要闻回顾(2010年2月23日～3月7日)

2月23日中国证监会发布《关于证券市场交易结算资金监控系统有关事项的公告》,决定建立证券市场交易结算资金监控系统,并授权中国证券投资者保护基金公司负责监控系统的建设、维护和日常管理工作。根据有关安排,2010年3月1日     

统一全国证券登记结算系统的探讨

为保证我国证券市场安全、高效运作,沪深交易清算系统近年来通过升级以及交易结算制度的改革,形成了较先进的登记、交易、结算一体化系统。但是,目前沪深两个交易市场的登记结算系统互相分离,业务制度不统一,这不适应我国证券市场的长远发展。尤其是随着证券市场对外开放?..     

完善我国内幕交易法律控制的思考

美国作家马歇尔在揭露华尔街内幕的一本书中写道:“内幕交易每天、每小时、甚至每 分钟都发生”。作为证券市场的天然副产品,内幕交易与反内幕交易的斗争将伴随着证券市场的始 终。对于刚告别摸着石头过河的试点阶段,逐步走向规范、成熟的发展新时期的中国证券市场来说, 在特定的政治、经济、文化历史环境中,如何系统地通过宏观、中观、微观方面对内暮交易进行控 制,协调各系统的功能,发挥各系统应有的作用,以形成防范和控制内幕交易的强大整合力,将是 一项复杂而长期的工作。     

沪深证券市场交易制度效率的综合评估

交易制度效率的高低直接决定了证券市场的发展前景,本文通过对国内外证券交易制度效率的评估目标与方法进行总结与归纳,从流动性、波动性、有效性三个方面对中国大陆的上海和深圳证券市场的交易制度效率的现状进行比较分析,并在此基础上构建了评价交易制度的综合效率指数.结果显示,沪深证券市场交易制度效率总体提升迅速,其中上海证券市场的交易制度效率近年来改善较为显著,流动性和稳定性均保持较高水平.     

证券公司灾备外包模式有望兴起

一、证券信息化为灾备业务的发展埋下了伏笔 中国证券市场的高速发展伴随着的是证券信息化的同步发展。在证券市场起步阶段,信息化就是中国证券行业发展的关键因素之一：20世纪90年代初中国证券市场刚刚起步时,就有了半自动化的柜台交易系统;随着国内证券投资者数量的急剧增加,市场容量和交易规模的不断扩大,证券交易系统的业务处理能力也呈几何级数的增长。     

浅析证券市场内幕交易法律监管的完善

中国证券市场产生以来内幕交易如影随行。伴随证券市场的发展,由于制度缺失和监管不到位,内幕交易愈演愈烈。本文通过探究证券市场内幕交易的界定,分析我国现行法律监管的现状和实践情况,进而提出完善我国证券市场内幕交易法律监管的几点建议。     

纽交所大宗交易机制的演进及启示

为了遏制2001年之后大宗交易持续下滑的趋势,纽约证券交易所停用了之前"楼上市场与楼下市场"相结合的大宗交易机制,于2008年之后陆续推出了MatchPoint系统、SmartPool系统和纽约大宗交易平台(NYBX)。本文深入分析了纽约大宗交易机制演变的情况,并对其最新推出的大宗交易机制的特点进行了分析。针对中国证券市场大宗交易机制的现状,本文提出了若干改进建议。     

中国证券市场之我见

<正>"证券市场"按照大学教科书的定义是证券发行和交易的网络和体系的总和,是证券发行和交易的场所。我国的证券市场是在改革开放以后才逐步发展起来的,总的来说来可以是改革开放的产物。1986年9月,上海飞乐音响有限公司和延中实业有限公司的股票被批准可以进行公开转让交易,从此中国证券市场也就诞生了。1990年底开始,我国正式建立证券市场,证券市场逐渐进入发展与规范的新阶段。一直到今天,我国的证券市场已经初具规模。我国证券市场的迅速崛起的事实表明它有着强大的生命力,同时随着证券市场的发展,它对经济发展的积极作用也逐渐显露出来。经过二十多年的发展,中国证券市场以其特有的功能在改革开     

中国证券市场之我见

<正>"证券市场"按照大学教科书的定义是证券发行和交易的网络和体系的总和,是证券发行和交易的场所。我国的证券市场是在改革开放以后才逐步发展起来的,总的来说来可以是改革开放的产物。1986年9月,上海飞乐音响有限公司和延中实业有限公司的股票被批准可以进行公开转让交易,从此中国证券市场也就诞生了。1990年底开始,我国正式建立证券市场,证券市场逐渐进入发展与规范的新阶段。一直到今天,我国的证券市场已经初具规模。我国证券市场的迅速崛起的事实表明它有着强大的生命力,同时随着证券市场的发展,它对经济发展的积极作用也逐渐显露出来。经过二十多年的发展,中国证券市场以其特有的功能在改革开     

美日证券市场规范内幕交易规则及其启示

中国的证券市场经历了近十年的发展，已经成为在国际上具有举足轻重地位的新兴市场。然而，内幕交易作为证券市场的违规现象，严重危害我国证券市场的发展。当前，世界各国已对禁止内幕交易达成共识并采取了种种措施。本文在对内幕交易简要介绍的基础上，将美国和日本规范内幕交易规则进行比较分析，并提出了对我国规范证券市场立法的启示。     

