透视权证神话

"权证"是因应了股改的特殊历史需要而"重回"深沪股市的"新事物",从2005年10月底至今短短两个月间就经历了由极度火爆到声息渐平的巨大转变,它究竟是疲弱股市的强心剂,还是"一现昙花"?近年来内地证券市场融资功能停滞、投资品种例行受冷落的背景下,由这个新生"宠儿",市场似乎再次感受到新金融产品的激荡力。单纯的价值或价格是我们关注的,但我们不仅仅关注这些。我们试图探寻的是,权证作为股票市场的衍生产品,为什么会受到疯狂追捧?市场究竟需要发展什么样的金融工具?从股改的"副产品"受追捧而G股普遍贴权的情况看,权证能救赎的,是股市还是它自己?     

权证业务：短期难现“繁荣”

逝别近十年的权证业务，终于随着6月14日沪、深两家证交所发布《权证业务管理暂行办法》征求意见稿，而再次现身中国证券市场。十年弹指一挥间，这个以全新面貌出现的权证业务，给我国的股市激起一阵涟漪，人们纷纷猜测：权证能否带给我们预期的惊喜？实现激发股市回暖的美好愿望呢？     

牛市：开始还是结束——多空对决：起点还是终点？

2007年的中国股市究竟是继续走高还是向下回调？对于这一股市的焦点，众多业内人士和专家的看法不尽相同。他们一派看多，一派看空。在这里我们将部分专家的观点集结在一起，希望能够为判断未来市场的走势提供帮助。 有意思的是，在采写这篇文章的过程中，只有中金公司董事总经理贝多广表示：“最近一直在外地出差，关注二级市场的走势，但没有研究二级市场为什么会上涨这么快。”除了贝多广之外，其他专家都比较完整地表达了自己对当前股市的看法，他们或者看多，或者看空，态度坚决，绝不骑墙。     

权证市场的是与非

近年来，衍生权证在数个亚洲区主要股市均发展迅速，中国内地是发展最迅速的权证市场之一。到底投资衍生权证能为投资者提供什么好处，引致那么多投资者开始留意权证这种衍生工具呢？[第一段]     

人民币升值对我国高新技术产品贸易的影响

高新技术产品进口能形成重要的生产要素；而出口能体现我国的产业竞争力。人民币升值对我国的高新技术产品贸易究竟产生了怎样的影响？目前国内针对这个问题的研究很少。无论从高技术产业发展还是汇率政策评估角度，这一问题都是需要澄清的事实。     

宝钢权证定价分析

基于Black-Scholes模型对宝钢权证的建模分析，我们发现：1．在股改前后，宝钢股票价格收益率的波动率变化显著，这一变化会影响对权证的估价。2．宝钢权证的市场价格偏高的原因既可能有对宝钢权证波动率低估的因素，也可能有市场投机交易的因素。     

股权分置改革中的债权损失风险分析

随着股权分置改革有关政策规定的陆续出台,我国上市公司股权分置改革已在两地证券交易市场全面展开。据统计,截至目前,深沪两市共有674家公司已完成股改或进入股改程序,占深沪两市总家数的比重为49.78%,而两市股改公司总市值已经过半,这标志着股权分置改革取得了实质性的进展和突破。从已推出股改方案来看,众多上市公司出于不同背景、持股成本与目标期望,分别推出了形形色色的股改方案。不但“送股”、“缩股”、“送现金”、“送权证”、“公积金转赠”、“重组”等种种方式不一而足,而且多种方式交叉并举者屡见不鲜,呈现出“乱花渐欲迷人…     

券商权证创设机制获利分析

2005年11月22日，上海证券交易所正式公布了《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》，这标志着我国正式引入了权证创设制度。这次股权分置改革的效果如何？权证的价格发现和风险管理功能作用究竟得到了怎样的发挥？市场都有些什么反应？文章带着这些问题，结合南航JTP1的创设情况，着重对券商创设权证的盈亏模式进行了分析。     

金融赤壁

随着后股改时代的开启，股权分置改革已尘埃落定。改革的硝烟还未散尽，而深层次的改革还将此起彼伏。那么，股改除了彻底地屏弃了中国资本市场制度性缺陷，它还给我们的改革以何许的启示呢？我们有必要再回味一下这次股改，或将其模式化。     

奥运能否成为股市“助推器”？

举办奥运会被公认为是“加速一国经济发展的超级引擎”，而股市作为一国经济的晴雨表或多或少都会受到奥运的影响。从最近几届奥运会看，在奥运举办之前，各国股市都是蒸蒸日上，但是结束后的一两年间也都面临了不同程度的调整。奥运会通过影响经济和人们的信心，进而影响到股市。对于广大的中国股民来说，大家也都惦记着奥运期间及奥运会后股市的走势，究竟是机遇还是风险，市场已然出现了两种不同的声音。     

