欧洲风险投资业特点分析

一、现状概述在过去的近对年里,伴随着欧洲私人权益资本市场的发展,欧洲的风险投资业发展势头良好。截止到lop年,筹集的风险资本累计已达8叨亿埃居,已投资于并将继续投资于欧洲最有成长前景的公司。欧洲风险资本在区域间分布很不均衡,其中,西欧是欧洲风险资本最为集中的区域,资本总量已超过gu亿埃居,并以每年10％的速度增长,这些风险资本主要分布在英国（40％）、法国（20％）和德国（10％）等发达国家,意大利、荷兰、瑞士、西班牙、比利时各国的风险资本也平均超过了10亿埃居。与西欧相比,东欧和中欧的风险投资业发展相对落后,…     

日本创业投资发展的经验教训

如果说国内对于美国、英国、我国台湾等发展创业投资经验的看法和评价相对比较一致的话,那么对于日本创业投资的评价则比较分歧。赞同的观点认为,日本的创业投资比较成功．主张我国应该学习日本模式反对意见则认为,日本的创业投资不太成功,走了不少弯路,不应该学习日本模式。我们认为,日本在创业投资发展方面既有成功的经验,也有不成功的教训,且教训似乎多于经验,但无论是其成功的经验还是不成功的教训,对于我国当前发展创业投资都具有极其针对性的启示甚至警示作用。 1．日本创业投资的成功经验——吸收国外资本参与,发展国际合作创业投资。 为了跟上美国在信息产业领域的发展步伐,不致使日本在即将来临的信息产业技术飞跃发展中落后,20世纪80年代以来,日本奉行“走出去、请进来”的原则,一方面到国外主要是美国进行创业投资的“留学”,与美国合作成立日美金融公司。美国尤其是其中高新技术比较发达的地区,有针对性地收购高新技术企业,以实现对其技术的买断,当技术比较成熟、可以市场化时,移植至日本以解决国内创新能力不强的问题。另一方面,日本非常重视吸收国外创业资本,通过“请进来”方式吸引国外资本进入日本本土进行创业投资。日本创业投资奠基者之一的JAFCO,率先在硅谷启动了JAFCOAMERICA,与美国一流的创业投资家合作,在美国进行创业投资活动。JAFCO AMERICA聘请美国有丰富创业投资经验的专家担任总裁和首席执行官进行管理,学习了美国先进的创业投资经验,在实践中逐渐培养了一批高素质的创业投资管理人才,不仅自身获得了巨大的收益,使自身资产极大增值,于1987年在NASDAQ上市,目前其市值已经超过40亿美元。更为主要的是为日本跟踪世界最新高科技发展提供了一个有效的窗口和通道,为发展日本国内的创业投资事业打下了良好的基础。与此同时,还帮助一批美国创业投资企业进入了日本创业投资市场,为吸引国外创业资本到日本投资作出了巨大的贡献。JAFCO因此成为日本现代创业投资业的领头羊和代表者。1990年法国巴厘巴银行在香港建立了巴厘巴-日本创业基金,向日本有前途的公司或产业进行创业投资。据日本大藏省统计,1983年外国在日本的创业投资仅有40多项。到80年代后期,外国创业资本向日本高科技产业的投资项目已多达100多项。日本成为除了美国之外创业投资最为活跃的国家之一。 2．日本创业投资的教训之一——金融机构参与过度,创业投资和创新活动发展受限。 由于日本的创业投资机构多由金融机构设立,对于高科技企业投资比较谨慎保守,甚至敬而远之。投资对象多为低风险项目,且投资项目比较分散,对于高科技项目涉及不多,长此以往造成了多种极为不利的后果： (1)创业投资事业发展缓慢。日本的创业投资事业基本由金融业主导,基金方式的创业资本相对缺乏,加以日本创业板股票市场不发达,创业投资缺乏适当的退出渠道,致使日本创业投资发展虽然起步较早,但发展比较缓慢,并且走了一些弯路,未能跟上国际创业投资发展的潮流。一方面,日本创业投资公司的数量和投资额大大低干美国。日本目前只有110多家创业投资公司,75％的创业投资公司的资本总额在5亿日元以下。而美国则拥有620家创业投资公司,创业投资公司管理的资金超过385亿美元,比日本创业投资公司的投资规模大得多。另一方面,日本创业资本的组织形态主要以大企业和金融机构附属的创业投资公司为主,20世纪70年代以来迅速发展起来的高级形态的创业资本——创 (下转封三)     

2011年1-8月我国国际经济合作统计北大核心CSSCISSCI

据商务部统计,2011年1－8月全国新批设立外商投资企业18006家,同比增长7．68％;实际使用外资776．34亿美元,同比增长17．71％。8月,全国新批设立外商投资企业2406家,同比增长6．37％;实际使用外资84．46亿美元,同比增长11．11％。1-8月,亚洲十国／地区（香港、澳门、台湾省、日本、菲律宾、泰国、马来西亚、新加坡、印尼、韩国）对华投资新设立企业14496家,同比增长8．66％,     

