我国股票类开放式基金流动性交易对业绩影响的实证分析

开放武基金代表未来基金发展的方向，本文首先从基金资产运作结果的角度着手，运用基准衡量方法（风险调整指标、信息比率、M2测度），对我国20只股票类开放式基金自2003至2006三年内的业绩进行评价，继而据以分析流动性交易对我国开放式基金业绩的影响。     

我国开放式基金业绩与申购赎回关系及成因研究

本文通过实证来研究我国开放式基金业绩对投资者申购和赎回行为的影响,并结合国内的实际情况和国外的研究成果,对它们之间存在的关系做出合理的解释。实证的结果表明,业绩增长是决定开放式基金申购和赎回的主要变量,业绩与开放式基金的申购成正相关关系。     

开放式基金中投资者赎回行为的进化博弈分析

开放式基金是一种发行额可变,基金份额单位总数可随时增减,投资可按基金的报价在基金管理人指定的营业场所申购或赎回的基金。作为一种具有高流动性和市场化的运作与管理机制的投资工具,开放式基金已成为目前国际基金市场的主流产品。但是开放式基金在带给投资高流动性的同时,也使基金管理     

基金业绩与投资者的选择——中国开放式基金赎回异常现象的研究

本文研究发现,中国开放式基金的业绩及资金流动的关系与成熟市场不同,呈现负相关且为凹形。这说明投资者的选择未能发挥"优胜劣汰"机制。面临赎回压力较大的是业绩良好的基金而不是业绩较差的基金。通过对中国14只偏股型开放式基金的面板数据分析,发现影响投资者赎回的因素还包括收益的稳定性、分红、基金规模等因素。根据研究结果对基金管理者如何减少投资者的"反向选择"、维护基金长期持有人利益等提出了建议。     

基金业绩与投资者的选择——中国开放式基金赎回异常现象的研究

We examine the performance-flow relationship(PFR) in Chinese open-end fund market and find that PFR is negative and concave. The shape of PFR indicates that investors’ choice does not pose an incentive mechanism on fund managers: The better an open-end fund performs, the higher the net redemption rate is. We argue that return volatility, dividend and fund size are also important factors on investors’ choice making. Such results are valuable for fund management to reduce this redemption puzzle.     

我国开放式基金赎回行为的实证研究

2003年开放式基金大获全胜,其平均净值增长率超过了同期大盘指数(上证指数、深证指数)的涨幅,而且在大盘下跌过程中表现出较强的抗跌性,与此同时投资者却做出了逆向选择,基金遭遇巨额赎回。本文首次采用实证研究的方法对我国开放式基金赎回行为进行探索性研究并得出如下结论:(1)基金业绩增长和赎回率负相关,但是会在净值跌破1元时发生突变;(2)分红金额、次数愈多愈可以有效抵制赎回;(3)从赎回率看基金品牌效应已经发生作用,大基金管理公司赎回率低;(4)赎回率和赎回费率不显著相关但是和基金类型显著相关;(5)基金集中度越高,机构户比重越大赎回率越低。文中运用面板数据、截面数据和合并数据的方法对结论予以验证。     

我国开放式基金赎回行为的实证分析

实证分析表明,影响我国开放式基金赎回的因素是多方面的,包括基金净值变化、分红、基金成立时间的长短、品牌、投资者结构等。因此,要妥善缓解开放式基金赎回压力,更好地实现流动性风险管理,需要从这些影响因素出发,采取相应对策。     

开放式基金的业绩与特征影响因素分析

自2001年9月21日，国内市场上第一支开放式基金华安创新基金面世以来，开放式基金的规模发展迅速，截止2004年12月，市场中共有110支开放式基金，总规模达2491．75亿份。与此同时，开放式基金的业绩评价成为学术界及实务界共同关心的课题。过去的资料显示，基金的整体业绩在一定程度上与市场相关，但是在同一时期，不同基金的业绩表现也经常呈现非常大的差异。部分学者发现，除去投资组合等因素以外，基金的特征对基金的业绩存在重要的影响。     

我国开放式基金流动性风险产生的原因

就开放式基金而言,其流动性风险的形成原因可分为外部因素和内部因素。1.外部因素。外部因素主要是指基金所无法控制的因政治、经济、政策等变更所导致的市场行情波动而产生的系统风险,这些系统风险会引发投资者的赎回需求。     

投资者申购赎回与投资费用——来自中国开放式基金的实证分析

本文以中国开放式基金为样本,讨论了运营费和申购赎回费对投资者申购赎回的影响。本文发现的两种类型的基金费用对投资者申购赎回行为影响的结论明显不同于已有文献。资金流入和流出均与运营费和申购赎回费负相关,特别是资金净流入与申购赎回费负相关,与运营费呈正相关,而运营费对基金业绩有较大负面影响。中国大陆投资者对待运营费既不像美国投资者那样"漠视",也不像中国台湾地区投资者那样"敏感"。进一步研究发现,机构投资者对运营费反应敏感,而个人投资者对申购赎回费反应敏感。市场竞争和投资者的特征可以为本文的结论提供解释。本文的研究揭示了"用脚投票"机制尚未在我国基金市场有效发挥作用的主要原因是市场竞争不充分和投资者对基金业绩变动不敏感。     

