货币市场、债券市场对沪深300指数溢出效应的实证研究

本文借鉴向量自回归模型(VAR)研究股票收益率(Rst)、债券收益率(Rbt)和利率收益率(Rct)之间的均值溢出效应,通过建立非对称三元对角BEKK模型研究股市、债市及货币市场指数的波动溢出效应。结果表明,债券市场和货币市场对股票市场存在均值溢出效应;当期三个市场的波动都具有明显的ARCH效应,其波动受自身的前期冲击影响明显;货币市场与债券市场的联合波动效应显著为正,政府或者监管者在制定政策时可选择适度盯住债券市场,改变股票市场收益率情况,避免股市出现较大的波动。     

P2P网络借贷市场对资本市场的风险溢出效应

构建Copula-GARCH模型,并利用2013—2016年中国P2P网络借贷市场、股票市场和债券市场的日收益率数据,实证研究了P2P网络借贷市场对资本市场的风险溢出效应。结果显示:P2P网络借贷市场与股票市场之间存在"跷跷板"效应,与债券市场之间呈现出较弱的联动效应;P2P网络借贷市场与股票市场和债券市场的上、下尾部相关性均很弱,风险溢出效应不显著。结论表明:在确保金融系统稳定的同时,中国可以适度发展P2P网络借贷行业。     

我国金融市场的风险溢出效应分析

评估金融市场间的风险溢出效应对金融市场监管和深化我国金融市场改革具有重要意义。本文基于MVGARCH模型研究了股票市场、债券市场和期货市场间的风险溢出效应。结果表明,三个金融市场之间存在风险溢出效应,市场之间存在风险传递。由于风险溢出效应的存在,相关部门应加强金融市场监管和相关政策的协调性,以金融市场的全局视角进行政策设计,恰当选择政策实施时机,保证政策实施效果。     

我国股指期货市场与股票市场溢出效应研究

运用基于结构向量自回归模型的溢出指数,检验我国沪深300股指期货与沪深300指数收益率间静态和动态的波动溢出效应和信息溢出效应。结果表明,在股指期货市场未限制交易前,我国沪深300股指期货收益率波动对沪深300指数收益率波动具有显著正向净溢出效应,沪深300股指期货成交量对沪深300指数收益率波动也具有显著正向净溢出效应;在股票市场剧烈波动时,波动溢出效应和信息溢出效应均会增加,沪深300股指期货成交量的增加会放大股指期货对现货的波动溢出效应。因此,在我国股票市场持续不稳定波动的背景下,对股指期货成交量和波动进行合理的管制,可降低期货市场对股票市场的波动溢出效应,进而有效防范资本市场风险。     

粮价波动跨国溢出、网络结构及其影响因素研究

为探究粮价波动跨国溢出路径及其影响因素,以玉米为例,基于社会网络视角,综合运用多种方法深入分析粮价波动跨国溢出效应、溢出网络及其影响因素。结果表明：玉米价格波动具有显著的跨国溢出效应且总体溢出水平较高,不同国家玉米价格波动对外溢出效应差异较大;玉米价格波动跨国溢出呈现多线程、复杂的网络结构形态,网络结构较为紧密、整体关联性强且具有明显的“小核心-大边缘”结构特征,不同国家在网络中地位存在较大差异,美国处于绝对核心地位;中国玉米价格波动对外溢出效应较小,属于价格波动“低溢出、高溢入”国家,在玉米价格波动跨国溢出网络中处于边缘区;市场邻接、市场距离、市场势力及信息效应是驱动玉米价格波动跨国溢出的关键因素,其中,市场邻接、出口市场势力及信息效应发挥作用较大。     

货币政策对金融市场压力溢出的影响机制研究——基于G20国家的经验证据

通过构建区制转换全球向量自回归模型(RSGVAR)并基于关联网络方法,测度并比较分析了G20成员国在2016至2020年间各金融子市场压力溢出的时变特征,并在此基础上研究了货币政策因素对各金融子市场压力溢出的长短期影响。研究结果发现,在全球加息周期内(2016-2018),各金融子市场压力溢出有所增加,2020年新冠肺炎疫情及美股的多次熔断导致股票市场压力溢出急增;发展中国家各金融子市场压力溢出变化周期性特征与美国基本一致,但其信贷市场和外汇市场压力溢出波动要显著高于发达国家。从短期内看,本国货币政策、美国货币政策和欧元区货币政策对发展中国家各金融子市场压力的影响总体一致,而对发达国家金融市场的影响存在显著差异。从长期看,美国货币政策和欧元区货币政策对发展中国家和发达国家的影响渠道和方向完全不同：美国货币政策主要通过股票市场和货币市场影响其他成员国家,并且存在长期正向冲击;欧元区货币政策主要通过股票市场和货币市场影响发展中国家,通过股票市场影响发达国家,但呈现负向冲击。     