英国风险投资业发展的历史和现状分析

本文主要分两部分内容 ,第一部分分析了英国风险投资业发展的历史和现状。文中分析了英国风险投资业在经过 1 986年到 1 989年的快速发展后 ,于 1 992年跌到了低谷的原因及其有关现象 ,介绍了英国风险投资业的现状 ,包括新筹措的风险资本情况及投资回报情况等。第二部分分析了英国风险投资业发展对我国的启示。     

美国风险投资中的两个重要协议：合伙协议和股票购买协议

美国是目前世界上风险投资业最为发达的国家。以风险投资家作为普通合伙人，资本投资者作为有限合伙人的有限合伙公司是目前美国风险投资业中最主要的投资中介机构。据《风险经济学》调查，１９８７年占当年全美３００亿美元风险资本总额２／３的５００家公司均为有限合伙...     

日本跨国公司在华R＆D的投资动机与区位选择

一般测定R＆D国际化的指标主要用企业的海外R＆D机构的数量、占研发经费的比率，或从事R＆D工作科技人员的数量等来衡量。据JBIC的年度“关于日本制造业企业海外事业开展情况调查报告”显示，2005年日本跨国公司海外设立的R＆D机构比2000年增加了72．3％，其中在北美和EU15国增加了28．8％。而在发展中国家却增加了3倍，特别是在中国的R＆D投资增加了4倍，在华R＆D投资比率从2000年的7％扩大到18．4％。日本企业的海外R＆D机构数量从1999年的472家，增加到2005年的509家。另一项日本经济产业省2005年进行的“海外事业活动基本调查概要”的数据显示，日本跨国公司海外研发经费的比率从1998年的2．3％上升到2004年的2．9％。上述日本跨国公司R＆D的海外投资进程的变化，恰好与中国引进外资R＆D机构的增幅呈现出一致的特征。     

日本法人所有制特点及其借鉴

日本法人所有制特点及其借鉴张忠日本法人资本所有制的特点１．日本经济和社会的各个方面法人占支配地位。公司依照法律被授予法人资格。二战后，日本法人的公司力量发展迅速，到了７０年代，已大大超过自然人。在日本经济高速增长时期（１９５５－１９７０年），国家总资...     

风险投资与高新技术产业化

一 所谓的风险投资（Ｖｅｎｔｕｒｅ Ｃａｐｉｔａｌ），是专业投资家投入到新兴的．迅速发展的．有巨大竟争潜力的高新技术企业的一种权益资本。其投资对象是处于种子期或初创期的中小型科技企业。风险投资家以风险资本为载体，通常是与管理等生产要素的投入共同进行的集台投资，其目标就是通过企业的上市或收购、兼并等获得高回报。因此，风险投资的实质就是主动承担高风险以期获得高回报。一方面，风险资本催生出高新技术产业；另一方面，高新技术产业的不断发展又推动着风险投资业的发展。可以说风险投资与高新技术产业发展相互促进．相…     

2007年中国风投业呈井喷式增长

2008年1月9日,中国风险投资研究院发布了《2007年中国风险投资行业调研报告》。报告指出,2007年度,中国风险资本规模与投资总量呈现井喷式增长,共有109家风险投资公司扩资或募集新的基金,筹资金额达到895．38亿元人民币,为上一年度的4倍以上。投资总额超过598．04亿元人民币,投资项目数高达741个。     

分阶段投资策略对风险投资绩效的影响及机理研究

本文以2013年12月31日之前所有风险资本支持的以IPO方式在沪、深两市成功退出的433个项目为研究样本,从投资项目的视角实证检验了主导VC机构的分阶段投资策略对其退出时投资绩效的影响以及影响机理。研究发现,就分阶段投资策略与投资绩效的关系而言,主导VC机构的分阶段投资策略对其退出时的投资绩效具有显著的负向影响。关于分阶段投资策略对投资绩效的作用机理,一方面套牢风险会对主导VC机构分阶段投资策略与其项目层面投资绩效之间的关系产生影响,当套牢风险较大时,主导VC机构分阶段投资策略对投资绩效具有提升作用,然而当套牢风险较小时,主导VC机构分阶段投资策略对投资绩效产生不利影响,证实了套牢假设;另一方面直接监督成本未对主导VC机构分阶段投资策略与投资绩效之间的关系产生影响,即否定了代理成本假设,支持了学习假设。     

房地产投资组合理论的研究

一、风险最小投资组合模型的建立 1.房地产投资组合的收益与风险。 （1）投资组合的期望收益率。 投资组合期望收益率E（RP）可定义为组合中各投资项目期望收益率的加权平均。设E（Ri）为第i类房地产投资的期望收益率；     