我国开放式基金的市场环境及流动性管理

开放式基金发展的市场环境包括五个方面：第一，开放式基金的健康与迅速发展必须首先有赖于相关基金法律的建立和完善；第二，证券市场是一个高风险的市场，因此投资需要合理避险工具，基金更不例外；第三，需要培育各种机构投资；第四，进一步改进上市公司法人治理结构和提高上市公司质量；第五，提高基金管理公司的理财水平，加快建立基金经理市场。开放式基金的流动性管理包括三个方面：一是流动性管理计划；二是资产匹配管理，三是负债管理。     

开放式基金集中投资对重仓股流动性风险的影响

当前开放式基金已成为我国证券市场上的主流机构投资者和主要金融产品,其产品结构决定了开放式基金具有很大的流动性风险.近年我国开放式基金越来越偏好集中投资,此种投资方式是否加大了基金的流动性风险也日益受到人们的关注.本文运用L-VaR方法测定2007年第三季度和2008年第一季度开放式基金资产重仓股的流动性风险,对集中投资的影响程度做实证分析,并给出相应的对策及建议.     

我国开放式基金赎回问题的行为金融学分析

作为一种新型的投资工具，开放式证券投资基金有助于推动我国证券市场的进一步发展，也具备了较高的盈利能力，但却面临着投资非理性的巨额赎回风险。而行为金融学从金融市场上人们行为认知偏差的角度，即通过心理学、人类学、社会学来分析金融市场上开放式基金出现这种与理性投资相背离现象的原因。     

浅谈中国开放式基金的流动性风险

由于投资者需求的变化及流动性风险管理的制度,使开放式基金存在流动性风险。中国开放式基金流动性风险具有其特殊性,通过加强流动性风险管理、完善基金的监管体系,减低风险。     

论我国开放式基金流动性风险管理的加强

开放式基金的流动性风险管理,简单的说,就是指在一定的制度安排下,通过对基金资金来源的流动性和基金资产的流动性进行均衡管理,合理地配置基金资产,以平衡协调资金来源与基金资产之间的风险结构,从而达到降低和化解基金流动性风险的目的。     

基于风格调整的开放式基金业绩评价实证研究

基金的投资风格对于基金业绩有重大影响,将不同投资风格的基金业绩直接进行对比,不能科学地体现基金表现的优劣。本文以2005年4月1日到2009年11月30日期间经历了一个完整的上涨和下跌行情的我国51只开放式股票型基金为样本,运用Fama-French三因素模型对基金的投资风格进行检验,并在剔除风格因素后对基金业绩进行评价,结果发现我国开放式股票型基金投资风格严重趋同,表现为大盘成长型。经过风格调整之后,基金取得了一定的超额收益。     

开放式基金“赎回困惑”的行为金融学解释

开放式基金作为一种高级投资工具,投资者可以根据业绩自由申购和赎回基金份额,一定的赎回压力可以激励基金管理人更好地管理基金,实现基金绩效和基金规模的良性循环。然而我国开放式基金自诞生以来就一直存在着一种＂异象＂,即业绩越好的基金越容易遭受巨额赎回。本文从行为金融学的角度对这种＂赎回困惑＂进行解释,进而寻找出解决这种困境的方法。     

开放式基金“赎回困惑”:基于行为金融学的成因分析

行为金融学以投资者的有限理性作为前提假设,在解释金融市场的异常现象上比传统金融学更有说服力。与国外基金业相比,我国开放式基金存在“赎回困惑”现象:即随着基金业绩增长,赎回率不降反升;相反有些业绩比较差甚至亏损的基金的净赎回率却相对较低。文章从行为金融学的角度出发,分析我国开放式基金的“赎回困惑”现象及其成因。     

基金行为与基金业绩的日历效应

运用混合数据对开放式基金的超额收益进行研究,可以发现基金超额收益存在日历效应,在季度末和年末基金的超额收益显著高于正常水平,而在下一个交易日出现反转。从行为金融的角度来看,这一日历效应可能是由于基金的主动行为所致,其背景是基金因博弈需要而采取的虚增业绩策略。     

美国共同基金对中国开放式基金的影响

在1940年颁布的投资公司法第22条涉及到了共同基金申购的价格问题。该条文明确表示：基金销售要以招募说明书中确认的内容为准，销售价格包括基金净值和一定数量的手续费。但法律却没有明确定义如何计算基金净值。