中国MCI指数构建及其反通胀货币政策含义

众多研究表明,我国的菲利普斯曲线是一条兼顾前瞻性和后顾性的新凯恩斯混合型菲利普斯曲线。有鉴于此,本文通过构建新凯恩斯混合菲利普斯曲线模型并基于1994Q1—2010Q3数据估计了我国的标准化和非标准化MCI指数。实证检验表明,新凯恩斯菲利普斯曲线比不合预期的菲利普斯曲线表现出更好的计量经济学特征。本文得到的标准化MCI指数显示,利率变化和;12率变化对通胀的影响力基本相当,但;12率变化对通胀的影响更迅速。本文认为,在利率工具受到制约的通胀背景下,进一步增强人民币汇率弹性,适当利用人民币升值来降低通胀压力,应该是我国反通胀货币政策的一种可行选择。     

通胀惯性、混合菲利普斯曲线与中国通胀动态特征

本文在Gali & Gertler(2000)的基础上,构建了一个考虑通胀惯性的高阶滞后混合菲利普斯曲线的结构模型框架,并基于GMM模型对高阶滞后混合菲利普斯曲线进行计量检验和实证分析,通过估计其结构参数和深度参数来度量我国通胀惯性的大小及对通胀的影响,刻画我国通胀的动态特征以及我国厂商的定价行为。实证结果表明,我国通胀具有高阶滞后混合菲利普斯曲线的动态特征,滞后阶数为2,通胀同时存在向前看的理性预期和向后看的适应性预期;我国通胀惯性和通胀预期的强度对通胀率指标范畴十分敏感,CPI通胀率的通胀惯性和持续性大于RPI,CPI通胀率的适应性预期特征强于理性预期特征,RPI通胀率的理性预期特征强于适应性预期特征。在我国厂商定价概率方面,CPI通胀率相对于RPI通胀率,产品价格调整时间间隔较长,厂商对经济政策的反应较不敏感;在厂商价格预期行为方面,CPI通胀率相对于RPI通胀率,厂商对适应性预期的依赖程度超过了理性预期。     

我国菲利普斯曲线的非线性与体制转移特征分析

运用非线性模型研究我国菲利普斯曲线的非线性和体制转移动态特征。实证研究表明,我国产出与通胀关系在1990—2011年的样本期内不存在显著的凸或凹的非线性特征,而MSIAH(M)-ARX(1)模型估计结果表明,我国菲利普斯曲线具有显著的机制转移特征,在不同的经济周期阶段下,我国的通胀与产出缺口间具有不同的关系,其中在经济处于温和通胀状态下,我国菲利普斯曲线关系在统计上较显著,可作为管理央行货币政策的参考。     

开放条件下产出缺口型菲利普斯曲线的再验证——基于中国省际季度动态面板数据北大核心CSSCI

本文采用系统广义矩估计方法基于2001～2009年中国省际季度面板数据对开放条件下产出缺口型菲利普斯曲线进行再验证,通过三种通胀率指标以及四种滤波测算的产出缺口的稳健性检验,我们发现开放条件下混合型菲利普斯曲线能够较好地解释中国的价格波动。进一步子样本分析表明:适应性预期和理性预期始终对通胀率有显著的影响;从地域上看,供给冲击对沿海地区的作用明显高于内陆,而产出缺口对内陆的影响则更重要;从时间上看,产出缺口和供给冲击对通胀率的影响都在不断加强。我们的研究证明管理好通胀预期对当前反通胀政策具有重要意义,以及强调在利用传统需求管理的手段实现国内宏观经济均衡的同时,应密切关注外部供给冲击因素对我国宏观经济稳定的影响。     

预期、投资推动与中国通货膨胀

本文构建了中国特征的新凯恩斯菲利普斯曲线,考察了我国通货膨胀预期性质及投资对通货膨胀的影响.通过理论分析和实证检验,本文认为:我国通货膨胀特性符合新凯恩斯菲利普斯曲线,兼具前瞻型预期和后顾型预期特征.从通货膨胀表征来看,其中前瞻型的通胀预期和后顾型通胀惯性预期对通胀影响最为显著,投资的影响次之.从我国通胀预期的特征和投资推动的具体影响来看,建立公开透明的信息披露机制和改变政府主导投资模式可以切实有效地抑制通货膨胀.     

中国通胀目标的估计与影响分析

本文利用变系数不可观测要素模型,以拓展后的卡尔曼滤波估计政府的通胀目标并评估其对于实际通胀的影响.研究发现,本文估计的通胀目标自2012年以来显著高于实际通胀,其有效拉抬通胀预期,成功抵消经济增速放缓对总体通货膨胀的抑制.通胀目标与实际经济行为对通货膨胀的影响在危机后均显著提升,中国不存在菲利普斯曲线扁平化现象,政府通胀目标对于实际通胀起到良好的锚定作用.     

