可持续发展的产物。是一种为投资组合设定特定价值的应用方法或哲学，是一种将投资目的和社会、环境及伦理问题相统一的投资模式，即以股票投资、融资等形式为那些承担了社会责任的企业提供资金支持。最早的社会责任型投资要求将道德与金钱联系在一起，如不投资于“罪恶”股票（sinstock）——即从事烈酒、烟草、     

中国商业银行经营环境

2010年，中国商业银行面临的经营环境有所改善。国际金融危机导致的急剧动荡逐渐缓解，全球经济呈现复苏态势，但全球经济新的增长点还不明朗，欧洲主权债务危机持续拖累全球经济复苏，不稳定、不确定因素仍然较多。从国内看，中国经济继续朝宏观调控的预期方向发展，消费平稳较快增长，固定资产投资结构继续改善，对外贸易快速恢复，运行态势总体良好，但经济结构调整压力加大，资源环境约束强化，物价上行风险进一步加大。与此同时，股票市场指数有所下跌，货币市场交易活跃，票据融资余额下降，债券、股票融资规模稳步扩大，外汇市场保持平稳运行，银行监管更加审慎，商业银行在经济恢复性增长过程中，整体经营效益大幅提高。     

基于自由现金流代理成本假说的投资行为研究

基于自由现金流代理成本假说，本文利用我国上市公司（A股）制造业1998-2003年数据对上市公司投资行为进行实证研究。研究结果表明，（1）经理持股比例越低，代理问题越严重，投资现金流相关性越高。（2）企业融资约束程度越轻，代理问题越严重，投资现金流相关性越高，经理越容易建造“企业帝国”。具体表现为：国家股比例越高，投资现金流相关性越高；净资产税后利润率越高，投资现金流相关性越高；企业规模越大，投资现金流相关性越高。建立有效的公司治理机制可以解决有关代理问题。