对新体制下中央银行货币政策优化的思考

A 货币政策优化有赖于金融市场化改革进程 货币政策中介目标与货币政策工具选择是货币政策的核心环节,这种选择决定了货币政策的具体操作.当前的这种选择是由我国经济金融的市场化进程决定的.     

浅谈微观层面上的货币政策工具效用弱化与货币政策传导机制不畅

货币政策传导是通过货币政策工具的有效使用及其效应的发挥而得以实现的。就我国当前货币政策的实施体制来讲，基层中央银行是使用货币政策工具，实施货币政策传导的主体。但从近几年的经济金融运行情况来看。再贷款、再贴现作为基层中央银行主要的，使用最为广泛的，以及政策效用反应最为灵敏的货币政策工具，由于经济金融领域观念的变革，     

对新体制下中央银行

货币政策中介目标与货币政策工具选择是货币政策的核心环节，这种选择决定了货币政策的具体操作。当前的这种选择是由我国经济金融的市场化进程决定的。     

当前宏观经济形势下我国货币政策工具的优化分析

货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段,中央银行只有针对本国经济金融状况,选择合适的货币政策工具组合才能充分发挥货币政策的有效性,实现政策目标。本文从数量型和价格型货币政策工具的传导机制和实施效果入手,通过深入分析当前宏观经济形势下我国两类货币政策工具运用中存在的局限和不足,提出进一步改进和优化货币政策工具的建议。     

当前宏观经济形势下我国货币政策工具的优化分析

货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段,中央银行只有针对本国经济金融状况,选择合适的货币政策工具组合才能充分发挥货币政策的有效性,实现政策目标。本文从数量型和价格型货币政策工具的传导机制和实施效果入手,通过深入分析当前宏观经济形势下我国两类货币政策工具运用中存在的局限和不足,提出进一步改进和优化货币政策工具的建议。     

论我国频繁使用存款准备金政策的动因--对传统金融理论的新解释

我国中央银行频繁运用存款准备金政策进行货币政策操作,这一迥异于传统金融理论做法的背后,是对我国特殊的经济金融环境的适应性实践。对这一货币政策工具运用实践,既要考虑政策效果和央行可控性,也要对货币政策实施成本作出理性选择,还需结合我国经济金融环境进行适应性考量。因此,我们应基于货币政策工具实施效果与当时当地货币政策实施条件来决定货币政策工具的使用方式。     

当前我国经济金融形势和相关政策解析

本文分析了当前国内外经济金融形势,认为国际金融危机对我国金融业造成了一定程度的冲击.为应对国际金融危机,中国人民银行认真执行适度宽松的货币政策,灵活运用货币政策工具组合进行宏观调控,引导货币信贷较快增长,优化信贷结构,促使经济回暖和金融稳健运行.目前我国经济金融持续回升和复苏的基础尚不稳固,需要继续实行适度宽松的货币政策,进一步优化信贷结构,深化金融改革,促进国民经济稳定发展.     

信托业配置资源的活力不可忽视

当前经济、金融形势的复杂性,决定了中央银行的货币政策既要考虑到金融各行业的发展,又要考虑到人民币币值的稳定,力求找到一条令各方都满意的货币政策路径,从根本上确保我国宏观经济目标的实现。文章立足均衡配置金融资源、增加货币政策调控工具的高度,从整体上考察我国信托业的发展路子,明确指出信托产品在资源配置中所能发挥的重要作用,进而探析在当前信托业发展实践中必须综合考虑的政策性因素,最后从优化外部环境和练好内功两个方面,阐述了解决我国信托业缺位问题的改革设想。     

当前货币供应过剩成因及货币政策工具浅议

近年来,市场货币供应过剩现象越来越明显,潜藏着通胀隐患,同时货币供应过剩还极易助长过度投资和重复建设,为解决这一问题,作者通过分析各种货币政策工具的特点,结合我国经济金融及社会现状,分析了各种货币政策工具的有效性,提出采用何种货币政策工具,解决目前我国货币供应过剩的问题。     

增强金融宏观调控的有效性

从1984年起,中国人民银行开始履行中央银行的职能,但是在金融宏观调控方面一直维持着以直接行政调节为主,缺乏有效的间接调控手段,货币政策难以发挥其应有的效应.因此,转变货币政策调控模式,有效运用各种间接货币调控工具,完善金融宏观调控体系,是当前我国经济转轨时期提高货币政策调控有效性,进而全面提高我国金融宏观调控有效性的客观要求.     

Trade,credit and systemic fragility

This paper treats an idealized monetary framework in which merchant banks finance trade; trade which is induced by decentralized production. Indeed, merchant bank credit instruments, coupled with local bank deposits, facilitate decentralization of both production and trade. At the same time, decentralized production, exhibiting technological complementarity, induces systemic monetary fragility. However, with the decentralization of trade, the indemnification of either merchant bank credit instruments or of local bank deposits eliminates fragility. In particular, deposit insurance also stabilizes credit. The result is a stable cashless economy, a replacement of trade in specie.     