国际油价对中国新能源股价的波动溢出效应——基于尾部相依性视角的分析

“双碳”目标下新能源行业的平稳健康发展至关重要,研究国际油价对中国新能源行业股价的波动溢出效应对于我国推进新能源产业健康发展具有重要意义。本文采用QVAR-DY模型实证研究了国际油价对我国新能源股价的波动溢出效应及其尾部特征。实证结果表明,从新能源整体行业来看,国际油价波动对我国新能源股价存在明显的溢出效应且尾部溢出明显强于平均水平,左尾和右尾溢出具有相似的时变特征,均在金融体系脆弱性上升时期显著攀升,但多数情况下,左尾溢出强于右尾;从新能源细分行业来看,同一大类下的细分行业受国际油价波动的溢出影响具有相似性,但不同大类之间存在明显差异,当中美贸易摩擦和产油国超预期减产等极端事件发生时,新能源生产类行业和储能行业受国际油价波动的溢出影响要强于新能源应用类行业。     

我国证券市场流动性溢出效应的实证研究

2008年金融危机中的一个重要金融现象是流动性溢出效应.本文以我国沪深两市交易的国债和股票为样本,利用VAR技术分析了股票市场与债券市场之间的流动性溢出效应问题.由于我国股票市场的规模远大于交易所交易债券,我们发现存在显著的股市流向债市的流动性溢出效应,而债市流向股市的流动性溢出效应统计上却不显著.同时我们发现各个市场自身的收益率和波动率对其流动性也有着显著的影响.最后我们还发现两市自身的流动性存在着很强的自相关性.证据表明当我国资本市场出现流动性不足时,尤其要加强对股票市场流动性风险的防范和监管.同时也反映出我国要大力发展债券市场的必要,使股市和债市的流动性相互影响相得益彰.     

碳排放权交易市场的信息流动关系——基于EUA市场和CER市场的实证研究

基于Granger因果关系检验方法和MGARCH-BEKK模型,从报酬溢出和波动溢出的角度,研究国际碳排放权交易市场中的主要商品———EUAs和sCERs各自的期货价格与现货价格之间以及两者的期货价格之间的信息流动关系。结果表明:两个市场的现货市场始终都处于价格信息中心,期货市场的价格发现功能较弱甚至未体现;信息波动溢出方面,EUA市场中期货市场处于波动信息中心,而CER市场中现货市场处于波动信息中心;EUA的期货市场与CER的期货市场之间存在相互的价格溢出效应与波动溢出效应,但EUA市场的期货价格对CER市场具有更大的波动溢出效应。     

中国碳市场排放权交易价格影响因素研究

为探究影响中国碳市场排放权交易价格的影响因素,选取宏观经济、能源市场与大气环境三类变量,采用时域和频域溢出指数模型度量三大变量对中国碳市场碳价的溢出效应。实证结果表明不同市场间的影响因素存在异质性,中国十年期国债收益率对湖北碳价变化的影响较大,原油价格对广东碳价变化起主要作用,深圳碳价波动主要受空气质量的影响;各主要影响因素对碳价的短期影响大于中期影响大于长期影响。宏观经济形势、能源市场、大气环境与中国碳市场碳价之间的溢出效应会在中美贸易战、新冠疫情等重大突发事件发生时产生大幅波动。基于研究结论,提出完善全国统一碳市场内交易体系、建立动态监管预警体系等建议。     

John Stuart Mill's Theory Of Justice

John Stuart Mill has traditionally been portrayed as self-contradictory and failing to construct a unified social theory. Recent scholarship, however, has challenged this view, finding Mill's work to be creatively synthetic in bridging the antinomies inherent in liberal democratic thought. This revisionist interpretation of Mill is advanced by an understanding of his theory of justice and its role in shaping his policy positions on issues such as welfare, education, voting rights, property rights, taxation, government intervention, and the future of capitalism.     

A Rich Vein for “Reality Mining”北大核心CSSCISSCI

Arik Hesseldahl In the aftermath of the September 11 attacks, U.S. officials quickly turned their attention to other potential targets, including California's Golden Gate Bridge. What would happen if terrorists took down the bridge between San Francisco and Marin County? How much of the region would be affected and for how long?     

John Stuart Mill's Theories of Wealth and Income Distribution

Although he was much influenced by David Ricardo when he wrote the classical part of his Principles , John Stuart Mill was not a Ricardian when he penned his theories of wealth and distribution. They are based on a triple foundation. First, a belief that economics is a moral discipline. Second a theory of custom-driven human behavior. Third, an empirically formed conviction that the institutions of state, education and business cooperate to structure the distribution of income. On the basis of these presuppositions, Mill formulated 1) an institutional theory of the formation of human and non-human wealth and 2) an even more institutional theory of distribution demonstrating how the aforementioned institutions malignantly skew the distribution of income to the advantage of the propertied classes and to the extreme disadvantage of the working class. As a social economist, Mill recommended institutional reforms designed to eradicate the poverty of the working class.     

