论美元霸权下国际货币体系的内在脆弱性

某种货币的国际化来自于两大力量的驱动:世界经济发展的需要和谋求货币强权的需要.若国际货币体系的中心货币呈单级状或势力不均的多级状,就容易促发某种强势货币成为"霸权货币".一味利用国际货币的地位来攫取自身利益,而忽视其国际职责,容易造成国际金融环境的不稳定,从而使世界经济秩序遭到破坏.这正是美元霸权下国际货币体系的脆弱性所在,也是此次金融危机的根源所在.     

美元本位、全球经济失衡与国际货币体系的调整

随着次贷危机所引发的金融危机的升级和深入,世界各国对现行国际货币体系改革的呼声日益高涨。本文以布雷顿森林体系以来的美元本位制为线索,对美元本位制在布雷顿森林体系和牙买加国际货币体系时期所导致的三次大规模的全球经济失衡进行分析,并对每次经济失衡后的调整和国际货币体系的改革进行探讨。文章认为以美元本位制为主的国际货币体系将难以维系,此次金融危机的爆发加速了各国对国际货币体系改革的愿望。     

美元霸权是全球经济失衡根源

近几年来,"全球经济失衡"一直是困扰着全球经济可持续发展的一大热点问题,究其原因,众说纷纭,文章归纳出目前较为流行的三种观点,认为它们只是对问题某一方面或止于表面的解释,并未触及根源,文章认为美元的国际货币地位及美元的唯一性即美元霸权才是全球经济失衡的根本原因。     

国际货币体系中美元霸权的式微

霸权货币体制具有内在的脆弱性.美国经济的衰落及美国滥用美元的优势地位正在导致美元的衰落,而欧元崛起与亚洲货币走强正在分割美元的储备货币地位.由于美元的衰落与欧元的局限,人民币将成为最具潜力的世界货币.人民币担当主导货币将是中国崛起在政治与经济上成熟的标志.     

全球经济失衡与国际货币体系改革

本文在考察全球经济失衡内在逻辑和具体表现的基础上,探讨了现行国际货币体系对全球经济失衡的影响机制。分析表明:全球经济失衡主要体现为全球经济的"结构性失衡";现行国际货币体系中国际储备货币发行约束机制的缺失、国际收支汇率调节机制的失灵以及浮动汇率制度下的国际资本流动,不仅导致和固化了全球经济失衡,而且使失衡态势进一步加剧。笔者认为,推动构建多元化的国际货币体系,是矫正全球经济失衡,有效避免危机发生的重要途径。     

论美元霸权及其经济影响

文章在前人研究的基础上,对美元霸权的概念进行重新定义,并具体论述了美元霸权的经济影响.美元霸权不仅维持着美国经济的平衡运转,最大程度上占有他国经济发展的成果,而且还可以控制全球经济命脉.同时美元霸权的滥用也对美国自身及世界产生不利的影响,导致世界经济发展的严重失衡.     

国际货币体系中的货币霸权——兼论人民币国际化问题

国际货币体系演变中的货币霸权更替反映了国家实力的此消彼长.随着国际货币体系的不断演进,处于货币金字塔顶端的货币的霸权不断增长.现行国际货币体系的主要问题之一是缺乏有效机制制约美元霸权.鉴于在短期内无法对现行国际货币体系进行根本性的改革,中国应推进人民币国际化,减少对美元的依赖,在一定程度上避免美元霸权对中国的负面影响,维护中国的利益.     

国际货币体系错配与中国制造业技术创新途径探析

中国承接国际制造业转移,而国际货币体系仍以美元为主,这形成了国际制造业转移下国际货币体系错配。国际货币体系与制造业技术创新具有协同演变效应,国际货币体系匹配对英国、美国形成国际制造业中心起到了支持作用,国际货币体系错配造成了德国、日本与制造业强国失之交臂。中国面临国际制造业转移与货币体系错配局势,提升制造业技术创新能力需要变换外汇债权为利用国外资源权,利用汇率机制增加创新资金,通过后金融危机技术链裂变实现技术突破与点断平衡等。     

当前国际货币体系的失衡现状

从美国开始的金融海啸全球经济影响非常大,而中国也没有幸免于难。国际货币体系失衡是造成此次危机的罪魁祸首,当前国际货币体系失衡不仅对世界经济也对中国经济有着重要的影响。本文通过分析当前国际货币体系失衡的现状及其对我国经济的影响,从而提出一系列解决问题的对策和建议。     

国际货币体系现状与趋势

2008年世界经济危机和接踵而至的欧债美债危机使各国遭受重大打击,也充分暴露了当前美元主导的国际货币体系的内在矛盾,使国际货币体系改革的呼声高涨。本文从国际货币体系内在缺陷和其与世界经济失衡之间的相互作用分析国际货币体系现状,并对未来发展趋势作出一定的展望。     

美元本位制、美元霸权与美国金融危机

美元本位制下,美元霸权表现为中心一外围框架体系.在该体系下,中心国美国与外围国家的权益和义务不对称,地位不对等,而且框架体系本身具有内在的不相容性,这些特征决定了美元本位制的内在脆弱性,由此也使美国落入美元本位制的陷阱,造成美国国内利率下降、消费信用过度扩张、制造业陷入衰退等经济失衡,最后当信用泡沫破灭时,金融危机爆发.     

