资本市场开放与高管薪酬契约有效性——基于“沪港通”的准自然实验

以中国资本市场开放试点项目——"沪港通"为外生事件,运用多期双重差分模型,考察资本市场开放对上市公司高管薪酬契约有效性的影响,并进一步考察这种影响在不同产权公司中的差异。研究发现:"沪港通"的开启能够显著提升高管薪酬的业绩敏感性;相较于民营企业,"沪港通"的开启对国有企业高管薪酬的业绩敏感性的促进作用更为显著;对于股权相对较为分散以及地处市场化程度较高地区的上市公司,"沪港通"的开启对高管薪酬业绩敏感性的正向效应更强。     

要素价格扭曲、资本深化与我国劳动收入份额

本文将劳动收入份额与现实存在的要素价格扭曲和资本深化特征联系起来,以解释我国劳动收入份额下降的现象。一方面,基于20世纪90年代以后我国要素替代弹性以及要素价格相对扭曲的研究,推测并观察得出要素价格相对扭曲对劳动收入份额的负向作用。另一方面,严格的计量分析也显示,劳动收入份额与资本-劳动价格相对扭曲值成反方向变动的关系,与利率/工资率比率成同方向变动的关系,即要素价格相对扭曲（人为压低利率/工资率比率）降低了我国的劳动收入份额。其传导途径为：要素价格相对扭曲→资本偏向型技术进步→资本深化→劳动收入份额下降。欲矫正要素价格扭曲,必须加快要素市场的市场化改革。     

资本市场开放、股价信息含量与企业全要素生产率——基于“沪深港通”的准自然实验

利用沪深港通交易机制这一外生冲击,检验资本市场开放对企业全要素生产率的影响.研究发现:资本市场开放能显著提升企业全要素生产率,其中,股价信息含量的提高发挥了中介效应.沪深港通交易机制实施后,香港地区成熟投资者的引进优化了境内投资者结构,有利于发掘企业异质性信息,降低股价同步性.股价信息含量的提高形成了有效的股价反馈机制...     

劳动争议、资本深化与劳动收入份额——影响机制与中国经验

劳动争议纠纷的增多已成为中国经济发展中不容忽视的问题。采用1998—2016年中国省际面板数据的分析表明：劳均劳动争议案件数与劳均资本存量显著正相关、与劳动收入份额显著负相关,劳均资本存量与劳动收入份额显著负相关;劳动争议增加将促使企业用资本替代劳动,产生资本深化现象,而资本深化程度的提高会降低劳动收入份额,并且资本深化在劳动争议影响劳动收入份额中发挥完全中介效应。因此,应积极构建和谐劳动关系,增强对劳动争议的调解处置能力,在经济增长的同时实现居民收入同步增长,在劳动生产率提高的同时实现劳动报酬同步提高。     

沪港通给内地资本市场带来的风险及规避策略

随着沪港通正式开通,其机制资金流动在额度控制、交易结算、换汇等各个环节运作都正常运行,实现了预期的目标。沪港通的发展实现了内地资本市场的改革与完善,加快了与国际市场的接轨进度,推动人民币国际化进程。沪港通发展引发了内地资本市场一定的风险,需要通过完善现有法律法规、优化市场调控手段以及加强地区金融合作等对策来推动其更好地运行。     

偏向型技术进步与劳动收入份额——以江苏省为例

从偏向型技术进步的角度对劳动收入份额变化率进行分解,可发现资本深化一方面通过提高劳动边际产出来提高劳动收入份额,另一方面又通过资本收入份额和劳动节约型的技术进步压低了劳动收入份额。利用剩余法对江苏省1994-2009年的数据进行分析,可发现除1908年外,其余年份均出现了劳动节约型的技术进步,导致了多数年份江苏省劳动收入份额的下降。为提高劳动收入份额,进而发挥内需对经济增长的作用,未来江苏省应注重发展劳动密集型产业,延长人口红利期限。     

市场准入管制与企业劳动收入份额——来自负面清单的证据

坚持平等准入、公平竞争是建设高标准市场体系的重要内容。采用2007—2022年A股上市公司数据和双重差分法系统考察负面清单制度对企业劳动收入份额的影响。研究发现：负面清单制度显著增加企业劳动收入份额,其主要原因是负面清单制度能够抑制产品市场势力和改变企业要素投入,进而增加企业劳动收入份额。异质性分析发现,所处行业和企业性质是影响劳动收入份额提高幅度的重要维度。     

贸易摩擦与股价波动——基于中美“轮胎特保”案的“准自然实验”检验

以2009年中美"轮胎特保"案作为外部冲击构建"准自然实验",考察贸易摩擦对中国上市公司股价波动的影响。结果表明:贸易摩擦对中国相关上市公司的股价存在着显著的负向影响;短期内贸易摩擦对股价的影响渠道主要是投资者对企业的投资信心,与企业的经营绩效无显著相关;从"时间效应"和"阶段效应"的探讨看,贸易摩擦对股价的影响仅存在"短期效应",在开始和正式裁定两个阶段对企业股价产生了负面影响;贸易摩擦对前向关联产业的股价具有显著的负向影响,而对后向关联产业的股价影响则不显著。     

