高额现金持有量对企业投资行为的影响研究

文章以2009-2011年沪深A股上市公司为样本,实证分析高额现金持有量对企业投资行为的影响,结果表明高额现金持有量使企业倾向于进行直接投资和间接投资,现金持有量越多直接投资和间接投资的投资能力越强,且在高额现金持有量影响下企业投资行为是有效的。     

国外公司现金持有行为的研究综述

公司的现金持有行为是公司一项重要的理财行为,它综合反映了公司的财务战略和经营战略,并且与公司的治理状况也密切相关.国外学者在该领域积累了大量的研究成果,文章对其进行了综述.     

上市公司现金持有与R&D支出

本文以2007-2011年期间披露了R&D支出的1078家上市公司为样本,构建了面板数据多元回归模型,研究了上市公司的现金持有与R&D支出的关系。研究结果表明:R&D支出同现金持有改变量呈显著的负相关关系,说明上市公司会运用现金持有平滑其R&D投资,缓冲现金流的不稳定给R&D支出造成的冲击,满足R&D持续、稳定的投资需求;另外,R&D支出与公司总资产同现金持有改变量的乘积项显著负相关,说明公司规模越大,现金持有对R&D支出的平滑作用越明显。     

中国上市公司现金持有的行业差异研究

上市公司为什么持有大量现金？影响上市公司现金持有水平的因素有哪些？本文从公司融资角度，以中国2005至2008年上市公司为样本，运用方差分析和多重比较方法，实证研究企业现金持有的行业差异。结果表明，我国上市公司现金持有比率4年间整体上呈下降趋势，现金持有水平行业特征比较明显。其中，传播与文化产业和信息技术业类企业的现金持有比率较高，而房地产业的现金持有水平较低。这种差异，无论是行业门类之间，还是行业大类或制造业中大类之间都是显著的，且在不同年份这种差异是比较稳定的。     

上市公司治理水平对现金持有自利动机强弱表现的影响

本文对不同治理背景下公司现金持有的自利性动机的强弱表现差异问题进行分析,得出公司综合治理水平较高时,现金持有自利动机较弱,反之则较强。要减少公司在现金持有决策中的自利行为,有必要从增强公司治理水平入手。     

中国上市公司长期高额现金持有的动机研究

本文研究了中国上市公司长期高额现金持有行为的动机。研究发现,选择高现金持有政策的上市公司经营绩效与同类公司相比并非显著较好,且后期的资本支出较少。本文得出的结论是,高现金持有政策并不符合公司价值最大化原则,现金持有的预防性动机假说不成立,高现金持有的潜在原因是管理层消极工作的代理问题。上市公司应增加对管理层的治理约束,改善管理层激励机制。这对提高资本市场资源配置效率,进一步提升上市公司质量有重要的现实意义。     

现金持有理论研究综述

文章阐述了现金持有相关理论,对国内外有关现金持有影响因素和现金持有经济后果的研究进行梳理,发现影响现金持有价值的因素很多,现金管理需要充分考虑各种因素的影响,以提高企业的现金持有价值。     

企业现金持有影响因素研究综述

现金持有是公司金融领域的一项重要研究课题,已是近年来公司金融领域十分热门的话题之一,文章对国内外学者关于现金持有影响因素的实证研究成果进行回顾和梳理,并加以总结,希望能够对以后学者的研究提供参考。     

汇率波动对企业现金持有的影响

本文利用回归方法,验证了汇率波动对企业现金持有的影响,实证结构表明,企业现金持有率与汇率有负相关关系,当汇率上升时,企业现金持有率下降,当汇率下降时,企业现金持有率升高,研究还发现,企业的现金持有政策与企业当年是否有出口额有关.     

终极控制权、法制环境与上市公司现金持有

中国上市公司高额现金持有现象十分突出,本文基于控股股东侵占与中小投资者法律保护视角对这一问题进行了系统研究。通过利用2004-2008年上市公司数据,采用面板数据方法中的固定效应模型,本文研究表明:代表控股股东侵占的控股股东控制权与现金流权分离度越大,公司现金持有比例越高,而在投资者法律保护好的情况下,分离度对现金持有比例的影响减小。进一步研究表明,两权分离度对现金持有的市场价值产生显著为负的影响,投资者法律保护则产生正向影响。本文的研究从公司治理角度揭示了中国企业高额现金持有现象产生机制及市场影响,并从现金持有角度进一步揭示了控股股东侵占行为。     

融资约束对现金持有动机强弱影响的实证分析

在不同的财务背景下公司现金持有动机强弱表现是否存在差异,这是学术界近年研究的热点。文章以1998—2006年连续四年有数据的沪深上市公司为样本,通过公司规模四分位数、样本期间发生股利支付与否作为融资约束与否的判别标准,分析融资约束公司与非融资约束公司现金持有动机强弱表现差异。实证结果表明：我国上市公司融资约束与否直接影响到现金持有决策过程中动机强弱的表现。为了避免现金短缺和投资机会的丧失等情况的发生,我国上市公司在整个现金持有决策中均表现谨慎,注重现金持有的预防性动机和交易性动机作用的发挥。     

