国际基准利率转换背景下银行衍生品估值问题研究

作为全球最重要的基准利率,LIBOR曾在国际金融市场交易和资产定价中扮演重要角色,其形成机制改革是全球金融发展和金融监管机制改革的重要里程碑。本文回顾了国际基准利率改革背景,系统性总结了衍生品国际基准利率转换工作进展、会计计量要求、国际大型银行推进LIBOR改革相关经验,及基准利率转换对银行衍生品会计计量的影响。本文重点分析了银行衍生品LIBOR转换估值重点问题,并从估值曲线构建、系统建设、银行损益管理等三方面提出工作建议。     

宽松货币时代终结:美元LIBOR的发展趋势及对策

<正>Libor(London Interbank Offered Rate)即伦敦同业拆借利率,是伦敦银行同业之间的短期资金借贷利率,是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。LIBOR在国际金融市场交易和定价中发挥着至关重要的作用。许多国家和地区的金融市场及金融企业均以此利率为基础确定自己的利率。截止2017年,全球有超过150万亿美元的金融产品(贷款、证券、利率衍生品等)以LIBOR作为定价基准。其中,利率互     

离岸市场在美元短期资产定价结构中的作用及对人民币的启示北大核心CSSCISSCI

伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)是国际金融市场的基准利率,是离岸市场美元短期资产定价的定价基准,同时也对在岸市场美元资产产生重大影响。美国在离岸市场定价权的无为而治以及LIBOR报价体系监管缺失,一度导致LIBOR被操纵,无法反映银行间真实融资成本。本文结合对美元短期资产定价体系及LIBOR利弊及改革进展的分析,对人民币资产全球化定价体系进行梳理,并提出未来既要充分培育人民币离岸市场,建立主动干预手段及渠道,又要建立和优化在岸市场的资产定价结构,以维持在岸市场在人民币资产全球定价中的控制权和主导地位,避免离岸市场发展过于超前并形成惯性,从而使在岸市场边缘化。     

Shibor利率跳跃扩散模型的参数估计与蒙特卡罗模拟检验

Shibor是央行培养的中国货币市场基准利率体系,能够准确的模拟基准利率Shibor的动态变化特征,对利率衍生品定价与利率风险管理都具有重要意义。我们对CKLS模型、CKLS-Jump跳跃扩散模型、带随机波动率的CKLS-Jump-SV模型和带跳跃随机波动率的CKLS-SV-Jump模型进行自适应MCMC参数估计,结果表明CKLS-SV-Jump模型能够最有效的刻画出Shibor的利率动态变化特征;我们对北京银行7天Shibor挂钩债券进行蒙特卡罗数值计算,研究表明CKLS-Jump-SV模型能够很好的提供利率衍生品定价的利率路径模拟。     

关于Shibor利率期权波动率定价机制的研究

Shibor自2007年发布以来,已成为人民币利率市场的一个重要定价基准,对金融衍生品、债券的定价起着十分重要的作用,由于人民币利率衍生品市场尚处于发展的初期,与美元Libor利率期权等较为成熟市场相比,目前Shibor利率期权缺少成熟的市场报价。本文通过风险中性的定价方程反解参数的方法,利用Shibor利率掉期曲线对Shibor利率上下限期权的隐含波动率进行计算,从而探讨对Shibor利率期权的定价。     

外币利率精细化定价研究：基于市场和经营数据的定量分析

本文按照贷款定价方法发展的脉络，对货币市场、企业财务状况和贷款合约等影响贷款定价的因素的相关研究作了回顾，在定量分析境内货币市场美元利率的基础上，得出“境内货币市场美元利率≠LIBOR”的结论；同时通过对某大型银行的业务对外币存款和贷款利率定价因素进行实证分析，针对国内大型商业银行资金管理模式和资金定价模式，提出相应的对策建议。     

人民币利率互换期权及其定价模型探析

自2005年推出债券远期以来,我国银行间利率衍生品市场在交易产品创新、参与主体培育和制度建设等方面取得了较大的发展。在利率市场化改革深人推进、市场利率波动性加大的背景下,进一步推进利率衍生品创新,有利于完善产品系列,更好满足市场主体管理利率风险的需求。文章介绍了利率互换期权的作用及定价模型,以期为同业开展该产品运用及定价方式研究提供参考。     

利率风险管理中的利率互换

<正>人民币利率互换市场自2006年发展至今,月均交易规模已超过2.6万亿元,品种丰富、期限众多,具有相当的活跃性。作为利率衍生品,人民币利率互换作用颇多,既可以作为博利率方向的轻量级投资工具,也可以用作套利和套保。本文基于利率风险管理的视角,对人民币利率互换的基本概念、市场情况、估值定价进行介绍,并通过实际案例介绍人民币利率互换应用于利率风险管理的效果及注意要点,     

美元LIBOR操纵案及对中国的启示

伦敦银行间同业拆借利率是国际金融市场的基准利率,是诸多金融产品的定价基础,其准确性对资源配置和中央银行货币政策具有重要影响。实证研究结果表明,次贷危机期间,美元LIBOR形成机制确实存在不准确性,美元LIBOR和联邦基金利率之间的关系存在结构突变。因此,我国在推动利率市场化过程中,应采取措施确保上海银行间同业拆放利率报价银行报价的真实性,不断完善利率形成机制。     

单因子利率模型中瞬时利率代表变量的选择

单因子利率模型是利率衍生品定价的基础模型之一,本文旨在探索单因子利率模型中瞬时利率代表变量的选择。研究认为IBR001,即银行间市场隔夜回购利率是目前国内单因子利率模型瞬时利率的最佳替代变量。