中国金融自由化的水平效应:基于资本形成率的实证分析

促进储蓄与投资的第二次结合是金融的基本功能,金融自由化的投资效应包括效率效应、质量效应和水平效应等。水平效应是指通过储蓄效应、风险共享效应、内部化效应、缓解私人部门及中小企业的信贷预算约束效应等机制提高投资率。运用1992-2006年的数据对中国银行自由化投资效应中的水平效应问题进行实证分析,结果表明,银行自由化不但提高了社会的信贷可获得性,更是促进了全社会固定资产投资率的提高。     

大数据发展对企业数字技术创新的影响研究——基于国家大数据综合试验区的准自然实验

数字技术的发展和应用使数据成为数字经济的核心生产要素,而大数据的发展又会推动数字技术的进一步发展。将国家大数据综合试验区的设立作为一项准自然实验,用数字技术专利来衡量企业数字技术创新水平,采用多期双重差分模型对2007—2020年沪深两市A股上市公司的分析发现：设立国家大数据综合试验区显著促进了试验区内企业数字技术创新水平的提升,该结论在控制宏观经济因素及其他政策干扰、替换被解释变量、安慰剂检验、PSM-DID检验、工具变量法等稳健性检验中均成立;设立国家大数据综合试验区对试验区内企业产生了显著的信息改善效应、治理改进效应和资源获取效应,从而有效促进了企业数字技术创新;设立国家大数据综合试验区对风险承担能力较强企业、非衰退期企业、与ICT关联度较高行业企业的数字技术创新促进作用较大。各地区应积极推动大数据发展,并充分发挥大数据综合试验区的示范引领作用与辐射带动作用,形成以数字技术进步推动大数据发展、以大数据发展促进数字技术创新的良性循环。     

人力资本与新古典经济学模式下“劳动”的冲突研究

半个多世纪以来,人力资本理论在中外学术界各个领域得到广泛传播,在政府政策、市场运作和企业经营等不同社会层面得到普遍应用,并取得了一些令人瞩目的成果。目前,人力资本理论并没有形成一套完善的理论框架体系,很多关键概念术语歧义较多。就人力资本的概念而言,曲解或误解就存在很多。本文从人力资本概念入手,通过分析人力资本与传统新古典经济学模式下＂劳动＂的关系,从根本上分析人力资本理论的立论基础。     

从人力资本投资看我国的城乡收入差距

本文从人力资本投资的角度探讨影响城乡收入差距的因素,通过1990年和2000年的省际截面数据分析,得出的基本结论是:基础教育的普及程度比较高,在城乡之间的普及没有太大的差距,因此不是形成城乡收入差距的原因;而高等教育的人力资本投资的增加在1990年会降低城乡收入差距;2000年二者的关系为"U"型关系,即开始阶段规模的扩大会降低城乡收入差距,随着高等教育规模的不合理和无序扩大,反而会引起城乡收入差距的扩大。     

基于马尔可夫链的手机市场份额的预测及销售策略

马尔可夫链预测法是以随机过程理论为基础，建立随机数学模型，分析现实活动变化发展过程中数量关系的一种定量分析方法。通过转移概率矩阵研究在未来不同的时段随机变量的分布规律。文章运用马尔可夫链预测法，研究了不同手机品牌的市场占有份额和未来的趋势，为销售商确定预期的销售策略。     

中外比较：试探“泡沫化”的中国股市出路

中国股市以追逐价差利益为主要动力源，它的运作不可避免地会产生泡沫。当前中国股市不规范的主要表现是庄家操纵股市，因此对庄家强化监管、整肃是使中国股市健康发展的必要措施。     

资本市场与国企转轨

资本市场将在当前的国有企业改革中扮演重要角色。资本市场可以为国有企业提供新的融资渠道，推动企业产权结构和内部治理结构的转变。发展资本市场，加大国企上市公司比重，对促进企业制度创新，推动企业组织结构合理化以及为国企改革提供有效的资本流动机制等有重要意义。     

人力资本、物质资本与金融市场参与:家庭财务舵主视角

运用中国家庭追踪调查(CFPS) 2014年度数据,采用结构方程模型研究财务舵主的人力资本与家庭物质资本对家庭金融市场参与度的影响.研究发现:财务舵主的人力资本与家庭物质资本对家庭金融市场参与有着显著的正向促进作用,其中人力资本对金融市场参与的影响效应大于物质资本;家庭财务舵主的性别差异对金融市场参与的决策影响较大,当财务舵主为男性时,家庭的市场参与决策主要由人力资本主导;为女性时,市场参与决策主要由物质资本决定,并且女性舵主家庭参与金融市场的意愿更强;由于城乡金融市场化差异等现实原因,城市家庭的市场参与度远高于农村家庭;从城乡家庭金融市场参与的推动因素看,城市家庭的金融市场参与由物质资本主导,而农村家庭的金融市场参与以人力资本主导为特征.     

基于高频数据的套利研究——对中国股市弱式有效的一个检验

本文主要研究中国股票市场在每天的交易时段是否存在特定的价格模式,如果存在某种模式,那么意味着可以建立某种获利的交易策略。基于日内交易价格模式建立的获利策略可以验证效率市场假说。本文利用有关指数每30分钟的收盘数据进行了研究,研究表明中国股票市场存在着系统性的日内交易价格模式。在整个交易期间股票收益遵循着近似U形分布的特点,对所有的指数而言,收益在10:00时统计上显著为负,在收盘时显著为正。因此基于这些研究结果的交易策略可以产生比单纯的"买入并持有"策略产生更高的收益,同时风险还大为降低。文章最后对上述现象给出了一个可能的解释。