关联交易之于财务呈报的理论分析

在公司治理结构不健全的情况下,关联交易有可能成为大股东或管理层谋取私利的上具,从而损害中小股东和其他利益相关者的权益.从1997的亚洲金融危机到美国的会计丑闻,事实证明有许多管理人员或大股东利用关联交易操纵利润或转移资源从上市公司掏钱.     

上市公司大股东的“掏空”路径及制衡机制研究

在中国股权相对集中或高度集中的上市公司中,由于控股股东或大股东掌握着公司的实际控制权,大股东的自利天性与机会主义行为可能导致其利用资金占用、关联交易、股利政策和内幕交易等种种手段实现大股东掏空。为遏制大股东掏空现象的泛滥,需从内部治理和外部制衡两个角度,构建大股东掏空的内外部制衡机制,以保护中小股东权益的不受侵害。     

关联交易下大股东的“隧道挖掘”行为研究

目前,我国大部分上市公司仍然隶属于集团公司,在这种背景下,关联交易存在的比例较高。上市公司的公司治理及信息披露机制还不够完善,存在一定的可操作性,大股东利用异常的关联交易掏空上市公司的事件频繁发生。本文从相关理论出发,对关联交易下大股东的"隧道挖掘"行为进行分析,再以春兰股份为例,从动因、渠道、经济后果三个角度具体探讨大股东如何通过关联交易进行利益输送。     

现金持有水平、投资者保护与关联交易

以沪深两市的非金融类上市公司为样本,考察现金持有水平、投资者与关联交易之间的关系,结果发现上市公司的现金持有水平与关联交易显著正相关,这意味着上市公司的现金持有水平越高,基于大股东掏空的关联交易侵占越多;在投资者保护较差的公司,现金持有水平与关联交易之间的正相关关系更强,这说明有效的投资者保护体系能够起到约束大股东通过关联交易从上市公司转移现金的作用。因此进一步引导和规范上市公司的现金分红,以及加强投资者保护的执法力度,是治理关联交易的有效选择。     

高管学术经历是否抑制了大股东关联交易

本文以2008-2019年中国沪深A股上市公司为研究样本，理论分析并实证考察了拥有学术经历的管理者对大股东关联交易的影响。研究发现公司聘任有学术经历的高管能够显著抑制大股东的关联交易；机制分析表明，有学术经历的管理者由于具有更高的道德标准和社会责任意识、更强的规则意识，行为更加规范，因而能够抵制大股东关联交易行为；异质性分析结果显示，在两权分离度较高和非高新技术企业中，拥有学术经历的高管对大股东关联交易的抑制作用更强。进一步分析还发现，在股权制衡度较低、地区市场化程度较低以及由“四大”会计师事务所审计的公司中，拥有学术经历的高管对大股东关联交易具有更强的抑制作用。     

一汽富维被质疑向大股东输送利益是空穴来风?

本文以2015-2016年度一汽富维被众多媒体质疑通过关联交易向大股东一汽集团输送利益而且因为关联交易未获批准被出示保留意见的审计报告为背景,借助公开披露的信息和财务分析的手段,试图推断一汽富维存在利用非公允关联交易向大股东输送利益的嫌疑.     

上市公司大股东“掏空”路径及其制衡机制研究

本文运用公司治理的理论与研究方法,针对目前中国资本市场上存在的大股东掏空上市公司、侵占中小投资者权益问题进行了深入研究,从资金占用、关联交易、股利政策、内幕交易等角度剖析上市公司大股东的掏空路径,并在此基础上,从内部治理与外部制衡两个角度构建针对上市公司大股东掏空问题的政策建议与相关制度安排.     

大股东关联交易活动与保险公司风险承担

近年来，随着经济金融化趋势的逐渐走强，金融机构资金运用关联交易的规模逐渐增大，资金流向也越来越隐蔽和复杂。本文整理了保险公司大股东企业网络信息和保险公司资金运用关联交易活动的数据，分析了关联交易活动对保险公司风险承担的影响。研究发现，随着关联交易规模的增加，保险公司的过度杠杆水平提高，经营稳定性下降，人身险公司和财产险公司的表现没有显著差异；相对于非金融机构控股的保险公司，金融机构控股的保险公司进行关联交易活动显著降低了风险承担水平；相对于央企控股的保险公司，地方国企或民营企业控股的保险公司进行关联交易活动更会造成风险承担。机制检验和稳健性检验进一步支持了本文的研究发展。基于此，本文建议完善金融机构关联交易的整治工作，防止大股东违规侵占资金、不当输送利益的行为，保障金融业的安全稳健。     

