我国证券投资基金业绩评价及择时能力研究

通过基金业绩评级指标对651支基金的业绩表现进行评价,通过夏普指数、詹森指数、特雷诺指数等指标测度基金业绩,发现中国市场的大部分基金业绩表现优于市场基准表现;而通过T-M和H-M模型检验推断基金经理表现出较强的择股能力,但择时能力表现较差.     

牛市与熊市期间我国开放式股票型基金的绩效评价

本文应用国外基金绩效评价指标和方法,包括Treynor指数,Sharp指数,Jensen指数和基金经理的择时-选股能力衡量方法,即T-M模型,H-M模型,采用实证研究方法分别对我国开放式股票型证券投资基金在股票市场熊市与牛市期间的绩效进行了分析。     

我国混合型基金与股票型基金资产配置能力比较研究——基于H-M-FF3模型

基金资产的配置能力主要反映在选股能力和择时能力。本文借鉴H-M-FF3模型,对我国混合型基金和股票型基金的资产配置能力进行了比较研究。通过对20只股票型基金和20只混合型基金的实证检验发现,只有少部分股票型基金具有较小程度的择时能力,大部分股票型基金及混合型基金基本不具备择时能力和择股能力。     

中国开放式证券投资基金短期行为分析

文章利用Fama—French三因素模型对中国开放式证券投资基金在相邻多、空两期市场行情下的风格和收益的稳定性特征进行了实证检验,结果显示：在牛市行情中基金风格趋同性强,在资产配置风格上存在较强的“羊群效应”和“搭便车”现象,基金之间的业绩相差不大,而在调整期基金风格和收益发生改变、分化。文章认为,基金风格短期漂移的原因是我国现行的基金信息披露制度和绩效评价机制,进而造成的基金经理人与投资者以及基金经理人之间形成动态博弈。     

中国证券投资基金选股能力和择机能力的实证研究

应用Treynor-Mazuy模型和Bhattacharya-Pfleiderer模型对我国22家证券投资基金的选股能力和择机能力进行实证研究。研究结果表明基金总体上具有较好的市场择机能力，但却没有基金的选股能力提供有力的支持，基金资产规模大小和设立时间早晚对两项衡量指标也有一定的影响。基金的选股能力和择机能力之间呈明显负相关。     

有风险偏好系数的寿险基金资产配置模型设计

按照现代资产组合理论,寿险基金资产管理者在资产组合选择中根据资产的收益和风险进行决策。在 对Markowitz H.M的均值一方差模型改进的基础上,建立有风险偏好系数的极大极小模型,并进行可行性检验,以计 算寿险基金最佳资产配置比重。     

股指期货套期保值策略在股票型开放式基金风险管理中的应用

文章以沪深300指数中的IF0912合约为例,将双变量GARCH模型引入股票型开放式基金的风险管理中,实证研究股指期货套期保值策略在股票型开放式基金风险管理中的应用.研究结果表明:最小方差套期保值策略与时变套期保值策略虽然并不能完全消除风险,但相比未套期保值策略来说,采取套期保值策略可以降低股票型开放式基金的VaR(在险价值),其中基于双变量GARCH模型的时变套期保值策略的保值效果最佳.     

开放式基金流动性风险初探

开放式基金资本具有混合型特点，使开放式基金在资本运作和管理方面具有独特之处。开放式基金的流动性，是一个整体性概念，其取决于两方面：一是基金资本本身，二是市场的影响，基金的流动性就是整体基金资产组合的流动性，开放式基金的流动性风险主要表面在，当发生基金份额赎回时，基金公司不能及时足额地支付，或者为了付现的需要而不得不低价处理资产，造成基金资产净值下降，进而可能引发挤赎，直至清盘，开放式基金的发展离不开资本市场，因此，创造良好资本市场系统环境,为基金管理人提供更为广阔的舞台，是开放式基金长远发展的需要。     

基于我国不同经济周期下基金投资策略的实证研究

基金资产管理的首要问题是资产配置问题。资产配置可以帮助基金经理降低资产价格波动对投资组合的负面影响,通过适应不同类型基金投资者的风险偏好来实现其长期投资目标。针对当前我国基金发展现状和前景,选择证券投资基金在我国不同经济周期背景下的资产配置策略进行分析,运用Markowitz的均值——方差分析方法与双规划模型相结合,为我国基金最优投资组合的构建给出分析和建议。     

开放式股票型基金业绩持续性实证研究

运用超额收益率自相关系数检验的方法对我国股票型开放式基金的业绩持续性进行了实证研究,研究结果表明,我国开放式股票型基金业绩在短期内并不具有明显的持续性。其原因是目前我国证券市场还不成熟,缺乏做空机制,受非市场因素影响较大;开放式基金运作机制不成熟,缺乏对证券的选择能力和对证券市场的把握能力;基金经理频繁变动降低了基金经理的责任心,导致基金经理的短期投资行为;国内上市公司业绩稳定性较差,信息公开程度不够,上市公司的股价波动频繁,导致开放式基金业绩不具有持续性。     

