美联储:世纪风云与彩虹

毫无疑问,美联储是当今世界影响力最大的中央银行,其一举一动牵动着全球经济与金融的敏感神经。顾盼百年,世界沧桑变化,战争、融合,繁荣、衰退……无论世界发展的主题怎样变化,都没有改变"巨人"崛起的步伐。一百年,美联储同美国一道,开创了独步世界的黄金时代。往者可追,来者可鉴。美联储的成功不是奇迹,追寻那一段历史,将为今     

美联储应对金融危机的货币政策效果评估

美国爆发次贷危机后,为应对危机,美联储实施了以＂信贷宽松＂为特征的货币政策,并创新了一系列政策工具。审视2007年至2009年美联储的货币政策实际效果,应该说是成功的。美国金融市场已经趋于稳定,美国经济正在走出衰退,美联储已开始酝酿宽松货币政策的退出战略。     

美联储重回零利率

2020年3月,在疫情蔓延和全球金融市场剧烈动荡的冲击下,美联储连续两次大幅降低联邦基金目标利率150个基点至0~0.25%,再次回到零利率时代。这是美联储有史以来最大力度的单次降息行动,无疑将会对国际市场和世界经济产生重大影响。值得关注的一是美联储连续大幅降息的背景;二是对世界经济金融的影响;三是国际经济学界的相关争论;四是美国货币政策和宏观经济的未来走向。     

9.11中的美联储

《联储岁月——我所了解的美联储》是世界上第一本介绍美联储的专著。作者劳伦斯·H.梅耶以美联储前理事的身份,用一个个真实的故事,首次带读者走进美联储那扇紧闭的大门,去了解美联储会议室发生的种种内幕,从而揭开美联储及其货币政策操作的神秘面纱。作者以其经济学理论的深厚功底,在书中对复杂的经济问题进行了清晰描述,对政策制定给予了生动易懂的介绍,对非理性繁荣、新经济以及美国货币政策对全球的影响等提供了有益看法。本刊从本期起连载书中几段精彩的章节,希望能给读者一些有益的启迪。     

揭开美联储的神秘面纱

全球经济风云变幻,国际金融市场雾里看花。纷繁复杂的经济金融世界背后,总是有一只“看不见的手”在有意无意地影响着全球经济金融的走势。它就是美联储,美国货币政策的制定者和银行监管体系的守夜人。有句戏言道：当美联储发话时,整个世界都在倾听!毋庸讳言,由于美国是全球第一大经济体,美联储的政策走向对于全球经济金融走势和各经济体政策制定具有相当重要的意义。另一方面,我们也从该戏言中看出美联储在人们眼中的神秘性,     

美联储退出QE的节奏

虽然美联储退出量宽的方向难以逆转,但退出的节奏可能有变化,变快或变慢都有可能。回顾2013年,美联储宣布退出QE的故事可谓一波三折,这也成为国际金融市场的动荡之源:2013年6月,伯南克宣布将从下半年某个时点起削减购入资产规模,引发全球金融市场动荡;2013年9月,当市场预期美联储将会宣布退出方案时,美联储却按兵不动,市场一片哗然;2013年12月,美联储再次打破市     

美联储宣布加息25个基点

北京时间2016年12月17日凌晨,美联储正式宣布加息25个基点,联邦基金利率从0.25%-0.5%调升.5%-0.75%,这是自2006年6月以来美联储的第一次加息.这意味着美国将进入加息周期,美联储宣称2017年可能加息3次.美联储的加息,对世界的经济金融将带来较大的影响.     

美联储货币政策困境与变革北大核心

历史上,美联储的货币政策调整总是高度依赖于宏观经济数据,从目前情况看,美国的宏观经济数据并不支持美联储的降息决定。美联储主席鲍威尔关于三次降息的理由陈述也都缺乏足够的说服力。美国货币政策面临两难困境,美联储的货币政策框架、货币政策工具箱和货币政策操作方式正在调整变化之中。     

美联储何时退出零利率政策?

