国外亏损公司价值驱动因素研究述评

从亏损状态的持续性、非预期盈余、清算期权、亏损逆转的可能性和特殊事件的披露等方面对国外有关亏损公司价值驱动因素的研究进行梳理.发现现有研究存在的不足主要是研究范围过窄,研究层次不够深入,且以有效市场理论为基础难以指导当前中国证券市场的实际情况.针对我国资本市场,应将投资者的各种预期作为亏损公司价值的主要驱动因素,并在此基础上明确进一步研究的方向.     

权益乘数驱动因素对估值影响的研究

采用市场法估值需要确定估值乘数。企业价值评估的目的是最大限度的挖掘出目标公司的潜在价值，为了避免低估或高估目标公司，应该充分探究影响乘数的具体因素。本文通过对两阶段增长模型的乘数计算，研究权益乘数驱动因素对估值的影响，试图通过对权益乘数驱动因素的调整来分析目标公司容易被高估或低估的可能性。     

财务信息功效:会计改革和市场反应

从价值相关的角度,考察上市公司会计信息披露的市场反应,对资本市场会计改革的效果进行实证研究,可发现：我国会计信息的价值相关性是随会计规范的制订和实施逐渐提高的;三个因素（正盈余和负盈余、股票的A股流通比例、是否同时发行B股）在资本市场的会计改革中对会计信息价值相关性的影响存在差异。     

创业板上市公司会计盈余与股价反应实证研究

以创业板63家上市公司为样本,根据其2010年中期财务报告会计盈余数据,将样本公司分为三组,采用事件研究法考察股价对会计盈余的反应.研究表明未预期盈余为正号的组合可以获得的异常报酬率高于未预期盈余为负号的组合;会计盈余对股价的影响周期较长,在公告前后对股价都有影响,市场尚未达到半强式有效;但中报公布当日不能获得明显的异...     

基于公司治理机制下的信息含量研究

信息含量表示会计盈余与股票收益之间的关系，因此它主要受两方面因素的影响，其一是会计盈余真实披露程度(或盈余管理程度)，这主要取决于上市公司内部；其二是外部投资对所披露的会计信息的接受程度，这主要取决于市场反应(或说是股票收益反应)。诸多研究表明，会计盈余与股票收益之间存在一定的相关性，且通过盈余反应系数对其进行检验。影响信息含量的因素是多方面的，治理机制无疑是重要因素之一，本试研究其对信息含量的影响。     

会计信息透明度与盈余的价值相关性——来自中国A股市场的经验证据

以会计信息透明度作为衡量公司内外部治理质量的代理变量,研究发现：在会计盈余一定的情况下,会计信息透明度越高的公司,盈余反应系数越大,盈余的价值相关性就越大;反之,盈余的价值相关性越小。研究结论表明,提高会计信息透明度,有助于提高盈余的价值相关性,从而提高广大投资者的信心,促进证券市场健康发展。     

创业板上市公司会计盈余与股价反应的实证研究

以创业板63家上市公司为样本,根据其2010年中期财务报告会计盈余数据,将样本公司分为三组,采用事件研究法考察股价对会计盈余的反应。研究表明,未预期盈余为正号的组合可以获得的异常报酬率高于未预期盈余为负号的组合;会计盈余对股价的影响周期较长,在公告前后对股价都有影响,市场尚未达到半强式有效;中报公布当日好消息组不能获得明显的异常报酬。     

企业价值评估法的探討

本文考察了常用的企业估值方法和企业估值面对的困难。所探讨的企业估值方法主要包括经济附加值模型的内在价值法和市场比较法;困难方面包括未来的不确定性、企业及估值环境、偏好和其他主观因素。本文的主要观点是企业估值的要义在实践,以尽职调查的角度透彻了解企业的未来盈利能力并以数据表示,此外理顺影响企业创造价值的因素并适当地在估值模型中反映。     

企业价值评估法的探討

本文考察了常用的企业估值方法和企业估值面对的困难。所探讨的企业估值方法主要包括经济附加值模型的内在价值法和市场比较法；困难方面包括未来的不确定性、企业及估值环境、偏好和其他主观因素。本文的主要观点是企业估值的要义在实践，以尽职调查的角度透彻了解企业的未来盈利能力并以数据表示，此外理顺影响企业创造价值的因素并适当地在估值模型中反映。     

临危型亏损公司财务价值的驱动因素分析

在对临危型亏损公司财务价值的驱动因素进行理论分析的基础上,以2003～2007年度发生亏损的满足EPS<0、BVPS<0、EPCF<0条件的临危型亏损上市公司为样本,实证检验了每股盈余、每股经营现金净流量、卖壳预期、清算期权价值、政府补救、债务展期或和解等因素对临危型亏损上市公司财务价值的影响。研究结果表明,会计盈余、每股经营现金净流量对临危型亏损公司的财务价值无显著影响,而卖壳预期、清算期权价值和政府补救等因素对临危型亏损上市公司财务价值有显著的正向驱动效应。     

