美债收益率或小幅波动下行

2019年,在全球经济政治风险频发的背景下,金融市场充满波动。美国国债市场方面,10年期美国国债收益率持续走低,且出现了长短端收益率倒挂的现象(见附图)。2019年的全部交易曰中,3个月和10年期美国国债收益率出现了108天倒挂,其中从5月中旬一直到10月上旬连续倒挂;2年期和10年期美国国债收益率亦出现了3天的倒挂。美债收益率倒挂一直被视为经济衰退的信号。尽管不能将2019年的美债收益率倒挂简单地判定为衰退信号,但这一现象依然引发了市场的广泛关注。     

美债收益率波动 警惕市场动荡

2007年6月,美国债券收益率市场经历了一次疯狂的上涨。美国10年期国债收益率由月初的4.97%攀升至5年以来的最高水平——5.3%附近,随即逐步回落,稳定在5%以上。美元兑主要货币在债券收益率上升的推动下创下数月新高,投资者过渡担忧和大量抛售造成市场瞬间的疯狂。     

美国国债收益率曲线倒挂的影响及应对

2022年10月25日以来,美国3个月和10年期国债收益率持续倒挂,为金融危机以来第三次,而2年期和10年期国债收益率自2022年7月6日起已经持续倒挂4个月之久,为金融危机以来首次持续大幅倒挂。鉴于美国国债收益率曲线倒挂在以往与美国经济衰退具有较强的关联性,本文对美国国债收益率曲线倒挂进行历史回顾,并对本次国债收益率倒挂的特征、原因、影响及我国应对策略进行分析。     

美债收益率将震荡上行

2020年3月,新冠肺炎疫情在美国蔓延后,美债收益率迅速下行,10年期国债收益率最低至0.54%;此后,随着经济重启和避险情绪消散而逐渐转为上行。2020年12月底,10年期美国国债收益率约为0.95%。展望2021年,美债收益率将依然由美国经济基本面和美联储货币政策所主导,预计美国国债收益率曲线将整体抬升,并将更加陡峭化。     

从国债价格和收益率的关系谈我国国债市场的发展

随着我国加入WTO，金融市场的发展和利率市场化改革问题日益引起大家的关注。从国外经验来看，国债价格机制市场化改革往往走在整个金融市场改革的前沿。笔从利用有关国债价格决定和变动理论对我国国债价格及收益率之间的关系进行了验证。并针对国债发行和流通市场上存在的有关问题，提出了促进国债价格机制市场化和促进国债市场发展的政策建议。     

欧元区边缘国国债收益率走势、成因及前景

<正>未来一段时间,欧洲边缘国的10年期国债收益率很可能保持攀升势头,欧洲边缘国与核心国的国债利差有可能在波动中进一步扩大。近期,欧洲主权债市场波动剧烈,意大利、希腊、葡萄牙、爱尔兰和西班牙等欧洲传统债务风险国的10年期国债收益率于6月冲高回落后,8月又重拾攀升势头。截至9月5日,上述五国10年期国债收益率较年初上升了194—298bp不等。不仅如此,这些国家与欧元区核心国之间的利差也大幅走阔。     

欧债危机国家国债与股票收益率相关性研究

欧债危机爆发后,欧元区国家国债与股票市场的相关性呈现出新的特点。在深入分析国债和股票市场风险传导机制的基础上,提出了一个分析两者关系的理论框架,将股债相关性的变化归因于贴现率、资金流、风险三大因素的复合效应。利用希腊、葡萄牙、西班牙和德国的数据,对国债和股票收益率的相关性进行了多角度的实证研究,结果表明,本文的理论框架能够很好地解释危机前后各种股债关系的变化。     

发展国债期货市场 健全国债收益率曲线

自1981年恢复发行国债以来,我国的国债市场取得了健康快速的发展,国债的存量规模、年度新增量以及付息规模均有大幅增长。随着建设反映市场价格水平的国债收益率曲线的重要性逐渐提高,为了更好地促进金融市场深入发展、提高宏观调控效率、管理市场预期,我国需要构建一条完善的国债收益率曲线。本文首先对我国国债市场的发展现状和国债收益率曲线建设情况进行了分析,探讨了国债期货市场发挥的重要功能,为更好地发展国债期货市场和健全国债收益率曲线提出了若干政策建议。     

我国国债收益率曲线波动的主成分分析

近年来,我国债券市场飞速发展,银行间债券市场上已经形成了比较完善的国债收益率曲线。本文选择中央国债登记结算公司发布的银行间市场收益率数据,用主成分分析方法,对中国国债期限结构影响因素进行实证分析。实证结果显示,水平因素、斜度因素、曲度因素对收益率变化的解释能力分别为73%、19%、3%,三因素合计为95%,无论是解释能力还是曲线形态都接近美国等发达国家。     