美国1953-2011年分阶段菲利普斯曲线的理论分析和实证研究

本文根据美国1953年至2011年间不同的经济情况将该时段合理划分为三段,在粘滞价格理论,适应性预期理论,适应性预期和理性预期混合理论下,采用不同的计量模型对三段时间区间的菲利普斯曲线进行估计,通过构建有效拟合不同时期的模型并估计其参数来刻画不同时期通胀的特征和厂商的定价策略,以对未来的通胀进行有效预期。实证结果表明,失业率和通胀具有明显的负相关关系,且各时期二者之间的相关关系具有差异性。     

全球化、资本深化与菲利普斯曲线——来自我国公司层面的证据

本文首次基于微观数据,应用非线性光滑转换面板模型,研究全球化和资本深化背景下,我国不同特征行业菲利普斯曲线结构的差异性。研究结果表明:相对内向型劳动密集型行业而言,我国内向型资本密集型行业菲利普斯曲线更平坦,而对于参与全球化的外向型行业而言,全球化使资本密集型行业菲利普斯曲线相对更陡峭,而外向型劳动密集型行业菲利普斯曲线相对更平坦。本文结论表明,面对当前保增长、稳通胀目标,宏观经济政策应结合不同特征行业菲利普斯曲线,对不同特征行业需求采取有保有压的政策。     

关于我国通胀预期和动态通胀机制的研究

本文基于混合新凯恩斯菲利普斯曲线、采用状态空间研究方法,分析了我国通货膨胀的动态特征、影响因素和未来趋势.主要结论为:我国通货膨胀具有显著的动态性,理性预期、适应性预期及产出缺口均是现实通胀的有效驱动因素.2011年第四季度通胀压力依然较大,且明年上半年物价在相对高位运行.     

基于NKPC框架的我国通货膨胀动态机制分析北大核心CSSCISSCI

本文以新凯恩斯菲利普斯曲线(NKPC)理论为基础,研究了中国通货膨胀动态形成机制,并据此构建SVAR模型以分析实际通胀对各影响因素的冲击反应。研究发现,自2008年金融危机以来,通胀预期和通胀惯性对实际通胀的影响力持续增强,而产出缺口的影响力则没有明显的时变特征。值得关注的是,本文发现通胀预期对实际通胀的影响效果缺乏稳定性,暗示我国目前的通胀预期粘性程度可能较大。中央银行在进行预期管理时首先要厘清通胀预期与实际通胀的关系,疏通预期传导机制,以便更好地服务于防通胀任务。     

菲利普斯曲线与中国通货膨胀动态拟合北大核心CSSCISSCI

围绕着菲利普斯曲线的争论从未停止过,对旨在对具体环境下的通胀行为做出有用总结的菲利普斯曲线来说,重要的在于探寻导致曲线变动的深层原因何在。本文认为生产率和潜在产出的增长是解释菲利普斯曲线位移的核心变量,生产率快于名义量的调整以及潜在产出比以往更高的增长率均会形成化解通胀压力的力量。本文对简单预期增强的菲利普斯曲线做出修正,将价格调整的生产率与名义增长缺口加入模型,所得结果较好地拟合了中国的通胀动态,凸显了修正后的菲利普斯曲线对于中国反通胀措施的现实意义。     

通胀—增长权衡和中国菲利普斯曲线的平坦化

近年来发达经济体出现了菲利普斯曲线平坦化现象,但有关中国的研究尚缺乏共识。本文基于实证和理论分析,系统研究了中国菲利普斯曲线的平坦化问题。首先,结合货币政策冲击和月度SVAR框架,发现通胀的响应程度在2010年后大幅下降。由于证据显示总需求曲线并未平坦化,因此通胀响应弱化可解读为菲利普斯曲线的平坦化。数据显示,菲利普斯曲线平坦化与生产率增长放缓同时发生,因此,本文在标准DSGE模型中引入纵向内生增长渠道,该渠道基于研发投入和知识资本积累,从而使生产率内生于经济周期。研究发现：(1)内生增长渠道放大了需求冲击对产出的影响,但缩小了需求冲击对通胀的影响;(2)内生增长渠道改变通胀和增长之间的替代关系,但不改变边际成本向通胀的传导。分段估计显示,2010年后,通胀和增长的关系弱化是边际成本传导变弱和内生增长渠道变强共同作用的结果。本文认为,由于菲利普斯曲线的平坦化,中央银行应继续坚持稳增长和就业优先战略,关注但不必过于担心由此引发的通胀压力。     

