日本关系型融资的演进及启示

一、日本关系型融资制度的演进 1.关系型融资的内涵及特征. 关系型融资(relational financing)是一种初始融资者被预期在一系列法庭无法证实的事件状态下提供额外融资,而初始融资者预期到未来租金也愿意提供额外资金的融资方式(青木昌彦和瑟达尔·丁可,2000).在关系型融资中,预期扮演了双重的重要性.     

转轨经济中的关系银行:软预算约束问题的模型分析

在 Kornai (1980 )的早期文献里 ,软预算约束是在计划经济条件下 ,与救助承诺相关的一个激励机制问题。De watripont和Maskin (1995 )把软预算约束看作是特定体制内生的一个动态激励机制问题。由于投资人的前期成本已成为沉没成本 ,把债务企业从困境中解救出来而不是进行清算成为最优选择之一。如果意识到这一点 ,债权人的清算威胁在事前就会失去可信性 ,企业也就会失去激励 ,从而降低了项目融资的效率。事实上 ,这一现象早已超出了计划经济的范畴 ,在市场经济下的银企关系中也常会出现这样的问题(Bolton和Scharfstein ,1996)。特别是在关系融资中 ,信息生产方面的投入使借贷双方的利益更紧密地结合在了一起。青木和Dinc (2 0 0 0 )甚至将关系融资定义为一种初始融资者预期在一系列法庭无法证实的事件状态下 ,又预期到未来租金情况下也愿意提供额外资金的融资方式。事实上 ,在关系银行方面的文献中 ,关系银行能提供的灵活性被看作是它的一个重要优势。相对于资本市场上的安排来说 ,银行与客户间的关系没有那么严格 ,合约的重议也较为容易 ,在新信息使得条款变得次优时进行再协商 ,显...     

人力资本生成机理:一个数学描述模型的理论思考

人力资本是一种特殊形态的资本,是家庭或个人将其人力资本化来实现未来预期收入和未来预期满足的一种行为选择的结果.人力资本投资与积累是以理性预期为前提,在家庭、市场、企业的相互契约交易规则的安排下所进行的一种投资活动.人力资本投资目标的实现受到多种因素的影响与制约.     

进一步拓宽民营企业融资渠道

1郾融资租赁。融资租赁非常适合企业资金规模小但单台使用设备价值高的中小企业。融资租赁是一种以融资为直接目的的信用方式,它表面上是借物,而实质上是借资,以租金的方式分期偿还。中小企业融资租赁的方式可以减轻由于设备改造带来的资金周转压力,避免支付大量现金;而租金的支付可以在设备的使用寿命内分期摊付而不是一次性偿还,使得企业不会因此产生资金周转困难。当然,融资租赁业本身也必须尽快向民营经济开放,并放宽对融资租赁公司的业务限制,使得民营企业可以凭借公司资本实力及其经营业绩取得银行贷款或投资机构提供的委托租赁基金。…     

加强企业财务风险控制的探讨

财务风险是企业的资金在运行过程中,由于未来各种不确定因素的发生而给企业带来的风险.企业的财务活动经常是在有风险的情况下进行的,投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益,就是投资的风险价值,这是对企业所冒风险的报酬.风险可能给投资人带来超出预期的收益,也可能带来超出预期的损失.     

关系型融资制度:一般框架及我国的现状分析

关系型融资作为一种融资制度对于促进东亚地区的经济强劲增长曾经发挥了重要作用。关系型融资制度是由政府创造和管理下的金融体系逐步演化而成 ,一方面促进了储蓄的增加 ,另一方面进行着有效的投资分配。但是这种政府干预下的融资制度随着经济的发展和市场范围的扩大日益暴露出自身的弊端和危害。文章指出 ,关系型融资在我国仍占据主导地位 ,也曾有力促进了我国经济的发展 ,但其它国家的教训应当引以为鉴。     

