股权分置改革效应模型及实证分析

Based on the sample of 939 Chinese listed companies in the 40 former reformed batches, this paper investigates the effect of Chinese split share structure reform and its impact factors. First, considering Chinese split share structure reform as an event, an effect model is set up by means of the event study method, which takes abnormal return rate as a basic indicator to measure the reform effect. Further, in order to look for the impact factors on the reform effect, the empirical comparing analysis for different batches, different trading posts and different boards are done. These results show that the reform has positive effects on Chinese stock market and increases value of the listed companies. There is higher transformable return rate in the reform batches which include more Chinese listed companies with high quality performances. The shareholders who are in Shenzhen Stock Exchange market get higher transformable return rate than the shareholders who are in Shanghai Stock Exchange market. SME board has higher transformable return rate than the main board.     

股权分置改革对独立审计的影响

本文以独立审计价值的委托代理理论为基点,分析了股权分置改革对独立审计所带来的影响.结论表明:无论是从股东的角度出发还是从经理层的角度出发,股权分置改革的顺利完成都将极大提升资本市场对独立审计鉴证业务的需求.与此同时,股改的顺利完成将导致股权更加分散并最终引起独立审计的风险转移.     

股权分置改革的历史背景及发展趋向

股权分置试点工作推出以后导致股市创下了历史新低。通过对解决股权分置问题的历史回顾和对试点企业推行后市场反应的趋向分析，从短期来看，股市大盘连续非理性下跌的出现有其必然性，是改革初期的阵痛反应，是符合经济改革客观规律的；从长期来看，随着投资者心态逐渐回归理性和管理层监管水平的提高，股权分置改革在经过阵痛之后股市大盘将会升高．并会得到更健康的发展。     

股权分置改革背后的制度逻辑

文章从历史的、逻辑的角度剖析股权分置改革背后的制度逻辑。为此,文章首先结合企业发展史论述了作为一种特殊有效的制度设计,股份有限公司的股权必然是分置的。其次,以不完全契约为理论出发点,通过比较分析不同企业形态下的控制权配置,逐步论证了在股权分置的背景下,由于控制权的分裂所导致的公司治理复杂化。最后以上述分析为基础,阐述了股权分置改革的制度意义。     

股权分置改革对公司治理的影响

股权分置的存在严重扭曲了我国股票市场的价格形成机制和资本市场的完善，同时也制约了上市公司治理的完善。股权分置改革会使股东的利益趋于一致，形成共同的治理基础，从而股东会从各方面改善公司的治理以提高公司的业绩。     

股权分置改革对公众投资者利益影响因素的分析

本文分析了股改对公众投资者利益的影响和影响因素,结果发现,股改使得现有公众投资者股权价值也得到了较大提高,但公司业绩没有发生明显变化;在所有因素中股改后股权结构的变化和市场流通情况是影响现有公众投资者利益变化的主要因素,从而说明关注股权结构和市场流通能保护现有公众投资者的利益。     

股权分置改革对上市公司财务管理目标的影响

从2005年4月29日,我国开始推行股权分置改革(以下简称“股改”)。随着第三批的武钢股份、新钢钒、新兴铸管和北方国际等国际公司纷纷亮相,拉开了中央企业全面股改的序幕;10月份,含B股的上海永久和深万科进入股改程序标志着含B股公司的股权分置工作开始启动,股改向前迈出了极其慎重而重要的一步;11月7日,进入股改的深振业在股改方案中首家推出了认沽权利,中海发展则成为沪市第一家含H股的股改公司。截至目前,共有223家公司已完成或正在进行股改,虽然相对沪深两市1400余家上市公司而言尚属少数,但根据对试点及全面股改后前几批公司的总结,股…     

股权分置改革对我国资本市场的影响

所谓股权分置,是指中国股市由于特殊历史原因和特殊的发展演变中,在A股市场的上市公司内部普遍形成了“两种不同性质的股票”(非流通股和上市流通股),这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。其产生的根源在于早期大家对股份制和证券市场的功能和定位不统一。随着我国证券市场体系的发展,股权分置已成为完善资本市场基础制度的一个重大障碍,形成国内证券市场的痼疾。“股权分置”问题的解决在历经8年争论之后,终于在去年走上破冰之旅。从目前运行的效果看,共有768家上市公司完成或进入股改程序,已经占到沪深两市1349家应…     

股权分置改革对公司治理的影响

股权分置的存在严重扭曲了我国股票市场的价格形成机制和资本市场的完善,同时也制约了上市公司治理的完善.股权分置改革会使股东的利益趋于一致,形成共同的治理基础,从而股东会从各方面改善公司的治理以提高公司的业绩.     