央行货币政策操作特征检验:线性抑或非线性

本文在一般均衡框架下拓展了线性理性预期模型,将通胀惯性引入菲利普斯曲线,构建了非线性的逻辑平滑转换回归模型,通过对货币政策的线性函数和非线性函数估计结果的比较,发现我国货币政策以预期通胀率作为转移变量的非线性特征非常明显,转移变量的阈值和转移速度的变化更符合我国实际的货币政策操作事实,同时货币政策中有明显的利率惯性和平滑效应特征。     

现代菲利普斯曲线下的货币政策有效性——基于适应性预期和理性预期

货币政策作为重要的宏观调控工具,其最终目标既包括物价稳定、经济增长、充分就业等内部均衡目标,也包括国际收支平衡的外部均衡目标。内外均衡目标之间存在一定的冲突,同时物价稳定与经济增长(充分就业)内部均衡目标也存在一定的矛盾。菲利普斯曲线是刻画物价稳定与经济增长(充分就业)之间关系的重要工具,也是衡量货币政策有效性的重要尺度。研究主要阐述弗里德曼-菲尔普斯附加预期的菲利普斯曲线和新古典宏观经济学的理性预期菲利普斯曲线,并评注两种现代菲利普斯曲线所反映的货币政策有效性,最后强调了通胀预期管理的重要性。     

外汇市场、股票市场及预期通货膨胀对货币需求的影响

本文利用2005年7月到2012年12月的月度数据,使用菲利普斯—奥肯曲线计算预期通货膨胀率,将汇率、股票市场以及预期通货膨胀率纳入货币需求函数模型,通过协整检验、VEC模型以及VAR模型,研究了汇率、股市以及通胀预期对实际货币需求的影响,结果发现汇率、股市收益率以及通胀预期对实际货币需求的影响具有统计显著性,但是影响程度很小。     

外汇市场、股票市场及预期退货膨胀对货币需求的影响

本文利用2005年7月到2012年12月的月度数据,使用菲利普斯-奥肯曲线计算预期通货膨胀率,将汇率、股票市场以及预期通货膨胀率纳入货币需求函数模型,通过协整检验、VEC模型以及VAR模型,研究了汇率、股市以及通胀预期对实际货币需求的影响,结果发现汇率、股市收益率以及通胀预期对实际货币需求的影响具有统计显著性,但是影响程度很小。     

传统菲利普斯曲线难以解释我国现实问题——如何应对通货膨胀与失业的难题

在经济全球化背景下,我国经济增长中面临的通货膨胀受多种因素影响。通胀率与工资增长率无长期稳定负相关性,因此不适合套用传统菲利普斯曲线及政策导向治理我国通胀与失业问题。文章通过分析我国通胀与失业的具体关系,发现与传统的菲利普斯曲线解释不一致,因此得出所要证明的结论。最后针对我国面临的通胀和失业问题间的相关难题提出了一些建议和解决措施。     

中国通货膨胀对全球产出缺口的敏感性研究 ——基于经济政策不确定视角

基于附加预期的菲利普斯曲线,研究了我国和全球经济政策不确定性在改变我国通货膨胀(以下简称"通胀")对国际因素敏感性方面的作用.研究发现:(1)相比于全球产出缺口,我国产出缺口对国内通胀的影响较大;动态分析显示,全球产出缺口对我国通胀的影响呈现下降趋势,而国内产出缺口的影响较为稳定;(2)我国或全球的经济政策不确定性不会显著改变我国通胀对全球产出缺口的敏感性,但二者协同程度的高低会负向影响我国通胀对全球产出缺口的敏感性.建议科学研判国际因素的外溢性和国内外经济形势的协同性,保持政策定力,注重引导市场预期,维持物价基本稳定,以支持经济高质量发展.     

通胀目标制和名义GDP 目标制的比较

本文引入包含通胀预期和滞后产出缺口的新古典凯恩斯菲利普斯曲线,应用包含通胀偏差和产出缺口的贴现平方和的损失函数,从稳定通胀、稳定产出和损失函数方差的角度比较通胀目标制和名义GDP目标制,分析认为二者有不同的适用情况,不能简单评定孰优孰劣。本文实证结果显示中国货币政策偏向名义GDP目标制。     

我国通货膨胀的形成机制——基于全球化逻辑框架的一个实证

本文立足全球化视角,构建了一个通胀形成机制的逻辑分析框架,在此框架下对产出缺口、流动性等通胀形成要素进行了分析,并在此基础上,扩展菲利普斯曲线,构建ADL模型进行实证研究。结果表明,产出仍是重要因素,不能因产能过剩而忽视潜在的通胀压力;货币并不必然造成通胀,但如果经济持续增长,货币充分进入实体领域则将化为现实通胀;资产价格对物价的影响显著并蕴含着巨大风险,货币政策应该关注资产价格;通货膨胀预期不断强化,并使得通胀具有自我形成机制,合理引导通胀预期非常必要。