纳斯达克国际总裁建议:中国企业莫急于海外上市

4月21日在北京举行的21世纪中国互联网大会上,纳斯达克创始人之一——美国纳斯达克国际总裁沃尔表示,纳斯达克为新兴企业筹集资金带来希望,并欢迎中国高科技企业尤其是网络企业来上市。但他建议在不能预见企业在未来市场的前景和发展趋势时,中国企业不要急于到海外上市。因为匆忙上市后达不到市场要求,可能会对企业产生不利影响。他还特别建议中国企业建设好管理团队,因为海外风险投资基金非常看重企业和管理团队是否规范、有效。     

中国“纳斯达克”新思路

我们所要建设的创业板是一个与中小企业板、海外创业板所不同的中国式创业板,是创新之板,它所服务的是成长型创业企业,而不是种子期、初创期的企业;它重点支持的是具有自主创新能力的企业,而不是传统制造业企业。那么作为创新之板,所关注的新业态、新模式都有什么呢？从六个关注方面来说明。     

新三板 建设中国的纳斯达克

新三板扩容开始加快油门。8月3日,中国证监会表示,经国务院批准,决定扩大非上市股份公司,首批扩大试点除中关村科技园区外,新增上海张江高新产业开发区、东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。进入2012年以来,新三板扩容一直在分步推进。6月中旬,证监会发布《非上市公众公司监督管理办法(征求意见稿)》,该征求意见稿打破了现在新三板存在的种种瓶颈。为了抓住新三板大扩容的机遇,科技园区的企业和券商都在摩拳擦掌,积极     

社区难撑"中国概念"

大旗网董事长王定标最近有点烦,只要是在公开场合,就会有媒体追着他问有关大旗转型的事情."大旗不会转型自己做社区,我们会继续坚持社区聚合的运作模式."这话王定标自己也不记得重复过多少次了.之前,有消息称王定标在IDG合伙人林栋梁和过以宏的引荐下联系到了SIG,在秘密会晤中,王定标表示,即将转型做社区,放弃聚合模式.     

转基因大豆进口的"中国概念"

概念之一 生物安全性--转基因的生命博弈 对于从2004年春节至今,对"上海雀巢公司转基因食品标识"讼案保持严重关注的中国人来说,2004年2月底中国农业部的一系列举措,不得不引起他们的格外关注.经过了长达两年的相关政策调整,中国农业部在以"农业转基因生物管理问题"为主题的公开说明会上,宣布:自2004年4月21日起对我国进口农业转基因生物实施正常管理,为期两年的临时管理措施终止.     

"煤"话题的中国之重

从发电到冶炼，从居民之用到工业之需．被称为“乌金”的煤原料无时无刻不在对眼前沸腾的社会生活与生产发生着掣动性影响．而且这种影响势必随着工业社会生产边界的延伸与人口数量的增加被充分放大。特别是对刚刚驶入快道和承载着民众太多希望的中国经济而言．如今来自煤身上的话题所隐含的份量更显得既丰富而沉重。     

[访谈]重识"熊市"融资访国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富

中小企业融资难的原因,并不全是信贷过于紧缩. <新经济导刊>:中小企业融资难问题,是信贷过于收紧的原因吗? 陈道富:相较海外,中国信贷紧缩的问题并不突出.当然并不是没有,资金对民间的投资项目还是相当谨慎的.中小企业融资难,有金融体系的问题,但根本问题还是中小企业自身发展问题.在经济低迷时期,中小企业的发展空间更小.     

从纳斯达克看中国二板市场

1961年,为了改善对证券业和证券市场的规制,美国国会通过一个法案要求美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission,简称“SEC”)对美国的证券市场进行一项特别研究。1963年,美国证券交易委员会完成该项研究并公布了一份完整的研究报告。在报告中,美国证券交易委员会特别谈到了柜台间(over-the-counter,简称“OTC”)证券市场的问题,指出该市场条块分割并缺乏透明度,因而造成该市场缺乏效率,同时缺乏对投资者的保护。     

区域金融学视角下我国科技金融发展研究

从区域金融学视角来看,我国科技金融发展中存在科技企业布局不合理、科技金融机构空间聚集度不足、区域行政管理分割与区域科技金融结构匹配度不高等问题,影响了科技金融资源配置效率和内生发展机制的形成。从发展区域性科技金融、实施科技园区金融服务体系建设工程、优化软环境和调整科技金融结构等角度提出了对策建议。     