美国经济失衡对美元汇率的影响

经济内部失衡或者外部失衡对汇率的影响都是不确定的,但是,当经济内外部同时失衡时,汇率贬值或政府干预外汇市场的可能性最大。实证结果支持了上述结论。当美国经济内外部同时失衡时,美元贬值或美国政府干预外汇市场的概率就会提高27个百分点。这意味着,通过汇率变动,美国将内部问题外部化了。理解了美元汇率变动的原因实际上也就理解了21世纪初期以来人民币面临升值压力的原因。     

金融危机、美元危机与世界货币体系

本文指出经济杠杆化直接导致了次贷危机,认为美国虚拟经济和实体经济的背离是次贷危机、美元危机以及国际货币体系危机的深层次根源;阐述了美国次贷金融危机与美元危机的区别;最后从目前次贷危机的救助措施、境外投机者力量以及"滥币陷阱"等方面分析了美元危机和国际货币体系危机的必然性.     

略论美元本位制下的国际货币体系内在脆弱性

布雷顿森林体系之后,国际货币体系的核心是美元本位。但美元本位制本身存在难以调和的矛盾,导致世界经济的发展陷入一种经济增长→贸易失衡→信用扩张→流动性过剩→资产价格膨胀、通货膨胀→通货紧缩的循环过程。本文在简单阐述国际货币体系沿革的基础上,从贸易分工、内在调节机制、货币层面、储备货币、政策协调和成本分摊以及贸易失衡的调节机制方面论述了美元本位制的内在脆弱性,指出正是其自身的因素导致世界经济的循环过程。     

Do Differences in Financial Development Explain the Global Pattern of Current Account Imbalances?

Building on the panel-regression approach of Chinn and Prasad (2003 ) and Gruber and Kamin (2007 ), we assess whether differences in financial development can explain the large developing-country surpluses or large US deficits. We find little evidence to support these hypotheses. We also assess whether differences in asset returns, an alternative measure of the attractiveness of financial assets, can explain the international pattern of capital flows. Lower bond yields have been generally associated with larger current account deficits in industrial countries. However, US bond yields have not been significantly lower than those in other industrial economies, suggesting that US financial assets have not been unusually attractive. We consider an alternative hypothesis that spending in the United States was uniquely responsive to lower costs of capital. However, we found this hypothesis also to be weak, as household saving rates have declined throughout the industrial economies.     

The Costs of U.S. Hegemony: Military power,military spending,and U.S. trade performance

For David Gordon and his collaborators in the social structures of accumulation (SSA) tradition, the willingness to threaten potential adversaries with military forces capable of acting on a global scale was seen to positively affect the U.S. terms of trade. U.S. hegemony yielded specific supply side benefits as favorable terms of trade reduced relative input prices and boosted profitability. Although Gordon and his co-authors recognize the potential costs of sustaining a large, globally active military apparatus, these costs are not incorporated in the econometric models supporting the SSA theory. This paper attempts to extend the SSA analysis by empirically measuring the effects of both military spending and military power on U.S. trade performance over the 1951–1987 period. It is shown that while military power and spending commitments may have positive effects on the terms of trade, these military variables had direct and indirect negative impacts on the U.S. net export balance and therefore domestic aggregate demand. In the context of a model of U.S. growth performance open to international transactions, the overall effect of the postwar military system on U.S. economic growth was likely negative in the cold-war era     

汇率调整与中美经贸关系改善

本文选取1995-2009年的季度数据作为样本,借助协整分析、误差修正模型以及Granger因果检验等方法,从中美贸易收支和美在华FDI两方面,就人民币实际汇率对中美经贸关系的影响进行了实证研究.结果表明:长期内,虽然人民币汇率调整在一定程度上可以改善中美经贸关系,但人民币升值并不能改善美中贸易逆差,而短期内的影响更不显著,两国贸易收支和美在FDI的收入效应也并不明显.因此,改善中美经贸关系的解决之道在于转变我国经济发展模式和外贸发展战略;逐步完善汇率制度,加快人民币国际化进程等.     

量化宽松、财政赤字与美元资产安全

次贷危机爆发以来,美国采取了一系列货币和财政政策以拯救深陷泥潭的本国经济。美联储运用非常规政策工具向金融体系注入大量流动性资产,美联邦政府也大幅度提高了财政支出,使得财政赤字愈加恶化。在此背景下,美元资产的安全性成为投资者关注的焦点。本文分别从货币政策效果、财政赤字的可持续性以及投资主体等方面考察了美元资产的安全性,分析了美国宏观经济政策的实际作用,并从投资主体结构探讨了美国联邦政府的经济取向,最后以所涉及资产的市场表现回应美元资产安全问题。笔者认为,与其它货币资产相比,持有美元资产并不会承担额外的币种风险。     

Monetary and fiscal policy interactions in the post-war U.S.

A New Keynesian model allowing for an active monetary and passive fiscal policy (AMPF) regime and a passive monetary and active fiscal policy (PMAF) regime is estimated to fit various U.S. samples from 1955 to 2007. The results show that data in the pre-Volcker periods strongly prefer an AMPF regime, even with a prior centered in the PMAF region. The estimation, however, is not very informative about whether the Federal Reserve's reaction to inflation is greater than one in the pre-Volcker period, because much lower values can still preserve determinacy under passive fiscal policy. In addition, whether a PMAF regime can generate consumption growth following a government spending increase depends on the degree of price stickiness. An income tax cut can yield an unusual negative labor response if monetary policy aggressively stabilizes output growth.     

制度变迁与美国金融制度演变

1999年《金融服务现代化法》的通过意味着美国金融业进入了混业经营的新时代。美国因其在世界经济金融中的独特地位，其金融制度一直是许多国家的主要参照体系。本文从制度变迁的视角，分析美国分业经营的由来、衰落及混业经营的崛起，揭示出美国金融制度演进的内在动力是在经济发展中不同层次的行为主体预期通过变迁建立起更有效率的制度安排并从中获益。混业经营显然是满足以不同层次行为主体的各自偏好的合理制度安排。