我国国债收益率曲线研究

国债收益率不仅是市场利率的基准,也是宏观调控的重要工具。虽然当前中国的国债收益率曲线已初步形成,但仍存在诸多不足,需要不断健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。本文分析了我国的国债收益率曲线的现状,提出健全国债收益率曲线的现实意义以及重启国债期货对健全国债收益率曲线的积极作用。     

美国国债的百年起伏史（下）

顾美国国债的长周期波动回美国国债存在“类康波周期。康德拉季耶夫（Kondratieff）曾经提出过康波长周期,他认为经济体在长期发展中存在着平均为期50年的长周期波动。美国过去100年的10年期国债收益率走势也可分为两个为期50年的大周期,我们可称之为“类康波周期”。     

我国国债收益率曲线分析

国债是我国债券市场的主体,也是我国债券市场的核心。国债收益率曲线形状及变动情况对金融市场具有重大的意义。因此,本文通过对某几个时点上各种国债的收益率进行计算,粗略作出国债收益率曲线。基于此对我国收益率曲线进行定性分析,并进一步分析出不同货币政策对我国国债收益率曲线的影响。     

走近美国国债

美国国债市场凭借其规模大和收益稳定等特点,吸引了世界众多的机构和个人投资者,成为国际金融市场上非常重要的投资领域。近年来,我国持有的美国国债数额迅速增长。在当前世界经济复苏和美元持续贬值的大背景下,美国国债的保值增值问题值得我们重点关注。     

关于我国国债收益率曲线的再研究

国债收益曲线是描述某一时点上一组上市交易的国债收益率和它们所余期限之间相互关系的数学曲线。本文是在两年前研究的基础上（见杨大楷、杨勇《关于我国国债收益率曲线的研究》,载《财经研究》1997年第7期）,又做了进一步的推进,目的是为国债市场的深入发展提供理论与技术的依据。     

完善国债收益率曲线的意义及对策

作为金融市场的定价基准,国债收益率不仅是市场利率的基准,也是宏观调控的重要工具.虽然当前中国国债收益率曲线已初步形成,但仍存在诸多不足有待弥补,需要不断健全反映市场供求关系的国债收益率曲线.在加快推进利率市场化的背景下,应进一步发挥国债收益率曲线在金融资源配置中的重要作用,助力宏观调控以及人民币“走出去”战略.     

我国国债收益率曲线的实证分析

目前,国债是我国债券市场的主体和核心,对国债及其收益率问题的研究,已成为众多人关注的热点问题.发展我国国债市场可从以下方面来考虑:增加国债上市品种,一定程度时还可推出国债的衍生产品,逐步实现国债品种结构的多样化;调整国债的利率期限结构,合理分配短期和长期国债的比重,逐步实现利率市场化,使国债利率水平基本反映国债市场的供求关系;建立与国债市场相适应的机构支持与制度安排,调整国债持有者的结构.     

我国上市国债收益率曲线拟合

经过30多年的发展,我国国债交易和国债利率的市场化水平达到了一定的程度,这使得编制比较完整的即期收益率曲线成为可能。本文选用2013年某一天未到期的国债建立模型,由数据拟合的收益率曲线整体呈下降趋势,长期国债收益率低于短期国债。     

关于我国国债收益率曲线的研究

国债收益率曲线是宏观经济的一个重要指示器,它的形状对整个债券市场乃至金融市场都有着十分重要的意义。但是和成熟市场相比,我国收益率曲线出现明显偏平化的趋势,呈现出某种反常态势,本文首先选取六个时点对近期的交易所国债收益率曲线做纵向比较,然后随机抽取一个时点和美国收益率曲线做横向比较,总结出我国国债收益率曲线特点,最后,分析这一现象背后的原因。     

关于我国债券市场长期收益率的思考

一般而言,收益率曲线是表示相同品质债券从最短期 限至最长期限的各种不同期限的债券收益率的连线图.收益率曲线是研判利率走势、进行市场定价、协助制订货币政策与实施财政政策的基本工具,也是进行投资的重要依据,因此对我国债券市场收益率问题的探讨将很有意义.     

国债收益率对信贷市场均衡的影响

国债市场规模的扩大可以满足机构投资者的收益性和流动性偏好,机构投资者投资组合的调整使得国债具有影响信贷市场均衡的功效:国债收益率变化影响信贷市场利率和信贷市场均衡规模。实证研究表明,在协整关系上国债收益率和信贷资金增长率具有负相关关系,表明国债收益率上升对信贷资金增长率具有降低作用,不过效果不明显,不足以成为影响信贷市场资金规模的原因。国债收益率和信贷资金增长率不互为因果关系,这与中国国债规模偏小、持有者结构不合理和交易所国债市场逐渐边缘化的趋向有关。