基于双因素模型的开放式基金投资组合构建研究

流动性和风险性是影响资产价格的重要因素,也是不同类型的开放式基金构建投资组合的重要依据。本文借助于股票分类的流动性——风险性双因素矩阵,建立了开放式基金投资组合构建的双因素模型,并通过绩效检验验证了该模型的合理性和有效性。     

中国开放式证券投资基金短期行为分析

本文利用Fama-French三因素模型对中国"开基"在相邻多、空两期市场行情下的风格和收益的稳定性特征进行了实证检验,结果显示:在牛市行情中基金风格趋同性强,在资产配置风格上存在较强的"羊群效应"和"搭便车"现象,基金之间的业绩相差不大,而在调整期基金风格和收益发生改变、分化.笔者分析认为,基金风格短期漂移的原因是我国现行的基金信息披露制度和绩效评价机制,造成的基金经理人与投资者、以及基金经理人之间形成动态博弈.     

开放式基金营销：问题与策略

加强开放式基金的营销能力是当前我国基金业面临的一大挑战。本文将应用市场营销理论中传统的营销4P组合理论，对我国开放式基金市场进行分析，企求通过对开放式基金营销管理过程中存在的问题的原因进行分析，提出解决这些问题的营销4P组合策略，从而为以后新的开放式基金的营销工作提供更多的思路。     

我国开放式基金业绩持续性及其影响因素研究

利用多期横截面回归的方法检验我国开放式基金在2005-2006年内半年期业绩持续性,在此基础上再考察影响我国基金业绩持续性的主要因素。研究发现,我国的开放式基金在半年期的业绩具有持续性,而价值型投资风格和单个基金资产规模是影响我国基金业绩持续性的主要因素,他们对业绩持续性都具有正向的影响。     

基于平行数据的基金流量影响因素的实证分析

以我国证券市场2001年至2004上半年成立的38只开放式股票型基金为样本,考察了投资者行为以及基金分红策略、持有人结构、资产规模等因素对基金流量的影响.研究表明:基金投资者的心理因素对基金流量影响较大:我国证券市场投机盛行,波动性大的基金现金流量较大;基金管理人利用分红的双重作用能有效控制基金流量:持有人集中度的提高加大了开放式基金的流动性风险;基金流量与基金资产总值显著负相关,基金规模越大,持有人的流动性需求越大.     

开放式基金"赎回之谜"的实证检验

我国开放式基金是否存在"赎回之谜"以及存在的条件和范围尚无明确的结论.运用多元线性回归模型、面板数据模型和分位数回归模型三种方法对我国开放式基金"赎回之谜"进行检验,结果显示:分位数模型能够捕捉基金业绩对基金净申购率的非对称性影响,这是多元线性回归模型和面板数据模型无法实现的.通过将分位数模型和对应分析方法结合使用,发...     

我国开放式基金业绩操纵的实证研究

与封闭式基金不同,开放式基金本身特点决定其必须随时面对投资者的申购赎回,存在流动性风险,加上其成立时间是我国基金经历"基金黑幕"后发展起来的,运作更为规范,业绩操纵可能不明显.本文以我国开放式基金为例,重点研究基金持有的重仓股和重仓股中低换手率股票的价格操纵现象,通过对我国开放式基金的重仓股和低换手率股票进行季末超额收益率反转效应检验,表明我国开放式基金存在一定的业绩操纵现象,但不具有普遍性.本文对投资者选择基金和监管部门规范基金行为具有重要的现实意义和参考价值.     

基于Panel Data模型的开放式基金信息优势分析

如果一个基金对某个行业的信息比较了解,则往往倾向于集中持有某个行业的股票,利用信息获得超额利润。本文利用固定影响变截距模型,通过建立基金持股集中指数,对开放式基金的信息优势问题进行计量分析。通过研究发现,持股集中指数和基金的风险调整收益正相关,持股集中指数和基金经理选股能力和择时能力无关。说明部分开放式基金具备信息优势,但开放式基金整体没有体现出时机选择能力和选股能力。     

我国开放式基金业绩评价的实证分析

本文在借助国内外相关研究成果的基础上，运用收益率指标、风险指标、三大单因素整体业绩指数（Jensen指数、Treynor指数、Sharpe指数）以及考察基金择时能力的T-M模型，对我国2004年12月31日之前成立的13只股票型的开放式基金的业绩表现进行了全面的实证分析。结果表明，总体上我国开放式基金的收益率高于市场基准组合的收益率，经风险调整后，开放式基金的收益率高于市场基准组合的收益率。不同基金经过风险调整后在不同指标下有较大的差异。同时，我国开放式基金没有表现出显著的选股能力以及昴菩的任向柽时能力．     

对我国开放式基金整体绝对业绩持续性的实证研究

近年来,基金市场大规模发展,尤其是开放式基金,已经成为中国证券市场上重要的机构投资者。随着我国开放式基金规模的不断持续扩大,对于开放式基金业绩持续性的研究将更具有现实意义。本文选取了2004年以前成立的13支基金运用斯皮尔曼秩检验方法对基金业绩持续性进行了研究,并得出了我国开放式基金整体的绝对业绩不具有持续性的结论。