房地产上市公司现金持有水平的实证研究

选取沪深两市120家A股房地产上市公司作为样本,研究其2009—2011年的财务数据,运用描述性分析、双样本T检验分析房地产上市公司现金持有的现状,并构建回归模型探求房地产上市公司现金持有水平的影响因素及其决策效果。研究结果显示:目前房地产上市公司存在高额现金持有情况,盈利能力和现金持有水平呈显著正相关,负债水平和现金持有水平呈显著负相关,其现金持有水平对公司业绩有着显著的正向效应。     

上市公司自由现金流与投资行为的实证研究

本文使用我国上市公司2003年-2005年间的面板数据,检验了我国上市公司自由现金流量与企业投资行为之间的关系。研究结果表明:(1)我国上市公司投资对现金流的敏感度显著,自由现金流量与投资支出显著正相关;(2)自由现金流量为正的上市公司投资对现金流的敏感度更为显著,自由现金流量与企业投资支出相关性更强;(3)我国上市公司投资对自由现金流高敏感度的动因,是由于上市公司信息不对称产生的融资约束导致企业投资不足。     

预防性动机与公司现金持有量的关系:来自中国上市公司的证据

文章主要讨论我国上市公司现金持有量与公司风险间的相关关系。与以往文献主要关注公司财务特征、公司治理等研究不同,本文从预防性动机、风险这一视角来讨论公司现金持有量问题。本文利用沪深两市上市公司样本（2002—2006）证实了现金持有量、风险及公司预防动机间的相关关系。结论表明,凯恩斯理论中的现金持有的预防性动机理论在中国仍然具有很强的解释力。     

自由现金流量、并购溢价与我国上市公司并购绩效的实证研究

国内外的研究结果表明高自由现金流量低成长性公司在并购后绩效会出现明显的下滑,并把绩效下滑归因于代理成本。文章力图在自由现金流量与并购绩效之间搭建一座桥梁,深入分析导致并购绩效下滑的直接客观原因。通过利用我国上市公司2001-2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明,支付过高的并购溢价是导致高自由现金流量低成长性上市公司并购绩效低下的直接客观原因。     

高铁开通的微观治理效应——基于现金持有的实证研究

随着中国高铁建设进入黄金期,高铁开通给企业带来的经济效益日益凸显。本文基于2005-2016年沪深两市上市公司的面板数据,以其办公所在地城市是否开通高铁作为外生冲击,采用双重差分(Differences-in-Differences)方法实证检验了高铁开通对企业现金持有水平的影响以其作用机制。研究发现,高铁通车以后,沿线上市公司的现金持有水平显著降低,进一步机制检验发现,当公司面临较为严重的融资约束以及处于较弱的外部治理环境时,高铁开通对现金持有水平的降低效应更显著,表明高铁开通对企业现金持有水平的影响主要通过缓解企业的融资约束与降低代理成本来实现。本文的研究丰富和拓展了高铁开通及现金持有等领域的相关文献,同时提供了交通基础设施建设影响公司微观行为的经验证据。     

投资效率对银行借款的影响——基于我国上市公司的经验证据

文章从企业投资效率的角度研究我国银行信贷的有效性问题。结果表明,过度投资的企业比投资不足的企业获得更多的长期贷款,短期借款则没有显著差异。对于过度投资企业来说,过度投资程度越大,企业获得的长期借款越多,短期借款没有显著差异;而对于投资不足的企业来说,投资不足程度对长期借款和短期借款都没有显著影响。文章的研究丰富了信贷资源配置方面的研究,也为我国银行的信贷决策和改革提供依据。     

上市公司股权集中度与公司绩效关系的实证研究

为研究股权集中度对公司绩效的影响,文章依据公司治理理论,以我国日用品行业上市公司为研究对象,采用2010-2013年混合样本数据进行回归。得出结论：日用品行业上市公司第一大股东持股比例与公司绩效呈倒“U”型关系;前五大股东持股比例与公司绩效间无显著相关关系;股权制衡度与公司绩效呈负相关关系。总之,在改制国有企业占较大比重的日化行业,股权集中度维持在合理区间有利于企业发展,并根据研究结果提出相关的对策建议。     

投资者情绪、会计应计与超额回报——基于中国上市公司的实证分析

以我国上市公司1999至2007年的数据为样本,从行为金融学中投资者情绪的角度,深刻剖析投资者情绪对基于会计应计投资策略获得超额回报的影响。研究发现:1、持有会计应计比例低公司的股票,在投资者情绪低迷时期获得的超额回报会大于投资者情绪高昂时期;同样的,持有会计应计比例高公司的股票,在投资者情绪高昂时期产生的投资亏损要大于投资者情绪低迷时期;2、机构投资者持股比例小的公司的股价,更容易受投资者情绪的影响,因而,基于会计应计策略的超额回报在不同情绪下的差异要大于机构持股比例大的公司。本文试图从投资者情绪的角度,分析其对"应计异象"的影响,并且进一步证明,机构持股大小会干扰其影响的程度。     

股权分置改革对上市公司投资的影响——基于负债来源结构的实证分析

以我国上市公司为研究对象,考察实施一年多的股权分置改革是否对负债融资与企业投资行为的关系产生影响,从而揭示股权分置改革的成效。实证结果表明,改革加强了负债融资与企业投资的显著负相关关系;对于拥有低成长机会的企业来说,商业信用表现出对投资的约束作用;对于拥有高成长机会的企业来说,商业信用表现出对投资的抑制作用。而银行借款表现了预算软约束现象。