股权分置改革对上市公司融资行为的影响

在股改前,中国上市公司偏好股权融资,把股票市场当作圈钱的好地方,而且控股股东存在挪用上市公司资金的行为。股改后,中国上市公司是否还存在这种圈钱行为,股改对于中国上市公司融资模式影响如何,是本文要探讨和研究的问题。     

论股权分置改革与上市公司治理结构的完善

良好的公司治理机制是公司竞争力的源泉和经济增长的基本条件。股权分置及其改革是中国上市公司所独具的特点。本文从股权分置及其改革的角度讨论上市公司治理结构的完善问题,具有重要的实践意义。     

上市公司股权分置改革与公司治理结构研究

股权分置改革完成以后中国上市公司的股权结构将发生重大变化,即实现股份全流通和逐步的股权分散化。从根本上说,股份全流通和大股东适度减持股份有利于中国上市公司治理的完善和绩效提升。但是具体作用效果还取决于法律对股东利益的保护,资本市场发展水平等制度性因素,并且对不同行业的作用效果存在差异。     

投资者关系的决定因素及股权分置改革

作为企业的金融营销行为和战略管理方式，投资者关系管理对内受到公司治理的制约，对外受到市场竞争结构的推动．并以政府规制为边界，以信息技术为动力。股权分置改革中分类表决和两个“三分之二”的规定，对上市公司长期以来漠视中小投资者的存在．甚至损害投资者利益而言．无疑是一场深刻的反省。而“反省”所带来的将是上市公司的规范运作．投资者的理智与成熟以及投资者关系的发展。     

股权分置改革对上市公司治理的影响

股权分置改革被称为中国证券市场的第二次制度革命,它通过流通股股东与非流通股东之间的对价制度设计使得非流通股东获取了流通权,从而形成了两者共同的利益目标,改变了上市公司利益冲突的现实状况,是上市公司有效治理的重要前提.然而,中国上市公司治理问题的复杂性决定了股权分置改革并不能够解决我国所有的公司治理问题,只有通过积极完善公司治理结构,配套相关法律法规,才能使上市公司获得长远健康发展.本文在肯定了股权分置改革对上市公司治理的积极影响的同时,也分析了股权分置改革后公司治理所面临的问题,并在此基础上提出完善上市公司治理的措施.     

股权分置改革对上市公司治理的影响

股权分置改革被称为中国证券市场的第二次制度革命,它通过流通股股东与非流通股东之间的对价制度设计使得非流通股东获取了流通权,从而形成了两者共同的利益目标,改变了上市公司利益冲突的现实状况,是上市公司有效治理的重要前提。然而,中国上市公司治理问题的复杂性决定了股权分置改革并不能够解决我国所有的公司治理问题,只有通过积极完善公司治理结构,配套相关法律法规,才能使上市公司获得长远健康发展。本文在肯定了股权分置改革对上市公司治理的积极影响的同时,也分析了股权分置改革后公司治理所面临的问题,并在此基础上提出完善上市公司治理的措施。     

股权分置改革对经理人行为的影响

股权分置在我国是一个遗留已久的问题,不利于上市公司的治理,造成了种种不合理的经营行为。现我国正启动的股权分置改革,通过改变现有的股权结构,股东大会的作用得以加强。通过对经理人行为的博弈分析,再一次证实了股权分置改革可以减少经理人的短期行为,改善委托人监督的积极性和提高经理人的努力程度。     

简论资本结构、公司治理及股权分置改革

资本结构在公司治理中具有十分重要的地位,但是我国长期存在的股权分置问题,严重影响了资本结构治理作用的发挥.通过改革前后资本结构的变化,分析了股权分置改革对上市公司资本结构与公司治理的影响,并提出了进一步的改进建议.     

股权分置问题及改革的基本思路

中国上市公司的股权分置问题是建设市场经济过程中遗留的重大制度缺陷。股权分置已成为资本市场健康稳定发展的瓶颈,其改革势在必行。通过建立博弈模型我们认为,解决股权分置的基本思路应是通过各方博弈,由非流通股股东向流通股股东支付对价来获取流通权。股权分置改革必然会伴随着股市的震荡和博弈各方的冲突与妥协。因此,参与博弈的各方都应充分认识这次改革的艰巨性和复杂性。     

认沽权证及其在股权分置改革中的应用

由于我国A股市场缺乏对冲正股下跌风险的产品和套期保值的工具,市场对于推出认沽权证的呼声一直很高。认沽权证是机构投资者套期保值的重要工具,通过正股 等量的认沽权证投资组合,组合持有人既可以完全享受到正股上涨带来的收益,也可以完全规避掉正股下跌超过认沽权证行权价的损失风险。尽管90年代我国证券市场出现过权证产品,但由于其沦为炒作工具很快被叫停。9年后,权证之门又重新被开启,相当多的投资者对于权证仍然是既陌生又心存恐惧。投资者应该如何全面理解权证的概念?权证在解决股权分置中将发挥怎样的作用?权证在解决股权分置中又…     

股权分置改革对我国证券市场的影响分析

股权分置改革是我国证券市场的重大制度变革。目前改革已经接近尾声,然而股改给我国证券市场带来的影响才刚刚开始。这其中既包括对我国证券市场今后发展长远性和全局性的积极影响,也包括一些在短期和局部范围内可能会出现的新挑战。