兼谈我国发展市政债券的必要性及政策建议

在欧美发达国家中，市政债券作为一种安全、高效的融资方式和投资渠道，既广受市政基础设施建设的主要承担者—一地方政府及其附属机构的欢迎，也为追求稳健收益的广大机构和个人投资者所青睐。然而，我国的市政债券市场仍属空白。如何借鉴发达国家的成熟经验，尤其是美国在其近200年市政债券发展史上的成功做法和历史教训，可以满足我国城市化进程所需的巨额资金需求，也可推动我国资本市场的协调、全面发展，这也是本文所要探讨的重要问题。本文主要以美国市政债券市场为例，介绍发达国家市政债券发展现状，发行、监管及风险防范的先进做法；进而分析发展市政债券对于我国国民经济及城市化进程的意义，研究我国市政基础设施融资体制的现状及缺陷，阐述了推行市政债券对我国的现实意义，并对我国发展市政债券市场提出政策建议。     

天津市发行市政债券的可行性分析

在我国城市化快速发展进程中,现有的融资方式已不能满足地方政府发展经济而对资金的需求,探讨新的可行的融资方式对于地方政府解决资金问题具有重大意义。本文分析了现有地方政府融资模式可能带来的风险,探讨了天津市发行市政债券的可行性。     

在我国当前条件下如何发展市政债券

市政债券在发达国家的城市建设和经济发展中起着非常重要的融资作用,而在我国目前虽然法律上不允许发行市政债券,但客观上已经形成了地方融资体系,出现了一些以各种公司名义变相的发行市政债券的行为,如何规范地方政府发行市政债券就成为一件非常迫切的事情。     

"准市政债券"与市政基础设施项目融资

本文旨在通过对目前企业债券市场进行细分探讨市政债券和中国特色的"准市政债券"及其现实意义,并提出对我国的"准市政债券"进行评价和估值需加考虑的主要因素。 一、企业债券与中国债券市场 成熟、有效的债券市场必须具有丰富、合理的债券品种,包括发行人和期限结构多样化。根据发行人性质的不同,美国债券市场有美国国债、联邦机构债券、市政债券和公司债券等(如图1所示)。     

市政债券在振兴辽宁经济中的运用

市政债券是指由地方政府或其授权代理机构发行，用于当地城市基础设施和社会公益性项目建设的有价证券。市政债券从担保方式来看主要分为两大类：一是普通义务债券，由地方政府发行，以征税权力为保障。附加收税、准许收费     

美国对市政债券的监管及其启示

在美国发行市政债券不需要向美国证管会登记，主要是接受《证券法》中反欺诈条款和美国市政债券规则委员会有关规则的约束。各州和地方政府是否发行市政债券，完全由本级政府的监督委员会或者管理委员会确定，不需要上一级政府的批准和同意，委员会以及委员个人应为债券发行行为负责。     

市政债券—美国地方政府融资的主要来源

美国各级政府部门用于公共基础设施项目的资金通常来自公共债务。他们可直接从银行贷款，也可通过发行地方债券——市政债券的方式融资。市政债券就是指由各州、地方政府及其下属机关或特别行政区等行政部门发行的债券。在美国众多的金融工具中，市政债券是一种主要的融资手段。在大多数情况下，市政债券的利息收入免征联邦所得税。为了取得免税债券资格，债券的发行必须满足一些特定的要求。对这些政府发债者来说，组织一次债券发行既费时又费力，所以，大多数地方政府募集资金都愿找投资银行来协助。　　市政债券通常可分为两大类：普通责…     

市政债券：中国经济增长新的发动机

发行市政债券的现实意义 1.宏观经济形势发展的要求.中国实行积极的财政政策已有四年,对经济的增长起到了直接的推动作用,但这种政策的实施受到多种因素的制约,中央财政的支出(包括国债)、政策性银行的贷款规模有限,目前对经济快速增长的支撑已显乏力.     

探析北京奥运市政债券证券化

<正> 市政债券作为西方发达国家一种成熟的融资工具,已有一百多年的发展历史。美国等西方发达国家的成功经验表明,作为地方政府债券市场的重要组成部分,市政债券市场能够有效地动员社会闲散资金,满足基础设施建设的庞大资金需求,继而促进地方社会和国民经济的和谐发展。而在发展中国家,债券融资是长期建设资金筹集的最佳方式,且有利于化解系统金融风险。因此,如何借     

丹麦社会企业的培育及对中国的启示

社会企业作为当今企业研究的新型领域,是各国争相培育发展的重点。着眼于丹麦社会企业的培育与发展,首先通过对比欧洲培育社会企业的方式来突出丹麦社会企业培育的特殊性,然后结合复杂的社会背景将丹麦社会企业的发展划分为孕育、萌芽和蓬勃发展三个阶段来探寻丹麦社会企业培育之路,最后借鉴丹麦经验,社会企业在培育中需要建立公共部门建立良好的伙伴关系、跨部门合作建立规范的政策体系和制度环境、倡导利益相关人的多方参与等方面。     

An Inquiry into the Feasibility of a Catastrophe Risk Bond Market

Catastrophe risk bond is the product of financial integration and financial innovation, which have been attached great importance by both academic circle and business circle since it was invented. After describing the theories of demand and supply for catastrophic risk bond, the paper continues to test these theories with models, and then makes a conclusion that the demand of investors for catastrophic risk bond is increasing, but the reinsurance companies have not collected the expected benefits by issuing such kind of bonds.     