短期名义利率退离零下限是美联储退出非常规货币政策的最关键步骤,在这一决策过程中,美联储的政策将继续遵循常规时期的双目标制,兼顾价格稳定和经济增长。然而,由于当前美国通货膨胀压力很小,通胀预期温和,而失业率居高不下,短期内美联储加息的可能性不大。在预测未来美联储的利率政策变化时,作者分别从泰勒规则、历史数据和美联储的政策信号三种方法入手,对其货币政策的决策做一前瞻性的分析,结论是美联储退出零利率的最早时点是2010年年底。     

美联储加息效应面面观

2004年6月30日，美联储决定加息25个基点，将联邦基金利率目标值由1％提高至1．25％。这是美联储自2000年5月以来第一次调高利率，美联储在声明中指出：“虽然如此，委员会将根据经济状况的变化作出必要反应，以履行维持物价稳定的职责。”看来美联储还将逐步有序地提高美元利率，这次加息意味着美元加息周期开始降临。     

美联储货币政策工具变量对有效利率的影响

本文使用了结构向量自回归模型对2003年1月-2012年10月美国次贷危机前后美联储基础货币供给量、存款准备金月度余额和公开市场业务对美联储有效利率的影响进行了实证分析。经过模型实证分析可知,美联储这三大基础货币工具的变动对美联储有效利率的影响方向和力度都发生了变化,这些变化正说明美国经济目前已经进入"流动性陷阱"当中,同时金融机构的"惜贷"较为严重,美联储在次贷危机之后的公开市场业务是有效的。     

美联储货币政策走向何方？

今后美联储货币政策的不确定性,将进一步增大世界各国货币政策协调的不确定性和难度,发达国家是否能够与美国协调一致需要取决于各自的具体经济形势,而不是一味地与美国保持统一,新兴经济体国家则更倾向于依据形势的发展变化来调整符合本国国情的货币政策     

美联储资产负债表政策的沟通探究

在应对金融危机的过程中,美联储将其资产负债表逐渐打造成为一项灵活的货币政策工具。在"资产负债表政策"实施的过程中,美联储积极通过各种途径强化与公众的沟通,提供资产购买政策变化的前瞻性指导。本文在回顾美联储资产负债表政策实践的基础上,重点探讨了其"大规模资产购买计划"沟通的内容和工具,并提出了完善美联储资产负债表沟通的建议。     

美联储编制美元有效汇率经验及其对我国的借鉴意义

美联储从上世纪70年代末期就编制美元有效汇率指数,作为美国货币当局,其编制的美元指数是目前世界上最权威的美元有效汇率指数。本文系统介绍美联储编制有效汇率的方法,分析了近年来其权重和走势的变化,并说明了国际金融市场使用的DXY美元指数与美联储编制指数的关系,对我国编制人民币有效汇率及汇率政策决策提出相关建议。     

金融危机前后的美联储货币政策调控方式演变

2008年国际金融危机前后,美联储的货币政策调控方式发生了明显变化.从金融危机之前准备金短缺下的公开市场操作调控转变为金融危机之后准备金充裕下的利率走廊与公开市场操作相结合的调控方式.本文详细分析了危机前后美联储货币政策调控方式的变化情况,这对于理解和预测未来美联储货币政策调控具有重要意义.     

美联储退出QE的节奏

虽然美联储退出量宽的方向难以逆转,但退出的节奏可能有变化．变快或变慢都有可能。     

美联储量化宽松的后续

自3月15日,美联储近零利率、一系列QE政策以及临时美元互换流动性协议的推出,都标志着美联储已进入应对可能的经济衰退的全面战备状态。美联储启动全面宽松政策3月15日,美联储动用紧急权力,将联邦基准利率下调至近零区间,这是美联储不到两周内的第二次紧急降息。     

美联储货币政策传导和操作特点评析

美联储的货币政策中介目标经过了由利率到货币供应量,再到隐含中介目标的变化,目前以联邦基金利率为操作目标;其货币政策主要通过联邦基金市场向国民经济各个部门传导.在泰勒规则的指导下,美联储的货币政策操作具有自主性、公开性、前瞻性、市场化和模型化的特点.美联储的货币政策操作经验,对我国亦具有现实的借鉴意义.     

次贷危机以来美联储资产负债表的变化

2007年下半年以来,美国次贷危机愈演愈烈,美联储为应对金融危机采取了大量拯救措施,为市场提供流动性,恢复市场信心。这导致美联储资产负债表的规模与结构发生显著变化,本文欲予以分析。     

次贷危机后美联储资产负债表的变动及原因分析

金融危机后,全球都在关注美国的经济复苏,希望其能带动全球经济的复苏。美联储也运用了一系列的救市措施,以此来刺激经济的复苏。而美联储的一系列货币政策的实施引起了美联储银行资产负债表的巨大变化。为了深刻地了解美联储货币政策的运用,对美联储资产负债表的结构以及规模的变化进行了分析。从分析中我们可以了解美联储政策实施的细节,能够为我国央行实施货币政策提供借鉴。