中国养活自己能力的长期预测:技术和政策分析

中国拥有世界五分之一强的人口 ,收入又在迅速增长。因此 ,国际上很自然地会考虑或推测她在今后的几十年是否有能力养活自己。中国的人口预计将从 2 0 0 0年的 1 2 8亿增长到 2 0 2 0年的 1 4 6亿 ,和 2 0 3 0年的 1 4 9亿。与此同时 ,人均收入的增长将导致对家畜和鱼类产品更大的需求 ,因而对饲料的需求也将有很大的增长     

Toward a Phylogenetic Reconstruction of Organizational Life

Synopsis Classification is an important activity that facilitates theory development in many academic disciplines. Scholars in fields such as organizational science, management science and economics and have long recognized that classification offers an approach for ordering and understanding the diversity of organizational taxa (groups of one or more similar organizational entities). However, even the most prominent organizational classifications have limited utility, as they tend to be shaped by a specific research bias, inadequate units of analysis and a standard neoclassical economic view that does not naturally accommodate the disequilibrium dynamics of modern competition. The result is a relatively large number of individual and unconnected organizational classifications, which tend to ignore the processes of change responsible for organizational diversity. Collectively they fail to provide any sort of universal system for ordering, compiling and presenting knowledge on organizational diversity. This paper has two purposes. First, it reviews the general status of the major theoretical approaches to biological and organizational classification and compares the methods and resulting classifications derived from each approach. Definitions of key terms and a discussion on the three principal schools of biological classification (evolutionary systematics, phenetics and cladistics) are included in this review. Second, this paper aims to encourage critical thinking and debate about the use of the cladistic classification approach for inferring and representing the historical relationships underpinning organizational diversity. This involves examining the feasibility of applying the logic of common ancestry to populations of organizations. Consequently, this paper is exploratory and preparatory in style, with illustrations and assertions concerning the study and classification of organizational diversity.     

Information infrastructure: Who builds broadband networks?

This paper examines the essential difference between the U.S. and Japan, when one considers information infrastructure. There are seven perception gaps between the U.S. and Japan concerning Information Infrastructure policies. These gaps must be understood in order to compare the countries' governmental policies in this area. In looking at the present circumstances, the essential question to answer concerns who is to build, own and operate the network(s) of the infrastructure. Liberalization is certain to be a central factor in the ongoing telecommunications debates. Now that customers have had a taste of the liberalized market-place, the movement toward more open markets will be difficult to stop. When considering options, it is necessary to pay close attention to standardized network access and the increasingly important role software plays. These issues are causing us to take a new approach to the traditional role played by regulators. They also force a closer look at the appropriate structure of utility companies. This paper addresses the above issues in hopes of stimulating dialog on the new telecommunications infrastructure paradigm.     

海岛地区产业演替及资源基础分析--以舟山群岛为例

改革开放以来,舟山市产业构成发生了显著变化,其经济发展过程可以划分为三个阶段。1992年前,是以产业结构渔业占绝对地位的单一结构阶段;1993—1998年,以旅游业为主的第三产业快速发展阶段;上世纪末以来,又进入了新一轮的经济发展时期,即工业产值比重快速增加阶段。根据海岛的自然资源基础和特点,在新世纪的经济发展过程中,舟山市应定位为生态型的港口旅游城市。以港口及临港工业为主导,以海岛旅游和海洋经济为特色,大力发展第二产业和第三产业。海岛地区的主导产业应体现海岛资源优势及区位优势,以集群性环保型产业为主。同时由于海岛地区淡水资源缺乏,主导产业也应着重选择低耗水型产业。     

风险视角下企业治理结构和研发创新——基于委托代理模型的研究

本文基于委托代理模型,从风险的视角研究企业治理结构对研发创新能力的影响。本文构建了一个包含创新活动的委托代理模型进行理论分析,利用动态DEA 模型测算创新能力,并使用2015-2018年我国上市制造业企业数据进行实证检验。实证部分检验了理论结论:委托代理问题不利于企业提升研发创新能力,且客观风险和主观风险厌恶会加剧该负面影响。基于此,本文认为上市企业应根据企业自身研发活动特点有针对性地改善企业治理结构,提出了适当延长代理人任期、推动股权激励计划、提升代理人的风险承担能力等建议。     

生物群落结构原型的仿生学模拟

模拟生命系统管理规律的科学即管理仿生学,是知识时代仿生学研究的新领域与前沿.基于模拟生物群落结构规律的研究目的,采用仿生学模拟的研究方法,以生物群落结构为原型,建立了仿生群落结构模型.结论为:垂直结构、水平结构、时间结构与交错区结构是支持生物群落生命活动的结构规律,以该规律为原型,推理建立了仿生分层结构、仿生优化结构、仿生动态结构与仿生相邻结构,四种仿生结构分别侧重于管理资源的分层管理、局部优化管理、动态过程管理、相邻关系管理,该模型为建立类似生物群落的人造管理系统即仿生群落管理系统提供了仿生结构模型.可以预测,该模型具有广泛的应用价值,能够推动管理仿生学的发展.