艺术品捐资，准备好了吗？

由于股市、房市预期收益的降低，众多投资资金流入艺术品市场。艺术品基金、艺术品股票等众多以艺术品为标的的金融理财产品出现并受关注，收藏已经不是“收藏圈”的事，已经成为抵御通胀、保值增值“全民参与”的事。艺术品市场会成为继股市、楼市之后的又一片投资热土吗？     

封闭式基金“封转开”的动因分析及方案选择

解决封闭式基金缺陷、市场参与者的利益博弈决定了“封转开”是封闭式基金封闭期满后的可行处置方式。根据封闭式基金和股市的现状,“封转开”宜采用渐进式方案,并辅以权证等手段减少投资者的损失和对市场的冲击。“封转开”不会对我国股市产生严重的冲击,有利于我国股市的长期发展。     

读者来信

<正>股权分置改革模式的意义陈光 (山西) 随着后股改时代的开启,股权分置改革已尘埃落定。改革的硝烟还未散尽,而深层次的改革还将此起彼伏。那么,股改除了彻底地屏弃了中国资本市场制度性缺陷,它还给我们的改革以何许的启示呢？我们有必要再回味一下这次股改,或将其模式化。本次股改最大特点是,管理层只出原则,由市场主体自由博弈,通过投票自行决     

1‰印花税归来——印花税：让你欢喜让你忧

去年“5·30”大跌的记忆还没有退去,不到一年的时间,印花税又调了。4月24日,印花税税率从3‰降至1‰。我国历史上不乏印花税升升降降的情形,每次变化几乎都给市场带来了巨大的影响。频繁调整印花税,似乎已经成为政府调控股市的主要手段之一。这次的调整，是给市场的“强心针”还是“保养品”？未来，政府与市场又该怎样“相处”？     

华山论剑 笔记本江湖厂商门派大比拼

如今，电脑产品已经成为我们生活和工作的必需品，而笔记本电脑以其独特的便利性得到了许多人的喜爱，其已经成为电脑产品普及的主力军。而在这个庞大的产品市场中，又拥有众多的品牌厂商，他们都在不遗余力地制作、生产、经营着自己的产品，那么，他们之间的关系究竟怎样呢，他们之间又有什么样的不同呢？且请看我们的PK擂台，为您慢慢详解。     

我国权证定价过高的原因分析——基于股权分置的角度

经典的权证定价模型包括BS模型以及在它基础上对稀释效应进行修正后得来的权证价值模型,其使用的一个隐含前提都是上市公司股份全流通(或绝大部分流通).而股权分置是我国股市的特色,平均只有30%股份流通,在给权证定价时若不考虑此点将导致权证价值高估.虽然目前有很多文献从不同的角度分析我国权证的市场价格过高的原因,而本文则提供了另一个视角:从我国上市公司股权结构--股权分置的现状来分析.得出了权证定价的修正模型,并对这三个模型进行实证比较.结论是,在股票非全流通的情况下,完全依靠BS模型计算得出的理论价值明显高估了,因此必须在BS模型的基础上进行修正.     

中国股市投机性分析

投机在股市中是个永恒的话题。它是一把双刃剑,在我们乐此不疲地对它追捧之时,同时又被它深深地刺伤。投机的不可或缺性,又对中国“新兴 转轨”的证券市场充满危害。同时,对中国股市的发展提出建议。     

限售股解禁对中国股市的影响及政策建议

本文首先将限售股定义为股改限售股和首发限售股,在分析了限售股解禁对股市的影响后,提出了通过对股改限售股征收“特别税”并采取“先征收,后返还”的方式减轻限售股解禁的压力;而对于首发限售股则应该从发行方式上进行改革。     

MP4——我的“视”界之旅

在MP3日益成为一种主流的音乐播放器之后，忽然又开始流行一种叫MP4的产品。随着这种产品的出现，人们可以在旅途中观看电影，让原本枯燥的旅途变得充满乐趣，让你在外出进行视频演示时变得轻松……它究竟有多神奇？就让我们一起来体验一下全新的“视”界之旅吧。     

我国大力发展权证市场的意义

我国证券市场经过了十几年的发展，取得了令人瞩目的成绩，尤其是股权分置改革取得成功后的现在。但是．仍然存在着许多结构性的问题，其中一个重要方面就是我国证券市场的产品结构单一。目前，我国证券市场仍然以股票市场为主，债券市场很小，基本没有衍生产品。由于缺少衍生金融产品，使得市场的投资者行为趋同，只有股票价格上涨投资者才能赢利，容易形成市场的单边运行。因此，大力发展权证，尤其是备兑权证等金融衍生产品，不仅方便投资者进行风险管理和投资组合，而且对于进一步发展我国资本市场具有极其深远的意义。