中小型保险公司关联交易风险监测的实证研究

中小型保险公司的关联交易问题是当前保险行业关联交易监管的重点。本文从关联交易的制度演进和中小型保险公司发展现状入手,从事前、事后两个维度探究了关联交易与保险公司风险间关系,提出一种基于关联交易结构进行聚类的风险监测思路,分析了我国保险业关联交易中大股东借助股权优势操控占用保险资金、无法完全实现“穿透”、内控机制难以充分发挥风险防范作用、数据质量及信息披露存在漏洞、监管模式和手段工具受限等问题,并提出应完善关联交易相关法律法规、重视微观审慎监管有效性、强化关联交易的内控管理机制、优化股东结构、提升股权信息管理水平与关联交易数据采集质量等对策建议。     

共同机构投资者对企业关联交易的影响：监督还是合谋

利用关联交易侵占中小投资者权益是大股东掏空企业的主要手段,而共同机构投资者是否与大股东合谋参与此类关联交易目前尚无定论。基于此,本文通过2007—2021年我国A股上市企业数据,考察了共同机构投资者对企业关联交易的影响。研究发现：共同机构投资者在企业关联交易中扮演了监督者的角色,参股企业后显著降低了关联交易规模;共同机构投资者主要通过降低企业第二类代理成本、提升企业信息透明度等渠道抑制关联交易行为,从而提高收益和降低风险。此外,当企业所在地区法治水平低时,共同机构投资者会更努力扮演好监督者的角色。本文不仅揭示了共同机构投资者与企业关联交易之间的作用机制,也为我国规范和治理企业关联交易提供了新思路。     

我国上市公司关联交易盈余管理解析

我国上市公司与其控股大股东，利用关联交易盈余管理侵犯广大中小股东、债权人利益的情况可谓屡见不鲜，这与我国股市所特有的关联交易盈余管理的特点有关。由于关联交易盈余管理的经济实质及危害。须对关联交易盈余管理赖以存在的制度缺陷进行改进。     

关联交易资金占用与内部资本市场资源配置

关联交易资金占用行为通常被视作大股东对上市公司的掏空而出现在诸多文献当中。但是从企业集团内部资本市场资源配置的视角来分析,这种行为可能是出于提高企业集团资金使用效率的目的。利用我国A股上市公司2009~2011年度的关联交易数据,对我国上市公司关联交易资金占用情况与上市公司面临的融资约束、经营不确定性之间的关系进行了实证检验,结果支持了关联交易资金占用行为的企业集团内部资本市场资源配置假说。     

基于效率观和掏空观的关联交易与盈余质量关系研究

目前学术界关于大股东控制下的关联交易对上市公司的影响主要存在"效率促进"和"掏空"两种主流观点。郑国坚等(2007)发现关联交易与上市公司价值之间存在N型关系,表明两种效应在我国同时存在。本文进一步从会计盈余质量的角度检验这两种观点。通过对我国2000-2005年5576家上市公司的实证研究发现,关联交易与会计盈余质量之间是一种直线关系,关联交易程度越高,盈余管理程度越大、价值相关性也越低。这说明,从会计盈余质量的角度看,关联交易主要表现为掏空效应,损害会计盈余质量。     

关于关联方和关联交易的几点思考

关联交易是一种普遍存在的现象，也已经成为许多公司日常生产经营的重要组成部分。不仅国外如此，在我国已经公布2001年年报的上市公司中，披露了关联交易的占到九成以上。由于关联交易不是在竞争的、自由市场条件下进行的，而且大股东通过关联交易操纵上市公司利润，或者通过关联交易侵占上市公司财产的事常有发生，这不能不引起人们的广泛关注。下面笔者就从关联方的确认、关联交易的价格和保护中小投资者的利益等方面谈一些看法。一、 关于“重大影响”我国的《企业会计准则——关联方关系及其交易的披露》中没有给关联方以明确的定义，…     

关联交易的财务风险控制探讨——以五粮液公司为例

大股东频繁利用上市公司进行利益输送引起了关联交易非公允性的讨论。本文以关联交易的财务风险为研究对象,通过阐述关联交易的动因和具体表现来揭示不健康的关联交易所带来的财务风险,并结合五粮液集团利益输送的案例将部分风险更加形象化、具体化地展现出来。最后提出对财务风险进行防范和控制的一系列方法,为其他上市公司提供借鉴。     

