2006年上半年货币政策述评

2006年上半年，中国的经济增长率达到10．9％，固定资产投资增长率出现反弹，全社会固定资产投资增长率达到29．8％，物价水平触底反弹，上半年CPI同比增长1．3％，在3月份以后CPI呈逐月上升之势，贸易顺差持续扩大，上半年的贸易顺差额达到了614亿美元。与此同时，广义货币M2的增长率依然高位运行，银行信贷的增加更是远远超出了人们的预期，上半年的信贷增加额超过了2万亿元，超过央行年初制定的全年增长2．5万亿元目标值的80％。针对投资增长率偏高、物价上涨的压力增大和房地产、能源价格的大幅上涨，银行信贷增长过快等当前经济运行中的突出矛盾，国务院提出了加强宏观调控的指导思想和政策措施。2006年上半年的货币政策正是在这样的背景下运行的。     

2009年前3季度投资形势分析

固定资产投资继续快速增长 根据国家统计局发布的数据．2009年前3季度全社会固定资产投资同比增长率为334％,考虑固定资产投资价格变动因素后,实际增长率达到37．4％。另外．从下表数据可见．无论是名义增速还是实际增速,3季度基本保持了上半年实现的投资增速。     

2006年货币政策操作评析

2006年，中国宏观经济高增长、低通胀的良好局面得以继续维持。经济依然保持快速增长势头，第一至第三季度的经济增长率分别为10．2％、10．9％和10．7％。在经济保持高增长的态势下，物价水平却比较平稳，CPI的增长率已连续20个月在2％以内。然而，2006年上半年中国的固定资产投资增长率却出现了明显回升，1～2月份的固定资产投资增长率为26．6％，到了6月份，城镇固定资产投资增长率就上升到了31．3％，从7月份开始，固定资产投资增长率开始回落。与固定资产投资增长率在上半年明显回升相对应的是，上半年银行信贷大量增加。第一季度的信贷增加额就达到了1．26万亿元，超过了央行年初计划增加额50％，全年的信贷增加额接近3．2万亿元。除了信贷的明显增加外，广义货币M2的增长率也一直比较高。同时，持续的国际收支顺差和资本流入，导致外汇占款继续大幅度地增长，银行体系的流动性不断增加。从国际方面看，尽管自2004年6月份开始美联储已经17次连续提高联邦基金利率，但由于担心美国经济增长放缓，2006年6月之后美联储停止了升息的步伐。欧洲央行在2006年连续数次升息。日本央行也调整了其货币政策框架，鼓励无担保的同业拆借利率提高到0．25％的水平。     

如何看待当前投资与消费之间出现的相背离现象

今年以来，虽然受到非典带来的冲击，国民经济继续保持了较快的增长态势，上半年GDP增长率仍达到8．2％，比上年同期提高0．4个百分点。经济增长呈现投资增长率高消费增长偏低的新特点。一方面，投资旺盛。2003年上半年，固定资产投资同比增长31．1％，增幅提高9．6个百分点，达到了1994年以来的最高水平。     

资讯

宏观固定资产投资将首次突破10万亿元中国社会科学院在京发布《中国经济前景分析2006年春季报告》,预测全年固定资产投资实际增长率为20%,规模将达到107880亿元,首次突破10万亿元大关。GDP增长率将达到9.6%左右。报告预测,2006年一、二、三产业增速分别为5%、10.8%、9.3%左右。进口、出口的增速分别为20.8%和16.5%,贸易顺差将达到900亿美元。CPI上升1.5%。报告建议要保持宏观经济政策的连续性,继续加强和改善宏观调控,实现经济平稳较快增长。     

CPI攀升：中国经济发展之痛？ ——全面解读中国CPI

CPI屡越红线已困扰中国经济四个月之久，患上了“CPI过高症”的中国经济此时也不可避免地“发着烧“：2007年上半年CPI（消费价格指数）同比上涨了32％，其中6月份CPI同比上涨了44％，创33个月来之新高。上半年GDP（国内生产总值）达到106768亿元，较去年同期增长11．5％，其中二季度GDP增速甚至达到11.9％，超过第一季度的11.1％，同样创下12年来之最。而固定资产投资等相关数据也都“节节新高“……从以上此组数字可以断出两点一是中国居民的生活成本正在不断攀升，二是中国经济存在通胀的角险．     

控制经济过热 政府需要审慎权衡

继2005年实现9．9％的增长率之后, 固定资产投资再次出现高于预期的情况。尽管消费增长比较强劲,但还是继续落后于固定资产投资的增长。制造业是推动投资增长的主要力量 2006年一季度,中国GDP增长率达到了 10．2％。这一增长速度高于早先公布的2006年     

数字点睛

央行研究局:今年CPI涨幅约为2．0％人民银行研究局课题组3月26日发布分析报告指出,目前价格涨幅总体趋于稳定,居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格(PPI)同比涨幅回落后趋于稳定。报告预计,按目前统计口径,2006年上半年我国GDP增长率为9．1％,CPI为1．8％;2006年全年GDP增长率为8．90%,CPI约为2．0％。     

货币政策与货币市场

今年一季度我国经济保持快速增长，GDP达到9．7％，CPI为2．8％，原材料，燃料、动力购进价格指数为8．3％；全社会固定资产投资增长43％，其中城镇固定资产投资增长47．8％，规模以上工业增加值增长17.7％；一季度出口增长34．1％，进口增长42.3％，贸易逆差84亿美元。     

从当前宏观经济发展看人民币汇率问题

2005年前7个月，固定资产投资增长率为27．2％，消费增长率为13．8％．出口增长率为32％，与去年全年相比．三大需求的增长率除了出口低了3．4个百分点。投资和消费的增长率都比去年全年要高。但是目前却出现了一场关于未来经济走势的争论．主张仍需防“过热”的人说，既然目前的需求水平与去年比并不低，去年在进行宏观紧缩．今年怎幺就会“过冷”了呢？主张经济已经趋向下滑和通缩的人，则用CPI指数下降、企业经济效益指标下滑和贸易颇差大幅度增加的事实支持自己的观点。