基于结构突变理论的我国货币法流通速度的长期趋势

本文利用结构突变理论，对我国狭义、广义货币流通速度的数据生成过程进行了实证研究，结果表明：改革开放以来，我国狭义、广义货币流通速度服从于单位根过程，数据生成过程并未发生结构突变，因而基本保持了持续下降的“稳定态势”。     

区域能源需求结构突变及其实证研究

能源是经济发展的决定性因素,目前,无论从国际国内,还是从各个行业领域等方面来说,能源对经济发展的作用都是不言而喻的。但是受自然条件和地理地貌形成的先天条件限制,能源的分布呈现较强的区域性,     

美元指数对上证指数影响的实证研究

近几年来,美元指数对金融市场的影响越来越显著,特别是美元指数直接影响黄金、原油等一系列大宗商品期货的价格走势,从而引发金融市场动荡。此外,美元指数还间接影响着证券市场及金融衍生品市场。利用金融数据来分析美元指数对上证指数的影响,并通过协整分析来检验美元指数与上证指数是否存在一个稳定的长期关系。     

基于结构突变理论的我国货币流通速度的长期趋势

本文利用结构突变理论,对我国狭义、广义货币流通速度的数据生成过程进行了实证研究,结果表明:改革开放以来,我国狭义、广义货币流通速度服从于单位根过程,数据生成过程并未发生结构突变,因而基本保持了持续下降的"稳定态势".     

上证指数波动范围研究

本文依据我国名义GDP的增长率、合理市盈率所对应的上证指数点数、及黄金分割数组来确定上证指数的波动范围,并试图从中国股市的发展阶段和中国的经济的发展阶段两个角度来解释上证指数的波动原因。     

上证指数波动性的实证研究——基于EGARCH模型

衡量一个国家股票市场风险指标的关键在于股指的波动性,这对股市甚至整个宏观经济有着重要的影响.本文以上证指数2004年01月02日～2016年2月29日的日收益率的波动情况为数据样本,利用EGARCH模型进行实证分析.     

上证指数收益率波动研究

各国的资本市场以及大量的统计数据证明,股票价格的收益率波动并不是标准的正态分布,而是具有"尖峰厚尾"的统计特征。收益率的方差出现"时聚性",即具有异方差的特征。且股价收益率具有不对称性,即负面消息的冲击要显著大于正面利好消息的影响。基于股票收益波动率的此类特点,文章首先对上证综合指数进行描述统计分析。针对通过差分得到平稳的收益率时间序列,运用ARCH模型进行实证分析,并选择GARCH类模型中拟合效果最好的进行蒙特卡洛模拟,运用计算机仿真手段得到更加稳健的参数与分析结果。     

金融危机前后我国CPI涨跌的路径分析——基于结构突变理论的实证研究

本文从结构突变的视角对金融危机前后我国CPI涨跌（耵）序列进行了内生结构变动的单位根检验,证明了其数据生成过程（DGP）为两次结构突变的趋势平稳过程而非单位根过程。并运用考虑结构突变的时序模型对盯序列进行了拟合,拟合优度达到了97．28％,克服了简单地用差分序列进行建模而造成数据信息大量损失的缺陷,同时,对模型的残差序列进行ARCH效应检验,结果显示,金融危机前后我国CPI涨跌的波动并不存在ARCH效应。     

人民币汇率与中美股市之间的信息溢出效应——基于内生结构突变的实证研究

人民币汇率形成机制改革后,人民币/美元汇率与中美两国股市之间的信息溢出发生了变化,而金融危机的冲击使这种信息溢出效应更为复杂。本文基于2005年7月22日-2012年7月30日人民币/美元汇率及中美两国股市的数据,采用内生结构突变的ZA单位根检验和GH协整检验,实证研究了人民币/美元汇率与中美股市之间的信息溢出,结果表明存在人民币/美元汇率、美国股市到中国股市的长期信息溢出,但该溢出效应在金融危机全面爆发之际发生了结构突变。此外,成对Granger因果检验还发现了人民币/美元汇率与中美两国股市之间存在短期信息溢出。     

Price clustering on the Shanghai Stock Exchange

We investigate price clustering of intraday trades and negotiated block trades on the Shanghai Stock Exchange (SSE) from 2003 to 2009. Prices of traded assets tend to cluster on certain final digits, such as 0 and 5. In Chinese culture, 8 is associated with good luck and 4 with death so these numbers may be attractive or avoided. We find that price clustering on the final digit of 0 is significantly higher during the morning call auction and early in the trading day. We find no evidence of price clustering for the digit 8, but there is a significant dearth of prices ending in the inauspicious number 4. Price clustering is significantly higher for negotiated block trades, for which about 28% end with 0. Multivariate analysis shows that price clustering is lower for more liquid firms, but higher for firms with higher return volatility, a higher price level, or when the market is volatile. Our evidence supports the costly negotiation hypothesis. Our results also support the attraction hypothesis in that we document significant price clustering at round numbers and even numbers even after controlling for factors that are associated with price uncertainty.     

