制度缺失环境下MBO的绩效研究

2002年9月28日《上市公司收购管理办法》的出台以及2004年2月1日《企业国有产权转让管理暂行办法》的正式实施,标志着我国企业并购重组已经进入了一个新阶段.作为并购重组的方式之一,管理层收购(Management Buy-outs,MBO)亦成为热点之一.国内学者对管理层收购的概念,我国MBO的方式、定价、收购资金来源以及存在的问题都给予过一定程度的分析,并对我国实施MBO提出了一些建议.但是,国内有关MBO的研究成果大多是定性的分析,只有少数学者采用定量的方法来研究有关MBO的问题,对于MBO的绩效进行定量分析的更是少之又少.     

MBO在我国的变异及其危害

目前,我国国有资产管理体制改革处于探索阶段,制度环境尚不健全,与成熟的市场经济国家相比,MBO在我国发生了重大变异,一些地方借MBO加速变卖国有资产,造成了国有资产流失.如果不尽快廓清MBO概念,规范MBO行为,对国有资产保值增值、国有经济控制力甚至是国有资产管理体制改革,可能形成灾难性冲击.     

中国管理者收购(MBO)研究

管理者收购(MBO)是一种国际上比较成熟企业并购方式,将其引入国内后在发展中也遇到了一些问题.本文在借鉴国外MBO的有关理论和实践经验的基础上,从中国国情出发,研究了我国实施管理者收购的必要性、需要满足的条件及实际操作中遇到的定价、信息披露和融资等相关问题并提出了有关参考建议.     

沪深上市公司管理层收购效应实证分析——基于绩效与风险的视角

MBO作为一种新型杠杆融资并购方式,在国外的实践中己被证明具有良好的激励效果.本文结合我国的实际情况,在参考大量研究方法的基础上,以1999-2004年间实施MBO的20家上市公司为样本,通过选择反映综合绩效与风险的12个财务指标对我国实施MBO的上市公司进行实证分析,结果表明:MBO并未从根本上改善我国上市公司的整体绩效和经营质量,并会带来较大的债务风险以及随之而来的分红冲动.     

我国上市公司MBO若干法律问题研究

由于环境和背景不同,我国的MBO与西方的MBO存在本质区别.本文从我国现行法律制度出发,从设立MBO收购主体、客体、融资、收购定价、信息披露等几个方面研究了我国上市公司MBO的现状.为了避免国有资产的流失和维护社会公平,我们应当停止上市公司MBO和各种曲线MBO.     

管理层收购研究进展评述

管理层收购(Management Buy-outs,即MBO)由经济学家迈克.莱特(Mike Wright)于1980年首次发现。随着MBO理论的发展,MBO被广泛应用,并在国有企业改革中发挥了重要作用。实践证明企业实行MBO不仅有利于降低委托代理成本,改善公司的治理结构,而且能够使股东和管理者的利益趋于一致,有利于公司制定长期发展计划,提高企业的业绩。MBO在我国的应用首先是从中小企业开始的,当前,以"企业全员持股,经营者持大股"的方式对企业国有股权的收购,已经成为一种全国性的现象。本文首先梳理国内外MBO的研究进展,其次,论述MBO在国内外的发展进程,最后,从国内外MBO的发展吸取经验,对MBO今后在我国的发展提出了几点建议。     

管理层收购中的默择内基金

默择内基金(mezzanine1 fund)是杠杆收购特别是管理层收购(MBO)中的一种融资来源,它提供的是介于股权与债权之间的资金,它的作用是填补一项收购在考虑了股权资金、普通债权资金之后仍然不足的收购资金缺口.国内目前采用的术语MBO基金,实际上指的就是默择内基金.由于MBO交易中融资渠道是多样化的,融资结构是分层次的,不同的资金来源、进入方式、收益率要求、偿还方式等都是不同的,所以统称为MBO基金是不准确的.本文旨在介绍西方默择内基金的基本特征和实际运作情况,并进而对我国未来MBO的融资方式进行一个简要讨论.     

国有企业MBO与风险防范探讨

本文就现阶段我国国有企业管理层收购（MBO）中存在的问题进行了分析，并提出了如何解决这些问题、有效提高MBO的风险防范和运营效率的一些措施，从而充分发挥MBO在我国国有企业产权改革中的积极作用。     

管理层收购背景下的上市公司盈余管理研究

以我国实施管理层收购(MBO)的上市公司为研究样本,采用改进的基本JONES模型来计量盈余管理程度,研究管理层收购(MBO)这一事件是否引发了我国上市公司显著的盈余管理行为.实证研究表明,上市公司管理层收购这一事件在MBO实施前后各一年没有引发显著的盈余管理行为.这一结论与我国MBO的动因和制度背景是高度相关的,并不能由此说明我国上市公司MBO过程是规范和透明的.     