英国风险投资业发展的历史的现状分析

本文主要分两部分内容，第一部分分析了英国风险投资业发展的历史和现状。文中分析了英国风险投资业在经过１９８６年到１９８９年的快速发展后，于１９９２年跌到了低谷的原因及其有关现象，介绍了英国风险投资业的现状，包括新敌措的风险资本情况及投资回报情况等。第二部分分析了英国风险投资业发展对甸的启示。     

国有企业海外经营风险管控——基于财务视角的案例分析

截至2010年底,中国企业投资设立的境外企业超过1.5万家,非金融类对外直接投资存量2588亿美元,境外企业资产总额超过1万亿美元,其中国有企业占据了半壁江山,因此做好国有企业海外经营风险管控意义重大。然而今年却接连曝出国有企     

民营资本投资高技术产业的模式研究

民营资本是指除国有资本和外资以外的资本,包括民营企业资本、民间合作金融资本和追求增值的民间闲散资金等。据统计,截止到2001年底,我国民间金融资产已达到11．2万亿元,第一次超过10．9万亿元的国有资产。到2004年,各类民营企业对国民经济的贡献率超过60%,吸纳就业人口超过1亿,投资比重超过40％,实现了     

贝塔系数为1条件下的最优证券组合投资决策方法

由马尔科维茨创立并由夏普和林特纳等学者发展的现代组合证券（portfolio）投资理论是分散投资风险的有效途径。这里分散投资的作用主要是削减非系统风险（unsystematicrisk）或称非市场风险（nonmarketrisk）,而对市场风险（marketrisk）只起到平均化的效果。因此证券组合通过多样化分散投资可降低总风险,但不能避免市场风险。在夏普的市场指数模型（marketmodel）和资本资产定价模型（CAPM）中,市场风险是以一种证券或证券组合与市场证券组合（marketportfolio）或市场指数的收益率协方差比市场证券组合收益率方差来度量的,该比率称…     

证券投资组合规模与风险关系分析

以深圳证券交易所20家上市公司为实证分析对象，系统阐释证券投资组合规模与风险的关系，提出投资组合规模包括7-10种股票，能够使投资投资风险降低到最低限度。这一分析结论，对投资投资组合选择具有重要的实际指导意义。     

过渡时期的香港资本运动(上)

<正> 从一般情形看,“九七”前夜的香港正是一个新的投资热络期。1996年以来,外商进军香港的势头不减,美国、日本、英国等财团积极部署加强拓展香港、内地市场。英资在香港累积的投资额已逾400亿美元,在香港外资中高居首位;日资企业近几年以平均年增14.5%的速度,在港设立据点,到1995年底为止,投资香港的日资总额已达142.8亿美元;美商投资总额超过120亿美元。仅1996年上半年新开张的外国驻港公司达324家,较去年同期增长12%,目前外国在港公司已增至4500多家。资本高度国际化已成为香港经济的一大特征和难以改变的经济格局。引人     

信息不对称和风险资本退出

本文探讨了信息不对称与风险资本退出之间的关系。分析表明：（1）高新技术企业在其启动阶段需要股权资本融资和独立的风险投资商；（2）对于投资于高新技术企业的风险资本而言，高效的风险资本退出方式是IPO退出方式，其次是收购退出方式；（3）IPO退出方式需要活路的股票市场；（4）美国高新技术业快速发展的关键所在是其拥有独立的风险投资商与活跃的股票市场。     

日本研讨利用外籍劳工对策

随着经济规模的持续扩大和人口增长率的停滞乃至下降，近年日本开始出现劳动力不足的现象，而且这种情况净日趋严重。据日本劳动省长期展望委员会估算，近几年日本劳动力人口每年增长1－1．2％，再过3－4年之后，增长率将下降到0．8％，到2000年下降到0．4％，2005年即降至0．1％，按照一般规律，经济增长率每上升一个百分点，劳动力须增长0．25％。就是说，每年想要保持4％的经济增长率，就必须保证劳动力每年增长1％，当前日本经济年增长率超过4％（1987年以来实际平均年增长率超过5％），势必出现劳动力不足。而从上述日本劳动力增长率逐年下降的趋势来看，到2000年的经济增长率只能是1．6％左右。面对这一严峻形势，日本各界人士包括官方和民间、经营者和工会都越来越关心如何度过这一难关。     

我国风险投资发展问题的思考

风险投资是确定多数或不确定多数投资以集合投资的方式设立专业投资机构，委托专业性的风险投资管理机构为新兴的、迅速发展的、尤其是科技型、具有巨大潜力的企业提供权益性资本，并通过资本经营服务直接参与企业的创业，当企业成长到一定阶段，以上市、并购等方式退出企业，并获得资本增值，从而继续进行新一轮企业创业活动的投资形态。风险投资业在我国是十分有前途的行业，但如何发展风险投资业，应分析影响我国风险投资业发展中存在的难点，才能扬长避短，促进其进一步发展。