ABS融资方式

ABS(Asset-Backed Securitization)融资,是一种以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式。投资者依据于某一建成或在建项目的未来收益预期,一次性支付给原始权益人一笔款项,以取得该项目运营的未来现金收益权;原始收益人则得以实现其已建成或在建项目资产存量的变现和流动,从事新的建设投资。投资方的资金来源通常是在担保公司的担保下通过发行债券在国际资本市     

政治关联、融资约束与企业研发投入

文章基于世界银行的投资环境大型微观调查数据,实证考察了在经济转轨过程中政治关联和融资约束对企业研发投入的影响。研究发现:(1)政企双重身份的企业高管对企业研发投资具有消极影响,并且强化融资约束对企业研发投资的消极影响;而那些旨在帮助企业发展的政府官员所占比例和企业与政府部门之间关系质量对企业研发投资具有显著的正向影响,但并未强化抑或缓解融资约束对企业研发投资的消极影响。(2)融资约束对企业研发投资具有显著的抑制作用。文章为理解转轨经济背景下的中国企业RD投入的影响因素提供了一个新的视角,也为理解政治关联、融资约束与企业创新增长之间关系的微观机理提供了新的经验证据。     

论现代企业风险性投,融资决策模型的构造

在以高科技生产力为特征的现代社会 ,风险投资在经济发展中起着越来越重要的作用 ,而被人们誉为“经济增长的发动机”。对现代企业而言 ,其风险性投资和融资决策已成为公司理财决策的重要内容。管理当局在进行风险性理财决策时 ,不仅要对项目本身的风险 (经营风险 )和收益进行权衡 ,而且要认真权衡由于筹集固定性资金成本的资金 (如债券、优先股、租赁等 )给普通股股东带来的额外风险 (融资风险 )和额外的收益。一、风险性投资决策模型1、投资方案风险程度的度量。对于未来收益具有不确定性的风险投资项目 ,其风险收益和风险的大小必须运用…     

信息不对称、关系型银行业务与金融体制

企业的外源融资可分为直接融资和间接融资。理论文献常常将企业通过资本市场融通资金的行为看做是保持距离型融资(arm's-length financing), 而把企业通过银行等金融中介获得资金融通的间接融资模式分为交易型融资(transaction-based financing)与关系型融资(relationship financing)^[1]。     

基于质量安全的生猪产业链纵向契约关系分析

分别运用混合战略模型和重复博弈模型分析了生猪产业链中市场契约和生产契约的履行情况。分析结果表明:市场契约的履行与关系租金正相关,与抽检成本、遵守契约所付出的额外成本负相关;生产契约的履行与关系租金、专用性资产投资和贴现率正相关,与遵守契约所付出的额外成本负相关。提出建议:政府应扶持猪肉产品品牌建设,促使优质猪肉产品在市场上实现优质优价;政府应增加对屠宰加工企业的抽检补贴;屠宰加工企业在进行专用性资产投资的同时也应要求养殖场户进行专用性资产投资。     

目前我国融资租赁业的特点、作用及发展对策

融资租赁业是集信贷、贸易和技术更新于一体的新型的金融产业。我所指的融资租赁,主要是指当企业需要贷款投资购买设备时,租赁公司提供资金帮助企业购买设备,企业分期偿还购买设备的资金加上相应的利息(租金),当租金全部还清后,企业以很少的名义价格购买租赁物件的所有权的一种形式。我国是上世纪八十年代初开始兴办的融资租赁,经过二十多年的发展,我国的融资租赁业终于找到正确方向,有了自己发展的空间。融资租赁业具有很强的生命力,它能适应市场经济的需要,符合价值规律的要求,大力发展融资租赁业,是我国市场经济发展的必然趋势。     

浅析本土私募股权基金的发展

由于对中国未来经济良好的预期,中国资本市场吸引了大量的国内外资本.私募股权投资作为国际融资的重要渠道,在未来的中国资本市场具有巨大的发展空闻.随着我国<合伙企业法>的修订和即将出台的<股权投资基金管理办法>等一系列规范的明确,本土私募股权基金将迎来一个趋于规范的高速发展期,为机构投资者提供更广阔的投资保值渠道,也为企业融资开辟新的途径.     