中国创业板IPO首日超额收益研究

本文以58家创业板IPO公司为样本,采用类比估价模型来估计新股的内在价值。实证研究结果表明,我国创业板IPO首日超额收益源于二级市场溢价,一级市场抑价不显著;上市首日换手率、上市首日涨跌幅以及市场指数收益率显著影响我国创业板IPO首日超额收益。在此基础上,本文结合海外创业板市场经验以及我国创业板市场表现,给出了相关政策建议,对创业板市场参与者提供了可参考的投资策略。     

我国创业板IPO定价研究——基于层次分析法

针对创业板股票的高成长性特点,把影响IPO定价的因素分为价值因素、环境因素和成长因素。建立股票价值模糊综合评价模型,运用层次分析法和模糊数学原理对创业板股票的价值进行综合评价,并通过引入价格向量来确定发行股票的价格区间。     

股权分置改革与IPO配置效率的实证研究

本文采用规范研究和实证研究相结合的方法,对股权分置改革对我国A股市场IPO效率的影响进行了深入的研究。本文发现,股权分置下新股供给限制、流通股的流动性溢价、二级市场价格控制,使得新股二级市场价格系统性偏离了发行公司的内在价值。对股权分置改革前后IPO样本的回归分析显示,股权分置改革前我国新股发行定价反映的公司内在价值信息相对有限,而股权分置改革后新股发行定价更加合理,因而股权分置改革有效地提高了IPO配置效率。     

《中国金融评论》

<正>China Finance Review International(CFRI)是一本反映中国经济、金融前沿研究成果的学术期刊,自2007年创刊以来得到了海内外广大学者的支持,现已成为广大海内外金融经济学者以及金融经济政策制定者重要的参考期刊。CFRI 2010年起改版为全英文期刊,由上海交通大学安泰经济与管理学院与爱墨瑞得出版社(Emerald Group Publishing Limited)合作出版。本刊力求综合反映对金融领域重大现实和理论问题有深刻见解的学术成果,敏锐追踪对相关学科研究具有引导作用的前沿     

中国金融市场化的度量分析

本文介绍了金融自由化的度量问题，回顾了已有文献中常用的度量方法，首次使用主成分分析法建立了中国金融自由化指标体系，并利用这一指标体系对我国金融自由化进程做了度量及分析，证明了它的有效性。     

对我国股票首次公开发行抑价的实证分析

本文通过考察中国股市2001～2003年上半年的数据发现,中国IPO抑价现象非常严重.实际数据和统计分析都表明新股发行市盈率的行政限制不是中国IPO严重抑价的原因,抑价问题应从新股上市中寻找原因.为此,本文给出了中国新股上市过程中投资者、上市公司、政府与中介机构的四方博弈,并着重构建了政府和中介机构的信号博弈模型.     

基于增量改革的中国农村金融发展

农村金融是农村经济的核心,中国应该通过加快农村金融的发展推动和支持农村经济的发展。从2007年起,新型农村金融机构逐步设立,标志着农村金融改革进入了增量改革阶段。笔者认为,基于增量改革,新型农村金融机构要提供有效供给,满足农村金融需求;加快新型农村金融机构发展,完善农村金融的竞争机制;发挥新型金融机构的引导作用,实现民间金融与正规金融的融合;引入激励相容的监管理念,激励新型农村金融机构持续发展。     

IPO初始回报与创业投资参与的研究——基于我国创业板的实证研究

本文在论述国际学术界关于创业投资在企业IPO中作用理论研究的基础上,通过采用实证分析方法,对我国创业板上市的153家公司2007—2009年的数据进行研究,得出如下结论：企业IPO初始回报与是否有创业投资参与具有显著的正相关关系。同时,IPO初始回报与公司规模显著负相关,与股份发行比例显著负相关,与公司上市时年龄显著负相关,与企业上市日的上证指数收益率显著正相关,与净资产收益率显著负相关。     

二元结构环境下的IPO定价模型研究

本文传承我国国情和股票发行定价制度的历史、现状,基于相对估价法的基本原理,采用"变异系数法"分析企业特质,辅之以相关性的技术处理,构建了一个企业特质评价指标体系,采用"标准化加权评价法"加以评价后,创造性地通过"标准差倍数法"的技术处理将之纳入定价模型.然后分别立足于一级市场和二级市场,构建一步静态模型和两步静态模型,为检验模型的应用效果,本文提出了IPO定价的四个检验标准,并做了实证检验评估.最后结合新股循价制度改革和实践,对IPO定价问题做进一步的检验探讨.