国有股减持——“洗盘“性利空——浅析国有股减持对当前股市的影响

长期以来,国有股减持一直是悬在证券市场上的一把利剑,每次国有股减持的消息流传时都会引发市场的重大调整,1999年甚至引起深、沪两市大盘深达34%的调整.最近,根据中央关于国企改革“抓大放小,有所为有所不为“的精神,国有股流通被重新提上日程.但2001年的市场基础、内外部环境与2000年前有重大的不同,本文力求从国有股减持可能对市场造成影响的政策、资金、投资者心理几个方面加以分析,认为国有股减持对市场的影响是“短利空,长利好“,谨为投资者提供一个参考.     

国有股减持效应的行为金融学分析--金融问题研究之一

国有股减持的目标是形成“蜜月效应” ,但由于国有股减持定价存在框定偏差、减持目标有冲突、投资者心理预期被忽视 ,结果却引发股市暴跌 ,形成“离婚效应”。改进国有股减持方案的措施包括完善市场制度、明确减持主体、让利于投资者、稳定投资者预期等。     

如何减持国有股

当前,大家十分关心如何解决国有股控股比例过高的问题。十五届四中全会通过的《中共中央关行国有企业改革和发展若干重大问题的决定》指出：“从战略上调整国有经济布局和改组国有企业”,“在不影响国家控股的前提下适当减持部分国有股。”国有股减持成为解决国有股控股比例过高的一个重要手段。     

国有股减持与员工持股计划

国有股减持是党中央，国务零伤出的重大决策，是国有经济“有进有退”战略的重要实施手段，在二级市场将其视为“重大利空”而节节下挫，证监会暂停现行国有股减持方案实施的情况下，探索国有股减持的新途径，新方法就成为当务之急，如何将国有股减持与企业员工持股计划结合起来，是本探索的一个重点。     

国有股减持运营实证分析及其内在促进机制研究

国有股形成的特殊背景和必须减持的市场要求，决定了我国股票市场大盘在国有股减持信息公告后，以熊市波浪状运行的态势。唯有国有股以协议方式向非国有单位、企业等机构投资者出售，分段交易操作，分散风险；同时，沪、深二市大盘在普通投资者“淡市心理”抛售股票的影响下，使市盈率降至“国有股以市价减持”的市场可接受程度(价格)；以“两头靠拢”的方式，实现议价和市价减持两者趋于一致，使国有股减持被市场所接受，我国股票市场就可以解决非流通股本这一顽疾而进入以市场运营机制运行的平稳状态。     

理性看待国有股减持

多年以来,国有股减持问题一直像一块坚冰,难以消融。每当管理层触及它时,市场总是以重大利空来回应。国有股减持确是一个沉重的话题,但将其视为洪水猛兽却并非理性。我们应该看到,减持国有股对中国资本市场的长远健康发展是重大利好。国有股减持的目的主要有以下两个方面：第一,国有股减持可以解决我国上市公司股权结构的历史遗留问题,是中国证券市场市场化进程中的重要一步。减持国有股可推动国有大中型企业进行产权结构的多元化改造和建立规范的法人治理结构,真正将企业的内在运行机制转换到市场经济方面来;同时,股权结构的不合…     

国有股减持的契约分析

我国股票市场是通过行政干预外生形成的,由于目标区设定不合理、减持目标不可信以及忽视投资者心理预期,化解危机的国有股减持方案反而引发了“离婚效应”。通过完善股票市场制度体系、明确减持主体、让利于投资者以及稳定投资者预期等措施,可以形成我国股票市场内生的“蜜月效应”。     

上市公司的国有股减持的探析

虽然近期国务院决定停止在国内证券市场减持国有股,但是由于国有股减持的工作仍在继 续,只是政府在具体做法上有所改进,所以对国有股减持的研究仍有现实意义。本文论述了国 有股减持实质上是一个重大的财政问题,是社会主义市场经济条件下双元财政模式的特有现 象,国有资本的运作应完全按照市场规则进行。在政府与投资者之间的博弈中存在了博弈精 练纳什均衡解,即能够在国有股减持问题上找到双方都能接受的方案。政府在这个问题上应 能预测结果并提出切实可行措施,从而最终解决国有股减持问题。     

国有股减持的路径与时序分析

国有股减持既是我国股份经济发展的内在要求,也是实现证券市场规范化运作的紧迫需要。国有股减持方案的设计,考虑了减持的数量、时间、市场承受力、国有资产的保障、二级市场投资者的预期,国家产业结构调整的方向、变现资金运作等多方面因素;在实施减持方案时,应力争以最小化的代价,最公平的办法、最合适的路径和时限取得最大化的效益。     

国有股减持新思路

在我国证券市场上,国家股、国有法人股占上市公司总股本比重约2/3.这种股权结构不利于上市公司建立规范的公司治理结构,国有股需要进行减持,但即使是存量调整,资本市场也无法承受.国有股减持新思路可以有效解决资本市场容量不足这一过去国有股方案所无法克服的障碍.同时,有利于规范上市公司的法人治理结构,从而使现代企业制度事半功倍.     