公允价值在投资性房地产会计准则中应用的研究

投资性房地产是指企业为了赚取租金收入或使资产增值,或两者兼有而持有的房地产,随着经济的发展和投资观念的改变,这种投资行为也逐渐在我国的一些企业中流行,甚至成为一些企业新的经济增长点.     

欧洲企业研发投资趋势

本文阐述了涉及和影响企业研发的诸多因素和问题,对企业未来研发投资的预期和投资研发的动机提出了新见解。企业研发投资的预期变化从加权平均的角度来讲,被调查企业预期自己的全球研发投资在明年和未来3年以大致相同的速度增长(约年均5%)。这是制药和生物技术以及化工部门的预期,这些部门加起来占所有被调查企业研发投资总额的60%以上。每个企业对明年和未来3年非加权平均的预期要高得多(大约年均增长10%)。这主要是因为较小的研发投资者往往对研发投资增长的预期较高。年均5%的加权平均增长速度是近年来的重大进步。以这样的增速,几年后欧…     

江苏省固定资产投资运行特点及调控建议

目前江苏省经济运行已由2003-2004年的扩张阶段步入平稳发展阶段。在经济周期内在规律和宏观调控效应的共同作用下,江苏省固定资产投资增长在高位平台上趋于稳定,投资结构明显优化。但投资领域依然存在着一些值得关注的问题,如基建类投资项目融资过于依赖银行贷款,宏观调控背景下企业投资意愿依然较高、部分高耗能高污染行业投资愿望较强、房地产投资增长加快等。该文建议未来继续加强和改善宏观调控,合理引导市场预期和投资结构,拓宽固定资产投资项目的融资渠道,优化融资结构,进一步增强投资增长的稳定性和可持续性。     

论企业兼并投资的机会成本

企业兼并是资本扩张的重要手段 ,低成本高效率是企业兼并的主要价值取向。而在企业兼并投资中机会成本往往被忽略或估计不足 ,使企业整合后成本过高导致兼并投资失败。预期收益的风险、兼并整合中企业文化融合不佳、融资风险、经营风险都会抬高机会成本 ,投资于兼并活动而放弃于其他领域投资的机会成本更不容忽视。     

关系型借贷理论的新进展

目前,具有代表性的两种外源性融资分别是以公开金融市场为依托的保持距离型融资和以长期合作关系为依托的关系型融资。保持距离型融资依赖于充分的信息披露和强制性法律,而关系型融资则是基于金融中介与企业长期相对封闭的关系。现实世界中由于信息不对称的普遍存在,机会主义和有限理性的共同作用增加了金融市场的复杂性,单纯的保持距离型融资面临着较高的交易成本,因此它不一定是企业融资选择的最优路径。关系型融资对于发展中的企业,尤其是中小企业来说可能更具现实意义。     

供应链金融企业的风险控制策略

供应链金融企业是在第三方物流服务革命的大背景下产生的,它们在银行等金融机构的认可下,以企业自身信用为供应链上的节点企业提供融资担保。对融资客户资产（或项目）未来现金物流量做24小时的全流程封闭监管,保证总体价值高于银行授信所要求的最低价值,而实现银行向企业提供融资,将供应链上交易双方及资金提供者联系在一起。     

关系型借贷及其竞争分析

中小企业的融资问题引起了越来越多的关注,而关系型融资是解决信贷市场信息不对称的一个很好的制度选择。信贷市场上银行和企业的博弈,决定贷款的可得性和利率水平。为了避免银行对企业的长期信息垄断,企业会寻求多重关系型信贷,银行之间的竞争是维护信贷市场均衡的一个重要方面。最后对我国中小企业融资和关系型信贷的建立提出建议。