美国场外衍生品市场影响因素分析与启示

利用美国1998-2011年季度数据,运用多元回归模型研究基础资产、场内衍生品、经济增长、货币政策、政府监管等因素对场外衍生品市场的影响,结果表明:在美国,利用场外衍生品对冲风险的动机明显,场外衍生品与场内衍生品的互补效应比替代效应更强,衍生品市场的发展脱离实体经济,货币供应量对场外衍生品交易存在负效应,而政府加强监管会产生正效应.因此,在我国,衍生品市场必须服务于实体经济,优先发展场内衍生品市场,加强对场外衍生品市场的监管,并推进衍生品市场参与者的内控建设.     

全球场外衍生品、场内衍生品及政府监管——一个基于面板数据模型的实证研究

发生在2007—2008年的全球金融危机使场外衍生品广受争议,这一市场作为目前金融研究领域的一个新课题正日益受到关注。本文在总结国内外研究文献的基础上,对全球场外、场内衍生品市场数据运用面板数据模型进行回归,测算并分析了场内市场和政府监管对场外市场的影响,最后提出我国应大力发展场内衍生品市场和加强场外衍生品政府监管的相关政策建议。     

关于美国场外衍生品市场的实证分析

随着市场的迅猛发展,场外衍生品已经成为金融研究领域一个新的课题而逐渐受到关注。在总结国内外研究文献的基础上,利用美国1998年至2011年的季度数据,通过建立多元回归模型来分析基础资产、场内衍生品、经济增长、货币政策、政府监管等因素对场外衍生品市场的影响,并提出我国发展场外衍生品市场的相关政策建议。     

国债期货卷土重来

继股指期货之后,期货衍生品市场再获突破。 2013年9月6日,国债期货正式在中国金融期货交易所挂牌上市。作为中国第一个场内利率衍生品,其上市标志着中国期货衍生品市场进入了一个新的发展阶段。 作为场内利率衍生品中的基础商品。推出国债期货是国务院2013年深化经济体制改革的重点工作之一。经过18年的反思与等待,在监管层“牢牢守住不发生系统陛、区域性风险”这一“底线要求”下,它终于重返资本市场。     

动态

美国与欧洲达成OTC衍生品监管协议 2014年2月12日，美国和欧洲就名义总额700万亿美元的场外衍生品交易市场监管达成协议，投资者无需再担心监管规则冲突导致的市场割裂和交易费用上升。根据该协议，由欧洲方面批准的衍生品交易平台对美国的监管规则享有豁免，欧洲将在三年后执行自己的监管规则。美国银行在这些平台的交易同样受到豁免。     

金融衍生品的国际监管改革及其借鉴

金融衍生品产生于20世纪70年代,经过短短40年左右时间的发展,已经在金融经济活动中发挥着不可或缺的作用。金融衍生品的出现,主要是为了满足投资者规避风险的需求,同时具有价格发现和繁荣市场的作用,但是其同时也带来了高杠杆程度、容易滋生和传播风险、误导价格和破坏市场等问题。2008年爆发的全球金融危机中,不但使金融衍生品市场受到重创,而衍生品的不当创新更被认为在危机中起到了推波助澜的作用。危机爆发后至今,主要发达国家和巴塞尔委员会等国际监管机构,针对衍生品的监管理念和方法,努力进行变革,核心是使金融衍生品的监管趋于全面、严格,并重视系统性风险。对我国而言,在金融衍生品尚未蓬勃发展的情况下,如何对金融衍生品实现有效监管的同时促进金融创新,是监管改革的重点。     

金融衍生品市场监管：国际经验及启示

发达国家的历史经验证明，金融衍生品市场的发展和监管必须相辅相成，才能有利于整个经济的稳定和发展。结合我国的实际，应从建立健全金融衍生品市场法律法规、提高政府对金融衍生品市场的监管效率、发挥行业协会的自律作用及加强金融期货交易所一线监管四个方面来完善我国金融衍生品市场的监管。     

对中国金融衍生品发展思考

次贷危机的爆发引起了人们对衍生品金融风险的警惕,在国际金融一体化、自由化趋势下,衍生品市场的发展已成为影响国家金融风险和经济发展的重要因素以及金融市场长远发展的重要考量之一。许多国家和地区陆续开放金融衍生市场,以增强在国际金融市场的竞争力。随着中国金融市场的进一步发展,我国股票交易制度以及交易所市场和场外交易市场日趋完善,金融衍生产品也进一步吸引着人们的目光。本文通过对我国金融衍生品市场发展回顾,并借鉴国外经验,对我国金融衍生品市场发展提出合理意见。     

全球场内金融衍生品市场简介

场内金融衍生品主要包括期权和期货交易,其交易是在交易所内以标准化合约进行的,除价格外,合约的品种、规格、质量、交货地点、结算方式等内容都有统一规定.从全球的衍生品市场发展趋势看,金融衍生品的交易量已经远远超过实物衍生品.虽然中国大陆的GDP已经在全球排名第四位,但金融衍生品市场的发展仍处于萌芽阶段.由于金融衍生品市场在规避和化解金融风险方面的作用巨大,中国大陆应大力发展金融衍生品市场.     