45.66%的投资者最担心国有股减持问题

深圳华鼎市场调查公司在全国组织了一次随机问卷调查 ,参与本次调查的受访者有 1 0 71名证券投资者。该项调查结果显示 ,五成投资者认为国有股减持是影响 2 0 0 2年大盘运行的最重要的因素。“最担心的问题”调查结果显示 ,有 45 .55 %的投资者将国有股减持列为 2 0 0 2年最担心的问题 ,几乎占受访者的一半。截至2 0 0 1年 1 2月 ,上市公司国有股与法人股占总股本的比例中 ,深市与沪市分别为 61 .86 %和 63 .88% ,可以看出 ,非流通股在我国证券市场上占主要份额 ,是流通股的两倍 ,也正因为份额大 ,其上市流通所引起的影响相当大。45.66%的投…     

对国有股减持问题的反思

国有股一股独大与不能流通是历史造成的。当国有股的减持通过A股市场进行时，减持与全流通才变成同一个问题。反思国有股减持，应注意以下几个问题：股票市场不能仅为国企服务，股票市场应回归其最基本功能；不能再固守在发展中规范，在规范中发展的老路；重新提振机构投资者的信心；适当改变中国证监会的地位；应当停止上市公司国有股向民营企业、外资企业和管理者高层转让。     

国有股减持的新途径:基金式管理

自从党的十五届四员全会提出了调整国有经济布局的战略思路以来,国有股减持一直成为改善我国上市公司股权治理结构、优化资源有效配置,保证证券市场持续、稳定、健康发展的主要任务。国有股的减持有大势所趋,关键是如何“退出”,以什么途径减持,怎样变现的问题,处理不当,可能引起一系列不良后果,甚至引起我国证券市场的混乱,影响证券市场健康发展。因此,有必要对国有股减持的新途径进行大胆探索。     

国有股减持问题讨论综述

《经济管理》特约评论员认为,减持国有股意义重大。(1)它是政府利用国有股调控经济的重要政策手段。(2)增强了国有资产存量的流动性。同时也是国有资本退出相关产业或调整所有权结构的重要方式。(3)为公众流通股、法人股、国有股走向统一奠定了基础。减持国有股是中国证券市场规范、健康发展的必由之路。(4)真正实现了国有控股企业股权多元化的功能,形成规范的法人治理结构。[1]陈淮认为,减持国有股这一举措力图要解决的是国民经济发展与改革过程中的四个重大难题。第一,通过国有资产变现补充社会保障基金。第二,推进国有企业改革。     

"国有股减持"若干问题的思考

“国有股减持”作为国有经济调整及完整我国证券市场的重要举措，理当深受欢迎并付诸实施，然而，由于该项政策的目标，实施、方式以及价格机制存在偏差，导致尝试失败，并引起市场震荡，对国有股减持的目标，方式及价格机制等问题需要进行新的思考。     

论国有股减持

一、停止通过国内证券市场减持国有股是市场内在动力作用下的政策回归 持续一年多的国有股在国内证券市场上减持的悬案在6月23日尘埃落定,国务院决定,除企业海外上市外,对国内上市公司停止执     

国有股减持十套方案

2001年6月12日,国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》,决定在新友、增友股票时,按融资额的10％出售国有股,原则上采取市场定价方式。由于减持价过高,沪深两市受此影响展开自1994年以来最大规模的下调。10月22日,中国证监会紧急叫停减持。11月14日,中国证监会规划发展委员会向社会公开征集国有股减持方案。在此,我们集纳了一些专家、学者提出的方案及相关意见,希望能为稳妥减持国有股开拓思路。     

国有股减持的可选择方案

本信为国有股减持有三种思路：国有股流通、国有转让和注销。针对不同的国有股减持思路，目前学术界、决策层已经形成了各种各样的减持方案，但这些方案，即便是曾被市场公认为最好的国有股配售，也存在着诸多不足，国有股减持的进程也因此受阻。本重点构架了三种国有股减持的可选择方案：股份回购与配股相结合、股份回购与增发新股相结合和国有股有条件折股上市，它们都具有较强的市场可操作性。     

国有股减持方式的创新思考

我国证券市场机制不完善 ,功能不健全的一个重要原因在于巨额非流动性国有股的存在 ,减持国有股 ,实现国有股流通已成为当务之急。目前国有股减持方式主要有回购、配售、协议转让、存量发行四种 ,但这些方式都存在着不足之处。在减持国有股过程中 ,设立“国有股减持运作基金” ,才有可能避免失误     

浅析可转换债券在我国国有股减持中的作用

国有股减持问题一直是困扰中国股市的一个很大的问题。文章通过分析投资者不接受国有股减持方案的原因,提出以可转债形式减持国有股,并给出了可转债减持国有股的优点,并提出了利用可转债减持时需要注意的几个问题以及解决办法。