"粤美的"管理层收购信息披露的案例研究

在中国资本市场上,管理层收购(Management Buyout,简称MBO)作为一种上市公司优化股权结构和建立现代企业内部激励制度的有效方式,其信息披露起着极其重要的作用.通过对"粤美的"MBO信息披露的案例研究,分析我国上市公司在信息披露方面存在的问题并提出改进建议.     

上市公司管理层收购（MBO）操作实例评析

管理层收购(MBO)逐渐成为我国企业并购重组的一种新潮流,表明上市公司越来越重视股权激励对完善公司治理结构和企业可持续发展的积极作用.由于国内上市公司MBO实际操作过程中与国外发展成熟的MBO相比存在诸多差异,应深入探讨我国上市公司MBO的特点及其完善措施.     

规范我国管理层收购的分析

管理层收购(MBO,即Management Buy-out)对激励内部人积极性、降低代理成本、改善国有企业经营状况、推动我国产权制度改革发展等方面都发挥着积极的作用,但在发展中也暴露出了不少的问题,本文就我国MBO存在的一系列问题展开讨论,提出了一些规范MBO的建议。     

MBO在我国国有企业改革中的应用研究

管理层收购(MBO)在西方国家是被广泛采用的一种企业购并方式,从理论上分析MBO对公司治理结构不合理、管理者激励不足和管理者约束软化等方面问题的作用,进一步分析国有企业实行MBO的可行性.主张在实践中去解决如定价、融资、以及MBO后公司治理等问题.     

我国国有企业MBO问题研究

国有企业的产权改革是一件关系国计民生的大事,也是关系我国经济可持续发展的关键改革,不能草率仓促地一卖了之。MBO作为对于普遍存在所有人缺位的国有企业而言具有重要的借鉴意义,尽管我国在实施MBO的过程中出现了一些问题,但这不是MBO本身的问题,而是由我国的客观条件造成的,本文对我国国有企业管理层收购问题进行了研究。     

如何制衡管理层收购中的"内部人控制"问题

国外的理论和实践表明,MBO是改善公司治理、提高公司绩效的重要方式,而我国自上世纪90年代引入MBO以来,因其造成新的管理层“内部人控制”问题而备受争议。本文对MBO“内部人控制”问题的成因及特点进行了分析,并研究了实施混合型MBO模式及合理确定MBO的有效边界,以此对“内部人控制”问题进行控制的可行性。     

MBO企盼

一直在中国企业界和相关部门中争论得沸沸扬扬的MBO问题,随着2004年年底国资委的明确表态而告一段落.国资委负责人明确表示:MBO不是要禁止,而是要规范.国资委将对MBO制定法律法规,大型企业不能搞MBO,一些中小企业的探索要区别对待,且必须在明确国有资产出资人之后规范进行.     

我国上市公司MBO定价问题研究

管理者收购(Management Buy-Out, MBO)是英国经济学家麦克·莱特(Mike Wright)于1980年最早提出,并于80—90年代流行于欧美国家的一种企业收购方式。国外的MBO实践证明,管理层收购的激励内部人积极性,降低代理成本,改善公司治理结构等方面起到了积极的作用,因而获得了广泛的应用。我国自1999年北京四通集团MBO计划开始,MBO才逐渐在中国企业界流行起来。尤其是2000年粤美的等上市公司实施MBO,2002年胜利股份、洞庭水殖等国有上市公司的MBO计划通过财政部的正式批准以后,更多的上市公司都在准备实施MBO。一、我国上市公司MBO的定…     

中国MBO法律环境分析--以国有企业为基点

本主要以国有企业为基点分析了我国实施MBO的法律环境。首先，本对MBO进行解释，考察了MBO在中国的现状及与国外经验的区别。其次，本从MBO流程中收购主体、融资安排、中介机构、退出机制等角度审视了我国的法律环境，并提出了一些立法建议。最后，本以综合的视角反思了MBO，强调了制度因素、资本市场、信用体系与法律制度的作用。     

我国管理层收购问题探析

管理层收购(MBO)是20世纪80年代以来流行于欧美国家的一种企业收购方式。近年来，随着我国产权结构调整的稳步进行，MBO逐渐为我国理论界和实务界所认可和重视。但现阶段我国MBO的实施还存在许多的障碍。本对这些障碍进行了分析，并提出相应的对策。     

我国的MBO(管理层收购):问题与对策

近二三十年来,一种新兴的企业管理模式—MBO,已经在西方国家得到广泛运用,它通常被认为能够提高对管理层的激励,对企业产生积极意义。我国近几年也开始在上市公司尝试实行MBO。一、MBO的含义和现实意义MBO的全称是ManagementBuy-out,主要是指目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变其公司股东结构、资产结构和控制权结构,进而达到重组其公司的目的,与此同时获得预期收益的一种收购行为。MBO的中文名称通常是“管理层收购”。目前,在国内实行的MBO,通常是由管理层作为发起人注册成立一家新公司,作为拟收购目标公…