次贷危机对中国金融衍生品监管的启示

从美国次贷危机看出,美国金融衍生品监管存在着没能提前预知危机的发生、应对措施效果不太明显、监管目标没能很好协调、国际协调难度较大等问题。金融衍生品提高了金融机构逃避监管的能力、衍生品的复杂性加大了监管的难度、助长投机行为和使监管日益跨越国界。中国发展金融衍生品应采取谨慎态度,加大对投资者的教育和人才培养,重点关注金融衍生品创新业务和市场的主导者,并加强国际监管合作。     

金融市场化背景下我国信用衍生品的创新研究

在金融市场化的背景下,信用衍生品是一项备受瞩目的金融创新。信用衍生品具有转移信用风险、提高基础资产流动性以及提高资本回报率等功能。基于对信用衍生品市场发展的国际经验的分析,并结合我国在制度框架、现货市场规模、监管及利率基准体系等方面为信用衍生品的创新奠定了必要的现实基础上,提出了我国在加强管理、严防风险的前提下,遵照＂由简到繁、从易到难＂的基本思路推动信用衍生品的创新与可持续发展的构想。     

对我国金融衍生品市场若干问题的探讨

金融衍生品是金融产品创新的产物。近年来,国际金融衍生品市场迅速发展,增加了许多产品种类,而且发展速度不断加快。在其影响下,我国的金融衍生品市场在交易的品种、交易总额等方面有了较快地增长。但由于我国金融衍生品市场起步晚,市场尚属于发展的初期,所以,衍生品种类不多,不能完全满足投资者对金融衍生品的多元化需求,同时,我国金融衍生品市场在发展中尚存在一些不容忽视的问题。     

论国际金融危机背景下金融衍生品市场的功能及其可持续发展

从金融发展理论的视角出发,反思金融体系（市场）的功能和发展,并结合国际金融危机的背景,分析金融衍生品市场在金融发展和经济发展中的功能,得出金融衍生品市场具有两面性的结论。因此,应对金融衍生品风险分清层次,加强监管,积极利用并发挥其正向功能;同时,应以金融可持续发展的战略思想为指导,构建符合我国自身发展特点的金融衍生品发展结构与模式。     

场外交易市场:路径依赖与制度创新

中国现有的场外交易市场分为三个部分:代办股份转让系统、专门股权转让市场与区域产权市场,具有强烈的行政色彩。在可借鉴的经验上,美国与中国台湾地区的场外交易市场在发展上都体现出自主性特征。实际上,中国证券市场一直以来采用的建设路径就是"行政主导+准入门槛"的模式。未来中国场外交易市场的建设在既有路径制约下,应尽量发挥市场力量,构建出多中心、多层次的场外交易市场。     

股票场外交易市场的制度构建应遵循五项原则

《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》的出台,意味着我国股票场内多层次交易市场的制度体系构建基本完成。然而,在我国股票场内交易市场的发展取得了巨大成就的同时,场外交易市场的发展却没有实质性进展,因而,在后创业板时代,应当构建股票场外交易市场制度体系以推动其迅速发展。文章认为,股票场外交易市场制度应当遵循法律定位的差异化、上柜企业的平民化、投资者的机构化、交易方式的创新化、监管制度的高效化这五项原则。     

股票场外交易市场法律制度初探

《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》的出台，意味着我国股票场内多层次交易市场制度体系的构建基本完成。然而，在我国股票场内交易市场的发展取得巨大成就的同时，场外交易市场的发展却没有实质性进展，因而，在后创业板时代，应当构建股票场外交易市场制度体系以推动其迅速发展。本文认为，股票场外交易市场制度体系的构建应当遵循五项原则：法律定位的差异化、上柜企业的平民化、投资者的机构化、交易方式的创新化、监管制度的高效化。     

金融衍生产品风险传导机制与金融服务贸易安全的监管——以次级贷款引发的全球金融危机为例

美国的次级贷款到次级债券形成了抵押资产支持证券（MBS）、发行债务抵押债券（CDO）和信用违约互换（CDS）等一系列产品链和包括专业抵押贷款公司、评级机构、对冲基金、特设目的体、投资银行等在内的利益相关者链条。出于利益驱动,各利益相关者通过产品链,又将信贷市场、衍生品市场、股票市场和大宗商品市场连接贯通。当全球的投资者进行投资时,美国市场与各国市场连接起来。这即为美国信用衍生产品形成全球金融危机的传导机理。因此,应将金融衍生产品交易纳入WTO金融服务贸易的统一监管框架内,对所有创造金融基础产品及其衍生产品的参与者纳入监管,由专业清算机构作为场外衍生品交易的中央担保方,披露表外衍生产品信息、风险敞口和资产减记,逐步加强金融服务贸易安全的监管。     

信用衍生产品交易者契约关系分析

基于信用衍生产品交易者之间复杂的契约关系,从信息不对称的经济学视角分析信用衍生产品交易者之间的逆向选择、道德风险行为,揭示信用衍生产品在分离、管理信用风险过程中对交易者造成的一些影响。据此提出增强信用风险的分离与管理能力、大力培育信用风险接收机构和转出机构、强力约束信贷市场借款企业等对策,为发展我国信用衍生产品提供契约方面的思考。