开放式基金交易策略的影响因素研究——来自中国证券市场2004-2010年的证据

本文采用中国证券市场2004年至2010年所有开放式基金的数据,运用面板数据Logit模型对影响其交易策略(动量或反转)选择的因素进行了分析。研究发现,在2004年至2010年期间,中国证券市场的开放式基金大部分采取了动量交易策略,并且基金经理的从业经历、基金上期业绩排名对开放式基金是否选择动量交易策略存在显著影响。     

证券交易制度实验研究及其对中国的借鉴意义

实验经济学是在可控制的实验环境下,选取真实的行为人进行交易决策或者选择,通过实验数据来检验经济理论并发现新理论的研究方法.在证券市场交易制度研究中应用实验方法具备了可控制性与可重复性的优势,能够有效揭示交易制度对证券市场的影响.目前,实验研究已经涉及到证券交易制度的多个方面.研究者通过实验方法检验了各项制度安排对证券市场产生的效应,包括价格形成方式、信息披露制度、价格监控制度、交易支付机制、期权交易制度等.在中国证券市场制度设计的过程中引入实验方法,能显著降低制度推行的试错成本以及提供研究投资者行为的有效途径.     

上市公司关联交易的问题与解决之道

自中国证券市场成立以来，关联交易问题一直是中国证券市场上的焦点问题。中国证券市场成立时间较短．各项机制仍有待健全     

中国证券市场操纵行为研究——基于动态面板数据的实证分析

利用国泰安数据库的中国上市公司数据、采用动态面板数据模型对不同操纵证券市场行为假说进行检验的实证结果表明,中国证券市场操纵行为存在一定的持续性;股权集中度越高,就越可能发生股价操纵行为;市场交易频率与股票的超常收益正相关,流通股东人数与股价超常收益负相关验证了中国证券市场操纵者获得超常收益的一个重要原因是交易型操纵行为。     

闪电指令之争及思考

本文介绍了闪电指令及与之相关的暗池与高频交易,以及交易技术创新对证券市场的巨大影响,并扼要讨论了闪电交易对市场交易的利弊以及由此而引发的争议。本文从交易信息获取的公平性、证券市场的价格发现机制、交易指令成交的最优执行以及交易信息泄露四个方面,对闪电指令交易对证券市场公平与效率的影响进行了分析和评价。关于闪电指令的争议对我国证券市场的启示,本文指出,国内证券市场在近期不会出现闪电交易之类的交易方式,但是我们不应忽视对此问题的研究,应当根据我国资本市场的特点在风险可测、可控、可承受的前提下积极推进场内市场的创新。     

大额交易与市场流动性研究——来自中国证券市场的经验证据

流动性是证券市场重要的特征之一,流动性高的证券市场应能够吸收大额交易。本文利用沪深交易所2005年9月至2006年9月的大额交易的高频数据,研究了大额交易前后的流动性变化特征。结果发现,大额买单与大额卖单具有明显不对称的价格冲击效应和市场深度冲击效应,同时大额交易之前存在显著的价格异常变化,而大额交易之后则存在显著的价格反转。本文研究有助于评价中国证券市场流动性特征与交易制度优化设计。     

统一全国证券资金结算系统之我见

为保证我国证券市场安全、高效运作、沪、深交易所清算系统,近年来通过升级以及交易结算制度的改革,形成了较先进的登记、交易、结算一体化系统。但是,目前沪深两个交易市场的登记结算系统相互分离,业务制度不统一,进行结算的平台使用软件和手段都不相同,这将不能适应我国证券市场的长远发展。尤其是随着证券市场对外开发以及证券网上交易时代的来临,统一全国登记结算系统     

完善我国证券市场交易机制的博弈分析

该文对竞价交易制度和做市商制度进行了比较,运用博弈论的方法对做市商的报价行为与中国证券市场庄家的坐庄投资行为进行了理论分析,为引入做市商遏制庄家坐庄的观点提供了理论支持;同时从庄家陷入的囚徒困境的角度阐述了中国证券市场引入做空机制的有效性,得到了在完善现有竞价交易制度的前提下,引入做市商角色有利于我国证券市场健康有效发展的结论.     

我国内幕交易发现与监督机制研究

内幕交易(Insider Trading)指利用内幕消息进行不对称的交易,以违法获取利益或逃避损失,其实质是使其他投资者处于不利地位并且违背了市场的公平原则,打击了投资者的信心,是证券市场中所固有的一种顽疾。因此,打击内幕交易行为已成为全球证券监管机构面对的重要问题。本文首先对内幕交易的概念作了概述,并且对禁止内幕交易的理论基础进行了探讨,主要是从经济学及法理学的角度对禁止内幕交易进行了深入的分析。随后从比较与借鉴的角度出发,分析了我国香港地区查处内幕交易方面的相关规则及其运行状况,利用香港严打内幕交易的经验并结合我国的实际情况来阐述如何更好的促进中国证券市场内幕交易的发现与监管,从而更好的维护中国证券市场的公平、公开、公正。     

从美国证券市场看中国证券市场

林建先生的《大交易场》一书对美国证券市场的市场架构,交易模式,市场监管,以及技术系统发展作了详尽的介绍,虽然只是匆匆读过,但是美国证券市场多层次的架构,丰富的交易模式以及充分