超期披露年报公司特征及超期披露动因研究：1998--2007

本文以1998--2007年我国超期披露年报上市公司为样本,并分年度、行业、公司规模选取如期披露年报上市公司作为对照样本,考察超期披露年报上市公司特征及超期披露动因,研究发现：（1）审计意见类型、未预期盈余、当年是否发生亏损、会计业绩指标的高低是影响上市公司超期披露年报的重要因素。（2）与如期披露年报的公司相比,超期披露年报的公司传递的往往是“坏消息”,出现下列情形的可能性更大：被出具非标准无保留意见、会计业绩指标较差、未预期盈余方向为负、当年发生亏损。     

会计信息质量对企业并购估值的影响研究

本文利用1995年到2015年的公共企业收购公告的数据样本研究会计信息质量对企业并购估值的影响,提出在企业并购中高的会计信息质量更有利于企业收购方这一假设.通过数据分析验证假设的正确性.具体来说,当目标企业的会计信息质量较高时,收购方的回报会更高,目标公司的回报则表现稍低.这与收购人通过更少的收购付出而获得更大收益是相一致的.研究结果表明,高质量的会计信息促进更好的收购投标决策,并对于会计信息质量的不确定性和控制替代措施有很强的鲁棒性.     

会计事务所行业专长与上市公司盈余管理的相关性研究——基于应计盈余管理和真实盈余管理分析

目的/意义 盈余质量是衡量企业价值的重要因素。过度的盈余管理会诱导投资者的判断和决策,并对企业运营产生一定程度的负面影响。明确会计事务所行业专长与上市公司盈余管理的相关性, 对于保护投资者权益、促进我国审计市场和资本市场的规范发展具有重要意义。方法/过程 本文以2012-2015年沪深两市A股制造业上市公司为研究对象,基于应计盈余管理和真实盈余管理的双重分析视角,对会计事务所行业专长与上市公司盈余管理的相关性进行了实证研究。 结果/结论 研究表明:会计事务所行业专长与上市公司的应计盈余管理水平和真实盈余管理水平显著负相关,即会计事务所行业专长能够显著抑制上市公司的盈余管理行为。对会计师事务所、上市公司和政府监管部门提出建议:会计事务所应发展自身的“优势行业”,努力提高行业专长;上市公司股东大会应根据自身所处行业,尽可能聘请具备一定行业专长的会计事务所进行审计;政府监管部门应当培育和引导市场参与者树立审计专长观念,通过政策引导我国会计事务所走专业化发展之路。     

新会计准则提高了会计信息价值相关性吗？——基于上市公司的实证分析

利用价格模型和收益模型对新会计准则执行前后A股上市公司的相关财务数据进行实证研究,价格模型的分析表明,每股净资产与股票价格显著正相关,而每股收益与股票价格在新准则下显著负相关;收益模型的分析表明,每股收益与上市公司的股票年收益率显著正相关,而平均每股收益的年度变动在新会计准则下与股票的年均收益率显著负相关;反映出金融危机的负面影响.同时,拟合优度的显著提升,说明新会计准则从整体上提高了会计信息的价值相关性.针对目前存在的问题,进一步提高上市公司会计信息价值相关性应着重解决准则执行中的问题.     

盈余管理与公司治理结构的诱因研究

盈余管理的对象是会计信息,而公司治理结构影响会计信息质量,会计信息质量的高低对公司治理结构的完善起到关键作用。盈余管理通过会计政策的选择与公司治理结构产生关系,公司治理结构对盈余管理具有重要影响,这种影响体现在内部治理和外部治理两个方面。     

网络环境下会计信息的披露与监管

IT使“决策有用性”成为财务会计的首要目标,也降低了会计信息生产和报告成本,同时使会计信息披露呈现个性化和实时性特征。从法律、准则和审计三个层面上可构建网络环境下会计信息披露的监督体系。     

盈余管理方向与企业投资效率

以2008—2010年沪深A股上市公司为研究样本,从盈余管理的不同方向考察盈余管理程度对企业投资效率的影响,研究发现：适度的正向盈余管理有助于缓和企业投资不足,但过度的正向盈余管理反而会恶化企业投资不足;负向盈余管理往往会伴随产生投资不足的问题。适度的正向盈余管理能够提振投资者信心,从而缓解企业的融资约束。监管部门应该能够容忍企业进行适度的盈余管理,而不是一味地强调所谓“真实的会计信息”。     

会计稳健性与管理层盈余预测策略——基于中国证券市场的实证研究

选取2005～2010年A股上市公司的业绩预告数据,从会计稳健性的视角,通过考察会计稳健性、信息不对称、诉讼风险和管理层盈余预测策略的交互影响,探讨了会计稳健性对盈余预测策略的作用。研究结果表明,会计稳健性会影响管理层发布盈余预测的策略,会计稳健性越高,管理层越倾向于发布模糊的盈余预测(如定性预测),而会计稳健性越低,管理层越倾向于发布精确的盈余预测(如点预测);会计稳健性既可能通过诉讼风险途径影响盈余预测策略,也可能通过信息不对称影响盈余预测策略。     

试论企业分部信息的披露

跨行业经营和跨国经营导致企业各分部具有不同风险和机会,而综合信息并不能反映这一现实,分部信息则可弥补综合信息的这一不足,规范理论和实证研究成果均充分说明了这一点。而我国还没有一套完整的分部报告的会计准则,研究企业如何披露分部信息已是当务之急。从我国企业分部信息披露的实际情况看,应着重解决分部信息的披露基础、报告分部的确定标准、分部报告的内容和分部间交易的定价基础等方面存在的问题。