亚洲债券市场与中国

10年前,亚洲爆发了举世瞩目的金融危机,这场危机不仅给蓬勃发展的亚洲经济以沉重打击,而且波及到世界其他地区,被称为"全球化的第一场金融危机".在区域多边框架下,构建包括亚洲债券市场在内的亚洲金融市场,是防范金融危机的重要举措.随着中国经济在亚洲和全球经济中的影响力日益增强,积极参与亚洲债券市场的建设,既为中国实现和平崛起提供了良好的金融和经济环境,也有利于亚洲和世界经济的稳定发展,体现了中国作为发展中大国的责任意识.     

美国通胀指数债券市场的发展及对中国的借鉴意义

本文研究了美国通胀指数债券(TIPS)市场的发展,认为其经验能为中国提供借鉴.目前国内能有效抵御通胀的指数化债券仍是空白,能够较好地防御通胀风险的债券品种,仅有基于基准利率和货币市场利率的浮动利率债券.借鉴美国的经验,在中国引入通胀指数国债,将会有效降低政府融资成本,进一步提高CPI指数编制与发布的及时性和准确性,形成完整的通胀指数国债收益率曲线,满足国内居民和机构投资者规避通胀风险的需求,为国内央行考察通胀预期,增强货币政策的透明度和前瞻性提供一个重要的市场化工具.     

日本债券市场的发展及对中国的启示

对于始终以间接金融发展为主线的日本来说,资本市场的发展呈现出了较为特殊的轨迹和脉络.债券市场是一国资本市场的重要组成部分.日本债券市场作为一个较为成熟的债券市场,有其自身的发展历程并形成了其自有的特点,如资产担保证券市场发展不充分、证券公司在债券市场上的垄断地位突出、证券市场的监管实施的是统一监管的模式,但显现出分业监管的特征以及债券市场的国际化程度不断提高等.这些特征导致了日本债券市场发展不均衡、日本债券市场缺乏多层次的投资者等诸多的弊端.因此需要采取相应的对策促进日本债券市场的发展.而这些改革的措施同时也是中国债券市场急需借鉴和学习的.     

竞次到底:地市级政府工业用地出让策略研究

根据是否存在策略互动,本文构建了两类不同决策机制的土地价格竞争模型(策略版和竞次版)来分析地市级地方政府工业用地定价策略.文章随后采用2003-2006年地市级土地出让价格等数据构建空间面板数据模型并估计了工业用地价格反应方程.实证研究结果支持竞次版理论模型的预测,即地市级政府间的工业用地价格竞争不存在明显的策略互动.我们发现片面追求经济增长的地方政府在地区博弈中存在一个“竞次到底”(race to the bottom)的占优策略,可以解释当前地方政府低价甚至亏本出让工业用地的普遍作法.尽管这一占优策略带来了社会福利的损失,但是每个地方政府都没有激励去改变策略,从而导致工业地价长期保持在较低水平上.本文的发现丰富了学界关于地方政府工业土地定价策略决策特征的认识,也为未来土地政策的取向提供了一定的参考依据.     

微观经济学理论中的交错对偶性及其意义

文章论述效用理论和生产理论中纵横交错的对偶关系,在阐释其概念、特征和分析方法等知识点时,将其两两合二为一。揭示了预算线、无差异线、等成本线和等产量线等四线的内在共性和共同的一般方程。概括了微观经济学理论中的其他纵横交错对偶关系,指出在理论研究和教学过程中发掘和应用复杂知识体系中客观存在的交错对偶规律的重要意义。     

我国农村贫困的新特征及扶贫战略新指向

进入新世纪以来,我国农村绝对贫困人口和农村的贫困发生率双双继续下降,但农村贫困问题依然存在,并出现了诸如绝对贫困大为缓解但相对贫困有所扩大、经济贫困有所缓解但人类贫困仍然存在、贫困人口呈现大分散、小集中的地域分布特征、贫困人口减少速率出现递减等的新特点。本文针对这些新特征,并结合国际经验,提出了我国政府扶贫战略的新指向。     

我国国债规模的实证分析

通过对近年来我国国债规模的实证分析，发现无论是从我国国债市场的发展状况来看，还是衡量国债规模的量化指标来看，我国的国债规模都日趋偏大，超过了一定界限，其负面效应将逐渐显露出来，形成财政风险，因此我们应慎重对待和处理国债负担及其规模，坚持适度国债规模战略。     

从特区到试验区：中国特殊区域战略措施的演进与方向

经济特区与综合配套改革实验区都是中国特殊的区域战略措施，但它们是在不同的背景下设立的，不能混淆其区别。中国特殊区域战略措施可分为三个层次，即经济特区、全面性综合配套改革试验区与局部性综合配套改革试验区，三者在设立的初衷、区域与主体方面是不同的。随着改革与发展的推进，未来趋势必然是将重点放在体制机制的创新上，能否在体制机制方面明显创新，是新试验区成败的关键。