Corporate Debt Structure and the Financial Crisis

We present a DSGE model where firms optimally choose among alternative instruments of external finance. The model is used to explain the evolving composition of corporate debt during the financial crisis of 2008–09, namely, the observed shift from bank finance to bond finance, at a time when the cost of market debt rose above the cost of bank loans. We show that the flexibility offered by banks on the terms of their loans and firms' ability to substitute among alternative instruments of debt finance are important to shield the economy from adverse real effects of a financial crisis.     

统一货币政策须关注区域金融非均衡发展

通过对转轨时期中国区域金融非均衡发展的成因与表现的分析,揭示以区域经济金融均衡运行为假设前提的统一货币政策与区域金融非均衡运行现实的矛盾,由此提出货币政策关注区域金融与区域经济协调发展的可能路径.     

经济视角下东北亚货币金融合作分析

区域货币金融合作是区域经济合作的重要内容。本文以中日韩俄四国为例从区域经济开放程度、货币政策和财政政策协调程度、外部危机共御程度三方面对东北亚货币金融合作的经济因素进行分析,指出区域开放程度反映了四国参与区域货币金融合作所能带来的客观优势,货币和财政政策的协调程度反映了四国参与区域货币金融合作需要面对的政策成本,外部危机共御程度反映了四国参与货币金融合作的契机和条件。     

The Effects of the Sharing Economy: How Does Internet Finance Influence Commercial Bank Risk Preferences?

In this article, we provide an evidence on the effects of the sharing economy by studying internet finance. It aims to explore how internet finance affects the relationship between commercial bank risk preferences and monetary policy, and discusses whether this impact varies across heterogeneous banks. The results suggest that having a loose monetary policy encourages a preference for risk. In addition, internet finance alters the sensitivity of bank risk behavior to monetary policy. Internet finance has a heterogeneous influence, depending on a bank’s ownership (i.e., state or private) and size. At privately owned banks, internet finance has only a moderate impact on the bank risk-taking transmission channel of monetary policy, unlike the subsample of large banks.     

总量型和结构型货币政策工具的选择与搭配——基于结构性去杠杆视角下的分析

本文基于我国34类工业行业的年度数据,识别信贷配置偏向特征对结构性杠杆的影响,以及货币政策应对效应的特征事实:信贷偏向的存在导致不同产权性质企业杠杆变化呈现异质性,这种异质性所产生的结构性杠杆现象因经济周期不同阶段而异,传统总量型货币政策工具难以有效解决结构性杠杆问题。为更深入理解这一现象以及结构性去杠杆下货币政策最优选择问题,本文通过构建一个同时包含信贷配置偏向特征、企业杠杆结构变化特征、总量型与结构型货币政策工具影响特征的DSGE模型进行分析,研究结果表明:总量型货币政策数量工具的宽松操作可以有效应对技术冲击下结构性杠杆问题;总量型工具紧缩资金供给,结合结构型工具定向紧缩,是应对成本推动冲击下结构性高杠杆问题的较好选择;当经济面临风险冲击下结构性杠杆和经济下行并存问题时,需要结构型货币政策数量工具和价格工具同时操作,紧缩国企贷款,同时降低民企融资成本。     

Macroeconomics from a higher standpoint

Dr A Vasudevan and Prof P Ray are scholars and teachers of monetary theory as well as practitioners of the art of monetary policy. The short message of the slim volume under review is that the weights attached to the two domains are variable. Thus, politics matters with the finitude of power in office. In practice, discretion scores over rules. The Phillips curve is askew and the problem of adding financial stability to the tradeoff or tradein might not be an unsolvable problem. The authors make a case for the revival of planning complete with sectoral distinctions and with government choice of green techniques and long-term finance. They ruminate on the unravelling of the “impossible trinity” and resurrect Keynes’ plan for an International Clearing Union. In sum, a “philosophy of development” trumps the Theil-Tinbergen theorem on instruments and targets.     

Circuit theory of banking and finance

Drawing on monetary circuit theory, this study develops an approach to analyze the integrated functions of banking and finance in a monetary production economy. The study proposes a micro-founded, circuit-sequenced model of a decentralized-decisions economy, where production, exchange, and investment from households and firms are integrated through money creation and funds allocation operated, respectively, by banks and non-bank financial intermediaries. The model is used to draw implications on: the special nature of banks and the role of non-bank financial intermediaries; the relationship between saving and investment; and the channels through which finance may cause the circuit process to break down. The study also discusses how the circuit approach can be used for an integrated analysis of economic and financial structural change.     

货币政策传导过程中的金融体系研究

金融体系在货币政策传导过程中起“中介”作用,货币渠道过程是通过金融市场从货币政策冲击到市场零售利率的价格传导过程,信贷渠道是通过商业银行从中央银行到商业银行的数量传导过程。完善我国金融体系有利于提高货币政策传导效果,同时也是市场经济体制改革的要求,我国中央银行实施货币政策时应该考虑区域金融差异的客观事实。     

基于湘两省货币政策效应的差异性研究

以湖南省和广东省为例,分析了两省经济金融发展的差异,并运用VAR模型和脉冲响应检验了统一货币政策在湘粤两省的不同效果。实证结果表明,在央行统一货币政策的前提下,应结合不同地区经济金融发展的差异制定差异化的货币政策,以提高货币政策的地区效应,达到缩小各地区间经济金融发展差距的目的。