大股东制衡能否制约关联交易——基于中国上市公司数据的实证研究

本文首先通过对股权制衡和股东权益理论的研究回顾得出关于大股东制衡和关联交易的假设,之后应用来自WIND数据库的经验证据进行了实证检验,最后得出了关于股权制衡程度与关联交易的一系列研究结论。     

大股东制衡能否制约关联交易——基于中国上市公司数据的实证研究

本文首先通过对股权制衡和股东权益理论的研究回顾得出关于大股东制衡和关联交易的假设,之后应用来自WIND数据库的经验证据进行了实证检验,最后得出了关于股权制衡程度与关联交易的一系列研究结论.     

大股东掏空与盈余管理关系研究——基于掏空效应引入盈余管理模型视角

大股东与中小股东的利益冲突是现代企业发展过程中广泛存在的重要问题。本文基于委托代理问题与大股东掏空路径,选取2012－2019年A股上市公司数据,将大股东掏空效应引入Kothari et al.（2005）修正的Jones模型,计算应计盈余时剔除关联交易行为与资金占用的影响,比较剔除前后可操纵利润的差异,对大股东掏空与盈余管理的关系进行实证研究。鉴于大股东掏空本身对盈余管理模型计算有影响,本文的做法可以形象反映掏空对盈余管理的影响路径,即大股东通过实现关联交易和资金占用,导致可操纵应计利润减少,企业会通过其他手段进行盈余管理。另外,还考虑不同产权性质的影响,结果发现国企相对于非国企来说,以掩盖大股东掏空为动机进行应计盈余管理的动机更强。     

全流通时代下中小股东权益得到保护了吗？—基于华丽家族大股东减持的案例研究

中小股东权益保护一直都是公司治理的核心问题之一,中小股东权益的有效保护直接关系着公司的有序运营,证券市场的稳定,乃至国民经济的健康发展。因此,中小股权权益保护也一直是国内外学者关注的一个热点问题。LISV（1999,2002）曾指出,一个国家法律制度的完善程度直接影响着该国的中小股东权益保护。那么,在我国这样一个新兴的资本市场下,中小股东权益保护更成为共同关注的焦点。股权分置0是我国特定历史时期下产生的一个特殊现象,掌握了公司绝大多数股权的大股东不能上市流通,只有少部分股份可以在市场上交易、买卖。鉴于大股东与中小股东目标函数的不一致性,加之大股东拥有的控制权优势和信息优势,大股东便通过各种方式转移控股公司的利益,进行隧道挖掘（tunneling）（唐清泉等,2005）,如并购（刘峰等,2007）、增发配股等（朱云等,2009）、关联交易（郑建明,2007）、操纵报告盈余（Fan and Wong,2005）、支付红利（La Porta et al．,2000）,等等。股权分置改革后,随着限售股的逐步解禁,全流通时代的到来,大股东享有了与中小股东一样上市流通的权利。从理论上讲,大股东与中小股东的利益应趋于一致,但是,大股东为获额外控制权收益的目标并没有改变,中小股东利益仍然没有得到良好的保护（黄志忠等,2010;李增泉等,2011;吴育辉和吴世农,2010）。国内学者从不同角度对全流通下大股东行为、中小股东权益保护进行研究,并通过案例指出股权分置时代下仍存在大股东利益侵占的行为,如五粮液的不当关联交易（李明珠,2010）、武钢模式的关联交易（刘瑁,2013）、驰宏锌锗的高股利分配（周县华和吕长江,2008）、鄂武商的控制权收益争夺（陈玉罡和莫夏君,2013）、ST梅雁的大股东减?     

大股东的隧道挖掘与制衡力量——来自中国市场的经验证据

本文的研究发现第一大股东存在隧道效应和壕沟防御效应。但不存在利益协同效应；企业集团作为大股东进行隧道挖掘。其效应更为明显。第二大股东能起到抑制第一大股东渠道挖掘的作用。但当机构投资者作为第二大股东时，与第一大股东一样有隧道挖掘效应。相比之下，第三大股东更能代表中小股东的利益。独立董事在关联交易方面对大股东有抑制作用。在其他方面虽有抑制作用，但不显著。配股动机和达标动机分别反映出隧道效应的前置和后置信号。