上海证券市场CAPM的实证检验

资本资产定价模型CAPM自诞生以来经历了无数次的检验,早期的实证检验多支持和肯定,后来更多的研究否定了它的有效性,认为β对股票没有解释能力。本分四个时间段对上海证券市场CAPM有效性进行检验,否定了CAPM在前三个时间段的有效笥,不能拒绝其在第四时间段有效。随着时间的推移,非系统风险对股票收益的解释能力越来越弱。     

上证综指收益波动性及VaR度量研究

基于对上证综指日回报序列分布分别作正态分布、t分布和广义误差分布(GED)的假设基础上,采用(E)GARCH模型和方差-协方差法,度量了上海股票市场的潜在风险和波动性。在验证了三个模型对VaR估计的有效性之后,得出AR(1)-EGARCH(1,1)-M-GED模型对上海股票市场的拟合最优,并得出了有效的VaR估值。     

上交所国债市场流动性溢价分析

流动性溢价一直以来都是国际学术界广泛关注与研究的问题.本文选择在上海证券交易所上市交易的7年期、10年期和20年期国债,利用日内交易数据,以新券与旧券为分析对象,实证研究了新券与旧券的流动性溢价问题.发现旧券和新券在收益率上确实存在显著差异,旧券的收益率要高于新券的收益率.同时,本文又通过回归分析研究发现,旧券与新券的流动性差异对旧券与新券的收益率差异只有很小的解释能力,基本可以说明我国国债市场流动性溢价存在,但不是很显著.     

沪市A股上市公司年度审计费用影响因素的实证研究

本文以我国沪市A股572家上市公司为样本，借鉴国内外相关的研究方法，对我国证券市场中的年度审计费用影响因素进行了实证研究，研究发现影响我国上市公司年度审计费用的主要因素是上市公司的个体特征(公司规模、经济业务复杂程度、独立董事人数)和会计师事务所的特征(是否十大)，其中最关键的影响因素是上市公司的规模。而上市公司的风险因素则对年度审计费用没有重大影响。     

上海股市横截面收益特性的实证检验

本文运用西方比较成熟的横截面研究方法,对我国上海股票市场的横截面收益特性进行单因素检验。在使用Beta对收益率进行调整,以确定研究可能获得的收益率的差异不能被Beta这一单因素解释的基础上,利用单重与二重分组对市值size、账面市值比be/me、市盈率p/e这三个额外的风险因素与收益率的相关性进行分析检验,并对此作出解释。     

Serving SMEs Via the Stock Exchange: Historical Lessons from the Lisbon Stock Exchange

The development of large companies in the western world — many being huge multinational corporations — and the sheer size of their financial needs has given an added importance to tradability, a fact that can clearly be gauged by the recently discovered “high frequency trading” (HFT) operations which are only possible with large issues. Also contributing to the importance of tradability is the recent demutualization of most exchanges during the 1990s, which turned them into for-profit organizations. In fact, large issues of shares or bonds allow economies of scale, and generate experience in listing practices and trading operations, thereby enhancing the profitability of those commercially oriented stock exchanges. Thus, small and medium enterprises (SMEs) are now much less attractive to these organizations, as compared to large enterprises (LEs), due to their inherent lack of liquidity and to the economies of scale. We discuss the barriers before SMEs, which require special accommodations to be able to raise stable funds for their development.     

混合分布假说在中国股票市场的实证检验

本文运用混合分布假说(MDH)对中国的股票市场的股票价格波动和信息流之间的关系进行实证检验。结果发现,把即期交易量作为信息流的替代指标加入到条件方差方程后能够显著降低价格波动的持续性,说明在中国股票市场,信息流是产生资产回报ARCH效应的根源,MDH能够解释资产回报的ARCH效应。     

中国股票交易市场复杂性的实证研究

笔者将分形、混沌等复杂科学理论引入中国股票市场交易的研究。沪深A股市场价格并不呈随机行走状态,收益序列之间存在趋势持续的特性且呈现出低维确定性混沌过程,表现出强烈的复杂性系统特征。实证的结果为中国证券市场中的正反馈行为提供了依据。     

沪深股市的分形研究

本文以上海深圳股票市场为例,对上证、深证综指的5日收益率、10日收益率、20日收益率进行了多重分形分析.结果表明在各个时间标度上Hurst指数均表现为持久性特征,可见中国股市呈现明显的非线性的分形特征,这一市场是一个复杂性系统,基于线性范式的有效市场假说是不适合的.